考试点专业课西南交通大学财务管理笔记

第一章财务管理总论第一章财务管理总论 第一节财务管理的目标第一节财务管理的目标 一、 企业财务财务管理的目标一、 企业财务财务管理的目标 （一）企业经营目标及其对财务管理的要求（一）企业经营目标及其对财务管理的要求 企业是以赢利为目的经济组织， 其出发点和归宿是盈利。 企业一旦成立， 就会面临市场竞争， 至始至终处于生存和倒闭、发展和萎缩的矛盾之中。企业只有生存下去，才能获利；只有不 断发展，才能求得生存；只有能获利，才有生存的价值。因此，企业目标可以具体细分为生 存、发展和获利。 1生存： 企业只有生存才能获利。基本要求：以收抵支、到期偿债。 破产威胁：长期亏损（内在原因） ，不能偿还到期偿务（直接原因） 。 第一个要求：力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产风险，使企业长期稳 定的生存。 2发展： 企业是在发展中求得生存的，企业必须不断推出更好、更新、更受欢迎的产品才能在市 场中立足。企业的发展集中表现为扩大收入。其根本途径在于：不断更新设备、技术、工艺 提高质量、扩大销量。 第二个要求：筹集企业发展所需资金 3获利： 企业必须获利，才有存在的价值，从财务上看，营利就是使资产获得超过其投资的回报。 第三个要求：通过合理有效地使用资金使企业获利。 总之：企业的目标是生存、发展和获利，企业的这个目标要求财务管理完成筹措资金并 有效地投放和使用资金的任务。 （二）企业的财务目标（二）企业的财务目标 财务管理的目标是一切财务活动的出发点和归宿。 一般而言， 最具有代表性的财务管理 目标有以下几种观点： 主张理由注意的问题 利润最大化 利润代表企业新创财富，利 润越多企业财富增加越多， 越接近企业的目标。 缺点：没有考虑投入；没有考 虑时间因素；没有考虑风险。 每股盈余最大（权益资 本净利率最大） 把利润和股东投入的资本联 系起来。 缺点：没有考虑每股盈余的时 间；没有考虑风险。 股东财富最大（企业价 值最大） 增加股东财富是财务管理目 标，这也是本书观点。要考 虑时间、风险因素和投入产 出的比较。 假设股东投资资本不变，股价 最大化与与增加股东财富有同 等意义。 假设股东投资资本不变和利息 率不变，企业价值最大化与增 加股东财富具有相同的意义。 1.利润最大化1.利润最大化 其不足之处有： （1）利润最大化没有考虑利润实现的时间，没有考虑货币时间价值。 考试点w w w .k a o s h i d i a n .co m 1 （2）利润最大化没有考虑风险问题 （3）利润最大化没有考虑与投资的对比关系 （4）利润最大化容易导致经营者的片面行为 2.资本收益率最大化或每股利润最大化2.资本收益率最大化或每股利润最大化 资本利润率是利润额与资本额的比率， 每股利润是利润额与普通股股数的比值， 是从所有者 的利益出发，为所有者投资增值和保值的指标。能够说明企业的盈利水平，可以在不同资本 规模的企业或同一企业不同时期之间进行比较， 揭示其盈利水平的差异。 但该指标仍没有考 虑资金时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为。 3企业价值最大化3企业价值最大化 企业价值最大化作为财务管理的目标，其优点有： （1）考虑了资金时间价值和投资风险价值，有利于统筹安排长短期规划、合理选择投资方 案、有效筹措资金； （2)反映了对企业保值增值的要求， 从某种意义上说， 股东财富越多， 企业市场价值就越大， 追求企业价值最大化的结果可促使企业资产保值和增值的。 （3）有利于克服管理上的片面性和短期行为。 缺陷： （1）对于上市公司，虽可以通过股票价格的变动揭示企业价值，但是股价是受多种因素影 响的， 特别是即期市场上的股价不一定能够直接揭示企业的获利能力和风险程度， 只有长期 趋势才能作到这一点。 （2）对于非上市公司，只有对其进行专门的评估才能真正确定其价值。 本教材以公司价值最大化作为公司财务管理的目标 二、影响财务管理目标实现的因素二、影响财务管理目标实现的因素 股东价值的创造，由企业长期的现金创造能力觉定的。创造现金最基本的途径，一是提 高经营现金流量，二是降低资本成本。 销售及其增长、成本费用经营活动 经营现金流量 股东价值资本投资、营运资本投资活动 资本结构、破产风险筹资活动 资本成本税率、股利政策 1.经营活动产生的现金取决于销售收入和成本费用两个因素， 收入是增加股东财富的因 素，成本费用是减少股东财富的因素。 销售和利润的增长率取决于企业的外部环境、内部条件和竞争战略。 2.投资活动包括资本资产投资和营运资产投资。 投资支出是一项重要的现金流出， 除非 它有助于增加收入、降低成本或减少营运资金，否则会减少股东财富。 营运资本投资是周转使用的， 以尽可能少的营运资本支持同样的经营现金流， 节约资本成本 支出，有利于增加股东财富。 3.筹资活动人们对此的看法有分歧，使用债务要支付利息，是减少价值的因素。但是， 由于债务利息可以税前扣除，债务成本比权益成本低，利用债务筹资可以增加股东财富。 广义筹资活动还包括股利分配。 如果企业有投资资本回报率超过资本成本的投资机会， 多余 现金用于再投资有利于增加股东财富，否则就应把钱还给股东。 三、股东、经营者和债权人利益的冲突与协调三、股东、经营者和债权人利益的冲突与协调 利益 集团目标与股东冲突的表现协调办法 经营 者 增加报酬、闲暇、避免 风险道德风险、逆向选择监督、激励 债权 人本利求偿权违约、投资于高风险项目 立法保护、契约限制、 终止合作 考试点w w w .k a o s h i d i a n .co m 2 企业目标与社会责任 一致性 生存生产产品、满足社会需求 发展扩大规模、扩大就业 获利 提高劳动生产率、改进产 品质量、 提 高服务水平、提高社会生产力水平和 公众生活质量 不一致伪劣产品、环境污染 第二节财务管理的内容第二节财务管理的内容 一、财务管理的对象 （一）现金流转的概念 一、财务管理的对象 （一）现金流转的概念 在生产经营中，现金变为非现金资产，非现金资产又变成现金，这种流转过程称为现金 流转。 根据现金流转时间超不超过 1 年分为短期现金循环和长期现金循环。 （二）现金的短期循环（二）现金的短期循环 现金变为非现金资产，非现金资产又变成现金，所需时间不超过 1 年。 （三）现金的长期循环（三）现金的长期循环 现金变为非现金资产，非现金资产又变成现金，所需时间超过 1 年。 （四）现金流转不平衡（四）现金流转不平衡 影响企业现金流转不平衡的原因既有内部的原因，如盈利、亏损或扩充等；也有企业外 部原因，如市场变化、经济兴衰、企业间竞争等。 1.影响企业现金流转的内部原因影响企业现金流转的内部原因 （1）盈利企业的现金流转。 盈利企业也可能由于抽出过多现金而发生临时流转困难。 （2）亏损企业的现金流转。 从长期的观点看，亏损企业的现金流转是不可能维持的。从短期来看，又分为两类： 一 类是亏损额小于折旧额的企业， 在固定资产重置以前可以维持下去； 另一类是亏损额大于折 旧额的企业，不从外部补充现金将很快破产。 （3）扩充企业的现金流转。 任何要迅速扩大经营规模的企业，都会遇到相当严重的现金短缺情况。 2.影响企业现金流转的外部原因影响企业现金流转的外部原因 （1）市场的季节性变化。 （2）经济的波动。 （3）通货膨胀。 不能靠短期借款解决，因其不是季节性临时现金短缺，而是现金购买力被永久地“蚕食” 了。 二、财务管理的内容二、财务管理的内容 （一）投资决策（一）投资决策 1.直接投资（项目投资）和间接投资（证券投资）1.直接投资（项目投资）和间接投资（证券投资） 直接投资是指把资金直接投放于生产经营性资产，以便获取营业利润的投资。 间接投资又称证券投资， 是指把资金投放于金融性资产， 以便获得股利或者利息收入的投资。 2.长期投资和短期投资2.长期投资和短期投资 （二）筹资决策（二）筹资决策 企业资金来源按不同的标志分为： 1.权益资金和借入资金 考试点w w w .k a o s h i d i a n .co m 3 2.长期资金和短期资金 权益筹资 方式 长期筹资方式 筹资方式 长期负债筹资 负债筹资 方式 短期负债筹资 （三）股利分配（三）股利分配 三、财务管理的职能三、财务管理的职能 包括：决策、计划、控制 1. 决策的价值标准 决策的价值标准是指评价方案优劣的尺度，或者说是衡量目标实现程度的尺度， 它 用于评价方案价值的大小。 历史上首先使用的是单一价值标准； 其次使用综合经济目标 的办法，即以经济效益为尺度的综合经济目标作为价值标准；近来社会的、心理的、 道 德的、美学的等非经济目标日益受到重视，在评价方案的最后阶段，总要加进各种非经 济的或不可计量的因素，进行综合判断，选取行动方案。 2. 决策的准则 人们在决策时并不考虑一切可能的情况， 而只考虑与问题有关的既定情况， 使多重 目标都达到令人满意的、足够好的水平，以此作为行动方案。 第三节 财务管理原则第三节 财务管理原则 财务管理原则， 是指人们对财务活动共同的、 理性的认识。 它是联系理论与实务的纽带。 财务原则具有以下特征： （1）理财原则是财务假设、概念和原理的推论。具有理性认识的特征。 （2）理财原则必须符合大量观察和事实，被多数人所接受。财务理论有不同的流派和 争论，甚至存在完全相反的理论。 （3）理财原则是财务交易和财务决策的基础。 （4）理财原则为解决新的问题提供指引。 （5）原则不一定在任何情况下都绝对正确。原则的正确性与应用环境有关，在一般性 情况下它是正确的，而在特殊情况下不一定正确的。 一、有关竞争环境原则：一、有关竞争环境原则： 对资本市场中人的行为规律的基本认识。 （一）自利行为原则（一）自利行为原则 含义： 指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事， 在其他条件相同的条件下人们会选 择对自己经济利益最大的行动。 理论依据：理性的经济人假设 应用：一个重要应用是委托-代理理论，另一个重要应用是机会成本的概念。 （二）双方交易原则（二）双方交易原则 含义：指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按 照自己的经济利益决策行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策 时要正确预见对方的反应。 应注意的问题： 理论依据：商业交易至少有两方、交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的。 双方交易原则还要求在理解财务交易时要注意税收的影响。 由于税收的存在， 主要是利息 的税前扣除，使得一些交易表现为“非零和博弈”。 考试点w w w .k a o s h i d i a n .co m 4 （三）信号传递原则（三）信号传递原则 含义：指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。 应注意的问题： 信号传递原则是自利行为原则的延伸。 要求根据公司的行为判断它未来的收益状况； 信号传递原则还要求公司在决策时不仅要考虑 行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息。 （四）引导原则（四）引导原则 含义：指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。 引导原则只在两种情况下适用：理解存在局限性，认识能力有限，找不到最优的解决办法； 寻找最优方案的成本过高。 引导原则不会帮你找到最好的方案， 却常常可以使你避免采取最 差的行动。它是一个次优化准则。 应注意的问题： 引导原则的一个重要应用是行业标准概念，另一个重要应用就是“免费跟庄”概念。 二、有关创造价值的原则：有关创造价值的原则： 是人们对增加企业财富基本规律的认识。 （一）有价值的创意原则（一）有价值的创意原则 含义：指新创意能获得额外报酬。 竞争理论认为， 企业的竞争优势可以分为经营奇异和成本领先两方面。 创造和保持经营奇异 性的企业， 如果其产品溢价超过了为产品的独特性而附加的成本， 他就能获得高于平均水平 的利润。 有价值的创意原则主要应用于直接投资项目 （项目投资） ， 此外还可应用于经营和销售活动。 （二）比较优势原则（二）比较优势原则 含义：指专长能创造价值。 应用：一个应用是“人尽其才、物尽其用”，另一个应用是优势互补。 比较优势原则要求企业把主要精力放在自己的比较优势上，而不是日常的运行上。 （三）期权原则（三）期权原则 含义：期权是指不附带义务的权利，它是有经济价值的。广义的期权不限于财务合约，任何 不附带义务的权利都属于期权。 在评价项目时就应考虑到后续选择权是否存在以及它的价值有多大。 有时一项资产附带的期 权比该资产本身更有价值。 （四）净增效益原则（四）净增效益原则 含义： 指财务决策建立在净增效益的基础上， 一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增 加的净收益。 净增效益原则的应用领域之一是差额分析法，另一个应用是沉没成本概念。 三、财务交易的原则：三、财务交易的原则： 是对财务交易基本规律的认识 （一）风险报酬权衡原则（一）风险报酬权衡原则 含义：指风险和报酬之间存在一个对等关系，投资人必须对报酬和风险作出权衡，为追求较 高报酬而承担较大风险，或者为减少风险而接受较低的报酬。 （二）投资分散化原则（二）投资分散化原则 含义：指不要把全部财富都投资于一个公司，而要分散投资。 应注意的问题： 投资分散化原则具有普遍意义，不仅限于证券投资，公司各项决策都应注意分散化原则。 （三）资本市场有效原则（三）资本市场有效原则 含义： 是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息， 而且面 对新信息完全能迅速地做出调整。 资本市场有效原则要求理财时重视市场对企业的估价。 市场有效性原则要求理财时慎重使用金融工具。 如果资本市场有效， 购买或出售金融工具的 交易的净现值就为零。 考试点w w w .k a o s h i d i a n .co m 5 （四）货币时间价值原则（四）货币时间价值原则 含义：指在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素。 “货币的时间价值”是指货币在经过 一定时间的投资和再投资所增加的价值。 货币时间价值原则的首要应用是现值概念，另一个重要应用是“早收晚付”观念。 第四节财务管理的环境第四节财务管理的环境 财务管理环境也称理财环境， 是影响企业财务活动、 财务关系和财务管理的各种因素的总和。 最重要的是法律环境、金融市场环境和经济环境。 一、法律环境一、法律环境 （一）企业组织法律规范 （二）税收法律规范 （一）企业组织法律规范 （二）税收法律规范 二、金融市场环境二、金融市场环境 （一）金融市场与企业理财（一）金融市场与企业理财 （1)企业投资与筹资的重要场所 (2)长短期资金相互转换的场所 (3)为财务管理提供有意义的信息 （二）金融性资产及其特点（二）金融性资产及其特点 1.金融性资产含义及特点 金融性资产是指现金或有价证券等可以进入金融市场交易的资产。 金融性资产的特点 流动性：它是指金融性资产能够在短期内不受损失地变为现金的属性。 收益性：它是指某项金融性资产投资收益率的高低。 风险性：它是指某种金融性资产不能恢复其原投资价格的可能性。 上述三种属性相互联系、互相制约。流动性和收益性成反比，收益性和风险性成正比， 收益性和流动性成反比。 （三）金融市场的分类和组成（三）金融市场的分类和组成 1.金融市场的分类 （1）按交易的期限化为短期资金市场和长期资金市场； （2）按交割的时间划分现货市场和期货市场 （3）按交易的性质分发行市场和流通市场 （4）按交易的直接对象分为同业拆借市场、国债市场、企业债券市场、股票市场、金融期 货市场等。 2.金融市场的构成： （1）主体：银行和非银行金融机构. （2）客体：买卖对象商业票据、有价证券等各种信用工具。 （3）参加人：客体的供给者和需求者企事业单位、政府部门、居民等。 （四）我国主要的金融机构（四）我国主要的金融机构 1.中国人民银行（中央银行）：代表政府管理金融机构 。 2.政策性银行：国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行。 3.商业银行：国有独资银行、股份制银行。 4.非银行金融机构：保险公司、信托投资公司、证券公司、财务公司、金融租赁公司。 （五）金融市场上利率的决定因素（五）金融市场上利率的决定因素 利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率 1.纯粹利率 纯粹利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。纯粹利率的高低受平均利润率、 资金供求关系和国家调节的影响 一般来说，利息率随平均利润率的提高而提高。利息率有最高限不能超过平均利润率。 考试点w w w .k a o s h i d i a n .co m 6 2.通货膨胀附加率 由于通货膨胀使货币贬值，投资者的真实报酬下降，他们在把资金交给借款人时，他们 会在纯粹利息率的水平上再加上通货膨胀附加率，以弥补通货膨胀造成的购买力损失。 3.风险附加率 风险越大，要求的收益率也越高，风险和收益之间存在对应关系。风险附加率是投资者 要求的除了纯粹利率和通货膨胀之外的风险补偿。 三、经济环境三、经济环境 （一）经济发展状况（一）经济发展状况 经济的波动对企业理财有很大影响。 财务人员要对这种波动有所准备， 筹集并分配足够 资金，用以调整生产经营。 （二）通货膨胀（二）通货膨胀 通货膨胀表现为持续的物价上涨。 对企业财务的影响： 资产购置成本增加，利率提高，成本补偿不足、利润虚增 （三）利率波动（三）利率波动 银行贷款利率的波动，以及与此相关的股票和债券价格的波动，给企业以机会，也是对企 业的挑战。 （四）政府的经济政策（四）政府的经济政策 政府的经济政策包括财政政策、税收政策、金融政策等。 影响企业的税收、成本、利润和现金流量。 （五）竞争（五）竞争 竞争是指同行业企业的数量、规模和实力等。 竞争使产品价格下降、生产成本提高、利润下降，促使企业加强管理。 本章小结本章小结 （1）综合表达财务目标三种观点的主张、理由和存在的问题； （2）影响财务管理目标实现的因素； （3）股东、经营者和债权人的冲突及协调办法； （4）现金流转不平衡的原因； （5）各种财务管理原则的含义、特征及应用； （6）金融性资产的特点；金融市场上利率的构成因素。 第二章第二章财务报表分析财务报表分析 第一节财务报表分析概述第一节财务报表分析概述 一、财务报表分析的意义一、财务报表分析的意义 （一）财务报表分析的目的（一）财务报表分析的目的 将财务报表数据转换成有用的信息，帮助报表使用人改善决策。 （二）财务报表的使用人（二）财务报表的使用人 （1）股权投资人 （2）债权人 （3）经理人员 （4）供应商 （5）政府 （6）注册会计师 二、财务报表分析的步骤和方法二、财务报表分析的步骤和方法 （一）财务报表分析的步骤：（一）财务报表分析的步骤： 考试点w w w .k a o s h i d i a n .co m 7 （1）明确分析的目的； （2）收集有关的信息； （3）根据分析目的，将整体分割成各个部分， 适当安排，使之符合分析的需要； （4）深入研究各个部分的本质； （5）进一步研究各个部分之间的联系； （6）解释结果，提供有助于决策的信息。 （二）财务报表分析的方法：（二）财务报表分析的方法： 1、比较分析法 报表分析的比较法，是对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾的 一种分析方法。 （1）比较分析按比较的对象不同分为： 趋势分析法：和企业的历史数据比较。 横向比较法：和行业平均数或者同类的其它企业数据比较。 差异分析法：就是将实际执行的结果和计划指标比较。 （2）比较分析按比较的内容不同分为： 比较会计要素的总量： 总量是指报表项目的总金额，如总资产、净资产、净利润 等。总量比较主要用于时间序列分析，有时也用于同业对比。 比较结构百分比：把损益表、资产负债表、现金流量表转换成结构百分比表，用于 发现有显著问题的项目，揭示进一步分析的方向。 比较财务比率： 财务比率是个会计要素之间的数量关系， 反映它们之间的内在联系。 2、因素分析法 一个综合性经济指标的完成，往往是由多种因素造成的。把这样的综合性经济指标 分解成各个构成元素，才能了解指标完成好坏的真正原因，这样的分解分析方法就称为 因素分析法。因素分析法的一般程序是： （1）确定需要分析的指标； （2）确定影响该指 标的各因素及与该指标的关系； （3）计算确定各个因素影响的程度数额。 因素分析法的具体方法主要是差额分析法和连环替代法。 三、财务报表分析的原则和局限性三、财务报表分析的原则和局限性 （一）财务报表分析的原则是：（一）财务报表分析的原则是： （1）实事求是，从实际出发。切勿主观臆断、搞数字游戏或者是结论先行。 （2）全面看问题，兼顾成功与失败、主观与客观、外部与内部、有利与不利、经济 与技术、外部与内部。 （3）要联系地看问题，注意全局与局部的关系、报酬与风险的关系。 （4）要发展地看问题，要注意过去、现在和将来的关系。 （5）定量分析和定性分析相结合，坚持定量为主。定性分析是基础和前提，定量分 析是工具和手段，没有数字就得不出本质性的结论 （二）财务报表分析的局限性（二）财务报表分析的局限性 1、财务报表本身的局限性 （1）财务报告没有披露公司的全部信息，管理层拥有更多的信息，得到披露的只是 一部分； （2）已经披露的财务信息残在会计估计误差，不一定是真实情况的准确计量； （3）管理层的各项会计政策选择，使财务报表会扭曲公司的实际情况。 2、报表的可靠性问题 只有根据符合规范的、可靠的财务报表，才能得出正确的分析结论。外部人员很 难认定是否存在虚假陈述，财务报表的可靠性问题主要依靠注册会计师鉴证、把 关。 外部的分析人员虽然不能认定是否存在虚假陈述，但是可以发现“危险信号”。常 见的“危险信号”包括： （1）财务报告的形式不规范。 （2）要注意分析数据的反常现象。 （3）要注意大额的关联方交易。 考试点w w w .k a o s h i d i a n .co m 8 （4）注意大额的资本利得。 （5）要注意异常的审计报告。 3、比较基础问题 在比较分析时必然要选择比较的参照标准，包括本公司历史数据、同业数据和计 划预算数据。 （1）在进行横向比较法时，需要同行业的数据。整个行业的平均数，不一定就具有 代表性，不一定就是合理的。选择一组具有代表性的企业求平均值，作为行业数 据， 可能会比单纯的计算整个行业的平均值要好。 以竞争对手的数据作为分析基 础也是一种很好的方法。 此外， 进行多元化经营的企业， 并没有明确的行业归属， 和行业数据对比也比较困难。 （2）趋势分析法需要企业的历史数据作为比较基础。由于企业的经营环境是不断变 化的，历史数据仅仅代表企业的过去，并不代表合理性。 （3） 差异分析法是对实际和计划的差异进行分析， 需要计划预算数据作为比较基础。 实际和预算之间的差异并不能说明执行存在问题，可能是预算制定的不合理。 总之，对比较基础本身要准确理解，并且要在限定意义上适用分析结论避免简单 化和绝对化。 第二节 基本的财务比率分析第二节 基本的财务比率分析 一、短期偿债能力比率一、短期偿债能力比率 短期偿债能力比率的构成： 短期偿债能力比率是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。 反映企业偿债能力的指标主要有两种： 一是比较债务与可供偿债资产的存量； 二是比较 偿债所需现金和经营活动产生的现金流量。 （一）短期债务与可供偿债资产的存量比较（一）短期债务与可供偿债资产的存量比较 1、营运资本： 营运资本=流动资产-流动负债 =（总资产-非流动资产）-（总资产-股东权益-非流动负债） =（股东权益+非流动负债）-非流动资产 =长期资本-长期资产 缺点：营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较。 2、短期债务的存量比率： （1）流动比率（假设全部流动资产都可以用于偿还债务） 含义 ：流动比率是流动资产与流动负债的比率。他用来衡量企业流动资产在短期债务到 期前可以变为现金用于偿还流动负债的能力。 计算公式：流动比率=流动资产流动负债 通常，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保障。但流动比率 也不能过高，过高则表明企业流动资产占用较多，会影响资金的使用效率，影响企业的获利 能力。 根据国外多数企业的经验，一般要求流动比率保持在 2：1 的水平，即 200%的水平。 （2） 速动比率 含义： 速动比率是速动资产与流动负债的比率。 它用来衡量企业流动资产中几乎可以立 即用于偿付流动负债的能力。 计算公式：速动比率=速动资产流动负债 速动比率是对流动比率的补充，一般速动比率保持在 1：1 的比例较为适宜。 （3）现金比率 速动资产中，流动性最强、可直接用于偿债的资产称为现金资产。现金资产包括货币资 金、交易性金融资产等。他们是本身就可以直接偿债的资产。 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债 （二）短期债务与现金流量的比较（二）短期债务与现金流量的比较 短期债务的数额是偿债需要的现金流量， 经营活动产生的现金流量是可以偿债的现金流 量，两者相除成为现金流量比率。 考试点w w w .k a o s h i d i a n .co m 9 现金流量比率=经营现金流量/流动负债 流动负债（可用平均债务或期末债务） （三）影响短期偿债能力的其他因素（三）影响短期偿债能力的其他因素 1、增强短期偿债能力因素 （1）可动用的银行贷款指标 （2）准备很快变现的非流动资产 （3）偿债能力的声誉 2、降低短期偿债能力的因素 （1）与担保有关的或有负债 （2）经营租赁合同中承诺的付款 （3）建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款 二、长期偿债能力比率二、长期偿债能力比率 长期偿债能力比率的构成： 长期偿债能力比率用来衡量企业偿还长期债务的能力。 主要分为 存量比率和流量比率两类。 （一）总债务存量比率（一）总债务存量比率 1.资产负债率 含义：该比率又称负债比率，是指企业负债总额对资产总额的率。它可以衡量企业在清算 时保护债权人利益的程度。资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全。还代表企业 的举债能力。 计算公式： 资产负债率=负债总额资产总额100% 该比率越高，表明企业偿还债务的能力越差，反之，则偿还能力越强。当资产负债率大于 100%时，表明企业资不抵债。 2.产权比率和权益乘数 产权比率=负债总额/股东权益 产权比率表明1元股东权益借入的债务数额。 权益乘数表明1元股东权益拥有的总资产。 它们是两种常用的财务杠杆计量， 可以反映特定情况下资产利润率和权益利润率之间的倍数 关系。财务杠杆表明债务的多少，与偿债能力有关，并且可以表明权益净利率的风险，也与 盈利能力有关。 3.长期资本负债率 长期资本负债率=非流动负债/（非流动负债+股东权益）*100% 长期资本负债率反映企业长期资本的结构， 由于流动负债的数额经常发生变化， 资本结构管 理大多适用长期资本结构。 （二）总债务流量比率（二）总债务流量比率 1.利息保障倍数 含义： 利息保障倍数是指企业息税前利润与利息费用的比率。 它用来衡量企业一定盈利水 平下偿付债务利息的能力。 计算公式： 利息保障倍数=息税前利润利息费用 一般来说，该比率应大于 1，该比率越高，企业就有可能增加负债。否则企业就不能借入资 金 2.现金流量利息保障倍数 现金流量利息保障倍数=经营现金流量/利息费用 3.现金流量债务比 资产负债率 资产总额 负债总额资产总额 资产总额 股东权益 股东权益资产总额权益乘数 1 1 - 11 考试点w w w .k a o s h i d i a n .co m 10 经营现金流量与债务比=经营现金流量/债务总额 （三）影响长期偿债能力的其他因素： （1）长期租赁 （2）债务担保 （3）未决诉讼 三、资产管理比率三、资产管理比率 （一） 应收账款周转率（一） 应收账款周转率 内涵：应收账款周转率反映应收账款的流动程度，即应收账款周转的快慢程度。分析 中，可以将应收账款周转率与应收账款周转天数结合分析。 计算公式： 在计算和使用应收账款周转率时应注意以下问题： （1）销售收入的赊销比例问题。 （2）应收账款年末余额的可靠性问题。 （3）应收账款的减值问题。 （4）应收票据是否计入应收账款周转率。 （5）应收账款周转天数是否越少越好。 （6）应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。 （二） 存货周转率（二） 存货周转率 内涵：存货周转率用来衡量企业在一定时期内存货资产的周转次数。分析中，常常与存货 周转天数结合使用。 计算公式： 在使用存货周转率时，应注意以下问题： （1）计算存货周转率时，适用销售收入还是销售成本作为周转额，要看分析的目的。 （2）存货周转天数不是越低越好。 （3）应注意应付账款、存货和应收账款之间的关系。 （4）应关注存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的关系。 （三）流动资产周转率（三）流动资产周转率 内涵：它用来衡量流动资产周转的速度。分析时，可以与流动资产周转天数结合起来 进行评价。 计算公式： 流动资产周转次数=销售收入/流动资产 流动资产周转天数=365/（销售收入/流动资产）= 365/流动资产周转次数 流动资产与收入比=流动资产/销售收入 （四）非流动资产周转率（四）非流动资产周转率 非流动资产周转次数=销售收入/非流动资产 非流动资产周转天数=365/非流动资产周转次数 非流动资产与收入比=非流动资产/销售收入 销售收入 应收账款 应收账款与收入比 应收账款周转率周转天数 应收账款 应收账款 销售收入 款周转率 应收账 365 %100 销售收入 存货 存货与收入比 存货周转率 存货周转天数 存货 销售收入 存货周转率 365 考试点w w w .k a o s h i d i a n .co m 11 （五）总资产周转率（五）总资产周转率 内涵：该比率用来衡量总资产的周转速度。分析中常常与总资产周转天数结合应用。 计算公式： 四、盈利能力比率四、盈利能力比率 （一）销售利润率（一）销售利润率 含义： 销售利润率是企业税后利润与销售收的比率。 该比率用来衡量企业销售收入的获利 水平。 计算公式： 销售利润率=销售利润销售收入净额100% （二）资产利润率（二）资产利润率 含义：是指企业净利润与企业总资产额的比率。它用来衡量企业运用全部资产获利的能 力。 计算公式： （三）权益净利率（三）权益净利率 权益净利率=（净利润/股东权益）*100% 权益净利率对于投资人来讲，具有非常好的综合性，概括了企业的全部经营业绩和财务 业绩。 第三节 财务分析体系第三节 财务分析体系 一、传统的财务分析体系一、传统的财务分析体系 （一）传统财务分析体系的核心比率 （二）传统财务分析体系的基本框架 （一）传统财务分析体系的核心比率 （二）传统财务分析体系的基本框架 （见教材 PP58） （三）财务比率的比较和分解（三）财务比率的比较和分解 该分析体系要求， 在每一个层次上进行财务比率的比较和分解。 通过与上年比较可以识 别变动的趋势，通过同业的比较可以识别存在的差距。分解的目的是识别引起变动的原因， 并衡量其重要性，为后续分析指明方向。 连环替代法。 （四）传统财务分析的局限性（四）传统财务分析的局限性 （1）计算总资产利润率的“总资产”与净利润不匹配。 销售收入总资产总资产与收入比 总资产周转率 总资产周转天数 总资产 销售收入 总资产周转率 / 365 总资产周转次数销售利润率 总资产 销售收入 销售收入 净利润 总资产 净利润 资产利润率 * 权益乘数总资产周转率销售净利率 股东权益 总资产 总资产 销售收入 销售收入 净利润 权益净利率 * * 考试点w w w .k a o s h i d i a n .co m 12 （2）没有区分经营活动损益与金融活动损益。 （3）没有区分有息负债与无息负债。 二、改进的财务分析体系二、改进的财务分析体系 （一）改进的财务分析体系的主要概念（一）改进的财务分析体系的主要概念 1、资产负债表的有关概念 基本等式：净经营资产=净金融负债+股东权益 其中， 净经营资产=经营资产-经营负债 净金融负债=金融负债-金融资产 与传统分析体系相比，主要区别： （1）区分经营资产与金融资产 （2）区分经营负债与金融负债 2、利润表的有关概念 基本等式：经营利润-税后利息费用 其中，经营利润=税前经营利润*（1-T） 税后利息费用=利息费用*（1-T） 改进后的主要特点： （1）区分经营活动损益与金融活动损益。 （2）经营活动损益内容，可以进一步区分主要经营利润、其他营业利润和营业外收支。 （3）法定利润表的所得税是统一扣除的。为了便于分析，需要将其分摊给经营利润和利息 费用。 （二）调整资产负债表和利润表（二）调整资产负债表和利润表 （参见教材 PP61-63） （三）改进的财务分析体系的核心公式 （一） 权益净利率的驱动因素分解 （三）改进的财务分析体系的核心公式 （一） 权益净利率的驱动因素分解 各影响因素对权益净利率变动的影响因素，可使用连环替代法测定。 （详见教材 PP65） （五）杠杆贡献率的分析（五）杠杆贡献率的分析 权益净利率被分解为净经营利润率和杠杆贡献率两部分，为分析财务杠杆提供了方 便。影响杠杆贡献率的因素是净债务的利息率、净经营资产利润率和净财务杠杆： 杠杆贡献率=（净经营资产利润率-税后利息率）*净财务杠杆 1.税后利息率的分析 2.经营差异率的分析 3.杠杆贡献率的分析 财务成本管理财务成本管理 净财务杠杆税后利息率） （净经营资产利润率净经营资产利润率 股东权益 净负债 净负债 税后利息 ） 股东权益 净负债 （ 净经营资产 税后经营利润 股东权益 税后利息 股东权益 税后经营利润 权益净利率 * * 1 考试点w w w .k a o s h i d i a n .co m 13 第三章第三章财务预测与计划财务预测与计划 【教学目的与要求】 主要介绍财务预测的基本知识，包括财务预测的意义、目的、步骤和方法等等。对于财务预测的 方法主要介绍了销售百分比法。 通过研究增长率与资金需求的关系， 介绍了企业销售量与融资额 的关系。要求学生要掌握销售百分比法、会计算企业的外部融资销售增长比、可持续增长率， 并 掌握财务预算的方法与步骤。 【教学重点与难点】 财务预测的方法、销售百分比法、外部融资销售增长比、可持续增长率，财务预算，弹性预算方 法。 【教学方法与手段】 课堂讲授、案例分析、自学、课堂讨论、练习题 【教学时数】 课堂教学时数： 3 课时 【参考资料】 财务成本管理注册会计师考试指定用书 【课后练习】 配套习题第三章。要求全做 第一节财务预测第一节财务预测 一、财务预测的意义和目的一、财务预测的意义和目的 财务管理中的财务预测是估计公司未来的融资需求，是对未来不确定性的一种预期。 财务预测是融资计划的前提。 财务预测有助于改善投资决策。 预测的真正目的是有助于应变。 二、财务预测的步骤二、财务预测的步骤 （一）销售预测 （二）所需资产估计 （三）估计各项费用和留存收益 （四）估计所需融资 （一）销售预测 （二）所需资产估计 （三）估计各项费用和留存收益 （四）估计所需融资 三、销售百分比三、销售百分比 财务预测的销售百分比是假设资产、负债、费用与销售收入存在稳定的百分比关系， 根 据预计销售额和相应的百分比预计资产、 负债和所有权权益， 然后根据会计恒等式确定融资 需求。 步骤：步骤： 1、确定资产和负债项目的销售百分比（参见教材例题 3-1） 2、预计各项经营资产和经营负债 3、预计可动用的金融资产 4、预计增加的留存收益 5、预计增加的借款 四、财务预测的其他方法四、财务预测的其他方法 （1）使用回归分析技术 （2）通过编制现金预算预测财务需求 （3）使用计算机进行财务预测 第二节增长率与资金需求第二节增长率与资金需求 一、销售增长与外部融资的关系一、销售增长与外部融资的关系 （一）外部融资销售增长率（一）外部融资销售增长率 假设金融资产为 0 外部融资额=（经营资产销售百分比*新增销售额）-（经营负债销售百分比*新增销售 考试点w w w .k a o s h i d i a n .co m 14 额）-计划销售净利率*计划销售额*（1-股利支付率） 新增销售额=销售增长率*基期销售额 外部融资额=（基期销售额*增长率*经营资产销售百分比）-（基期销售额*增长率*经 营负债销售百分比）-计划销售净利率*基期销售额（1+增长率）*（1-股利支付率） 外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率* （1+增长率）/增长率*（1-股利支付率） （二）外部融资需求的敏感性分析（二）外部融资需求的敏感性分析 外部融资需求的多少，不仅取决于销售的增长，还要看股利支付率和销售净利率。股利 支付率越高，外部融资需求越大；销售净利越大，外部融资需求越少。 二、内含增长率二、内含增长率 完全依靠内部筹资时的增长率是内含增长率。 此时， 企业不能或者不打算从外部融资 （不 包括负债的自然增长） ，只靠内部积累，从而限制了销售的增长。 0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率*（1+增长率）/增长率* （1-股利支付率） 三、可持续增长率三、可持续增长率 （一）可持续增长率的概念（一）可持续增长率的概念 可持续增长率是指在不增发新股，不增加财务杠杆，保持公司目前经营效率和财务政 策条件下公司增长所能达到的最高比率。 这个定义的假设前提是： （1）公司目前已经设定了最佳的资本结构，并且愿意继续维持下去。 （2）公司不愿意或者不打算发售新股，增加债务是其外部筹资的唯一资金来源。 （3）公司的股利支付率达到了理想比率，公司打算继续维持。 （4）公司的销售净利率和资产周转率都将维持当前水平，并且销售净利率可以涵盖负 债利息率。 （5）公司的资产周转率讲维持当前的水平。 在这些假设条件下， 公司销售的实际增长率将等于可持续增长率， 并且公司新增的 负债数量恰好用来保持公司的负债权益比率不变。 （二）可持续增长率的计算（二）可持续增长率的计算 1、根据期初股东权益计算可持续增长率 可持续增长率=股东权益增长率 =股东权益本期增加/期初股东权益 =本期净利*本期收益留存率/期初股东权益 =期初权益资本净利率*本期收益留存率 =（本期净利/本期销售）*（本期销售/期末总资产）*（期末总资产/期初 股东权益）*本期留存收益率 =销售净利润*总资产周转率*留存收益率*期初权益期末总资产乘数 2、根据期末股东权益计算的可持续增长率 （三）可持续增长率与实际增长率（三）可持续增长率与实际增长率 1、公司经营政策有何变化 2、高速增长所需的资金从哪里来 3、增长的潜力分析 第三节 财务预算第三节 财务预算 一、全面预算体系一、全面预算体系 基期销售增加 销售增加 可持续增长率 股东权益）负债（销售净利率收益留存率销售额资产 股东权益）负债（销售净利率收益留存率 /1/ /1 考试点w w w .k a o s h i d i a n .co m 15 （一）全面预算的内容（一）全面预算的内容 用货币来计量，将决策目标所涉及的经济资源的配置，以计划的形式具体地、系统地反 映出来。 全面预算按其涉及的预算期分为长期预算和短期预算； 按其涉及的内容分为总预算和专 门预算；按其涉及的业务活动领域分为销售预算、生产预算和财务预算。 全 面 预 算 全 面 预 算 业务预业务预 财务预财务预 销售预算销售预算 生产预算生产预算 现金预算现金预算 第四章财务估价第四章财务估价 【教学目的与要求】 通过本章的学习， 使学生了解货币的时间价值和风险报酬的概念； 熟悉公式的推导过程； 掌握资金时间价值和风险价值的计量方法，以及掌握债券估价和股票估价的方法。 供应部门 （材料） 供应部门 （材料） 生产管理部门 （其他生产费用） 生产管理部门 （其他生产费用） 人力资源部 （员工） 人力资源部 （员工） 销售部门销售部门生产部门（生产成本）生产部门（生产成本）仓库（产成品）仓库（产成品） 行政管理部门 （销售及管理费用） 行政管理部门 （销售及管理费用） 财务部门（资金管理）财务部门（资金管理） 考试点w w w .k a o s h i d i a n .co m 16 【教学重点与难点】 （一） 普通年金、递延年金、预付年金、永续年金的计量； （二） 债券估价和股票估价的方法； （三） 风险程度及报酬率的计量； （四） 掌握资本资产定价模型 【教学方法与手段】 以课堂教学为主， 配以适当的案例分析； 以校外实践为辅， 带学生去企业实地考察分析。 【教学时数】 课堂教学时数： 6 课时 【参考资料】 财务成本管理注册会计师考试指定用书 【课后练习】 配套习题第四章。要求全做 第一节货币的时间价值第一节货币的时间价值 一、什么是货币的时间价值一、什么是货币的时间价值 货币的时间价值， 是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值， 也称为资金的 时间价值。 二、资金时间价值的基本计算二、资金时间价值的基本计算 （一）复利终值和现值（一）复利终值和现值 1.复利终值： 复利计算的一般公式：S=P（1+i） n，其中的（1+i）n被称为复利终值系数或 1 元的 复利终值，用符号（S/P，i，n）表示。 【例题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付 80 万元；另一方案是 5 年后付 100 万元，若目前的银行贷款利率是 7%，应如何付款？ 【答案】方案一的终值：S=800000（1+7%） 5=1122400（元） 或 S=800000（S/P，7%，5）=1122400（元） 方案二的终值：S=1000000 元 应选择方案 2。 2.复利现值：P=S（1+i） -n 其中（1+i） -n称为复利现值系数，用符号（P/S，i，n）表示。 【例题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付 80 万元，另一方案是 5 年后付 100 万元若目前的银行贷款利率是 7%，应如何付款？ 【答案】方案 1 的现值：800000 元 方案 2 的现值：P=1000000（1+ 7%） -5 或 P=1000000（P/S，7%，5）=713000（元） 应选择方案 2。 3.系数间的关系：复利现值系数（P/S，i，n）与复利终值系数（S/P，i，n）互为倒数。 （二）普通年金终值和现值（二）普通年金终值和现值 1.普通年金终值 【例题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是 5 年后付 120 万元，另一方案是从现 在起每年末付 20 元，连续 5 年，若目前的银行存款利率是 7%，应如何付款？ 考试点w w w .k a o s h i d i a n .co m 17 【答案】方案 1 的终值：S=120 万元 方案 2 的终值：S=20（S/A，7，5）=205.7507=115.0