流动资产管理教材

第十一章流动资产管理,第一节现金管理第二节应收账款管理第三节存货管理,了解现金、应收账款和存货特点和管理原则；掌握最佳现金余额的确定；掌握信用政策的制定；掌握存货资金需用量的核定的具体方法。,学习目标,第一节现金管理,现金：是企业生产经营过程中暂时停留在货币形态的资金。包括库存现金、各种形式的银行存款、银行本票、银行汇票等。一、现金管理目标二、持有现金的动机三、现金成本四、现金管理的内容五、最佳现金持有量确定六、现金日常管理,一、现金管理的目标,二、持有现金的动机,持有现金动机,谨慎动机,交易动机,补偿动机,投资动机,预防动机,维持补偿性余额,三、持有现金的成本,持有成本：现金的持有成本是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益（机会成本）。转换成本/交易成本：转换成本是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价证券之间相互转换的成本。短缺成本：现金短缺成本是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。,图示,企业为应付突发事件保持的现金余额主要与（）有关。A.投机机会的多少B.企业愿冒缺少现金风险的程度C.企业预测现金收支可靠的程度D.企业临时融资的能力正确答案BCD,现金短缺时采用短期融资策略,四、现金管理的内容,编制现金收支计划,企业现金收支数量,进行现金日常控制,确定最佳现金余额,多余时采用还款或证券投资,五、最佳现金持有量确定,最佳持有量：既能满足企业对现金的需要，又能使持有成本最低的现金持有量。（一）成本分析模式假设不存在现金与有价证券之间的转换交易成本无关。1、含义：通过分析公司持有现金的相关成本，寻求使持有现金的相关总成本最低的现金持有量的模式。2、相关成本：机会成本、管理成本、短缺成本。3、基本原理：使得现金持有总成本最小的现金持有量。,短缺成本,成本,相关总成本,机会成本,管理成本,现金持有量,0,C*,最佳现金持有量,图11-1成本分析模式,4、成本分析模型的计算步骤,测算不同备选方案的有关成本数值,计算不同方案的总成本,找出相关成本最低的现金持有量,最佳现金持有量,【例11-1】某企业现有ABCD四种现金持有方案，每一方案下测算的各项现金持有成本资料以及成本分析如下表所示。（金额单位：元）,通过分析比较上表中各方案的总成本可知，B方案的总成本为15000元，在四个方案中最低，因此企业最佳现金持有量为50000元。,（1）从定性的角度容易理解管理成本与现金持有量之间的关系，但要把它们加以量化则是一项难度较大的技术性工作。（2）最难解决的问题是短缺成本的计算。现金短缺给企业带来的损失究竟是多少，在不同的情况下差异很大，对其难以准确计量。（3）在成本分析模式中，我们只给出几种方案，有可能一些更优方案被忽略。,5、成本分析模型存在的问题,李小东.最佳现金持有量模型的应用评价.财会月刊,（二）存货模式,基本原理：将企业现金持有量和有价证券联系起来衡量，即能够使现金的机会成本与转换成本之和保持最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。基本假设：（1）现金收入每隔一段时间发生的，企业的现金支出比较均衡并且可以预测的；（2）在预测期内，企业的现金需求量是一定的；（3）在预测期内，企业不能发生现金短缺，可以出售有价证券来补充现金。图11-2,鲍莫模式,现金余额,时间,t1,t2,t3,图11-2确定现金余额的存货模型,N/2,N,图11-3存货现金模型,与现金持有量有关的成本,持有现金相关总成本,计算公式,现金持有成本:,最佳现金持有量:,【例11-2】假设AST公司预计每月需要现金720000元，现金与有价证券转换的交易成本为每次100元，有价证券的月利率为1%，要求：计算该公司最佳现金持有量、每月有价证券交易次数、持有现金的总成本。,模型局限性（1）这一模型假设计划期内只有现金流出均匀发生，现金流入每隔一段时间发生的。事实上，绝大多数企业在每一个工作日内都会发生现金流入和现金流出；（2）这一模型没有考虑安全现金库存，以减少发生现金短缺的可能性。,（三）随机模式,米勒-欧尔模型,随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。基本假设：公司无法确定地预知每日的现金实际收支状况；现金持有量由外界确定，服从正态分布；现金与证券互换方便。基本原理：企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金持有量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时，用现金购入有价证券，使现金持有量下降；当现金量降到控制下限时，抛售有价证券换回现金，使现金持有量回升；若现金量在控制的上下限之内，便不必进行现金与有价证券的转换，保持它们各自的现有存量。,图11-4随机现金模型,购入HR单位的有价证券,售出RL单位有价证券,图11-4随机现金模型,计算公式在米勒-欧尔现金管理模型中，如果给定L，则相关的计算公式如下：,回归点（R）的现金余额,F：每次证券转换的交易成本2：每日净现金流量的方差r：日利率（按日计算的机会成本）,上限（H）的现金余额,平均现金余额,基本步骤（1）确定现金持有量的下限（L）；（2）估算每日现金流量的方差（2）；（3）确定利息率（K）和交易成本（F）。（4）根据上述资料计算现金持有量上下限及回归点。,L受每日最低现金需要量、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。,一般是根据历史资料，采用统计的方法进行分析得到。,【例11-3】假设ASY公司根据现金流动性要求和有关补偿性余额的协议，该公司的最低现金持有量为5000元，每日现金流量的标准差为900元，有价证券年利率为10%，每次证券转换的交易成本为72元，如果一年按360天计算。要求：计算随机模式下该公司最优现金返回线（R）、上限（H）以及平均现金持有量。,模型应用应注意的问题（1）现金持有量返回线（R）并不是现金流量上限和下限的中间值，它取决于每次的交易成本，每一期的利率以及现金净流量的标准差等因素。（2）现金持有量返回线（R）与交易成本F正相关，与机会成本r负相关。这一发现与存货模式的结论是基本一致的。（3）随机模式说明现金持有量返回线（R）及平均现金持有量都与现金流量这一变量正相关。这意味着现金流量更具不确定性的公司应保持更大的平均现金持有量。,设某公司现金部经理决定的最低控制线为10000元，预期每日现金余额的标准差为1000元，公司每日的现金机会成本为0.00039，每次证券转换为现金或现金转换为证券的成本为150元。要求：根据随机模型计算以下指标：（1）最优现金返回线R；（2）最高控制线H；（3）若现金持有额达到29821元，应买进多少证券；（4）若现金持有额降至10000元，则卖出多少的证券；,返回,李小东.最佳现金持有量模型的应用评价.财会月刊,（一）遵守现金管理的有关制度1、遵守国家关于现金收支的规定国家制定的现金管理暂行条例主要从以下几个方面作了规定：（1）现金收支范围。（2）库存现金限额。（3）现金收支程序。2、银行存款管理（1）按规定开立银行帐户，不出租、出借、转让银行帐户。（2）不开空头支票。（3）专人管理银行存款收支，支票签发与帐务记录分管。定期对账。,六、现金日常管理,张海燕.现金管理暂行条例执行中出现的新问题.青海金融，2008（1）,（二）加速收款,企业款项收回包括客户开出支票、公司收到支票、银行清算支票三个阶段。,1、集中银行通过设立多个战略性收款中心来代替通常在公司总部设立单一收款中心，以加速账款回收的一种方法。目的：缩短从客户寄出账款到现金收入公司账户这一过程的时间。具体做法：（1）公司以服务地区合格销售区的账单数量为依据，设立若干收款中心，并制定一个收款中心（通常是设在公司总部所在地的收账中心）的账户为集中银行。（2）公司通知客户将货款送到最近的收账中心而不必送到公司总部。（3）收款中心将每天收到的货款存到当地银行，然后再把多余的现金从地方银行汇入集中银行公司开立的主要存款账户的商业银行。,评价：优点：（1）账单和货款邮寄时间可大大缩短。（2）支票兑换的时间可缩短。缺点：（1）每个收款中心的地方银行都要求一定的补偿余额，而补偿余额是一种闲置的不能使用的资金。开设的中心越多，补偿余额也越多，闲置的资金也越多。（2）设立收款中心需要一定的人力和物力，花费较多。,【例11-4】某公司现在平均占用资金2000万元，公司准备改变收账办法，采用集中银行方法收账。经研究测算，公司增加收账中心预计每年多增加支出17万元，但是可节约现金200万元，公司加权平均资本成本为9%，问是否应采用集中银行制？,2.锁箱系统,普通的现金回收系统：,锁箱系统的现金回收系统：,评价：优点：大大地缩短了公司办理收账、存储手续的时间。缺点：需要支付额外费用。,采用锁箱的决策依据：如果增加的费用支出比收益要小，可采用该系统；反之，就不宜采用。,3.电子划拨系统,图电子划拨系统,客户,开出发票,供应商,客户存款银行,指示付款和传发信息,供应商开户行,划拨资金和传发信息,通知收款,（三）付款控制,延期支付账款的方法：（1）合理运用“浮游量”（2）控制付款时间（3）工薪支出模式,公司账户上的现金余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额。张俊娟.现金浮游量的调整与管理之我见.财会月刊，2008（1）,(四）闲置现金投资管理,1、利用银行不同期限的存款进行资金运作,2、依托证券一级市场进行资金运作,3、购买国债,购买国债风险小，可以享受免利息所得税待遇。国债票面利率高于银行同期贷款利率。,4、委托信誉较好、规模较大的专业机构理财,魏文王问名医扁鹊说你们家兄弟三人，都精于医术，到底哪一位最好呢？扁鹊答说长兄最好，中兄次之，我最差。文王再问那么为什么你最出名呢？扁鹊答说我长兄治病，是治病于病情发作之前。由于一般人不知道他事先能铲除病因，所以他的名气无法传出去，只有我们家的人才知道。我中兄治病，是治病于病情初起之时。一般人以为他只能治轻微的小病，所以他的名气只及于本乡里。而我扁鹊治病，是治病于病情严重之时。一般人都看到我在经脉上穿针管来放血、在皮肤上敷药等大手术，所以以为我的医术高明，名气因此响遍全国。文王说你说得好极了。事后控制不如事中控制，事中控制不如事前控制，可惜大多数的事业经营者均未能体会到这一点，等到错误的决策造成了重大的损失才寻求弥补，有时是亡羊补牢，为时已晚。,扁鹊的医术,第二节应收帐款管理,应收帐款是指企业销售商品、产品，对外提供劳务等而产生的债权，或者说是被客户占用的本企业资金。,一、应收帐款的功能二、应收帐款的成本三、应收账款政策的确定四、应收帐款日常管理,一、应收帐款的功能,（一）促进销售的功能（二）减少存货的功能,二、应收帐款的成本,（一）机会成本应收帐款机会成本=维持赊销业务所需要的资金资金成本率其中：维持赊销业务所需要的资金应收帐款平均余额变动成本率变动成本率变动成本销售收入应收帐款平均余额赊销收入净额/应收帐款周转率或（期初应收帐款期末应收帐款）应收帐款周转率日历天数（360）/应收帐款周转期,（二）管理成本（三）坏帐损失成本,三、应收账款政策的制定,应收账款政策即信用政策，是指企业为对应收帐款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，包括信用标准、信用条件和收帐政策三部分内容。,（一）信用标准,1、信用标准的确定定性分析（1）品质(Character)客户履行履行偿债义务的可能性。（2）能力(Capacity)客户的偿债能力。（3）资本(Capital)客户的财务实力和财务状况。（4）抵押品(Collateral)客户拒付时能被用作抵押的资产。（5）条件(Condition)可能影响客户付款能力的经济环境。,信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏帐损失率作为判别标准。,2、信用标准的确定定量分析为了评价两个可选择的信用标准孰优孰劣，必须计算两个方案各自带来的利润和成本。在这种情况下，应测算如下几个项目的变化：（1）销售量变化对销售利润的影响。（2）应收账款投资及机会成本的变化。（3）坏账成本的变化。（4）管理成本的变化。,例题11-5：中华工厂现在的经营情况和信用政策详见表,分别对两个方案进行测算,（二）信用条件,信用条件是企业要求客户支付赊销款项的条件，包括信用期限、现金折扣和折扣期限。信用期限信用期限是指企业允许客户从购货到支付货款的时间限定，即企业允许客户的最长付款时间。现金折扣现金折扣是指企业为了鼓励客户提前付款而给予提前付款的客户在商品价款上的折扣优惠。折扣期限折扣期限是企业为客户规定的可享受现金折扣的最长期限。,1.信用条件备选方案的评价,为了评价两个可选择的信用条件孰优孰劣，必须计算两个方案各自带来的利润和成本。在这种情况下，应测算如下几个项目的变化：（1）销售量变化对销售利润的影响。（2）应收账款投资及机会成本的变化。（3）现金折扣成本的变化。（3）坏账成本的变化。（4）管理成本的变化。,例题11-6假设中华公司要改变信用条件，可供选择方案有A、B两个详见下表,从上述计算，可以看出采用B方案带来的收益比较多，故应选则B方案。,收帐政策亦称收帐方针，是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时，企业应该采取的收帐策略与措施。应遵循以下两条原则：1、兼顾企业当前利益与长远利益2、兼顾收账的收益与成本,（三）收款政策,四、应收账款日常管理,（一）对顾客信用的调查、分析1、信息搜集内部信息主要包括：（1）顾客的信用申请书以及所附的参考资料；（2）老客户以往的付款记录；（3）销售人员以及其他员工所提供的客户信息。外部信息来源主要包括：（1）客户公开的财务报告；（2）信用评估机构发布的客户的信用评估报告；（3）银行提供的客户资料；（4）财税部门、行业协会、工商管理部门、证券监管部门等机构所发布的涉及客户的信息，以及报刊、杂志等媒体。,（三）应收账款账龄分析1、账龄分析表,帐龄分析表可使财务人员了解到下列事项：（1）有多少客户在折扣期内付款；（2）有多少客户在信用期内付款；（3）有多少客户超过信用期付款；（4）有多少应收帐款可能成为坏帐。,（四）催收拖欠款项,1、催收款项的一般方式对过期较短的客户，不予过多打扰，以免以后失去市场；对过期较长的客户，可写信催款；对过期很长的客户，频繁催款，且措辞严厉。,2、典型的收款步骤,信件,电话,个人拜访,收款机构,诉讼程序,收款的费用逐步递增,收款的态度逐步严厉,收款遵循成本效益原则,（四）催收拖欠款项,第三节存货管理,一、存货功能与成本（一）存货功能1、防止停工待料2、适应市场变化3、降低进货成本4、维持均衡生产（二）存货成本1、采购成本采购成本=全年存货需要量单价、订货成本3、储存成本4、缺货成本,二、存货经济批量模型,（一）基本经济进货批量模式1、基本经济进货批量模式的前提假设：（1）企业一定时期的进货总量可以较为准确地予以预测；（2）存货的购买价格不变，不存在数量折扣；（3）集中到货，而不是陆续入库。存货的耗用或者销售比较均衡；（4）仓储条件及所需现金不受限制；（5）不允许出现缺货；（6）所需存货市场供应充足，不会因买不到所需存货而影响其他方面。,（二）扩展经济进货批量模型,1、存在商业折扣条件下的经济进货批量存在商业折扣条件下经济进货批量计算的基本步骤为：（1）计算基本经济进货批量及其全年存货总成本；（2）计算接受商业折扣条件下不同批量的全年总成本；（3）比较接受商业折扣与不接受商业折扣的所有方案的总成本，找出总成本最低的进货批量，作为有商业折扣条件下的经济进货批量,例：仍以上例的资料，另外，假定供应商的价目表规定，每批购买量不足500吨的，按照标准价格计算；每批购买量500吨以上，800吨以下的，价格优惠2；每批购买量800吨以上的，价格优惠3。计算最佳经济进货批量。在没有价格折扣时的经济进货批量为346.41吨，存货成本总额为103923.05+300040