中小企业投资风险评估与防范.doc

I 毕业设计 论文 毕业设计 论文 题 目 中小企业投资风险评估与防范 中小企业投资风险评估与防范 II 摘要摘要 市场经济体制下 进行投资活动是中小企业财务工作的一项重要内容 有效的投资活动能达到企业资源的最佳配置和生产要素的最优组合 是企业增加利润 的源泉 但风险贯穿于企业财务活动的全过程 任何投资活动都有其特定的投资风险 金融大鳄 索罗斯有句名言 没有风险就不能称之为事业 但重要的是要知道什 么地方有风险 给自己留有出路和活路 因此 企业经营者需做好投资风险的成因分 析 制定出能够防范 控制 管理投资风险的具体措施 以达到降低风险 改善经营 管理和提高企业效益的目的 关键词关键词 中小企业 投资风险 风险评估 Evaluation and Prevention of Investment Risk in the SMEs III Abstract Under the market economy system investment activity is an important part of SMEs financial work Effective investment activities can achieve the best configuration of enterprise resources and the optimal combination of production factors It is the source of the enterprise s profit but the risk of running through the entire process of enterprise financial activities any investment activities has its specific investment risks Financial predators Soros saying Without risk you cannot call it but it is important to know where the risk is and leave the way out and the means of subsistence for yourself Therefore enterprise managers need to do a good job of investment risk analysis of the causes and worked out to prevent control and specific measures for management of investment risks in order to achieve reducing the risks improving management and enterprise benefit for these purposes Key words SMEs Investment Risk Risk Evaluation 目录目录 IV 一 投资风险概述 1 一 投资风险的概念 1 二 投资风险的基本特征 1 三 投资风险的分类 2 二 投资风险的表现形式 3 一 经营风险 3 二 财务风险 3 三 市场风险 3 三 中小企业投资风险产生的原因 4 一 中小企业投资风险产生的宏观因素 4 二 中小企业投资风险形成的内部因素 5 四 中小企业投资风险评估 6 一 投资报酬变异系数法 6 二 模糊综合估计法 7 五 中小企业投资风险防范 8 一 树立宏观经济意识 8 二 加强对投资中财务风险的控制 9 三 规范投资行为 提高企业的投资决策水平 9 四 树立危机意识 建立有效的风险识别与预警系统 9 五 采用科学的决策方法 10 结论 10 致谢语 11 参考文献 12 一 投资风险概述 2 一 投资风险的概念 我国学者对风险概念的研究 大致分为两种观点 一是指损失的不确定性 二是 未来结果的不确定性 即认为风险既能够给主体带来威胁也能带来机会 我国企业会 计制度将投资定义为 企业通过分配来增加财富 或为谋求其他利益 而将资产让渡 给其他单位所获得的另一项资产 所以投资风险就是指企业在进行短期或长期投资 的过程中 由于对未来情况不了解或不完全了解 或由于生产经营等方面的问题 致 使投入的资金不能产生预期的投资效益 导致企业盈利 偿债能力下降 甚至于出现 亏损的可能性 投资风险是投资活动的必然伴生物 是风险应用的特殊领域 是企业 投资决策时必须考虑的一项特种风险 企业投资活动一般与未来某一时间的经济有关 联 但人们不可能对未来的发展分析得准确无误 这必将与预期结果产生偏差的不确 定性 以致投资出现差错 从而导致投资风险的出现 企业投资风险就是企业进行投 资时实际产生的报酬与预期报酬之间的可能偏离程度 可见 投资风险不仅关系到投 资活动的成败 而且与整个企业经济实力的强弱息息相关 在很大程度上影响着企业 的生存发展 1 二 投资风险的基本特征 1 普遍性 企业只要从事一定投资活动 就必须承担一定的风险 并且在投资过程中的每个 阶段都存在着风险发生的可能性 风险是普遍存在的 因而其管理也具有普遍意义 2 客观性 投资风险的存在不以人的意志为转移 它与客观环境和一定的时空条件相联系 损失的发生和危害程度也是不确定的 但有一定的规律性 我们可以在投资实践中发 挥主观能动性去认识其客观性 2 3 两重性 经济学家通过研究风险在经济活动中的意义和影响 揭示了经济生活中一个基本 现象 风险与收益并存 二者存在着同方向变动的趋向 投资风险也是风险与收益的 统一体 投资风险是企业发展的动力和成功的机遇 所承担的风险幅度越大 要求的 回报率就越高 它要求对其承担的额外风险给以补偿 即风险报酬 风险具有约束和 驱动双重效应 这也是企业之所以宁愿接受风险发生带来的损失 也要追求高风险项 3 目的原因所在 4 可测定性 风险在很大程度上具有不可计量性 但导致风险的不确定性因素产生的影响集中 体现在预期收益上 我们可以此来预测风险程度的大小 投资者可对不同方案进行比 较 在风险和收益组合中找出一个恰当的投资方案 使投资者实现预期的收益和可以 接受的风险 5 负面性 由于风险是不确定因素带来的不能产生预期收益的可能性 因而就意味着存有潜 在的损失 任何一个投资者宁愿选择肯定的某一报酬也不愿选择不肯定的同一报酬 在报酬相同的情况下 人们都会选择风险小的投资 这些现象反映了投资风险的负面 性 它影响着投资者的行为 3 三 投资风险的分类 1 企业的投资风险按照投资对象的不同 可以分为实业投资风险与金融投资风险 实业投资风险是指企业内部与生产经营活动有关的投资 以及对外的实业资本投 资过程中投资项目达不到预期收益的可能性 它包括长期投资风险和短期投资风险这 两部分 金融投资风险是企业在以基本金融商品和衍生金融商品为载体的资本投资过 程中投资项目达不到预期收益 从而影响企业金融投资收益实现的可能性 随着资本 证券化和衍生金融工具的大量创新 资本的虚拟化程度越来越高 金融投资风险不断 加大 4 2 企业的投资风险按照其可分散程度可以分为系统性风险与非系统性风险 系统性风险 不可分散风险 是不能通过分散化投资消除的风险 它是由影响整个 市场的事件所引起的 反映的是某一特定项目的报酬率相对于其他项目的报酬率的变 动程度 市场对投资者承担的不可分散风险给予补偿 即投资风险和报酬相匹配 它 主要包括 市场风险 政策法律风险 宏观经济风险 社会风险和不可抗力风险等 非系统性风险 可分散风险 是可以通过分散化投资消除的风险 可分散风险由与企业 相关的一些重要事件引起 基本上是随机的 分散化投资可以消除它们带来的影响 因此 只要进行科学的投资决策 可分散风险就不会对报酬产生不利影响 它主要包 括 技术风险 生产风险 管理风险等 5 4 二 投资风险的表现形式 一 经营风险 由于企业经营情况的不确定性造成的盈利状况波动而导致投资预期目标无法实现 的风险 来自于企业外部和内部两个方面 外部风险指外部经济环境对企业经营的影响 宏观经济形势的影响对企业来说是 不可控制的 具体表现在项目投资过程中或回报期内 政府运用货币政策 财政政策 及投资政策等调控手段对与项目相关的行业政策施加的影响 如调整国民经济计划 增加税收 取消某些项目或颁布新的政策法规等 这样对投资者往往有很大影响 而 这些影响又大多无法补偿 内部风险主要体现在企业经营管理的效率上 表现在同行业中不同企业之间经营 效率 盈利状况上的差别 主要指企业自身的管理水平 包括决策者对项目的可行性 论证是否科学合理 对环境变化的预知和应变能力 对投资额 收益等预测的准确性 对企业风险的防范和承受能力以及对项目的监管力度等 二 财务风险 企业由于使用负债融资而引起企业盈余变动的风险 投资和运营资金主要依靠银 行贷款是我国企业财务结构的基本特征 这种资金来源单一而形成的财务结构不合理 必然加大企业的财务风险 再者企业的项目回报没达到预计水平 导致企业无法偿还 贷款 影响着资金的周转和运营 使投资面临财务危机 6 三 市场风险 企业自身不可控制的 且很难预测 因此最容易给投资者造成损失 属于外部环 境风险 主要包括 1 资金市场风险 主要是利率 汇率波动导致的风险 是导致资金成本 报酬率变动的一种潜在风 险 资金投入时 利率 汇率的上升将引起资金成本的提高 投资回报时 利率 汇 5 率的下降将引起报酬的削减 二者都将形成投资中的风险因素 利率 汇率的波动决 定于资金市场的供求状况 影响着企业的投资效果 2 市场价格风险 市场价格的高低是直接决定企业收益的重要因素 因此要对市场价格的变动趋势 进行了解 了解历史价格 国际价格 替代品价格 把握企业生产产品的价格走向 以此决定投资的力度和时间 市场价格波动及经济周期变动是同行业竞争格局和技术 进步等因素引起供求状况变化的连锁反映 若企业产品价格降低 达不到预期销售利 润水平 使投资回收期延长 也会造成投资目标无法实现 3 购买力风险 在通货膨胀时期 投资形成的实物资产和金融资产所占用投资额的实际购买力下 降的风险 使投资收益大打折扣 投资回报相对减少 因此投资者在决策时对通货膨 胀因素应予以考虑 7 三 中小企业投资风险产生的原因 随着市场竞争的加剧 不少中小企业为了提高竞争能力 开始自觉地加快技术改 造 设备更新和产品开发速度 进行了了许多投资项目 常见的投资方式有固定资产 投资 证券投资 房地产投资 无形资产投资 保险投资等 不同的投资方式 将面 临不同的投资风险 其产生的原因也千差万别 通常而言 财务管理上的缺陷以及中 小企业自身的特点 包括经营的单一性 规模的有限性 组织结构较大企业简单 资 金来源有限等 往往是造成整体上中小企业投资效率不高的关键因素 针对中小企业 而言 投资风险的产生原因可以归纳为以下几种情况 一 中小企业投资风险产生的宏观因素 1 政治环境 是指影响企业投资收益的国内外政治活动的总称 它体现在政治制度的稳定性 领导层的素质 政策的延续性等方面 政治上的变化必然引起经济上的变化 从而改 变投资者对证券价格的预期 进而对证券市场的供需关系发生影响 以致使投资者的 投资收益发生变动 6 2 利率 汇率升降可能引起的投资风险 利率受国家宏观财税政策 金融政策及市场行情等因素的影响 经常处于不稳定 状态 或升或降 引起投资企业的收益波动起伏 当银行利率下降时 一般来说企业 的投资收益率将上升 此时投资将给企业带来的投资收益 反之会给企业的投资带来 风险 甚至造成损失 当汇率下降 外币贬值 一般来说企业的投资收益率下降 等 值货币的美元兑换成人民币的数额将减少 减少企业的投资收益甚至损失 反之会给 企业带来投资收益 3 购买力的变化也会带来投资风险 这是由于通货膨胀造成投资企业的投资到期或中途出售时 所获现金的购买力下 降而带来的 在通货膨胀较高时期 由于物价上涨 货币贬值 使同等价值购买力减 少 企业如果在通货膨胀时期进行投资 必须考虑通货膨胀对购买力 对投资的影响 4 所处行业竞争性较强 随着市场经济的发展 企业之间的竞争越来越激烈 其中包括产品的市场份额 市场占有率 客户满意度等之间的竞争 对于投资收益较好的产业 由于利益驱动因 素作用 就会有更多的投资者投资于该领域 致使该行业的投资收益率下降 相应的 投资风险也会增加 企业在对某一行业或项目进行投资时 应对该投资项目的经济结 构 成本结构进行科学的论证 如果所投资的项目处于衰退期 则不适合投资 以避 免投资风险的发生 8 二 中小企业投资风险形成的内部因素 1 资金利用不合理 由于中小企业规模小 资金相对缺乏 主要以实业投资特别是对内投资为主 而 且中小企业又缺乏控制投资风险的相关人员和经验 使投资的管理出现薄弱环节 经 常出现盲目投资 重复投资和投资管理混乱等问题 导致对资金利用不合理 进而对 资金投资的未来收益造成不利影响 最终形成中小企业的投资风险 2 盲目追求高额报酬造成的投资风险 中小企业盲目地追求高额报酬 构成了企业的投资风险 一般来说 风险和收益 成正相关 风险越大 收益越大 风险越小 相应的收益也就越小 如果企业在投资 时 只考虑收益因素 而忽略了风险因素 则有可能造成投资失误 如果在投资前考 7 虑了风险因素 而且对市场做了充分的调查与研究 选择停止对该项目的投资 则有 可能挽回不必要的损失 3 投资决策不科学 当前我国有部分的企业贪大求全 不注意资产结构配置 只顾及短期资金安排 中小企业管理体制不健全 往往采取集权管理模式 由管理者说了算 缺乏内部牵制 管理人员素质不高 投资时缺乏科学的财务预测 决策 预算 分析 盲目投资 投 资方向难以把握 据调查 中小企业进行投资决策较多采用回收期法 会计收益率等 静态分析方法 很少采用折现现金流量法 甚至不采用任何正式的投资决策方法 4 管理模式僵化 管理人员素质不高 中小企业的典型管理模式是所有权与经营权高度统一 企业的投资者同时就是经 营者 领导专权不受约束 拥有重大事项和日常经营决策权 由于相关机构不健全 缺乏内部牵制 管理者的素质对投资的成败有重大影响 调查显示 大多数中小企业 主现代管理水平欠缺 其接受正规管理培圳的机会也很少 业主的财务 管理知识欠 缺 使得中小企业的投资风险加大 5 被投资方造成的投资风险 企业将自己的资金 资产等投资于被投资企业 希望获得较好的收益 但由于被 投资方经营管理不善而出现经营性亏损 或无法按期向投资企业支付红利或偿还本息 势必给投资企业带来风险 造成经济损失 另外 被投资企业未履行或未完全履行投 资协议也会给投资企业造成损失 9 四 中小企业投资风险评估 中小企业投资在存在风险的情况下 需要通过一定的方法评估其风险的程度 下 面介绍两种评估方法 一 投资报酬变异系数法 投资报酬变异系数 即标准差系数 是各种可能出现的情况下的投资报酬率与期 望投资报酬率的离差平方和的算术平均数的平方根比上期望投资报酬率的值 其原理 8 是系数越大 说明投资报酬率偏离期望投资报酬率的程度越大 受各种随机因素的影 响也就越大 因而其投资风险也就越大 反之 系数越小 说明投资报酬率偏离期望 投资报酬率的程度越小 受各种随机因素的影响也就越小 因而其投资风险也就越小 10 例如 单个投资项目风险的衡量 1 n i iix pxE 1 2 n i xiix Exp 1 2 100 3 x x x E V 式中 为投资报酬的期望值 为第i个可能的结果 如投资收益 为 xE i X i P 第i个结果出现的概率 n为可能结果的总数 为方差 为标准差 为标准差 i x 2 x x x V 系数 二 模糊综合估计法 模糊评价方法首先将风险因素分为n个指标 比如市场风险 经营管理风险 技术 开发风险 研究开发风险 宏观环境风险等 然后对各个指标进行评分 并确定其风 险等级 如果指标为定性指标 那不易取得具体数据 可采用市场调查或专家意见等 方法对定性指标确定一个数据 一般各指标的评分等级分为风险大 80 100 风险 中等 60 80 风险较小 40 60 风险小 1 40 四个等级 11 1 设有m个被评价项目 有n个评价指标为 评价的具 1 X 2 X 3 X n X 体步骤如下 99 1 i 1 2 3 n t 1 2 3 m 4 minmax min ii iit it XX XX Y 式中 为第t个投资项目第i个指标的数据 为样本项目中第i项指标 it X i X mini X 的数据的最小值 为样本项目中第i项指标的数据的最大值 为第t个投 i X maxi X i X it Y 9 资项目第i项指标的得分值 当 时 则 1分 当 时 则 i X it X mini X it Y it X maxi X 100分 it Y 通过上式的转换 便得各投资项目各项指标的得分值 数据转换区间为 l 100 分 2 确定各项指标的权数 可通过风险管理部门或专家评分法得到各指标之间的 权数 指标 的权数 1 X 2 X 3 X n X 1 W 2 W 3 W n W 3 计算各投资项目的综合得分 计算公式如下 5 t Z it Y i W 其中 为第t个项目i项指标的得分值 为第i项指标的权数 为第t个项 it Y i W t Z 目的综合得分值 4 根据Z的得分高低即可对投资项目进行排序评价 以上两个方法中 投资报酬变异系数法当风险要素的变动呈线性型时 评估效果 很好 但为非线性型时 就不太准确了 模糊综合估计法就没有上述缺点 但其指标 分类不够严密 一般只计算了主要指标 且关于指标的取值 权重的确定对投资项目 的风险特征依赖性很大 五 中小企业投资风险防范 针对投资风险的特征 表现形式及形成原因 中小企业应采取有针对性的防范和 化解对策 力图降低投资中不确定因素的影响 减少损失发生的可能性 为提高企业 资产质量和投资回报率进行探索 下面就根据中小企业投资风险的评估 针对投资风 险的成因 提出如下防范措施 一 树立宏观经济意识 中小企业是整个国民经济体系中的一份子 生存和发展必然受到宏观环境的制约 和影响 由于宏观环境存在于企业之外 企业无法对其施加影响 所以应该从企业内 部来寻求解决宏观环境变化对企业投资风险影响的问题 目前 我国许多中小企业建 10 立的财务管理系统 由于机构设置 管理人员素质 财务管理规章制度等方面存在诸 多问题 导致企业财务管理系统缺乏对外部环境变化的适应能力应变能力 由此产生 了中小企业的投资风险 企业要防范投资风险 一方面 应对不断变化的宏观环境进 行认真的分析 研究 把握其变化趋势及规律 并制定多种应变措施 适时调整财务 管理政策 改变管理方法 从而提高对宏观环境变化的适应能力和应变能力 降低环 境变化给企业带来的财务风险 另一方面 面对不断变化的宏观环境 应设置高效的 财务管理机构 配备高素质的财务管理人员 健全财务管理规章制度 强化财务管理 的各项基础工作 使财务管理系统有效运行 二 加强对投资中财务风险的控制 由于中小企业投资过程中款项来源主要依靠银行贷款 因而使投资面临巨大的财 务风险 必须合理适度举债 量力而行 注意项目自身的 造血功能 使投资的债务 规模和结构符合还款能力和合理资金结构的要求 保持资产的流动性 加速资金周转 提高资金的利用率 增强企业实际偿债能力 合理调度资金 保证生产经营的需要 要有满足支付债务和股利需要的储备金 建立偿债基金 进行还款进度安排 确保资 金来源的可靠性 有效的防止债务危机的发生 12 三 加强决策分析 提高管理水平 中小企业的管理者和决策者 在进行投资之前 首先应充分认识所要投资的项目 存在的各种潜在风险因素以及发生损失的可能性 明确了解企业在投资中所面临的危 险 提高对风险认识的客观性和预见性 提高管理水平 掌握风险管理的主动权 力 求避免风险或使风险降到最低 在实施投资的过程中 要深入 广泛的手机相关资料 与信息 掌握准确 可靠的情报 并对投资项目实施的必要性 技术的可行性 经济 合理性进行严密的科学论证 以保证企业决策者做出正确的投资决策 四 注重投资组合 以分散或降低风险 投资风险是一种在投资活动中难以完全避免的现象 只要投资就一定会有风险 因此无论是投资者还是管理者都必须认投资风险的普遍性的特征 承认经济发展中的 11 投资风险是一种客观存在 要认真研究投资风险的作用机理 不能因为它的普遍性而 忽视了它向投资危机转化的破坏性 企业的投资收益与风险相伴而生 风险越大 报 酬率越高 风险越小 报酬率越低 企业进行投资时 各投资对象的风险是不同的 一般企业为减少投资风险 应把资金分布在不同的投资项目上 进行不同的投资组合 由于每个投资项目的风险不同 收益不同 这样多个项目的组合结果 就有可能在盈 亏相抵后还有利润 从当前投资市场来看 投资的形式多种多样 企业可通过联营 兼并 重组等方式进行投资 以保证整体上具有较高的盈利水平 五 采用科学的决策方法 在资金充足 内部控制健全 管理人员素质提高的前提下 中小企业应该建立以 动态分析法为主 以静态分析法为辅的财务分析体系 一方面要关注机会成本 机会 成本是指决策时从多种可供选择的方案中选择一种方案 而必然放弃其它方案的代价 只有把已失去的机会所可能产生的效益也考虑在内 才能对所选方案的最终效益进行 科学 全面的评价 另一方面要注重风险的影响 任何投资都可能要经过较长时期才 能收回 而在这期间往往又会产生投资风险 作为企业的经营者 在作出投资决策之 时就应将各种风险充分考虑在内 全面评价 权衡 从可能存在投资风险的各个方面 进行反复研究 论证 尽量做到使投资决策客观 科学 建立完善的治理机构 健全 相关的内部控制 以提高其资信质量 13 总之 由于中小企业规模较小 抵抗风险的能力较差 并且缺乏控制投资风险的 相关人才和经验 所以中小企业更应该加强投资风险方面的管理 再者 由于中小企 业缺乏必要的经济实力 必须特别慎重对待项目投资 对任何项目 企业都要做详尽 全面的可行性研究 要听专业技术专家的建议 还要听专业权威的看法 征求投资顾 问公司的咨询性意见 做好市场 技术的调研二作 统筹安排好资金使用和生产 销 售计划 只有在弄明白 想清楚后 才可以下投资的决心 结论结论 中小企业在促进我国国民经济的发展中起着举足轻重的作用 探讨如何帮助中小 12 企业将来