货币银行学课件4.ppt

4-1,第四章金融机构体系,结构：一、金融机构概述二、银行存在的理论基础三、金融机构的构成,4-2,金融机构概述,1.金融机构的涵义：又称金融中介（FinancialIntermediaries），是指介于债权人或投资者和债务人或筹资者之间发挥融资媒介作用的机构。或者是指资产与负债主要由金融工具组成的企业。简单地说，金融机构是指从事金融服务业有关的金融中介机构。金融服务业包括银行、证券、保险、信托、基金等行业，与此相应，金融中介机构也包括银行、证券公司、保险公司、信托投资公司和基金管理公司等。,4-3,金融机构概述,2.银行业的起源和发展无论从历史上还是逻辑上，银行业都是现代金融业的源头。因此，了解银行业的产生与发展，有助于了解金融机构的产生和发展。通常在提到“银行”时，若前面不加修饰语，指的就是“商业银行”。商业银行是通过存款、贷款、汇兑、储蓄等业务，承担信用中介的金融机构。（1）货币经营业从事货币的兑换、保管、汇兑等服务的行业。（寺院、教堂、商铺）（2）早期银行货币经营业从单纯的货币服务发展到办理简单的存、放款。放款是重要的标志早期银行具有高利贷性质成立于1587年的威尼斯银行，是世界历史上比较具有近代意义的银行。,4-4,（3）现代银行股份制形式，利率较低原有一些旧式银行转变过来的新组建的股份制银行1694年，英格兰银行，世界上第一家股份制商业银行，现代银行的鼻祖。符合资本主义发展的需要银行贷款利率较低股份制形式发行银行券部分准备金制度，信用创造（4）中央银行垄断货币发行权1844年，英格兰银行，中央银行的鼻祖,4-5,金融机构概述,3.现代银行的功能现代银行的功能也可以理解为：（1）充当金融中介：充当经济行为主体之间货币借贷的中间人（2）充当支付中介：为客户办理与货币活动有关的技术性业务，如转账结算和现金收付，有利于加速资本周转（3）创造金融工具：通过贷款和投资活动创造一系列金融工具，扩大信用规模的功能。（4）提供金融服务：为客户提供财务咨询、融资代理、信托租赁、代收代付等各种金融服务。（5）组织货币流通：通过对货币流通的管理和调节，促使货币供应量适应经济发展的需要，确保货币流通的稳定。,4-6,金融中介存在的经济分析,请你想象一下没有金融中介的世界会是什么样子？问题的提出：资金多余者和短缺者相互之间为什么不直接进行资金的交易呢？不难想象，银行是以较低的利率吸收存款，又以较高的利率发放贷款的，资金最终的借贷双方何以会愿意忍受银行”低买高卖“的盘剥呢？,4-7,SourcesofExternalFinanceinU.S,4-8,图美国、德国、日本和加拿大非金融企业的外部融资来源,Source:AndreasHackethalandReinhardH.Schmidt,“FinancingPatterns:MeasurementConceptsandEmpiricalResults,”JohannWolfgangGoethe-UniversitatWorkingPaperNo.125,January2004.Thedataarefrom19702000andaregrossflowsaspercentageofthetotal,notincludingtradeandothercreditdata,whicharenotavailable.,4-9,关于金融结构的一些“真相”,1.股票不是企业最重要的外部融资来源2.发行可流通的债务和股权证券不是企业为其经营活动融资的主要途径。3.间接融资比直接融资更重要4.金融中介，尤其是银行，是企业最重要的外部融资渠道。5.在经济体中，金融体系是受到最严格监管的部门6.只有组织完善的大公司才能比较容易地进入证券市场为其经营活动融资7.抵押品是居民和企业债务合约中的一个普遍特征。8.债务合约是十分复杂的法律文本，对借款人行为设置了大量限制性条款,4-10,银行存在的理论基础,在存在消费者、厂商和银行的三部门，若厂商和居民户可以进入完全的金融市场，那么，在竞争的均衡实现时，银行的获利将为零，银行资产负债表的组成和规模对其他经济部门疫有任何影响。即，如果市场是充分竞争的、完善的，银行则是多余的机构。但是，现实经济中存在着不完全信息，存在着阻力和摩擦，则银行就不是多余的了。可以从三个方面证明银行存在的合理性：第一，降低交易成本第二，解决信息不对称第三，协调流动性偏好第四，分散风险,4-11,交易成本与银行存在的合理性,交易成本（TransactionCosts）：指进行金融交易所花费的时间和费用。在交易之前可能发生的成本：搜寻成本、鉴别成本、谈判成本在交易之后可能发生的成本：监控合约执行的成本、诉讼成本交易成本是金融市场存在的一个主要问题。交易成本的存在，阻碍了许多小额储蓄者和借款者之间的直接融资，阻碍了金融市场作用的正常发挥。案例：你的邻居乔，一个刚刚毕业的高中生，已经是第二年帮助别人维护草坪赚钱。去年他仅用了一台便宜的居民用除草机和一些其他廉价工具就赚了8000美元。如果他有10000美元购买一部商用42英寸的割草机，就能承揽更大的项目，投资回报可达20%，他的收入增长会更快。但是，由于没有金融中介，他无法在经营上更上一层楼。,4-12,交易成本与银行存在的合理性,没有银行时资金最终供求双方的交易量没有交易费用时D和S0的交点决定了均衡的利率水平r0和资金水平L0.假定交易成本给定，导致资金供给曲线向上移到S1.这就意味着资金供给者提供相同数量资金，会要求得到更高的利率；或者，得到相同的利率，资金供给者将只愿意提供更少数量的资金。此时均衡利率为（r1，r2），资金水平为L1.结果：各方的利益都遭到了损害,4-13,交易成本与银行存在的合理性,有银行时：交易成本节约、资金交易量扩大结果：各方的利益都得到了增进,4-14,交易成本与银行存在的合理性,银行等金融中介机构如何降低交易成本呢？规模经济（Economiesofscale）：银行等金融中介正是这种能把许多闲散的小额资金聚集在一起，形成规模经济、降低交易成本的机构。专业化（Expertise）：银行等金融中介开发出的专门的计算机技术，使得它们能够以极低的交易成本提供多种便利的服务。如ATM机,4-15,信息不对称与银行存在的合理性,信息不对称（AsymmetricInformation）：信息不对称或不对称信息，是指交易一方对交易另一方的了解不充分，双方处于不平等地位。在金融市场上，资金需求者和供给者之间普遍存在着信息不对称现象。金融中介机构体系存在的最主要原因是金融市场存在着不对称信息信息不对称容易带来以下问题：一是发生交易前的逆向选择问题（Adverseselectionoccursbeforethetransaction）二是交易发生后的道德风险问题（Moralhazardarisesafterthetransaction）,4-16,信息不对称与银行存在的合理性,定义：逆向选择（AdverseSelection）的本意是指人们做了并不希望做的事情，而不去做希望做的事情。逆向选择是由于事前的信息不对称所导致的。金融市场上的逆向选择，指那些最有可能造成违约风险的借款者，往往就是那些寻求资金最积极、而且最有可能得到资金的人。也就是说：由于逆向选择，贷款人将资金贷给了最有可能违约的借款人,4-17,逆向选择如何影响金融结构柠檬问题（TheLemonsProblem）：从汽车交易市场上的“二手车问题”引申而来：由于信息不对称，二手车的潜在购买者不完全了解车的质量，不能判定哪些是运转良好的质量上等的二手车，即所谓的“桃”；哪些是会给他们带来麻烦的质量劣等的二手车，即所谓的“柠檬”。因此，买者愿意支付的价格必定是市场上平均质量的二手车的价格。在这样的价位下，质量上等的二手车有人愿意买，但车主因价格低而不愿意出售；质量劣等的二手车车主愿意出售，但因价位高没有人愿意买。结果导致：“劣币驱逐良币现象”。故二手车市场成交量很小，交易清淡。二手车问题的解决方法是通过二手车交易商进行。,4-18,信息不对称与银行存在的合理性,逆向选择现象在金融市场上的表现：Ifqualitycannotbeassessed,thebuyeriswillingtopayatmostapricethatreflectstheaveragequality（投资者愿意支付的价格是反映发行公司平均质量的价格）Sellersofgoodqualityitemswillnotwanttosellatthepriceforaveragequality（质量好的公司将不愿意出售其证券）Thebuyerwilldecidenottobuyatallbecauseallthatisleftinthemarketispoorqualityitems（投资者决定不购买）所以，逆向选择导致直接融资活动受到限制,4-19,信息不对称与银行存在的合理性,解决逆向选择问题的办法：1.私人生产与销售信息：依靠成立信息生产公司解决信息不对称问题是不可能的（1）“搭便车问题”（Free-riderProblem）：指一些人不付费的利用他人付费所得的信息（2）“可信度问题”和“剽窃问题”信息出售中可能的问题：第一，信息买方无法确定信息的可靠性，即可信度问题（ReliabilityProblem）；第二，信息作为准公共品，买方购买信息后可能转售他人，引起“剽窃问题”（AppropriabilityProblem）所以，信息生产公司的信息实际上是卖不出去的。2.政府干预以增加信息由政府对金融市场严加管制，鼓励披露真实信息是大多数国家的做法。但是，公司仍然比投资者拥有更多的信息，仍然存在着信息不对称问题，逆向选择依然存在,4-20,信息不对称与银行存在的合理性,3.抵押品与净值（Collateralandnetworth）抵押品，即当借款人违约时，交付给贷款人处置的资产，减少了贷款人的损失，因此弱化了逆向选择所造成的不良后果。因此，贷款人更愿意发放有抵押品担保的贷款。净值，是公司资产与负债之间的差额，发挥着类似抵押品的作用。公司净值越高，其违约的可能性就越小。或者说，寻求贷款的公司的净值越高，其逆向选择问题就越不严重，贷款人就越愿意发放贷款。只有不需要钱的人才能借到钱！（Onlythepeoplewhodontneedmoneycanborrowit!）,4-21,信息不对称与银行存在的合理性,4.成立银行等金融中介（FinancialIntermediation）A.借助于二手车问题的解决方法：成立类似于二手车交易商的金融中介。B.金融中介类似于“二手车交易商”的作用：银行贷款是非公开进行的，避免了其他人在信息上搭银行的便车。因此，银行和其他金融机构正是凭借贷款的非公开交易这一方法成功地克服了逆向选择问题，有效地实现了社会资金的融通。,4-22,信息不对称与银行存在的合理性,道德风险（MoralHazard）最早使用在医疗保险分析中，是指在保险关系中，被保险人利用自己掌握的信息优势，在追求自身利益最大化的同时做出损害保险人利益的行为。这是一种参加保险后的个体在防范风险上的努力反而使风险比保险之前更大的一种市场现象。一般意义上的道德风险是指由于经营者或市场交易的参与人得到了第三方的保障，使其因自身决策或行为引起损失时不必完全承担责任，甚至可能得到某种补偿，这种情况将“激励”他们倾向于作出风险较大的决策，以博取更大的收益。金融市场上的道德风险，是指贷款者把资金贷放给借款者以后，借款者可能会从事那些为贷款者所不希望的风险活动，这些活动很可能导致贷款不能如期归还。（Hazardthatborrowerhasincentivestoengageinundesirable(immoral)activitiesmakingitmorelikelythatwontpayloanback）,4-23,信息不对称与银行存在的合理性,道德风险在股票市场上的表现：代理问题：Principal-AgentProblem源于所有者与代理人之间的矛盾，代理人可能依照自己的利益而不是业主的利益进行交易。这一问题极大地抑制了通过发行股票筹集资金的活动。(Managersactinownratherthanstockholdersinterest)解决代理问题的方法：1.监管者生产信息:2.政府要求公司增加信息披露3.成立金融中介机构（Financialintermediation）：成立类似于风险资本公司的金融机构，有助于减少股票投资中的业主与代理人的道德风险4.债务合约：这种不需要经常监督公司，从而节省监督成本的优势，有助于解释为何在企业筹资活动中，债务合约的使用比股权合约更加普遍。,4-24,信息不对称与银行存在的合理性,道德风险在债券市场上的表现：按照债权合同的规定，借款人只需向贷款人支付一个固定的款项，所获利润中超过这一数额的任何部分都由借款人所有。结果，借款人就有一种从事贷款人所不希望的高风险投资项目的冲动，道德风险由此产生。解决道德风险的方法：1.公司净值（Networth）2.监管者强制要求增加信息披露3.成立金融中介（Financialintermediation）Banksandotherintermediarieshavespecialadvantagesinmonitoring通过银行来监督借款人的行动，以降低贷款的道德风险;,4-25,协调流动性偏好与银行存在的合理性,流动性偏好经济中的当事人往往喜欢较高的流动性，亦即喜欢那种根据需要可以随时将其他资产转换为现金资产的境界。但是，不同的当事人对流动性偏好的程度不一致。一般地，资金最终供给者对流动性偏好较强，期望在未来自己需要用款时能够随时收回资金；资金最终需求者则反之。银行可以通过与资金最终供求双方分别签订合同，同时满足双方对流动性的偏好，亦即：一方面，通过存款合约向资金最终供给者承诺，满足其随时可能提出的对流动性的需要；另一方面，通过贷款合约向资金最终需求者承诺，满足其在一定时间之内对“无需担心流动性”的需要。这就是银行的“金融中介化”过程：资产负债资产负债,4-26,协调流动性偏好与银行存在的合理性,银行的金融中介化过程：银行通过“金融中介化”过程，通过”借短贷长“进行某种期限的转换，从而使资金最终供求双方的需要完好地得到满足。,4-27,分散和承担风险与银行存在的合理性,银行可以利用其专业优势向众多的借款人同时放款，使得风险得以分散；银行也承担了部分风险，更好地保证资金最终供给者的权益。,4-28,金融中介的构成,1.中央银行：习惯上称为货币当局（monetaryauthority），是一个国家金融体系的权威和监管者，具有对全国金融活动进行宏观调控的特殊功能。2.存款机构，包括商业银行、储蓄银行、信用社等金融中介。存款机构发行支票，吸收储蓄存款和定期存款，以此获得的资金进行各种贷款或购买证券。3.契约储蓄机构，包括各种保险公司、养老基金及退休基金等，它们以合约的方式在一定期限内从合约持有者手中吸收资金，并主要投向资本市场投资股票和长期债务工具。4.投资性中介机构，包括各类金融公司、共同基金、货币市场共同基金及投资银行。5.政策性金融中介机构，政府设立的专门为特定的部门或产业提供资金，促进该部门或产业的发展的金融机构。6.其他非银行金融机构,4-29,4-30,1投资银行,投资银行是专门对工商企业办理投资和长期信贷业务的银行。投资银行与商业银行不同，其资金来源主要依靠发行自己的股票和债券来筹集；即便有些国家的投资银行被允许接受存款，也主要是定期存款。此外，它们也从其他银行取得贷款，但都不构成其资金来源的主要部分。投资银行的主要业务有：对工商企业股票和债券进行直接投资；提供中长期贷款；为工商企业代办发行或包销股票与债券；参与企业的创建和改组活动；包销本国政府和外国政府的公债券；提供投资和财务咨询服务。有些投资银行也兼营黄金、外汇买卖及资本设备或耐用商品的租赁业务，等等。,4-31,2储蓄银行,这是指办理居民储蓄并以吸收储蓄存款为主要资金来源的银行。储蓄银行的具体名称，各国有所差异，有的甚至不以银行相称，但功能基本相同。如在美国有储蓄贷款协会、互助储蓄银行；英国有信托储蓄银行、房屋互助协会；法国、德国和意大利有储蓄银行等储蓄机构的主要业务是为其存款人提供消费贷款和住房抵押贷款。国家对储蓄机构的非抵押资产通常有严格限制。20世纪80年代中期，为配合国家住房制度改革，我国分别在烟台和蚌埠成立住房储蓄银行，专门办理与房改配套的住房基金筹集、信贷、结算等政策性金融业务。2000年，蚌埠住房储蓄银行与当地城市信用社合并。2003年，烟台住房储蓄银行改制更名为恒丰银行。2004年2月6日，在天津成立了我国首家中外合资的住房储蓄银行，即中德住房储蓄银行。中德住房储蓄银行由中国建设银行与德国施威比豪尔住房储蓄银行合资成立，注册资本15亿元人民币，中方持股75.1%，外方持股24.9%，后者是欧洲最大、最成功的住房储蓄专业银行。邮政储蓄银行,4-32,3.信用联合社,信用联合社（Creditunions），也称为信用合作社，是一类规模较小的存款性金融机构，它是由某些具有共同利益的人们自愿组织起来的，具有互助性质的会员组织，是一种由会员集资联合组成的合作金融组织。最早的信用合作社是1849年在德国莱茵河地区建立的农村信用合作社，后遍布于世界各地，并以乡间、农村为多。在美国，1980年后，银行管理法规甚至允许其提供支票存款，并提供除消费贷款以外的抵押贷款，使其成为重要的信用中介机构之一。目前，我国的信用合作社大多已转化为城市商业银行或农村商业银行。,4-33,4.乡村银行,乡村银行（CountryBank），是指为本地区的居民或企业提供小额信贷服务的银行机构。乡村银行在世界各地都到了不同程度的发展。建立于1865年的美国纽约市波特切斯特乡村银行是一家规模很小的储蓄银行，它在本银行较熟悉地区内（距离银行所在地方面75里左右的居民）以及当地中小型企业提供40170万美元的个人抵押贷。孟加拉乡村银行（GrameenBank，简称格莱珉银行）是发展中国家影响最大的乡村银行，因为，其发起人和创始人穆罕默德尤努斯曾经是大学里的经济学教授，一直从事帮助落后地区人们摆脱贫困的研究和实践活动，1983年，他创办了格莱珉乡村银行，开始为贫穷的人们提供小额贷款，以帮助他们寻找合适的谋生方式。这些贷款数额之小可能超乎想像，因为有的贷款甚至不到1美元。尤努斯也因此获得了2006年诺贝尔和平奖。,4-34,在中国，习惯将乡村银行称为村镇银行（RuralBank）。2007年3月1日我国首家村镇银行四川仪陇惠民村镇银行正式开业。该村镇银行是由南充市商业银行发起，五家公司共同出资组建的，注册资本200万人民币。2007年12月14日国内首家外资村镇银行湖北随州曾都汇丰村镇银行有限责任公司正式开业，汇丰成为首家进入中国农村市场的国际性银行。汇丰村镇银行是汇丰银行的全资子公司，注册资本1000万人民币。2008年12月10日挂牌开业的北京延庆村镇银行成为北京设立的首家村镇银行。,4-35,5.金融公司,金融公司（Financecompanies），是指通过发行债券、商业票据或从银行借款获得资金，并主要发放耐用消费品贷款和小企业贷款的金融机构。因此，与存款性金融机构不同，金融公司并不通过吸收小额客户的存款来获取资金。金融公司可以分为以下三种类型：第一类，销售金融公司，是指由一些大型零售商或制造商建立的、旨在以提供消费信贷的方式来促进企业产品销售的金融公司，如汽车金融公司。福特汽车信贷公司便是福特汽车公司为了促进汽车销售而建立的，它向购买福特汽车的消费者提供贷款。在2003年汽车金融公司管理办法及汽车金融公司管理办法实施细则出台后，到2005年6月，中国银监会先后批准了上汽通用、大众、丰田、福特、戴克共5家汽车金融公司。第二类，消费者金融公司，是指专门发放小额消费者贷款的公司，它可以是一家独立的公司，也可以是银行的附属机构。由于贷款规模小，管理成本高，这类贷款的利率一般也比较高。第三类，商业金融公司，是指主要向企业发放以应收账款、存货和设备为担保的抵押贷款机构。这类金融公司在我国称为财务公司，我国财务公司一般由企业集团组建，以调节集团成员单位资金运用上的时间差和地域差，提高企业集团资金使用效率。,4-36,6.投资基金,1.定义：投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券、外汇、货币等金融工具投资，以获得投资收益和资本增值。投资基金在不同国家或地区称谓有所不同，美国称为“共同基金”，英国和香港称为“单位信托基金”，日本和台湾称为“证券投资信托基金”。2.发展背景：随着金融市场的发展，金融风险程度的加大，社会专业化分工程度的加深，一般投资者将个人不多的资金委托给专门的投资管理人集中运作，则可实现投资分散化和降低风险的效果。各国养老金制度的建立和发展，也为集合式基金运作模式的发展起到了巨大的推进作用。20世纪40年代以后，投资基金的规模与种类迅速增加。进入20世纪80年代，投资基金获得了迅猛发展，已成为当代国际金融市场演进的一个重要特征。,4-37,投资基金,3.基本分类：,4-38,开放式基金与封闭式基金,定义：开放式基金（open-endfunds）在国外又称共同基金，它和封闭式基金共同构成了基金的两种运作方式。开放式基金是指基金发起人在设立基金时，基金单位或股份总规模不固定，可视投资者的需求，随时向投资者出售基金单位或股份，并可应投资者要求赎回发行在外的基金单位或股份的一种基金运作方式。开放式基金一般不上市交易，通过银行申购和赎回。随着金融市场的发展，也出现了上市型开放式基金（ListedOpen-EndedFund，LOF），是一种可以在交易所挂牌交易的开放式基金。它兼具封闭式基金交易方便，交易成本较低和开放式基金价格贴近净值的优点。封闭式基金(close-endfunds)，是指采用封闭式运作方式的基金。即基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹足总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资。基金单位可以在依法设立的证券交易场所交易,但基金单位持有人不得申请赎回的基金。比较：（1）基金规模的可变性不同；（2）基金单位的买卖方式不同；（3）基金单位的买卖价格形成方式不同；（4）基金的投资策略不同,4-39,公募基金和私募基金,1.公募基金是以公开发行证券筹集资金方式设立的公司型基金。2.私募基金不公开发行证券，它们面向特定的投资群体主要是一些大的投资机构和一些富人。私募基金的组织结构比较简单，属于合伙制。我国私募基金于2007年试点运行。3.私募股权基金(PrivateEquity)是指通过私募形式，对非上市企业进行的权益性投资。投资者按照其出资份额分享投资收益，承担投资风险。在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。但是目前也有少部分私募股权基金投资已上市公司的股权，另外在投资方式上亦采取债权型投资方式。私募股权基金通常包括创业投资基金、并购投资基金、过桥基金等。创业投资基金投资于包括种子期和成长期的企业；并购投资基金是投资于扩展期的企业和参与管理层收购；过桥基金则投资于过渡期的企业或上市前的企业。,4-40,对冲基金,对冲基金（hedgefund），是私募基金的一种，也称避险基金或套利基金，本意是“风险对冲过的基金”，起源于20世纪50年代初的美国。一般地，是指在现货市场和衍生市场进行对冲交易，买卖金融市场上期货、期权等金融衍生工具达到套期保值目的，并在