证券投资学授课教案.doc

河北经贸大学金融学院证券投资学2007年2月目 录第1次课.1第2次课.4第3次课.10第4次课.22第5次课.28第6次课.33第7次课.39第8次课.43第9次课.50第10次课.56第11次课.62第12次课.67第13次课.78第14次课.83第15次课.88第16次课.92第17次课.103第 1 次课 2 学时上次课复习：无教材章节题目： 第一章证券投资工具第一节 股票教学要求：了解股票、股份公司的概念，掌握股票基本交易规则和投资原理重 点： 股票发行与交易难 点： 我国股票市场的特殊性教学手段及教具：多媒体讲授内容及时间分配：股份公司 25分钟股票的概念 15分钟股票的发行与交易 40分钟课后作业教学提示为便于学生理解教材内容，可以考虑在第一节课的前半部分采用导入式教学法，适当介绍一些我国股份制经济的相关知识，如：1、 什么是股份制度？2、采用股份制组建的公司先后有无限责任公司、有限责任公司、股份两合公司、股份两合公司、股份有限责任公司五种，它们在内涵和特点上有何区别？参考资料1. 美兹维博迪，亚历克斯凯恩，艾伦马库斯,投资学，机械工业出版社，2002年2. 张亦春主编，现代金融市场学，中国金融出版社，2002年3. 美弗兰克法伯兹，弗朗哥莫迪里安尼，迈克尔费里，金融市场与机构通论，东北财经大学出版社，2000年6月第一版。4. （美）威廉F夏普、戈登J亚历山大、杰佛里V贝利.投资学,北京：中国人民大学出版社，1996。5. 张元萍主编，投资学，中国金融出版社，2007第一章证券投资工具第一节股票进行股票投资首先应对股票本身及其发行者股份公司有一个清楚的认识和把握。本章主要介绍股份公司的概念、设立、变更、破产和解散，以及股票的概念、种类、发行、交易、分红和除权除息等，旨在为投资者提供必备的基础知识。 一、股份公司（一）股份公司的概念及特征股份公司是指把其全部资本分为等额的股份，股东以其所持股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司债务承担责任的公司，通常为股份有限公司的简称。（二）股份公司的设立、变更、破产和解散在我国，股份公司的设立，是指依照中华人民共和国公司法（以下简称公司法）等法律法规的程序组建股份公司，并使其取得法人资格的行为。股份公司的设立程序一般要经过确定发起人、召开发起人会议、呈交申请备案、收取股款、召开创立大会、申请验资、成立注册等几个程序。但就发起设立和幕集设立两种方法而言，各国又有一定的差别。股份公司的变更是指股份公司成立以后由于种种原因发生的组织形式的变化，主要包括公司的合并、分立和转换。二、股票基础知识（一）股票的定义股票是一种有价证券，它是股份公司发行的用以证明股东在公司投资入股的所有权凭证。股票的持有者即股东根据所持股票对公司享有权益和承担义务，并据以获得股息和红利。就本质属性来说，股票是一种代表资本投资及对一定经济利益享有分配请求权的资本凭证，是资本市场上流通的有价证券。股票是一种虚拟资本，本身没有价值，不能发资本的职能而实现价值的增值，它只是一种集资工具，是企业产权的存在形式。（二）股票的类型股票可以从不同角度，按照不同的标准进行不同的划分。 按照股东权利和义务的不同，可将股票分为普通股和优先股。 按照股票是否记名，可将股票分为记名股票和无记名股票。 按照有无票面价值划分，股票可分为有面值股票和无面值股票。 根据股票发行者的经营业绩、股票的风险程度和收益水平等，可将普通股分为绩优股、蓝筹股、成长股、周期性股、防守股和投机股。 在我国，按持有主体的不同，还可将股票划分为国有股、法人股、公众股和外资股。三、股票的发行、承销与交易（一）股票的发行股票发行是指符合发行条件的股份公司以筹集资金为目的，依照法律规定和程序向社会投资者出售代表一定股东权利的股票的行为。1股票发行的目的筹集资本用于股份公司的成立和发展，是发行股票的主要目的。但各个公司的实际情况不同，发行股票的目的也会不尽相同。2股票发行的条件3股票发行的程序4股票发行的方式股票发行的方式多种多样，从不同角度可以进行不同的划分，这里简单介绍几种主要的发行方式。5股票发行价格股票发行价格就是股份公司将股票出售给投资者的价格。（二）股票的承销股份公司若要通过证券市场向公共发行股票以筹集资金，需聘请证券经营机构帮助它销售股票。证券经营机构在与发行人（股份公司）签订协议后，借助在证券市场的信誉和营业网点，必要时吸收其他机构参与，在规定的发行有效期限内，将该公司的股票销售出去，这一过程称为承销。（三）股票的交易1股票的交易程序股票交易一般要经过以下几个步骤：开户、委托、竞价成交、清算交割、过户。2股票的交易方式随着金融改革和创新，股票交易的方式日趋多样化。现代股票交易方式有现货交易、期货交易、信用交易、期权交易、股票指数期货交易等，而且还有不断翻新的趋向。第 2 次课 2 学时上次课复习：股票的概念、股票的发行与交易教材章节题目： 第一章证券投资工具第一节 股票（股票价格与股票价格指数）第二节 债券教学要求：掌握股票价格指数的编制原理与编制方法，了解国内外的主要股票价格指数；理解债券的概念，掌握债券基本交易规则和投资原理重 点：股票价格指数的编制；债券的发行，债券定价难 点： 股票价格指数的编制；债券定价原理 教学手段及教具：多媒体讲授内容及时间分配： 股票价格与股票价格指数 45分钟债券基本知识 10分钟 债券发行与承销 15分钟 债券定价原理 20分钟 课后作业教学提示接受股票价格指数时可以以沪深300指数或上证综合指数为例讲授；在讲授债券部分时注意结合债券与股票的区别来讲解。参考资料1 美兹维博迪，亚历克斯凯恩，艾伦马库斯,投资学，机械工业出版社，2002年2张亦春主编，现代金融市场学，中国金融出版社，2002年3美弗兰克法伯兹，弗朗哥莫迪里安尼，迈克尔费里，金融市场与机构通论，东北财经大学出版社，2000年6月第一版。4 （美）威廉F夏普、戈登J亚历山大、杰佛里V贝利.投资学,北京：中国人民大学出版社，1996。5 张元萍主编，投资学，中国金融出版社，20076 曹凤岐等编著，证券投资学，北京大学出版社，2007四、股票价格和股票价格指数（一）股票价格1股票价格的概念股票价格，有广义和狭义之说。广义的股票价格是指股票的发行价格和交易价格；狭义的股票价格是指股票的交易价格，即股票在证券市场上的买卖价格，也就是股票市价，它是股票市场价值的货币表现，一般来说是和股票面值相分离的，经常处于不断的变动之中。2股票价格的种类 股票的理论价格 股票的票面价值 股票的账面价值 股票的清算价值 股票的内在价值 股票的市场价值（二）股票价格指数1股票价格指数的概念股票价格指数简称股价指数，是运用统计学中的指数方法编制而成的，反映股市总体价格或某类股价变动和走势的指标。2股票价格指数的种类（1）根据股票价格指数反映的价格走势所涵盖的范围的不同，可以将其分为综合指数和分类指数。（2）根据编制股票价格指数时纳入指数计算的股票样本数量，可以将股价指数分为全部股指数和成份股指数。3股票价格指数的编制方法从各个证券市场发布的股价指数看，其编制方法可以分为如下两大类：（1）股价平均数的计算方法第一，简单算术平均法。即把纳入指数计算范围的股票（样本股票）时价加总，除以样本股票数，得出一平均值即为股价平均数。若设采样股票数为n，各采样股票的时价为 (i=1，2，n)，则：股价平均数= = 例如，某证券交易所选定A、B、C、D四种股票为样本，当天收盘价分别为10、8、20、6，则：股价平均数= = 11元第二，调整算术平均法。这种方法旨在对简单算术平均法作出调整，以克服拆股时平均数发生不合理下降的缺点，假设上例中C股票由一股拆为五股，其价格由每股20元变为每股4元。 第三，加权算术平均法。上述两种股价平均数计算方法没有考虑不同股票的发行量（或交易量，下同）对股票市场的影响，而加权算术平均法把这一因素作为权数来计算股价平均数。其公式如下：加权股价平均数= 其中， 和 分别是第i种采样股票的价格和发行量。假设上例中4种股票的交易量分别为10万、40万、30万、60万，代入公式， 加权股价平均数= 9.86元 （2）股票价格指数 第一，简单平均股价指数。即将采样股票单个价格指数加总求其算术平均数。设基期第i种采样股票的价格为 ，报告期第i种股票的价格为 ，（i=1、2N，N为采样股票数，下同），M为基期指数（通常M=100，下同），则：简单平均股价指数= （三）世界上有影响的几种股票价格指数道琼斯股票价格平均指数标准-普尔股票价格指数伦敦金融时报股票价格指数日经指数香港恒生股价指数纳斯达克（ANSDAQ）指数（四）我国主要股票价格指数上证综合指数深证综合指数深证成份指数上证30指数上证180指数上证50指数沪深300指数第二节 债券债券是金融市场上重要的投融资工具，是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权债务合同，该合同载明债务人在指定日期支付按约定利率计算的利息，并在到期日偿还本金的承诺。债券的本质是债权债务的证明书，债券发行者为债务人，购买者为债权人，债券具有法律约束力。一、债券的基本知识（一）债券的基本要素 债券的基本要素是指债券上必须载明的基本内容，是明确债权人和债务人权利和义务的主要约定。尽管债券的种类繁多，但其基本的要素是大致相同的，通常包括面值、利率、付息期、偿还期等。（二）债券的特点作为有价证券中最主要的两部分，债券经常被人们和股票相提并论，虽然它们有很多的共同点，但也有明显的差别。与股票相比债券具有如下一些特点： 偿还性 确定的利率 安全性 债权人的管理权 债券可能存在担保问题（三）债券的种类债券的种类繁多，按照不同的标准可以分为很多种类型。 按照债券的发行主体不同，可以分为政府债券、公司债券和金融债券 按照债券的期限，可以分为短期、中期和长期债券 按照债券有无担保，可以分为担保债券和信用债券 按照是否可以提前赎回，可以分为可提前赎回债券和不可提前赎回债券 按照债券利率规定的不同，可以分为固定利率债券、浮动利率债券、累进利率债券、指数债券和零息债券等 按照本金偿还方式不同，可以分为设偿债基金债券、分期偿还债券、通知偿还债券、延期偿还债券和永久性债券等 按照债券的发行方式，可以分为公募债券和私募债券 按照发行国家和地区的不同，可以分为国内债券、外国债券和欧洲债券 二、债券的发行和承销（一）债券的发行1、按发行方式和认购对象，可分为私募发行和公募发行：私募发行是面向少数特定投资者发行债券的方式。特定投资者可以是特定的个人投资者：如单位内部职工、股东或相关单位（如子公司）职工、股东等；也可以是指定的机构投资者：如金融机构或与企业有密切关系的其他企业。公募发行是指公开向社会非特定投资者发行债券。发行对象是社会公众。2、按有无中介机构协助发行可分为间接发行和直接发行不管是私募发行还是公募发行，按照发行人是否需要中介机构协助发行，可以分为间接发行和直接发行。当然私募发行多为直接发行，公募发行多为间接发行。直接发行由发行人自己直接向投资者推荐债券，可节省承销费，发行成本较低。但为了发行成功，发行人要花大量人力物力用于各种准备和发行工作，而且发行人还要自己承担发行失败的风险。所以采用直接发行的多是那些信誉高、知名度高的大公司、大企业，或分支机构较多的金融机构。间接发行是发行人不直接向投资者推荐，而是委托给承销商推销。间接发行虽然要向承销商支付一笔高额的承销费，但也节省了自己发行的各种费用，而且承销商拥有发行债券的专业人员、专门知识和渠道，可以更有效率的发行债券，使发行工作快速、准确、顺利完成。（二）债券的承销在间接发行债券时发行人需要把发行事项委托给承销商，作为承销商的金融机构一般是证券公司，在国外还有投资银行、商业银行等。按照承销商承担的责任不同，债券的承销有代销、余额包销和全额包销三种。三、债券的定价原理如果把债券分为一次性还本付息的债券和分期付息到期还本的债券，则会有以下两个不同的公式：1、一次性还本付息债券的价格计算 投资者购买一次性还本付息的债券后，就已经可以确切的知道发行人将在到期日支付以面值为本金，以债券票面利率计算的本利和，所以一次性还本付息债券的价格计算公式为： ：债券到期的本利和；：计算价格时间点的市场利率；：待偿期；：债券价格2、分期付息到期还本债券的价格计算投资者购买分期付息到期还本的债券后，会确定在到期日获得按面值偿还的本金，并可以在吃有债券的期限内，按确定的时间间隔，以确定的利率计算的利息，所以分期付息到期还本债券的价格计算公式为： ：每次的利息；r：计算价格时间点的市场利率；n：待偿期内的付息次数；M：面值 第 3 次课 2 学时上次课复习：债券的概念、发行，债券定价教材章节题目： 第一章证券投资工具第三节 证券投资基金第四节 其他金融工具教学要求：理解证券投资基金的概念，了解证券投资基金的特点、分类、费用，掌握证券投资基金当事人的关系；了解存托凭证、可转换证券、权证、股票指数期货重 点：证券投资基金的概念、基金当事人的关系难 点： 证券投资基金当事人的权利义务关系 教学手段及教具：多媒体讲授内容及时间分配： 证券投资基金 50分钟存托凭证、可转换证券、权证 20分钟 股票指数期货 20分钟 课后作业教学提示接受股票价格指数时可以以沪深300指数或上证综合指数为例讲授；在讲授债券部分时注意结合债券与股票的区别来讲解。参考资料1 美兹维博迪，亚历克斯凯恩，艾伦马库斯,投资学，机械工业出版社，2002年2张亦春主编，现代金融市场学，中国金融出版社，2002年3（美）威廉F夏普、戈登J亚历山大、杰佛里V贝利.投资学,北京：中国人民大学出版社，1996。4张元萍主编，投资学，中国金融出版社，20075曹凤岐等编著，证券投资学，北京大学出版社，20076赵锡军主编，证券投资学，中国人民大学出版社，2002第三节 证券投资基金一、证券投资基金的概念与功能（一）证券投资基金的概念证券投资基金（以下简称基金）是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。（二）证券投资基金与股票、债券的区别1、它们所反映的关系不同股票反映的是所有权关系,债券反映的是债权债务关系,而基金反映的则是基金投资者和基金管理人之间的一种委托代理关系。2、它们所筹资金的投向不同股票和债券是融资工具,筹集的资金主要是投向实业,而基金主要是投向其他有价证券等金融工具。3、它们的风险水平不同股票的直接收益取决于发行公司的经营效益，不确定性强，投资于股票有较大的风险。债券的直接收益取决于债券利率，而债券利率一般是事先确定的，投资风险较小。基金主要投资于有价证券，而且其投资选择相当灵活多样，从而使基金的收益有可能高于债券，投资风险又可能小于股票。因此，基金能满足那些不能或不宜于直接参与股票、债券投资的个人或机构的需要。（三）证券投资基金的功能 基金为中小投资者拓宽了投资渠道 基金通过把储蓄转化为投资,有力地促进了产业发展和经济增长 基金对证券市场的发展具有重要意义 基金促进了证券市场的国际化二、证券投资基金的特点 规模效益 分散风险 专家管理三、证券投资基金的分类（一）基本类型1、契约型与公司型按基金的组织形式不同，基金可分为契约型基金和公司型基金。契约型基金又称为单位信托基金，是指把投资者、管理人、托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。公司型基金以公司形态组建，以发行股份的方式募集资金，一般投资者则认购基金而购买该公司的股份，也就是成为该公司的股东，凭其持有的股份依法享有投资收益。契约型基金和公司型基金在法律依据上、组织形态上以及有关当事人扮演角色上是不同的。但对投资者来说，投资于公司型基金和契约型基金并无多大区别。它们的投资方式都是把投资者的资金集中起来，按照基金设立时所规定的投资目标和策略，将基金资产分散投资于众多的金融产品上，获取收益后再分配给投资者。2、封闭式和开放式以基金是否可自由赎回为标志，基金可分为封闭式基金和开放式基金。封闭式基金是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位发行总额，筹集到这个总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资。基金单位的流通采取在证券交易所上市的办法，投资者日后买卖基金单位，都必须通过证券经纪商在二级市场上进行竞价交易。开放式基金是指基金发起人在设立基金时，基金单位的总数是不固定的，可视投资者的需求追加发行。投资者也可根据市场状况和各自的投资决策，或者要求发行机构按现期净资产值扣除手续费后赎回股份或受益凭证，或者再买入股份或受益凭证，增持基金单位份额。为了满足投资者中途抽回资金、实现变现的要求，开放式基金一般在基金资产中保持一定比例的现金。这虽然会影响基金的盈利水平，但作为开放式基金来说，这是必需的。（二）根据投资标的划分1、国债基金国债基金是一种以国债为主要投资对象的证券投资基金2、股票基金股票基金是指以股票为主要投资对象的证券投资基金。股票基金的投资目标侧重于追求资本利得和长期资本增值。基金管理人拟订投资组合，将资金投放到一个或几个国家，甚至是全球的股票市场，以达到分散投资、降低风险的目的。3、其他投资基金除了上面两种主要的投资基金之外,还有一些重要的投资基金。（1）货币市场基金。（2）黄金基金。（3）衍生证券投资基金。（三）根据投资目标划分1、成长型基金成长型基金是基金中最常见的一种，它追求的是基金资产的长期增值。2、收入型基金收入型基金主要投资于可带来现金收入的有价证券,以获取当期的最大收入为目的。3.平衡型基金平衡型基金的投资目标是既要获得当期收入，又要追求长期增值，通常是把资金分散投资于股票和债券，以保证资金的安全性和盈利性。四、证券投资基金的费用（一）管理费管理费是指支付给实际运用基金资产、为基金提供专业化服务的基金管理人的费用，也就是管理人为管理和操作基金而收取的费用。这笔费用用于基金管理公司在该年度的各种必要的开支，包括有关登记及秘书工作的费用。（二）托管费托管费是指基金托管人为基金提供服务而向基金收取的费用。托管费通常按照基金资产净值的一定比例提取逐日计算并累计，按月支付给托管人。托管费率也会因基金种类不同而异，如香港怡富东方小型企业信托基金的托管费率为0.20%；而香港渣打世界投资基金支付的托管年费分得更细，股票基金为基金资产净值的0.25%，债券基金为基金资产净值的0.125%；我国证券投资基金的年托管费率为基金资产净值的0.25%。（三）运作费运作费包括支付注册会计师费、律师费、召开年会费用、中期和年度报告的印刷制作费以及买卖有价证券的手续费等。这些开销和费用是作为基金的营运成本支出的。运作费占资产净值的比率较小，通常要在基金契约中事先确定，并按有关规定支付。（四）宣传费用宣传费用是指基金支付广告费、宣传品支出、公开说明书和年报中报的印刷制作费、销售人员佣金、股票经纪人及财务顾问的佣金等营销费用。（五）清算费用清算费用是指基金终止时清算所需的费用，按清算时的实际支出从基金资产中提取。五、基金资产的估值与基金资产净值的计算投资者投资于基金的目的是为了获取比较稳定的收益。基金管理人作为基金的受托人，必须采取一定的方式向投资者表明基金的运作情况，其主要方法是对基金资产进行估值，并定期公布基金的资产净值。（一）基金资产的估值基金资产的估值是指对基金的资产净值按照一定的价格进行估算。1.基金资产净值的计算按一般公认的会计原则,基金资产净值=基金资产总值-基金负债总额。2.基金单位资产净值的计算基金单位资产净值的计算主要有两种方法:(1)已知价计算法。已知价又叫历史价，是指上一个交易日的收盘价。已知价计算法就是基金管理人根据上一个交易日的收盘价来计算基金所拥有的金融资产，包括股票、债券、期货合约、认股权证等的总值，加上现金资产，然后除以已售出的基金单位总额，得出每个基金单位的资产净值。采用已知价计算法，投资者当天就可以知道单位基金的买卖价格，可以及时办理交割手续。（2）未知价计算法。未知价又称期货价，是指当日证券市场上各种金融资产的收盘价，即基金管理人根据当日收盘价来计算基金单位资产净值。运用这种计算方法时，投资者当天并不知道其买卖的基金价格是多少，要在第二天才知道单位基金的价格。五 、证券投资基金当事人（一）基金持有人基金持有人是指持有基金单位或基金股份的自然人和法人，也就是基金的投资者。他们是基金的实际所有者。无论哪一种基金，只要投资者买入某种基金单位，就成为相应基金的持有人。（二）基金管理人1、基金管理人的概念基金管理人是负责基金的具体投资操作和日常管理的机构。要我国，按照证券投资基金管理暂行办法（以下简称基金办法）的规定，基金管理人由基金管理公司担任。基金管理公司通常由证券公司、信托投资公司发起成立，具有独立法人地位。2、基金管理人的资格基金管理人的主要业务是发起设立基金和管理基金。由于基金的持有人通常是人数众多的中小投资者，为了保护这些投资者的利益，必须对基金管理人的资格作出严格规定，使基金管理人更好地负起管理基金的责任。3、基金管理人的职责依据基金办法的规定，基金管理人的职责主要有以下几个方面： 按照基金契约的规定运用基金资产投资并管理基金资产； 及时、足额向基金持有人支付基金收益； 保存基金的会计账册、记录15年以上； 编制基金财务报告，及时公告，并向中国证监会报告； 计算并公告基金资产净值及每一基金单位资产净值； 基金契约规定的其他职责。开放式基金的管理人还应当按照国家有关规定和基金契约的规定，及时、准确地办理基金的申购和赎回。（三）基金托管人1、基金托管人的概念基金托管人是依据基金运行中“管理与保管分开”的原则对基金管理人进行监督和保管基金资产的机构，是基金持有人权益的代表，通常由有实力的商业银行或信托投资公司担任。基金托管人与基金管理人签订托管协议，在托管协议规定的范围内履行自己的职责并收取一定的报酬。基金托管人在基金的运行过程中起着不可或缺的作用。2、基金托管人的资格基金托管人的作用决定了它对所托管的基金承担着重要的法律及行政责任，因此，有必要对托管人的资格做出明确规定。概括地说，基金托管人应该是完全独立于基金管理机构、具有一定的经济实力、实收资本达到相当规模、具有行业信誉的金融机构。基金办法规定，经批准设立的基金，应委托商业银行作为托管人。3、基金托管人的职责依照基金办法的规定，基金托管人的主要职责如下： 安全保管基金的全部资产； 执行基金管理人的投资指令，并负责办理基金名下的资金往来； 监督基金管理人的投资运作，发现基金管理人的投资指令违法违规的，不予执行，并向中国证监会报告； 复核、审查基金管理人计算的基金资产净值及基金价格； 保存基金的会计账册、记录15年以上； 出具基金业绩报告,报告基金托管情况,并向中国证监会和中国人民银行报告； 基金契约、托管协议规定的其他职责。（四）当事人之间的关系1、持有人与管理人之间的关系基金持有人与基金管理人的关系实质上是所有者与经营者之间的关系。前者是基金资产的所有者，后者是基金资产的经营者。前者是一般的社会投资人，既可以是自然人，也可以是法人或其他社会团体；后者则是由职业投资专家组成的专门经营者，是依法成立的法人。托管人之间的关系管理人与托管人的关系是经营与监管的关系。基金管理人由投资专家组成，负责基金资产的经营，本身绝不实际接触和拥有基金资产；托管人由主管机关认可的金融机构担任，负责基金资产的保管，依据基金管理机构的指令处置基金资产，并监管管理人的投资运作是否合法合规。3、持有人与托管人之间的关系持有人与托管人的关系是委托与受托的关系，也就是说，基金持有人把基金资产委托给基金托管人管理。对持有人而言，把基金资产委托专门的机构管理，可以确保基金资产的安全。对基金托管人而言，必须对基金持有人负责，监管基金管理人的行为，使其经营行为符合法律法规的要求，为基金持有人勤勉尽职，保证资产的安全，提高资产的报酬。第四节 其它金融工具一、存托凭证（一）什么是存托凭证（DR）？存托凭证（Depositary Receipts,简称DR或DRs），又称存券收据或存股证，或预托凭证，是一种可转让的、代表国外公司股份或债权的凭证。 存托凭证因发行地不同而被分为：中国存托凭证（CDR）， 美国存托凭证（ADR）和全球存托凭证（GDR）。其中，美国存托凭证（ADR），是指在美国证券市场上流通的、代表外国公司有价证券的可转让凭证。如果发行范围不止一个国家，就叫全球存托凭证（GDR）。美国存托凭证（ADR）是由全球最大的存托银行摩根大通银行1927年开创的投资工具，是面向美国投资者发行并在美国证券市场交易的存托凭证。（二）存托凭证有以下几大优点：公司发行存托凭证主要基于两个方面的考虑：筹集资金和商业运作。具体来讲，优点包括：1、市场容量大、筹资能力强。2、发行一级ADR的手续简单、发行成本低。3、提高公司知名度与海外上市准备。4、有助于增加有价证券之流动性。（三）发行CDR可能产生的影响主要有： 1、有利于国内投资者投资多元化。 2、有利于加快我国证券市场对外开放的进程。 3、为银行、证券公司带来了新的业务契机，也提出了新的挑战。 4、将进一步推动我国金融混业的进程。 5、有利于金融监管部门提高监管能力。 6、有利于发行公司在国内业务的开展。 7、有利于国家拓展利用外资渠道，宏观调配资源。 8、有利于我国产业结构调整和大型兼并重组的出现。 （ 四）存托凭证业务走进中国企业自20世纪90年代起，我国公司在美国发行ADR，包括在上海证券交易所上市的“轮胎橡胶”、“氯碱化工”、“二纺机”以及深圳证券交易所上市的“深深房”，上述4家公司发行的都属一级ADR。2003年中国人寿保险公司在美国的上市，中国人寿的股票由摩根大通以美国存托凭证（ADR）的形式提供给美国的投资者。目前，中国企业有3家到纽约交易所上市，9家（高新科技企业）到纳斯达克（NASDAQ）上市。二、 可转换债券（一）什么是可转换证券？可转换证券（CS） ，是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券。其常见的种类有可转换优先股和可转换债券。可转换优先股，是指允许优先股持有人在特定条件下把优先股转换成为一定数额的普通股。可转换债券，可转换债券是指可将信用债券转换成本公司的普通股票。（二）可转换证券筹资评价优点：缺点：可降低公司资本成本转换价格与股价的不确定性创造未来高价出售股票的机会公司盈利增长的不确定性增加筹资灵活性对资本结构的不利影响提供了避免评价错误的机制（三）可转换证券的要素 1、转换比例 ，指一定面额可转换证券可转换成普通股的股数。 转换比例=可转换证券面值/转换价格 2.、转换价格 ，指可转换证券转换为每股普通股份所支付的价格。 转换价格=可转换证券面值/转换比例 3、转换期限 ，指可转换证券转换为普通股份的起始日至结束日的期间。发行公司规定某一具体年限，在这有效期限之内，允许持有者按转换比例或价格转换。（四）如何判断它的投资价值？1可转换证券的价值 可转换证券有几种价值：理论价值和转换价值及期权价值。 （1）理论价值（非转换价值）。可转换证券如果不规定有转换条件，则作为不可转换证券出售时的发行价格，由市场利率水平和违约风险程度决定。 （2 ）转换价值。如果一种可转换证券可以立即转让，它可转换的普通股票的市场价值与转换比率的乘积便是转换价值，即 转换价值普通股票市场价值转换比率 式中：转换比率为债权持有人获得的每一份债券可转换的股票数。（3）期权价值。可转换证券的市场价值高出转换价值与非转换价值二者中较高者的部分，称为期权价值。2、可转换证券的市场价值的确定：可转换证券在证券市场上成交的价格，由可转换债券的转换价值和非转换价值中的较大者加上期权价值决定：可转换证券的市场价值MAX（转换价值，非转换价值）期权价值3可转换证券的市场价格。（1）转换平价。转换平价=可转换证券的市场价格/转换比率（2）转换升水和转换贴水。 转换升水转换平价基准股价=转换平价普通股票当期市场价格转换升水比率转换升水/基准股价 转换贴水基准股价转换平价转换贴水比率=转换贴水/基准股价 例，某公司的可转换债券，年利率为1025，2005年12月31日到期，其转换价格为30元，其股票基准价格为20元，该债券价格为1200元。 转换率=1200/30=40 (即每张可转换证券可购公司股票40股) 转换升水302010 转换升水比率10/2050（五）可转换公司债券如何转股？ （六）可转换公司债券如何进行交易？ 三、优先认股权与权证 （一）权证1、权证。实质反映的是发行人与持有人之间的一种契约关系,持有人向权证发行人支付一定数量的价金之后,就从发行人那获取了一个权利。这种权利使得持有人可以在未来某一特定日期或特定期间内,以约定的价格向权证发行人购买/出售一定数量的资产。2、权证种类。 根据权利的行使方向(有权买入资产还是有权卖出资产),权证可以分为认购权证(Call Warrants)和认售权证(Put Warran -ts)。根据行使期的不同,权证可以分为美式权证(American Style Warrants)和欧式权证(European Style Warrants),美式权证持有人可以在到期日前的任何一个交易日行使权利,而欧式权证持有人仅可在到期日这一天行使权利。 根据标的资产的不同,权证可以分为股票权证、债券权证、外币权证以及指数权证等。根据行权时交割方式的不同,权证可以分为实物给付型(Deliverable Warrants)及现金结算型权证(Cash-settled Warrants)两类。根据发行人的不同,权证可以分为股本权证(Equity Warrants)与备兑权证(Covered Warrants)(或称衍生权证(Derivative Warrants)两类。表1股本权证备兑权证 发行人由上市公司发行由证券商等金融机构发行 发行目的融资避险、理财、增收 行使结果股份数量增加股份总数不变 标的资产单一股票单一股票、组合或其他 期限一般1 -5 年一般3 个月-2 年 结算方式给付股票股票给付或现金结算根据权利的行使方向,权证可以分为认购权证和认售权证（认沽权证）,认购权证属于期权当中的“看涨期权”,认售权证属于 “看跌期权”。现举一个认购权证的案例(见表2)。 表2标的资产上证50ETF(510050.SH)标的资产现价0.75行使价0.78元行使比例1,即1份权证可以认购1份上证50ETF权利金0.036元行使期间2005年6月16日-2005年9月16日结算方式现金结算结算规则概要 ：S为行权时上证50ETF的市价。 行权时,若S低于或等于行使价,每份权证发行人向行权者支付0元；若S高于行使价,每份权证发行人向行权者支付金额=(S-行使价)行使比例 。 表3行权时,50ETF价格S投资者获得收益(元)净收益(元)0.700-3600.780-3600.81636000.857003401220018401.242002840（二）优先认股权与认股权证的区别 优先认股权，指当股份公司需再筹集资金而向现有股东发行新股时，股东可以按原有的持股比例以较低的价格购买一定数量的新发行股票。两者的区别在于：优先认股权产生于公司筹集资金而向现有股东发行新股时，是对普通股股东的优惠权；而认股权证产生于公司发行债券或优先股时，是为提高债券或优先股的吸引力而按债券或优先股的面额同时奉送若干认股权证，是对债权人和优先股股东的优惠权。另外，优先认股权的有效期较短，而认股权证的有效期较长，且优先认股权的认购价格一般低于发行时普通股的市价，而认股权证的认购价格一般高于认股权证发行时公司普通股的市价。（三 ）认股权证的要素 1、认股期限 2、认股价格 3、认股数量 4、赎回权 5、认股价格的调整（四）认股权证的发行与认股权证的交易1、认股权证的发行 。认股权证一般采取两种方式发行。最常用的一种方式是，在新发行优先股份或公司债券时对优先股或公司债的投资者发行认股权证。 另一种发行方式为单独发行，是发行公司对老股东的一种回报。2、认股权证的交易 。认股权证的交易既可以在交易所内进行，也可以在场外交易市场上进行，其具体交易方式与股票类似。 （五）、认股权证的价值认股权证的价值有内在价值和投机价值两方面。 认股权证的内在价值（公司发行的普通股的市场价格认股权证的认购价格）换股比率 四、股票指数期货（一）什么是股票指数期货？股票价格指数期货（简称股指期货），是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。（二）指数期货是一种有效的避险工具 1、“投资组合保险”策略。2、它是机构投资者回避短期内价格波动的风险的工具。3、它是持有单一股票的投资者的避险工具。 （三）指数期货是一种低成本的投资、投机工具 1、 低成本的投资、投机工具。2、用指数期货可以建立