青岛和燕京啤酒财务报表比较分析

,青岛啤酒和燕京啤酒对比分析,小组成员：梁友元、辛晓峰、李林、张文明、周振环、谢小剑、吉智芳、刘芳蓉、马欣竹、乔笔烁、陶盼盼、刘嫣嫔、刘凯波、吕亨达、任静清、陈辉辉、秦瑗,青岛啤酒公司简介,青岛啤酒股份有限公司（以下简称“青岛啤酒”）的前身是1903年8月由德国商人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛股份公司，它是中国历史悠久的啤酒制造厂商，2008年北京奥运会官方赞助商，跻身世界品牌500强。,燕京啤酒公司简介,燕京1980年建厂，1993年组建集团。在整个啤酒行业中，名列第二。经过30年快速、健康的发展，燕京已经成为中国最大啤酒企业集团之一。2009年啤酒产销量467万千升，进入世界啤酒产销量前八名、销售收入133.08亿元、实现利税29.98亿元、实现利润8.65亿元。2009年燕京发展成为拥有有形资产150亿元、2009年燕京商标商誉价值总计229.52亿元。,09-11年燕京报表单位人民币,09-11年青岛报表单位人民币,09-11年年报得出对比简表单位（万元）,09-11年燕京报表单位人民币,09-11年青岛报表单位人民币,09-11年年报得出对比简表单位（万元）,09-11年青岛啤酒的总的权益净利率比燕京的差不多一倍高。也就是青岛啤酒每一元的股东权益赚取1分4厘米的净利润，每一元的股东权益可支配1.83元，每一元的总资产可支配的销售收入为1.17元,每一元的销售收入带来近0.065毛的净利润。然而燕京的，每一元的股东权益赚取7厘米的净利润，每一元的总资产可支配的收入为0.73元，每一元的收入带来的0.067元。由此可见两家公司的权益净利率由权益乘数、销售利润率与资产周转率造成的。因此产生两个问题。,1、为什么青岛啤酒的权益乘数这么高？2、销售利润率与资产周转率的差异是何种原因造成的？,解决问题一,1.权益乘数高，意味着负债比率高。青岛啤酒是依靠什么手段扩大了其负债规模呢？下面是两公司09-11年的负债与权益数据的对比：,从相对数表格中可以看出，青酒啤酒的权益为燕京啤酒的约1.6倍。各项负债比例与1.6有较大的偏离，其中销售收人偏离最大；其次应收账款也比较大，青岛是53152000000，而燕京是27737580000。再次，有息负债的绝对数很小，不能说明问题。但是预收账款比例小，说明青岛啤酒只能通吃上游。,从09-11年的数据分析可知，青岛啤酒三年的上下游资金为41亿左右，而燕京为7亿左右，这是造成其竞争优势的重要原因之一。这些资金如果变成银行借款，即使按6%的利率，三年的年利息就是2.52亿，一年就是0.84亿。,销售利润率与资产周转率的差异,对09-11年的权益净利率分析可知，两家公司的权益净利率的差异由权益乘数、销售净利率及资产周转率的差异造成的。并且三年青岛啤酒的权益净利率都比燕京高。09年由于青岛的资产周转率和权益乘数远大于燕京的，燕京的销售净利润大，使得青岛的权益净利率大。10-11两年由于青岛的这三项都比燕京的大，因此青岛权益净利率大。综合上述，青岛的权益净利率都大于燕京的。,从毛利率这方面也可以看出，青岛这三年的毛利率也比燕京高很多，说明青岛啤酒走的是薄利多销的路线，因为多销，所以资产周转率高，因为薄利，所以销售利润率低。,青岛啤酒与燕京啤酒的分析比较杜邦分析是投资者喜欢使用的一种财务分析方法，这种方法是一种综合分析方法，它利用若干相互关联的指标对营运能力、偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和评价。我一直认可这样的观点“杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和最否最大化股东投资回报的路线图。”尽管杜邦分析法有缺陷，如归属于上市公司股东的净利润与营业收入的口径不是太匹配（后者包含少数股东的部分而前者没有），再如投资收益可能会极大程度地影响净利润率。但我一直认为自己可以克服这些缺陷，不会被误导。然而，在对青岛啤酒（600600）和燕京啤酒（000729）作比较分析时，杜邦分析还是差点儿误导了我。,表1：青岛啤酒和燕京啤酒2011年杜邦分析单位：亿元,青岛啤酒燕京啤酒青岛啤酒/燕京啤酒净资产收益率15.839.421.68权益乘数1.851.791.03总资产收益率8.555.251.63总资产周转率1.120.701.59净利润率7.647.481.02营业收入198.98102.981.93净利润15.207.701.97总资产177.77146.711.21净资产96.0381.751.17两家公司的权益乘数