第4章宏观经济政策分析1101.ppt

第四章宏观经济政策分析,2011.11.1-11.25,4.1宏观经济政策简介4.2财政政策效果4.3货币政策效果4.4两种政策的混合使用注：参见第十六章内容,主要内容：,2,一、宏观经济政策的影响二、宏观经济政策目标三、宏观经济政策简介,3,4.1宏观经济政策简介,上一章提到货币市场和产品市场自发实现的均衡不一定能够实现充分就业。所幸，我们可以通过移动IS和LM曲线来实现充分就业的均衡。IS、LM曲线移动的动力来源于市场之外的政府宏观经济政策的力量。包括财政政策和货币政策。,4,一、财政政策和货币政策的影响,三种方式实现充分就业的均衡：1、扩张性的财政政策2、扩张性的货币政策3、扩张性的财政、货币政策的混合使用,5,6,运用扩张性的财政政策增加收入,r,0,y,r*,LM,IS,E,y*,yf,E1,r1,IS1,7,运用扩张性的货币政策增加收入,r,0,y,r*,LM,IS,E,y*,yf,E2,r2,LM2,8,运用扩张性的财政政策和货币政策增加收入,r,0,y,r*,LM,IS,E,y*,yf,E3,r3,LM3,IS3,宏观经济政策的目标主要有：充分就业物价稳定经济增长国际收支平衡,二、宏观经济政策目标,9,充分就业（并不是100%的劳动力全部就业）广义：各种生产要素都按照它们所有者愿意接受的价格全部用于生产的状态。狭义：只存在自然失业（即自愿失业、摩擦性失业和结构性失业）的就业状态。,1、充分就业,10,现代宏观经济学把摩擦性失业和结构性失业之和称为自然失业率。由于产业结构不断调整，同时劳动力市场信息传递不可能绝对畅通，因此摩擦性失业和结构性失业尽管不是失业者自愿的，但是却是不可避免的“自然”失业。美国二战以来的自然失业率一直在4%7%之间摆动。,11,自然失业率,当失业率等于自然失业率时u=u*，就实现了充分就业。当失业率大于自然失业率时uu*，经济就出现了需求不足的失业。当失业率小于自然失业率时uu*，经济就出现了过度就业。此时往往伴随着工资水平的上升。,12,充分就业,是一个宏观概念，指价格总水平的稳定。一般用价格指数来表示价格总水平的变化消费物价指数生产者价格指数GDP平减指数价格稳定不是商品价格固定不变，而是价格指数的相对稳定温和的通货膨胀是正常现象，甚至对宏观经济有利,2、物价稳定,13,是指在一个特定时期内经济社会所生产的人均产量和人均收入的持续增长。一般用实际国内生产总值年均增长率来衡量。持续、稳定、长期的增长是经济社会所追求的理想状态。,14,3、经济增长,国际收支平衡对开放型经济国家至关重要。国际收支会影响一个国家的就业、物价和经济增长。,4、国际收支平衡,15,1、定义财政政策是政府变动税收和支出以便影响总需求进而影响就业和国民收入的政策。货币政策是政府当局，即中央银行通过银行体系变动货币供给量来调节总需求的政策。,16,三、财政政策和货币政策的简介,财政政策的政策工具包括：税收、政府支出、投资津贴等货币政策的政策工具主要是货币供应量,2、政策工具,17,18,3、政策工具影响收入的路径,y,i(2),e,d,r,MEC,预期收益（R）,重置成本或资产的供给价格,L(4),m(5),L1,L2,y,r,c(1),yd,y,t、tr,k,h,g,M,(6),P,AD,19,20,c,yd,t,(1),(2),(3),(1)、(2)扩张性的财政政策，IS曲线右移(3)扩张性的货币政策，LM曲线右移,L1,r,i,y,AD,21,1、财政的构成和财政政策工具财政收入财产税、所得税、货物税公债-公债的发行和流通财政支出财政购买支出-对产品与劳务的购买政府转移支付-各种福利支出、补贴,4.2财政政策效果一、财政政策的工具和使用,22,是指财政制度本身具有的自动的抑制经济波动的作用。一般有：政府税收的自动变化政府支出的自动变化农产品价格维持制度注意：只能减缓经济的波动而不能扭转总趋势。,2、财政的自动稳定器作用自动调节,23,繁荣时期：yy符合纳税标准的人Tydc从而抑制了经济过热。,24,政府税收的自动变化,繁荣时期：yy符合救济标准的人trydc从而抑制了经济过热。,25,政府支出的自动变化,萧条时期：yy农产品价格政府按支持价格收购农产品维持农民收入和消费水平从而抑制了经济衰退。,26,农产品价格维持制度,逆经济风向行事原则扩张性（膨胀性）财政政策：经济萧条时减税、增加支出紧缩性财政政策：经济高涨时增税、减少支出,27,3、斟酌使用的财政政策,已知两部门模型如下：(1)s=s(y)=(2)i=i(r)=e-dr(3)s=i,s(y)=i(r)(4)L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr(5)M/P=m(6)m=L,二、财政政策效果1、一般分析,28,加入政府部门，它用政府支出调节经济模型变为：(1)s=s(y)=(2)i=i(r)=e-dr(3)s+t0=i+g,s(y)+t0=i(r)+g(4)L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr(5)M/P=m(6)m=L,29,根据(1)(3)得IS曲线的表达式：根据(4)(6)得LM曲线的表达式：r=-m/h+(k/h)y,30,联立方程即可求得产品市场和货币市场同时均衡的r和y。,31,扩张性财政政策对收入的影响取决于d、k、h和的大小。假设k和比较稳定所以扩张性财政政策的效果取决于d、h的大小。,32,（1）d对财政政策效果的影响1）模型分析,d越大，越小，同样的g带来的y越小。即相同力度的财政政策效力较小。,33,2）图形分析,从图形上看，d是决定IS曲线斜率的主要因素IS曲线的表达式为：,34,r,0,y,r*,LM,IS,E,y*,d越大，IS曲线的斜率越小，IS曲线越平坦d越小，IS曲线的斜率越大，IS曲线越陡峭,35,r,0,y,r0,LM,IS,E,y0,r,0,y,r0,LM,IS,E,y0,r1,E,E,IS,E,E,IS,y1,y3,r2,y2,y3,同样的g财政政策效果因IS斜率而异,d较大,d较小,36,y0y3在两个图中是相等的，假设利率不变，财政支出引起的收入变动，取决于支出乘数，和d的大小无关。y0y3=kgg=(1/(1-)g,37,r,0,y,r0,LM,IS,E,y0,r,0,y,r0,LM,IS,E,y0,r1,E,E,IS,E,E,IS,y1,y3,r2,y2,y3,同样的g财政政策效果因IS斜率而异,d较大,d较小,但是，y0y1y0y2，当利率受到产品市场的影响时，财政支出引起的收入变动大小和d有关。d越大，财政政策效果越小。d越小，财政政策效果越大。,38,d是投资的利率弹性，衡量投资需求对于利率变动的敏感程度；投资需求是利率的反函数。d越大意味着投资需求对利率变动越敏感，即利率增加导致的投资需求的减少量越大。反之反是。,3）经济解释：,39,gyL1=kyL2riy加入货币市场的两个市场同时均衡的模型中，财政支出的扩大导致对货币需求量的增加，从而提高了利率，利率增加反馈到产品市场中，减少了投资需求，最终抵消了一部分总收入的增加。d越大，利率上升引发的投资需求减少的越多，从而收入增加的幅度下降的越大，财政政策的效果就越小。riy,40,d,（2）h对财政政策效果的影响1）模型分析,h越大，越大，同样的g带来的y越大。即相同力度的财政政策效力较大。,41,2）图形分析,从图形上看，h是决定LM曲线斜率的主要因素。LM曲线的表达式为：r=-m/h+(k/h)yh越大，LM曲线的斜率越小，LM曲线越平坦。h越小，LM曲线的斜率越大，LM曲线越陡峭。,42,r,0,y,r*,LM,IS,E,y*,43,r,0,y,r0,LM：h小,IS,E,y0,E,E,IS,r1,y2,y1,相同的g，财政政策效果因LM斜率而异,LM：h大,y3,r3,r2,44,y0y1y0y2，当产品市场和货币市场同时均衡时，财政支出引起的收入变动大小和h有关。h越大，财政政策效果越大。h越小，财政政策效果越小。,h是货币需求的利率弹性，衡量货币需求对于利率变动的敏感程度；货币需求是利率的减函数。h越大意味着货币需求对利率变动越敏感，即利率增加导致的货币需求的减少量越大。反之反是。,3）经济解释：,45,gyL1=kyL2riy加入货币市场的两个市场同时均衡的模型中，财政支出的扩大导致收入增加，以及货币需求量的增加，此时利率就会上升，从而引发挤出效应。h越小，在货币市场上平衡同样的货币需求增加需要利率上升越大，从而引发的投资需求减少的也越多，从而收入增加的幅度下降的越多，财政政策的效果就越小。gyL1=kyL2riy,46,h,、k同样会影响财政政策的效果，大家回去自己分析。一般情况下，认为、k在短期比较稳定。,47,（）综合,48,在凯恩斯的流动陷阱中，h我们知道这完全是产品市场均衡的支出效应,、凯恩斯的流动陷阱,49,LM,y,r,IS,IS,y0,y1,在流动性陷阱中，人们的货币投机需求量无限大，货币供给和需求量的变化对利率不产生影响。,50,经济解释,L2,r,L2,L2,r,r,L20,因此，扩大财政支出增加的货币需求不会引致利率的上升，也不会导致对私人部门的挤出效应，从而财政政策的效力得到充分体现。即扩大财政支出和私人部门支出增加对收入的影响相同，没有任何削减。于此同时，扩大货币供给的货币政策由于不能降低利率，对私人部门不能产生投资激励，进而是完全失效的。,51,d越大财政政策效果越差,52,r,0,y,LM,IS0,y1,IS0,53,LM,y,r,y0,y1,h越大财政政策效果越好,y1y3被挤出的部分,、政府支出的挤出效应,54,r,0,y,LM,IS,E,y0,挤出效应是指政府支出增加所应起的私人消费或投资降低的效果。（2）传导机制gADykyL2ri,（1）定义,55,（3）影响因素,56,和h负相关，和d正相关。,gADykyL2ri,57,hr=-(1/h)L2,di=e-dr,一、存款创造和货币供给回忆：货币政策是政府当局，即中央银行通过银行体系变动货币供给量来调节总需求的政策。,4.3货币政策效果,58,商业银行中央银行政策性银行,1、银行体系,59,商业银行是经营货币资本为主的企业资产业务：放债、投资负债业务：吸收存款中间业务（结算业务）：代为顾客办理支付事项和其它委托事项，从中收取手续费,商业银行,60,是一国最高金融当局，统筹管理全国金融活动，实施货币政策以影响经济。银行的银行政府的银行代理国库提供政府所需资金（贴现国库券、发行和购买公债）与国外发生金融业务关系发行货币的银行执行货币政策的银行（监督管理全国金融市场活动）,中央银行,61,为了执行政府某一方面政策而设立的银行。中国农业发展银行中国进出口银行,政策性银行,62,（1）简单的存款创造（2）复杂情况下的存款创造（3）存款创造与货币供给,2、活期存款的创造和货币供给,63,假设条件没有超额准备金任何支付只用支票而不用现金银行存款只有一种可以签发支票的活期存款（无定期存款）,（1）简单的存款创造,64,为了应付日常支付而不贷出放去的资金。准备率：准备金和银行存款的比率。法定准备金：指中央银行规定商业银行必须缴纳给中央银行的其存款的一部分。其目的：为了保证存款人及时、足额地提取；也为了规范商业银行的信用创造活动，防止它们不适当地扩张存款，增加银行体系的风险；更为了通过对准备率的调节，调节货币供应量。法定准备率rd：法定准备金占存款的比率。rd=R/D,准备金,65,例如某储户初始的活期存款数量X=100万，rd=0.2。求整个银行体系创造出的货币=？,活期存款的创造过程,66,存款人商业银行活期存款R贷款借款人100银行甲1002080企业A企业A银行乙801664企业B企业B银行丙6412.851.2企业C这个鸡生蛋蛋生鸡的过程体现了银行体系创造货币的过程银行体系中的多米诺骨牌效应。,67,现在的问题是计算哪一列？最后的活期存款数量DD=100+80+64+51.2+=100+100（1-rd）+100（1-rd）2+100（1-rd）3+=100/1-(1-rd)=100/rd=X/rd=500,68,D/X=1/rd=5k=1/rd=货币创造乘数01货币创造乘数1/rd是把双刃剑，是理论上求出的最大乘数。,69,超额准备金对存款创造的影响定期存款对活期存款创造的影响公众持有现金的倾向对存款创造的影响中央银行注入现金对存款创造的影响复杂情况下的存款创造总结：,（2）复杂情况下的存款创造,70,如果银行有超额准备金E，超额准备金率为re，即re=E/D例如某储户支票存款初始的活期存款数量X=100万，rd=0.2,re=0.05。求整个银行体系创造出的货币=？,超额准备金对存款创造的影响,71,存款人商业银行活期存款RE贷款借款人100银行甲10020575企业A企业A银行乙75153.7556.25企业B企业B银行丙56.2511.252.8142.18企业C,72,最后的活期存款数量DD=100+75+56.25+42.1875+=100+100（1-rd-re）+100（1-rd-re）2+100（1-rd-re）3+=100/1-(1-rd-re)=100/(rd+re)=X/(rd+re)=400则乘数为：,73,假定现金和活期存款成比例：rc=C/D则,公众持有现金的倾向对存款创造的影响,74,基础（强力）货币定义：B=R+E+C。则B=R+E+C=rdD+reD+rcD=(rd+re+rc)DB也就是平常所说的紧缩和放松银根中的“银根”。,基础货币B,75,（3）存款创造与货币供给,76,货币供给定义：M1=C+DB=R+E+C,货币创造乘数m=M1/B影响货币供给的因素：中央银行操纵的因素：B、rd商业银行和其它存款机构：re工商企业和消费者：rc,存款创造与货币供给,77,中央银行改变实际货币供给量(M1)的手段。主要货币政策工具有：公开市场操作法定存款准备金制度中央银行的再贴现,二、货币政策的主要工具,78,中央银行在二级市场上买卖政府债券的行为。债券：发行在一级市场。交易、流通在二级市场（公开市场）。国库券中央银行公众货币（在商行的活期存款）其目的不是牟利，而是调节货币供应量和利率如买进债券，增加货币量，利率下降；如卖出债券，减少货币量，利率上升。,79,公开市场操作,中央银行抛出债券公众用在商行的活期存款支付初始的活期存款数量RB在m不变的条件下M中央银行买进债券向公众支付货币公众在商行的活期存款增加初始的活期存款数量RB在m不变的条件下M,80,中央银行提高rdm同样的BM中央银行降低rdm同样的BM,法定存款准备金制度,81,商业银行向中央银行贷款的方式。商业银行向中央银行支付的利息率就称贴现率。政策有：变动贴现率，变动贴现条件。如降低贴现率，放松贴现条件，商业银行得到更多的资金作为储备金，增加流通中的货币供给量，降低利息率。反之反是。,中央银行的再贴现,82,例如面值1000元，再有2个月到期的国债，到期按面值支付。现在拿这张国债到商业银行贴现，贴现额为多少？贴现额=10001000贴现率(年率)/122=10001贴现率（年率）2/12商业票据公众商业银行贴现,贴现,83,公众急需用钱，可以到商业银行贴现。商业银行急需用钱，去找中央银行贴现（银行的银行、最后贷款人）。商业票据商业票据公众商业银行中央银行贴现再贴现,84,再贴现的数额=10001-2再贴现率(年率)/12商业银行作出是否向中央银行再贴现的决定时要考虑：再贴现的收益，取决于宏观经济形势。再贴现的成本，取决于再贴现率的高低。,85,中央银行降低再贴现率商业银行如果仅仅从成本角度考虑增加向中央银行的再贴现中央银行相当于向银行体系注入货币初始的活期存款数量（=商业银行的R）B在m不变的条件下M反之反是。但是商业银行是否向中央银行进行再贴现，不仅要考虑再贴现成本，而且要考虑再贴现的收益，因此，再贴现率是一个相当不确定的机制。,贴现率政策,86,调节对象不同：公开市场业务B再贴现率B法定存款准备金率1/rd调节的精确性不同：再贴现率最不确定rd次之公开市场业务最精确,87,三大政策工具比较：“三大法宝”,调节的灵活性不同灵活性涉及到政策工具的可逆性。中央银行在错误的判断形势、作出错误的决策时，政策工具的可逆性相当重要。rd最不灵活（一年动一次）再贴现率（几个星期或者几个月动一次）公开市场业务（每天进行）,88,调节的公开性不同公开性涉及货币市场的信息传递机制货币市场的风向标问题再贴现率和rd都公开名为公开市场业务反而公开性最差,89,相机抉择,90,运用政策工具中央银行y货币创造乘数货币政策乘数mkm银行体系内部宏观经济体系内部产品、货币市场,91,可见，货币政策的效果仍然取决于IS、LM曲线的斜率。即在k和比较稳定的情况下，货币政策的效果取决于h和d的大小。,92,三、货币政策效果1、货币政策一般分析,（1）d对货币政策效果的影响1）模型分析,93,d越大，越大，同样的m带来的y越大。即相同力度的货币政策效力较大。,2）图形分析,从图形上看，d是决定IS曲线斜率的主要因素IS曲线的表达式为：,94,在其他参数相同的条件下，d的大小不同仅影响IS曲线的斜率。d越大，IS曲线斜率越小，IS曲线越平坦d越小，IS曲线的斜率越大，IS曲线越陡峭,r,0,y,LM,IS1,IS0,(+e+g-t0)/(1-),LM0曲线和IS0、IS1分别相交于E1，E3。扩张性货币政策导致LM0移动到LM1LM1和IS0，IS1分别相交于E2，E4。扩张性的货币政策引发的收入增加额分别为y1y2、y3y4。,95,货币政策效果因IS斜率而异,r,0,y,r3,LM0,IS1,y3,r1,IS0,y1,y2,LM1,r2,y4,r4,E1,E2,E3,E4,y1y2y3y4,可见当产品市场和货币市场同时均衡时，货币供给增加引起的收入变动大小和h有关。h越大，LM曲线的斜率越小，越平坦，货币政策效果越小。h越小，LM曲线的斜率越大，越陡峭，货币政策效果越大。,r,0,y,r1,LM0,IS,E1,y3,r2,y2,y1,货币政策效果因LM斜率而异,LM1,y4,r3,r4,E2,E3,E4,LM0,LM1,h是货币需求的利率弹性，衡量货币需求对于利率变动的敏感程度。货币需求是利率的反函数，L=ky-hr，rLh越大意味着货币需求对利率变动越敏感，即等量货币需求增加需要的利率下降很少。反之反是。,103,3）经济解释：,mL2riy加入货币市场的两个市场同时均衡的模型中，货币供给量的扩大，需要货币需求等量扩大。h越大，等量货币需求增加需要的利率下降的越少，从而引发的投资需求增加的也少，从而收入增加的幅度也小，扩张性的货币政策的效果就越小。L2riy,104,h,（3）综合,105,、古典主义的极端情况：h0，d,货币政策的效果达到最大，而财政政策完全失效。,106,LM,y,r,IS,IS,y0,y1,LM,在古典极端情况下，人们没有任何货币投机需求，而投资对利率的弹性极大。此时扩张性货币政策增加的货币供给量全部转化为交易性货币，进入产品市场，增加对产品的需求，进而在没有实现充分就业的时候，大大增加了产品的供给量，增加了收入。但是，由于私人部门没有投机性货币需求，政府扩张性的财政政策只能由减少私人部门的实际投资支出来实现。因此政府债券的利率必须非常高，从而市场利率也会迅速升高。而在投资的利率弹性无穷大的情况下，利率的上升将大量挤出私人部门的投资。因此，政府支出扩大和私人部门支出的缩小相互抵消，扩张性的财政政策将会失效。,经济解释,107,1、传导机制中的不确定性2、货币政策效果的不对称性3、货币政策的时滞,四、货币政策的局限性,108,同财政政策相比，货币政策对最终收入的影响链条较长，因而中间的不确定因素加大了。,1、传导机制中的不确定性,109,i,r,M,y,AD,g,1）如果Mr的关系确定直接控制Mr是货币市场的价格机制，是货币市场的信息传导机制，有自发平抑供求波动的作用。直接控制r相当于产品市场中政府直接操纵价格,紊乱了价格机制的自发调节作用,无论是最高限价还是最低限价都存在很大的弊端。,（1）货币政策对投资影响的不确定性,110,2）如果Mr的关系不确定，直接控制r3）如果ri的关系确定直接控制r；如果ri的关系不确定直接控制i,111,萧条时期繁荣时期h随经济形势变化变大变小（流动性陷阱h）扩张性政策的正效果：变小变大kmkm