我国证券投资基金发展现状与问题 陈晓格.doc

家用立体车库 我国证券投资基金发展现状与问题研究摘要投资基金从本质上讲己经成为一种金融制度或金融制度安排。投资基金的快速发展，改变了金融体系的结构，提高了金融体系的运行效率和金融自身作为一种资源的配置效率，对金融制度和整个经济制度产生了重大的影响，尤其是在考察了股票市场上的行为差异及其对市场稳定的不同影响之后，说明了为什么投资基金的健康发展必须以规范化的金融市场和良好的法制规范为基础。投资基金能够给整个金融体系和金融市场带来竞争和活力，但资本市场的成熟程度决定了投资基金功能与作用的发挥，上市公司的基本面奠定了投资基金制度健康发展的基石。这些启示对于寻求解决我国投资基金发展中的现实问题提供了很好的思路。关键词：投资基金，投资基金制度，金融，资本市场发展历程我国投资基金起步于20 世纪90 年代初期。1992 一1997 年，由中国人民银行及其各地分行批准设立的投资基金及基金类受益券被称为“老基金”，此时的基金规模很小，运作也很不规范，而且，绝大部分基金都不是纯粹意义上的证券投资基金，因此，在理论界通常把“新基金”才视为我国投资基金的起源，即把1998 年作为我国投资基金的元年。1997 年11月14 日， 证券投资基金管理暂行办法 ，为中国证券投资基金的发展奠定了基本的法制基础。此后发行的基金被称为“新基金”。1998 年3 月，“基金开元”和“基金金泰”的发行与设立，标志着我国投资基金进入规范化发展时期。现状特征经过六年多的快速发展，我国投资基金逐步壮大和成熟，形成了相对完善的运作与监管体系。投资基金已经成为大投资者重要的投资工具和证券市场重要的机构投资力量，成为稳定证券市场的生力军。基金所倡导的价值投资理念越来越被市场认同和接受，对证券市场的影响日益扩大。实现了三大跨越。实现了从封闭式到开放式、资本市场到货币市场、从内资管理公司到合资管理公司的跨越，走过了发达国家儿十年才走过的路。监管法律体系初步完善。六个配套法规出台，主要监管框架得以基本确立，也使中国基金业得以确立专属的法律地位，基金各方当事人之间基本的权利、义务关系及其各自的职责得到法律的界定和规范。行业创新意识增强。我国投资基金在市场规模扩大的同时，创新也十分活跃，基金新品种不断涌现。在原有基金品种如成长型、平衡型、优化指数型、成长价值复合型、动态平衡、行业成长、资产重组等的基础上，债券基金、指数基金、货币市场基金应运而生。市场化良性竞争环境初步形成。我国基金行业的格局将是现有本土基金公司、合资基金公司和银行系基金公司三分天下。这对于推进我国基金业形成一种良性的优胜劣汰格局，促进行业做大做强和可持续发展，促使基金运作日趋规范和透明，操作水平不断提高，最终使投资者得到更大的实惠，意义重大。现存问题可投资品种过少及避险机制缺乏导致风险控制难题要有效地控制风险，一方面要求理性投资和组合投资，选择具有长期投资价值的股票长线投资：另一方面要求充分利用证券市场的衍生工具和避险工具（如股指期货、股票期权、做空手段等）进行套期保值。由于我国资本市场上具有良好投资价值的上市公司资源有限，使得基金很难通过分散投资化解风险。另一方面，我国证券市场缺乏做空机制，缺乏股指期货、股票期权等避险工具。作为投资基金发展基础的证券市场不够健康、成熟“股权分置”问题尚未解决；上市公司普遍业绩滑坡，加上虚假信息、财务丑闻、“圈钱饥渴症”；监管措施又不到位等等，诸多问题说明了我国的证券市场还远远谈不上不成熟。基金业的快速发展离不开证券市场的欣欣向荣。如果离开了证券市场的有效和繁荣，投资基金的可持续发展只能是无源之水，无本之木。我国基金市场与证券市场目前出现的严重的背离，隐含着令人十分忧虑的深层矛盾。基金规模占深沪两市流通市值的比重超过27 % ；另一方面，证券市场继续低迷不振，包括股权分置、上市公司诚信建设与基本面的根本改善等重大问题不能有效解决，基金业能否继续一枝独秀吗？股权结构频繁变动带来的高管队伍的不稳定稳定的管理团队才能培育出出色的基金经理，先进的投资理念才能为基金持有人创造更好的投资回报。但我国的基金公司近些年股权变动频繁，高级管理人员以及基金经理也变动频繁，难以对所投资的基金和管理基金的基金公司产生忠诚度和信任感，也不符合基金业运行相对稳定性这一内在要求。诚信缺失问题“基金黑幕”, “深高速申购事件”, “利益输送”等不同时段的焦点词汇，反映出同一个主题，就是基金公司的“诚信缺失”问题,也暴露出了我国证券市场制度建设和监管能力的滞后。监管体系与监管能力的问题（一）对基金的监管方式与监管力度不到位。比如缺乏对基金公司高管人员和基金经理的私人财产申报登记制度，对基金公司滥用财产或进行利益输送的鉴别处罚制度，第三方责任审计制度，尤其是基金投资