第三讲 CEO解读企业财务.ppt

第3讲：CEO解读企业财务报表,本讲导言本讲将从公司高管的角度讨论和概括企业CEO解读财务报表的要点；为企业高管提供一个通过解读财务报表探讨企业战略的便捷工具。,2020/5/29,1,第3讲：CEO解读企业财务报表,CEO解读资产负债表营运资本管理与OPM战略这是CEO解读BS时首要关注点营运资本需求量（WCR）应收+预收+存货-应付预付货卖出而钱没收回产量增加但没卖出买进货物但没付钱,2020/5/29,2,第3讲：CEO解读企业财务报表,营运资本需求量（WCR）000（OPM）管理资产负债表的编制,2020/5/29,3,第3讲：CEO解读企业财务报表,2020/5/29,4,ABC公司管理资产负债表,2005WCR=50+150=2002006WCR=100+200-50=250,第3讲：CEO解读企业财务报表,资产流动性和“三控政策”什么是资产的流动性？（从债权人视角）流动性与盈利性有什么关系？“三控政策”（从OPM战略视角）销售环节严格控制应收款采购环节严格控制应付款生产环节严格控制存货量,2020/5/29,5,第3讲：CEO解读企业财务报表,负债状况与适度负债政策现实中需要高管关注的三个比例关系债务资本与股权资本的比例关系全部债务的安全程度长期债务资本与股权资本的比例关系资本负债的安全程度长期债务与长期资产的比例关系资产和负债的配比性,2020/5/29,6,第3讲：CEO解读企业财务报表,如何理解适度负债？不负债是傻瓜、过度负债是大傻瓜,2020/5/29,7,负债,权益资本成本,债务资本成本,负债,第3讲：CEO解读企业财务报表,2020/5/29,8,负债,WACC,企业价值,负债,WACC=（权益价值/企业总价值）Ks+（负债价值/企业总价值）Kd（1-T）,V=EBIT（1-T)/WACC,第3讲：CEO解读企业财务报表,企业到底能借多少钱？盈利能力经营性现金流量销售增长盈利增长现金增长公司规模治理模式所属行业,2020/5/29,9,tobecontinued,第3讲：CEO解读企业财务报表,税负负债级别如何把握适度负债？,2020/5/29,10,第3讲：CEO解读企业财务报表,CEO解读资产负债表的三个关注事项,2020/5/29,11,第3讲：CEO解读企业财务报表,CEO解读损益表贵公司的收益率或是利润率是多少？盈利能力的衡量指标是多维度的，要找出最精确如何衡量一个公司的盈利能力或利润率？基于销售收入的利润率销售净利率（ROS）基于净资产的利润率ROE基于资产的利润率ROA基于资本的利润率EBIT/投入资本（ROIC）,2020/5/29,12,第3讲：CEO解读企业财务报表,股东头上的“三座大山”是什么？管理者控制的“成本”债权人控制的“利息”政府控制的“税收”会计利润与经济利润会计利润告诉股东：公司“赚钱了没有”经济利润告诉股东：公司为股东“赚够了没有”EVA=EBIT(1-T)-WACC*投入资本,2020/5/29,13,第3讲：CEO解读企业财务报表,基于经济利润ROE不应低于权益资本的预期收益率（国债的收益率+股东承受风险所应得到的“风险补偿”负债的节税效应与盈利效应为什么说负债可以节税？资本结构负债财务费用利润总额所得税费用实际债务资本成本=银行贷款利息率（1T）,2020/5/29,14,负债是把双刃剑？,第3讲：CEO解读企业财务报表,2.负债为什么可以提高ROE？,2020/5/29,15,第3讲：CEO解读企业财务报表,3.负债的风险是如何形成的？过度负债债务资本闲置,2020/5/29,16,理念债务增加资产增加收入必须增加利润必须增加现金必须增加,第3讲：CEO解读企业财务报表,成本管理和控制提高企业竞争力的法宝低成本是低价竞争战略的基础沃尔玛、德国的Aldi、戴尔、格兰仕、西南航空CEO如何有效控制成本？,2020/5/29,17,1,第3讲：CEO解读企业财务报表,必须了解关闭亏损分公司、生产线可能的后果,2020/5/29,18,第3讲：CEO解读企业财务报表,CEO解读损益表的三个关注事项,2020/5/29,19,第3讲：CEO解读企业财务报表,CEO解读现金流量表,“现金为王”体现为四方面：盈利质量竞争优势偿债能力融资能力,现金流量,经营性净现金是王中王表2-8P52,2020/5/29,20,第3讲：CEO解读企业财务报表,协调发展和可持续增长协调发展关注资产和销售收入之间的关系（效率）（1）资产增加销售收入同步增长资产周转速度（销售收入/总资产）处于稳定状态资产使用效率稳定；（2）资产增加销售收入快速增长资产周转速度（销售收入/总资产）处于上升状态资产使用效率转好；,2020/5/29,21,第3讲：CEO解读企业财务报表,（3）资产增加销售收入缓慢增长（下降）资产周转速度（销售收入/总资产）处于下降状态资产使用效率转差；关注资产和利润之间的关系（1）资产增加EBIT同步增长ROA（EBIT/总资产）处于稳定状态资产盈利能力未变；（2）资产增加EBIT快速增长ROA（EBIT/总资产）处于上升状态资产盈利能力增强；,2020/5/29,22,第3讲：CEO解读企业财务报表,（3）资产增加EBIT没有同步增长或下降ROA（EBIT/总资产）处于下降状态资产盈利能力转差。关注收入、成本、利润和现金之间的关系（1）收入、成本和利润同步增长盈利能力没有变化；（2）收入增长超过成本的增长利润增长超过收入增长盈利能力增强；,2020/5/29,23,第3讲：CEO解读企业财务报表,（3）收入增长低于成本的增长利润增长低于收入增长盈利能力转差；（4）经营净现金占销售收入的比重上升经营性现金生成能力增强。关注现金和利润的关系经营性净现金不应低于EBITDA（现金利润）关注应收账款、存货和预付款、营运资本需求量占资产的比重、及其与收入的比例关系,2020/5/29,24,第3讲：CEO解读企业财务报表,可持续增长整体可持续增长（外部因素和内部因素）：取决于具有发展潜力的市场需求、具有战略眼光的投资、健康的财务状况和充裕的现金。,2020/5/29,25,企业如何实现可持续增长？,在其他因素既定的条件下，投资项目的成功与否是企业能否实现可持续增长的关键。,第3讲：CEO解读企业财务报表,自我可持续增长：根据市场需求和未来销售收入的增长来决定是否进行投资。（1）当未来的销售收入增长等于现在的销售收入增长企业没有投资需求资金处于平衡状态不需要筹资（外部和内部）实现稳定增长保证自我可持续增长；（2）当未来预计销售收入增长大于现在的销售收入增长企业有投资需求资金处于短缺状态需要筹资（外部和内部）实现进一步增长保证未来自我可持续增长；,2020/5/29,26,第3讲：CEO解读企业财