投资组合规模风险和收益的关系研究

投资组合规模风险与收益的关系研究作者：西北大学经济管理学院戴志辉赵守国内容摘要：现代投资组合理论结合不同的风险资产，在保证投资收益的基础上，可以有效降低投资组合的风险。 本文以上海市上市公司为例，根据上市公司20xx-20xx年以来的市场表现，分析投资组合的规模与风险与收益的关系。 通过研究发现，投资组合存在适度的组合规模，组合规模过大会产生过度的组合问题，组合规模的增加可以有效地降低非系统风险，但是组合收益的提高并不明显。关键词：投资组合投资风险投资收益实证研究在证券市场上，无论是机构投资者还是个人投资者，都面临着如何提高证券投资收益、降低证券投资风险的问题。 根据现代投资组合理论，投资者进行证券投资时，可以在两个层次进行投资组合，第一层次是在证券市场存在的证券投资品种之间进行投资组合，第二层次是在同一投资品种内的产品进行投资组合。投资者通过两个层次的投资组合，在保证收益的基础上，可以大幅降低证券投资的风险。 因为机构投资者的资金力量比较充足，所以可以保证在这两个层面可以有广泛的投资组合，实现提高收益和降低风险的目标。因此，证券投资组合的规模不能过度分散或过度集中。 在投资组合规模、风险与收益之间存在最佳配置问题，合理的投资组合规模能够降低投资风险，保证稳定的投资收益。 根据中国证券市场不同交易品种的实际交易情况，证券投资组合的规模问题一般只表现在股票投资中，证券投资组合的规模问题基本上可以反映在股票投资组合的规模问题中。投资组合规模与风险关系研究综述从20世纪60年代中后期开始，关于投资组合规模与风险关系的研究经典文章出现，成为当时投资组合理论研究的热点，这些研究主要以简单分布式结构组合简单随机权利组合为中心展开，但各有不同方面的重点。 具体而言，这些研究主要集中在以下三个方面。 一是研究一国证券组合规模与风险的关系二是从数学角度推导组合规模与风险之间的模型三是研究跨国证券投资组合规模与风险的关系。 相对而言，研究一国证券组合的规模与风险的关系具有更现实的意义，许多研究也主要以一国证券组合的规模与风险实际情况为中心进行研究，发现投资组合的规模与风险的相互关系。国外学者研究综述埃文斯和阿彻首次从实证角度验证了组合规模与风险的关系。 他们从1958年到1967年的标准池指数中以470股为样本，以半年的收益率为指标，采用非回归式抽样法，分别构筑了“1种证券组合”、60个“2种证券组合”60个“40种证券组合”。 计算各组的标准偏差后，计算不同规模组的标准偏差的平均值，标准偏差的平均值表示组的风险。研究表明，当组规模超过8种证券时，为了显着(0.05水平)降低组的平均标准偏差，需要大幅度增加组的规模。 t检定的结果是，对于只包含2种证券的组合，为了显着降低组合的平均标准偏差，需要增加1种证券，对于规模为8的组合，需要增加5种证券，对于规模大于19的组合，至少需要增加40种证券群组规模与群组方差水平有较稳定的关系，群组标准偏差的平均值随群组规模的扩大而急剧下降，群组规模达到10种证券时，群组标准偏差的平均值接近0.12，稳定，群组规模扩大时，群组标准偏差的平均值几乎不会下降。费舍尔和罗利(1970 )对简单的随机权利组合和跨行业证券组合进行了