经营分析--财务报表风险政策分析讲义经营--财务管理.ppt

财务管理、基础知识：会计、金融财务/财务)是研究资金流动和运作规律的科学。 内容：1.宏观财务学(Macro-Finance ) :主要研究国家和地区以及世界范围的资金流动和运营规律。 包括货币学、财政金融学、金融市场学等。 2 .投资学(Investment ) :主要研究证券及其投资组合(portfolio )投资的决定、分析与评价。 3(CorporateFinance )、企业财务学(BusinessFinance )、管理财务学(ManagerialFinance ) :主要研究企业投资、融资等财务决策的理论与方法及日常管理。 包括战略、规划、分析和管理等。 第一章财务管理的基本概念，第一节财务管理内容第二节财务管理目标第三节财务管理环境，第一节财务管理内容，第一、定义二、企业财务活动三、企业财务关系四、财务管理的基本理论，第一、定义、财务(finance )是指政府、企业和个人货币资源的获取和管理。 财务管理(financialmanagement )研究公司的资金、计划、使用和分配，以及与上述财务活动相关的公司财务关系。 二、企业财务活动，一.融资财务活动资金来源：资本资本、负债资本资金成本：资本资金成本、负债资金成本，二.投资财务活动资金占有：购买投资项目现场、设备等固定资产，无形资产投资现金流：资本预算、投资现金流、 投资决策3 .经营财务活动经营的现金收支：采购、生产、销售、纳税经营资本管理：应收账款管理、商业信用分析、库存管理4 .分配财务活动利润分配活动、股息政策、三、企业财务关系1 .所有者：国家、法人、个人、外商委托代理问题、内幕控制2 .债权人：金融中介机构(银行、基金、信托投资公司)、债券持有人、 商业信用提供者(供应商)3.被投资机构：短期投资(证券市场股票和债券投资)，直接投资(企业集团财务关系)4.债务人：企业购买其他公司债券，提供借款，提供商业信用5 .政府有关部门：税务、工商、财政6 .员工：激励和控制，报酬计划7 .企业内部各部门：内部经济核算，4、 财务管理的基本理论，1 .有效市场假设(EMM，theeffice-markethypothesis )股票市场价格反映了当前与股票有关的各方面信息，股票价格始终处于均衡状态，任何证券销售者和买家都无法持续获得超常利益。 2、现值分析理论(PresentValueAnalysisTheory )根据货币的时间价值原理，对企业未来投资活动、融资活动产生的现金流进行折现分析，准确测定投资收益，计算融资成本，评价企业价值。 3 .风险收益权衡理论(risrisandreturntrade-offtheory )高收益伴随高风险，风险和收益必须权衡：投资组合理论、资本资产定价理论、套期保值定价理论。 四是财务管理的基本理论，四是总价值理论(TotalValueTheory )，探讨企业是否可以通过改变资本结构和股息政策来提高企业的市场价值(企业价值=股市价值负债市场价值)；五是期权评价理论(OptionValueTheory ) 期权和选择是衍生金融工具，选择投资方案，确定证券价值，确立目标资本结构，规避财务风险，确立红利政策，处理各种财务关系。 6 .正确处理代理学说(AgencyTheory )股东与经理之间、股东与债权人之间、债权人与经理之间以及公司内部的代理关系。 第二节财务管理目标，一、企业目标二、财务管理目标三、委托代理关系，一、企业目标、生存：收支、期限偿还发展：收入扩大、投资、资金收益：资产收益超过投资要求收益，二、财务管理目标、财务管理目标是企业资产管理活动想实现的结果，评价企业资产管理活动是否合理的基本标准。1 .利润最大化1 )不考虑利润实现的时间，不考虑资金的时间价值。 2 )不考虑风险问题3 )短期行为倾向2 .股东财富最大化，公司股价最大化1 )考虑风险因素2 )克服了短期行为3 )比较容易量化的评价和奖惩缺点：不仅强调上市公司，而且只强调股东利益，股价受到各种因素的影响2 )财务管理目标、 3 .企业价值最大化企业价值=资本价值债务价值取决于公司未来的收益和风险：公司未来现金流的大小和时间分布、未来现金流的风险大小。 影响因素：投资报酬率、风险、投资项目、资本结构、股息政策社会责任的基本财务原理：一个经营计划只有在未来净现金收益的现值超过实施该计划的初始现金支出时，才会收购新的投资、另一家公司或制定新的计划。 三、委托代理问题、代理理论是研究股东、经理人与债权人之间利益冲突与企业目标统一方法的理论。 (一)股东和经理的代理成本：采取措施鼓励监督经理管理活动的费用经营者提高经营效率费用经理的决策权有限，失去良好投资机会造成的机会损失。 1 .经理人才市场2 .经理人被解雇的威胁3 .公司被合并的威胁4 .经理人的报酬业绩股，选择(2)股东和债权人1 .要求风险补偿，提高债券利率2 .在债券合同中加入很多限制条款，第3节财务管理环境一， 法律环境1 .企业组织法规： 公司法、企业法 2.财务法规： 企业财务通则 3.税务环境2、金融中介1 .金融机构商业银行、保险公司和养老基金、投资银行、共同信用储蓄协会、其他金融机构(财务公司、抵押贷款公司、信托投资公司、租赁公司、风险投资公司)、 第三节财务管理环境2 .金融市场资金市场是一年内的短期资金贷款市场，包括短期政府国库券、短期剥削、专业银行首款资金市场、银行发行的可流通短期存款证书、债券、商业票据、优质信用等级工商企业发行的短期债券、银行承兑票据、国际贸易常用的可流通银行承兑信用票据、 购买和转售协议，银行和政府债券经纪人与其他机构交易，这些机构购买政府债券的同时，银行和银行在约定时间安排的资本市场是长期债券和股票市场，长期国债，各种形式的公司债券，企业发行的普通股和优先股。 3 .利率是个人、企业或政府部门借款时支付的价格。 利率是资金需求者为借入资金而支付的成本，是资金供应者借入资金所获得的收益。 三、经济环境的经济发展状况、通货膨胀、利率波动、政府的经济政策、竞争、第二章财务管理的价值观念、货币的时间价值和投资的风险价值是财务管理的基础观念。 第一节货币的时间价值第二节风险和报酬第三节利率，第一节货币的时间价值，货币的时间价值或资金的时间价值是货币经历一定时间的投资和再投资而增加的价值，是没有风险没有通货膨胀的情况下的社会平均资金利润率。 一、未来价值二、现值三、年金、一.年金未来价值二.年金现值三.永久年金、四、不同复利间隔利率的转换、利息周期与名义利率周期不同的未来价值的有效利率、五、复利与折扣的实用、一.贷款等额摊款求现值求年金的例子已为人所知：某企业借入贷款五千万元，利率十%贷款同额摊款以表单位：万元、五元、复利和折扣实用、二.抵押贷款分期支付实例：住房抵押贷款总额为百万元，二十五年内按月同额偿还，年利率为十二%，每半年计算复利。 第二节风险与报酬，第一、风险及其类别二，风险衡量三，风险与报酬关系四，投资组合风险报酬五，资本资产价格模型，第一、风险及其类别，风险是指在一定条件下和一定期间内可能发生的各种结果变动程度，财务学中风险是不确定性的，预约目标风险类别从个别投资主体的角度来看，风险可以分为市场风险和公司特有风险。 市场风险是由影响战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等所有公司的因素引起的风险，无法通过多元化投资进行分散，也被称为不能分散的风险和系统风险。 公司特有的风险是由于罢工、新产品开发失败、没有获得重要合同、诉讼失败等个别公司发生的特有事件引起的风险，可以通过多元化投资进行分散，也称为可分散风险或者非系统风险。 从公司本身来看，风险分为经营风险(商业风险)和财务风险(资金筹措风险)。 经营风险是生产经营不确定性带来的风险，市场销售、生产成本、生产技术、外部环境变化(天灾、不景气、通货膨胀、合作企业未履行合同等)财务风险是借款增加的风险。 二、风险测量、风险测量采用概率和统计方法，用期望值和标准偏差进行测量。 1、期待报酬率2、偏差3、偏差率3、风险与报酬的关系、风险与报酬的基本关系，风险越大所要求的报酬越高。 期望投资报酬率=无风险报酬率风险报酬率，风险，报酬，风险报酬率，无风险报酬率，期望报酬率，4，投资组合的风险报酬，投资组合的收益率分散，系统风险和特殊风险，特殊风险，系统风险，投资组合的投资组合数，5 资本资产价格模型，证券市场线，1，rm，期待报酬率e，E(rm )，通货膨胀和证券报酬，SML1，SML2，rf2，rf1，希望报酬率e，1，风险回避和证券报酬，SML1，SML2，报酬率，rf，1， 第三节金利率一、利率概念和种类一、基准利率和计算利率二、实际利率和名义利率三、固定利率和变动利率四、市场利率和官方利率二、决定利率高低的要素有、d资金需求曲线、s资金供给曲线、均衡利率等级、资金量、利率、q均衡资金量、利率三、 未来利率水平预测K=K0 IP DP LP MP1、纯金利率2、通货膨胀补偿3、违约风险报酬4、流动性风险报酬5、期限风险报酬、第三章财务分析、财务分析是利用财务报告数据评估企业过去的财务状况、经营成果和未来前景，可以为财务决策、计划和控制提供广泛的支持。 第1节财务分析概要第2节财务比率分析第3节趋势分析第4节综合分析、第1节财务分析概要、第1、作用1 .评价企业财务状况揭示企业生产经营活动中存在的问题2 .投资者、 债权人和其他有关部门的决策依据3 .评估工作绩效2 .目的1 .评估企业偿还能力2 .评估企业资产管理水平3 .评估企业盈利能力4 .评估企业发展趋势3 .财务分析基础会计资料、财务报告1 .资产负债表2 .损益表3 .现金流量表，第2节财务比率分析一， 偿还能力比率偿还能力、转换能力是企业偿还各种期限债务的能力，企业生产现金的能力取决于近期可转换成现金的流动资产量。1 .流动比率周转资金=流动资产-流动负债、一、偿还能力、二.速动比率原因： (1)流动资产中库存变化速度最慢的(2)由于某些原因，部分库存可能丢失的报废尚未处理；(3)部分库存已抵押给所有债权人；(4)对库存评估成本合理的市场一、偿还能力、3 .现金比率反映企业直接支付能力。 现金流比率为5 .到期负债的本金偿还比率，一、偿还能力，6 .影响转换能力的其他要素(1)增加转换能力的要素(1)动态银行贷款指标2 )准备立即转换的长期资产3 )偿还能力的声誉(2)减少转换能力的要素(1)未记录或负债，例如折扣的商业应收票据， 销售产品中可能发生的质量事故赔偿、未解决的税务争议、诉讼事件和经济2 )担保责任引起的负债、二、资产管理比率是衡量公司资产管理效率的财务比率。 1 .营业周期是指从取得库存到销售库存、回收现金的期间。 营业周期=库存周转天数应收帐款周转天数2 .库存周转率2 .资产管理比率3 .应收帐款周转率准确计算应收帐款会计年龄分析影响指标的要素： (1)季节性经营(2)大量使用分期付款结算方式(3)大量生产的销售使用现金结算(4) 年末大量销售或年末销售大幅减少，二是资产管理比例，四是流动资产周转率5 .固定资产周转率6 .总资产周转率，三是债务管理比例指债务与资产、净资产的关系。 反映了企业偿还到期长期债务的能力。 1 .资产债权率(1)债权人：最关心的是借给企业的金额安全度，能否按期回收本金和利息。 (2)股东：杠杆资金和资本资金在经营中的作用相同，关注的是资本利润率是否超过借入资金的利率。 (3)经营者：过大，超过债权人的心理负担，不借钱的借款比例少，利用债权人的资本经营能力低下，对未来的信心不足。 三、债务管理比率、二.股东权益比率和资本乘数三.债务股票比率和有形净债务比率、三、债务管理比率、四.偿还债务保障比率五.利率保障倍数和现金利率保障倍数(一)反映企业经营收益支付债务利息的几倍。 (2)进行比较确定，以稳健的角度比较本公司数年连续的该指标，以最低指标年度的数据为基准。 (3)长期负债和周转资本比率=长期负债/(流动资产-流动负债)，长期负债不得超过周转资本。 三、负债管理比率，六.影响长期负债偿还能力的其他因素有(1)长期租赁(2)担保责任(3)或项目，四是盈利性分析，盈利性是企业获利的能力。 分析时应排除：1)证券买卖等异常项目2 )已经或停止的项目3 )重大事故或法律变更等特殊项目4 )会计准则和财务制度变更造成的累积影响等因素。 四、盈利性分析，1 .资产报酬率(1)表明企业资产利用的综合效应。 (2)影响因素主要包括产品价格、单价高低、产品产量和销售数量、资金占有量等。 (三)分析经营存在的问题，提高销售利润率，加快资金周转。 四、收益性分析，二.股东权益回报率股东权益回报率=资产回报率平均资本乘数三.销售净收益率和销售总收益率(一)反映了每元销售收益带来的净收益量，表示了销售收益的收益水平。 (2)销售总利润率、销售成本率、销售期费用率资产报酬率=总资产周转率销售净利润率，4，收益性分析，资产报酬率=总资产周转率销售净利润率4 .成本费用净利润率，5，市值比率，即普通股的股市价格和公司的股价收益率，每股的账面价格的比率。每股利润盈馀2.1每股现金流3.1股的股息=股息总额/流通股数(1)企业的利润(2)股息政策、净现金流、5、市价比率、4 .保留利润率保留利润