第10章 总复习.ppt

第十章总复习考试人手带计算器，注意每道计算题的要求,名词解释,资产抵押债券EAR即期利率利率风险结构T+1债券交割、交收固定收益证券做市商债券价格波动的不对称性价格风险“荷兰式”价格招标修正久期消极的债券组合管理策略净价交易制度,PPT资料第一章固定收益证券概览第二章债券市场浏览两遍，熟悉为主,PPT资料第三章债券的价格A：货币时间价值（重点）之后计算的基础，必须掌握；尤其现值之和、终值之和计算通式的运用,PPT资料第四章债券的价格B：债券内在价值（重点）也是之后计算的基础，必须掌握此处重点讲解净价、全价与应计利息的计算；尤其三者之间的关系计算。以及PPT第43页开始的NPV在债券投资中的运用。,一种附息债券，面值为1000元，票面利率为10%，每年的3月1日和9月1日分别额付息一次，2005年3月1日到期，于2003年9月12日购买，预期收益率为12%。（注意画日期示意图；点天数）（1）求应计利息额；（2）求债券全价和净价。,净价、全价与应计利息的计算,债券投资决策方法,债券内在价值与市场价格债券的内在价值是其理论价值，市场价格并不必然等于其理论价值。当市场价格等于其理论价值时，市场处于均衡状态。净现值法可以被用来作为投资决策的依据。,第四章债券的价格B：内在价值计算3债券投资决策方法,净现值法的决策原则,如果NPV=0呢？你选择怎么做？,债券投资决策方法,例8某一美国发行债券，票面利率为13%，期限为4年，每半年付息一次，现价为999美元。假设适当贴现率为15%，请问该债券是否值得投资？,错在哪？怎么做？,债券投资决策方法,PPT资料第五章债券的收益率（重点）必须掌握YTM、CY、HPR必须掌握当期收益率、票面利率和到期收率三者之间同债券平价、折价、溢价出售之间的关系必须掌握EAR及APR之间的换算及各种总收益的计算此处重点讲解总收益的三个来源、提前卖出的债券总收益率、可赎回债券的总收益率的计算,假定一美国发行的5年期债券目前市场价为957.35美元，票面利率为5%，且满足市场必要收益率为6%，半年付息一次，则债券的总收益三个来源分别为多少？到期时的总值为？,提前卖出的债券总收益率,有一种10年期的可赎回债券，美国发行，票面利率为7%，半年付息一次，下一次付息在半年后，市场价格是950元。假设在第5年时该债券可赎回，赎回价格为980元。投资期为8年，投资者预期这8年内利息的再投资利率为每年8%。求解总收益率（要求最后答案为有效年总收益率）。,可赎回债券的总收益率,投资者购买一种8年期的平价（1000元）出售的债券，票面利率为12%，每半年付息一次，下一次付息在半年后。投资者5年后将会把债券卖出，他预期5年中利息的再投资利率为每年8%，5年后的三年期债券的到期收益率为10%，求该债券的总收益率。（要求最后答案为有效年总收益率）。,总收益的三个来源,PPT资料第六章债券价格波动性的衡量（计算重点）必须全面掌握基点价格值、久期与凸性的计算此处重点讲解久期与凸性的结合衡量价格波动性的计算,假设一面值1000美元，票面利率和收益率均为8%的6年期欧洲美元债券，半年付息一次。已知当收益率从8%上升到8.01%时，该债券价格由原来的1000美元变为999.53785元；当收益率从8%下降为7.99%时，该债券价格由原来的1000美元变为1000.46243元，计算其近似（修正）久期与近似凸性（最后答案以年为标准）。,久期与凸性的结合衡量价格波动性,所以此题：P+是收益率增加后的债券价格，这里是999.53785。P-是收益率下降后的债券价格，这里是1000.46243。P0是目前收益率下的债券价格，这里是面值1000。,为0.01%。,则近似久期为4.6229年则近似凸性为28年,一债券，面值100元，票面利率为8%，三年期债券，半年付息一次，下一次付息在半年后。如果到期收益率为10%，结合久期与凸性来估计此只债券的基点价格值（要求用表格法；有上下两个值；久期、凸性标准统一为按半年）并解释数值所表达的意义。,久期与凸性的结合衡量价格波动性,先计算久期与凸性则半年期的凸性为：C=36.7694/1.052=33.3509；半年的久期为5.4300；半年修正久期为5.4300/（1+5%）=5.1743,结果说明，此只债券，当收益率上升一个基点时，相应的价格会大致向下波动百分之零点三五九五；当收益率下降一个基点时，相应的价格会大致上升百分之零点三五九七五。,假设一面值1000美元，票面利率和收益率均为8%的6年期欧洲美元债券，半年付息一次。（1）计算其久期与修正久期（用简化公式进行计算；最后答案以半年为标准）。（2）当收益率从8%上升到8.01%时，利用修正久期说明债券价格如何波动(以半年为标准）。,久期与凸性的结合衡量价格波动性,说明？,PPT资料第七章利率决定和利率结构（计算重点）熟悉利率变化对于储蓄的影响，结合三个效应。必须掌握两个利率结构必须全面掌握即期利率与远期利率及两者关系必须掌握解鞋带法推导即期利率曲线（见PPT）,课堂提问,即期利率与远期利率之间的关系例2假定1年期即期利率为6%，某债券票面利率为8%，票面价值1000元，3年后的今天到期，1年后的今天支付利息，每年支付一次。问该债券今天的市场价格是多少？,P