中国国内投行业务简介

中国国内投资银行业务简介,滕涛2016,投资银行业务无非股权与债权的结构设计；股权交易无非是估值策略与择时策略；债权交易无非是抵押率与抵押品的流动性。,第一部分：投资银行业务简介,一、投行业务简介,主板（中小板）上市创业板上市“新三板”挂牌境外上市公开发行股票非公开发行股票配股,企业债公司债私募债可转换公司债分离交易可转债短期融资券中期票据,收购与反收购资产重组发行股份购买资产管理层收购股票回购合并和分立借壳上市,4,股权激励计划动态市值管理项目融资顾问引入国外战略投资者股权分置改革资产证券化,二、投行业务发展现状股权融资,5,2009-2013年A股市场公开增发情况,数据来源：Wind资讯,2009-2012年A股市场IPO情况,数据来源：Wind资讯,注：2013年A股市场没有IPO，2014年1月1日至2014年1月27日，共有48家公司新股发行。,二、投行业务发展现状股权融资,6,2009-2013年A股市场配股情况,因各融资方式的法定条件各有差异，且在对控股股东股权稀释、对控股股东资金要求、摊薄每股收益、融资成本、发行审核速度、信息披露程度等方面存在诸多差异，公开增发、定向增发、配股、等股权再融资方式在资本市场中起着不同的作用，发行人通常根据自身情况和目的选择合适的融资方式。根据上图近五年的数据显示，选择定向增发的上市公司明显高于公开增发，融资量也存在较大差距。,2009-2013年A股市场定向增发情况,数据来源：Wind资讯,数据来源：Wind资讯,二、投行业务发展现状债权融资,7,2009-2013年A股市场企业债发行情况,企业债券融资额大，发行家数多，2013年虽然发行量有所下降，但仍然维持高位。在证监会简化审核程序、银行信贷紧缩的背景下，公司债券发行节奏较快，融资规模和家数均呈持续增长趋势，2013年公司债发行规模仍将处于高位。在宏观经济前景不明朗，股市走势低迷，投资者更偏向于选择稳定利率的债券产品，同时随着货币政策的适度放宽，公司债仍将保持快速增长趋势。,2009-2013年A股市场公司债发行情况,数据来源：Wind资讯,数据来源：Wind资讯,二、投行业务发展现状债权融资,8,2012-2013年中小企业私募债发行情况,2009-2013年A股市场可转换公司债发行情况,数据来源：Wind资讯,数据来源：Wind资讯,可转债的全称为可转换公司债券，它是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。但是，目前市场上发行的可转债数量不多。私募债是高度市场化的债券产品，发行采取备案制，监管部门不再做实质判断，不对价值判断进行背书，投资者必须依据“买者自负”的原则，独立判断投资风险。同时，中小企业私募债采取私募方式发行和非公开方式转让，强调参与主体“归位尽责”，发挥市场化风险约束机制的作用。,二、投行业务发展现状收购兼并,9,2009-2013年A股市场并购重组情况,数据来源：Wind资讯,2009-2013年A股市场按行业并购重组情况,从2013年10月8日起，并购重组分道制正式实施。今后，证监会在受理上市公司并购重组申请时将根据上市公司的规范运作和诚信状况、财务顾问的执业能力、所属行业和交易类型的不同实施差异化审核。,从图可以看出，金融行业并购重组最多，其次是能源类和医药保健类行业。,二、投行业务发展现状财务顾问,10,中国资产证券化三足鼎立,二、投行业务发展现状财务顾问,11,2009-2013年资产证券化情况,2013年3月15日，证券公司资产证券化业务管理规定（证监会公告【2013】16号）明确了基础资产范围可以是企业应收款、信贷资产、信托受益权、商业物业基础设施收益权等，拓宽了我国证券公司资产证券化业务基础资产的种类，同时降低了证券公司从事资产证券化业务的准入门槛、简化了行政审批程序、改善了产品流动性。截止2013年12月31日，券商专项资产证券化15单，规模约430亿元。尽管国务院、证监会为中国资产证券化市场的发展打开了政策空间，券商资产证券化业务的法律体系仍相对薄弱，会计、税收、信息披露等方面没有完善的配套规定，无法完全满足企业资产证券化未来发展需要。,二、投行业务发展现状,12,2009到2013年各种融资方式占相关融资总额比例,目前市场上的主要融资方式有IPO、公开增发、定向增发、配股、可转债及公司债、企业债、中小企业私募债等八种融资方式。从融资额来看，从2009年到2013年，企业债占比最大，超过其他六种融资方式，总计19,752.48亿元人民币，约占融资总额的33.39%；其次为定向增发，占33.79%。证监会2010年末以来积极试点实施“绿色通道”制度，促使公司债市场出现小井喷。2011年以来，公司债市场进入一个快速发展期，成为上市公司再融资的新热点，2013年公司债融资总额为6,342.95亿元。,数据来源：Wind资讯,13,2006-2014年1月24日新三板挂牌企业数量,单位：家,截止2014年1月24日，全国中小企业股权转让系统（“新三板”）累计挂牌企业为621家。从2006年到2014年1月24日，新三板挂牌企业数量逐年增加。2014年1月24日，全国中小企业股份转让系统（“新三板”）举行集体挂牌仪式，来自全国的266家企业在股转系统集中挂牌。随着新三板在全国扩容，未来挂牌企业数量将越来越大。,数据来源：Wind资讯,2006-2014年1月24日新三板挂牌企业累计数量,单位：家,二、投行业务发展现状新三板（全国中小企业股份转让系统）,二、投行业务发展现状新三板（全国中小企业股份转让系统）,14,2006-2013年“新三板”增发融资情况统计,全国股份转让系统挂牌公司主要通过股票发行（定向增资）融资。2006-2010年，处于培育阶段的新三板市场5年间仅有14笔再融资，累计募集资金5.86亿元。2011年以来，新三板挂牌公司融资情况开始改善，2011年融资首次达到10笔，平均募集资金6.48亿元；2012年新三板挂牌公司定向融资达24笔，平均融资规模达到6.56亿万元。而2013年，新三板挂牌公司定向增发融资共有54笔，是2012年的两倍多。,数据来源：Wind资讯,15,2006-2013年“新三板”增发平均市盈率,目前越来越多的挂牌公司采取定向增发的方式来募集资金，成为参与新三板定向融资的重要手段：定向融资发行周期短：从发布预案到完成发行平均用时为约3个月。与主板上市公司长达一年多的发行节奏相比，新三板挂牌公司定向增发节奏明显加快。PE/VC积极参与新三板定向增发：专业股权投资机构正成为新三板定向发行的主要力量，近三年有超过50%的募集资金来源于创投机构。新三板定向发行募集资金多用于补充流动资金、加大研发投入和进行行业并购。,二、投行业务发展现状新三板（全国中小企业股份转让系统）,数据来源：Wind资讯,三、公司投资银行业务发展现状,16,2013年，受IPO暂停、企业债财务核查两大不利因素直接影响，投资银行全行业收入大幅下降；据Wind资讯显示，2013年券商全行业股债总融资规模141,315.50亿元，同比降低24.89%，全行业承销及财务顾问收入163.3亿元，同比下降了18.2%，其中承销业务收入118.55亿元，同比下降了27.8%；行业亏损面加大，据了解2013年大部分证券公司的投行业务亏损,面对不利的外部环境和日益加大的行业竞争压力，投资银行总部在公司的大力支持下：立足浙江市场，采取“股债并举、以债为主”的经营方针，充分发挥自身业务发展优势；集中资源发展再融资、债券和区域场外市场创新业务等“短平快”项目2013年承销业务收入、承销规模及承销家数与去年相比均实现了增长，有关指标行业排名进一步前移，并且收入实现多样性，实现了逆市发展。,不利的外部环境,采取的经营策略,三、公司投资银行业务发展现状,17,从行业排名情况看，2013年投行部门完成业务总收入1.26亿元，实现净收入1.13亿元，按收入指标排名，前移了5位。承销金额81.53亿元，同比增加21.59%，行业排名36位，前移了6位承销家数14家，行业排名33位，前移了6位,从完成项目的类型看，投行部门完成公开增发1单、定向增发2单、企业债4单、中小企业私募债3单、新三板定向增资1单、小贷公司定向债3单、新增15单浙江股权交易中心挂牌增资项目（挂牌增资项目共19个，推荐商会员中排名第一）。,已上报中国证监会的股权融资项目3个、公司债项目3个（其中1个已过会）、重大资产重组项目2个（其中1个已过会）；上报国家发改委的企业债项目6个；正在跟踪签约的新三板挂牌项目近20个、私募债项目3个、小贷债项目2个。,18,三、公司投资银行业务发展现状股权融资案例,19,三、公司投资银行业务发展现状公司债券案例,20,三、公司投资银行业务发展现状企业债案例,21,三、公司投资银行业务发展现状企业债案例,22,三、公司投资银行业务发展现状中小企业私募债案例,三、投资银行业务发展现状新三板,23,推荐新三板挂牌企业,新三板定向增发企业,北京中航讯科技股份有限公司2013年定向增发融资460万元,持续督导业务,三、投资银行业务发展现状区域市场,24,第二部分：投资银行业务基本流程,25,一、主板（含中小板）、创业板IPO基本流程,26,二、股权（公开、非公开）融资基本流程,27,三、债权融资基本流程,28,公司债发行流程,中小企业私募债发行流程,四、企业债发行基本流程,29,目前企业债发行均采用簿记建档方式。,五、并购重组基本流程,30,六、“新三板”挂牌流程,31,备注：股东人数未超过200人股份公司申请到全国中小企业股份转让系统（以下简称全国股份转让系统）挂牌公开转让须经全国中小企业股份转让系统有限责任公司（以下简称全国股份转让系统公司）审查同意，中国证监会豁免核准，纳入非上市公众公司统一监管。,如股东人数未超过200人，则中国证监会豁免申请，不需要证监会做出核准。,第三部分：新三版政策,32,33,一、国家发展“新三板”政策支持,十八届中央委员黄奇帆，同时为十八届三中全会决议起草小组成员，针对股市持续低迷和IPO重启出现的问题，他引用了十八届三中全会对股市的三句话：应该先建立多层次资本市场，再推多渠道股权融资让巨量资金入市，提振股市信心，最后启动注册制发行，推行注册制必须要有严峻刑罚在先，“出牌顺序错了，一手好牌也会打输。”,一、国家发展“新三板”政策支持,34,二、市场对“新三板”扩容的看法,35,新三板市场交易低