曹阳2015年挑战依然 货币政策将以宽信贷为主.pptx

据朝阳中国金融信息网人民币渠道特约专栏作家资料显示，14年GDP增长7.4%，比市场预期略高的第四季度增长7.3%，稳定增长。我们的看法：(1)第4季度相当于7.3%增长第3季度。我们深知，“稳步增长”的成功主要在两方面：之一，去年基数高，其次是中国经济衰退顺差扩大，出口稳定，进口大幅放缓的情况下，净出口对GDP贡献1%以上。但是内需放缓的趋势没有改变，投资、社会零售销售的下降趋势仍然存在。从三大产业来看，由于政府间政府规制和税费改革，第四季度第三产业增长较快，年增长率达8.1%，而过去第三季度累计增长率为7.9%，对经济稳定和保障有很大帮助。第二产业第四季度增长率小幅下滑，APEC的停产受阻，但以12月为基准，产业附加值有所反弹，但已经反弹。(2)从12月的数据来看，工业生产和固定资产投资出现反弹的原因是政府对7大领域的基础设施投资追加额以及11月APEC停产扰动消失。从产业增加值来看，12月黑产业增加值比11月增加了2.1，0.7个百分点。另外，铁路等安装制造业以15.2%的速度增长，计算机、通信和其他电子设备制造业以14.3%的速度增长。但是汽车制造业、专用设备制造业的增长率只有8.5%，3.8%，持续下降。年度固定资产投资增加额仍然依赖基础设施投资，转向24.7%和35.3%的年度运输，12月份的增长率，每个月22%的基础设施投资增长。但是实际利率高，需求不振，生产能力过剩，制造业投资全年只有16.8%，12月的增长率仅为13.3%。以房地产市场为例，在信贷条件缓和、大部分城市购买解除的情况下，房地产销售恢复明显，12月份的销售从1月的11.1%大幅减少到4.1%。我们预测，房地产销售增长势头自15年4月以后将发生变化。但是，与一个月的新创业增长率仍然下降了26%相比，上月的改善受到限制，而今后房地产投资反弹将取决于资金限制、开发企业对、预计未来产业繁荣等因素。(3)社会零售销售的增长势头稳定，亮点从手机等通信设备的销售增加到了58.1%，房地产销售的改善也吸引了家具、家电、视听等产业。单个，月增长分别达到13.2%和12.6%。石油产品降价，石油产品销售仅达1%。(4)2015年，经济仍有下降的危险，预计将增长7.1%。因为制造业，房地产业投资向下压力依然存在。另外，建设业投资的可持续性要看地方金融平台整顿后，各种项目资金能否迅速落实。我们预计货币政策将以宽贷为主推进。例如，银行通过PSL为基础结构投资提供资金。方向PSL还可以扩大到国有商业银行，以支持中小和新兴产业投资增长。准准次数关注海外流动性变化的影响，考虑到乡绅信用规模可能会增加，因此，在2次以内，甚至还保持了未准的看法；通过降低企业融资成本，引导市场预期，下调一次利率，下调40个基点回购利率，做出判断。作者是波黑银行金融营销高级分析师，经济学博士。(特别是：篇文章，作者本人的意见、中国金、融信息网的采纳只是为读者提供更多信息，并不赞成其立场。转载和引用这篇文章的时候，一定要保管这份典故，并注明“来源于：中国金融信息网