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第3章股票投资实务与分析,本章要点：股票与股票市场股票交易流程股票投资的基本概念交易软件股票投资基本分析基本面分析、技术分析股票价格指数,股票的概念股票是由股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获得股息、红利及其他投资者权益的可转让凭证。,股票的特点无返还性(永久性)收益性风险性流动性经营决策的参与性,新中国发行的第一张股票1984年11月,股票的形式：实物券、电子券,股票市场是股票发行和交易场所的总称，包括发行市场和流通市场两部分。发行市场：是指股票从规划到销售的全过程，是资金需求者直接获得资金的市场。,发行市场结构,流通市场：是投资者之间买卖已经发行的股票的场所，即常说的交易市场。,流通市场结构,我国的股票交易市场1990年12月1日，深圳证券交易所试营业。1990年12月19日，上海证券交易所成立。,股票交易流程：从个人投资者的角度从整个市场结构的角度,55555,股票投资的基本概念股票价格股票发行价是股份有限公司在发行股票时向投资者提出的购买股票需要支付的价格。股票市价是指股票在交易过程中交易双方达成的成交价，通常所指的股票价格就是指市价。股票清算价格指一旦股份公司破产或倒闭后进行清算时，每股股票所代表的实际价值。股票净值又称为帐面价值，也称为每股净资产，是用会计统计的方法计算出来的每股股票所包含的资产净值。,股票类别绩优股：绩优股就是业绩优良公司的股票。垃圾股：垃圾股指的是业绩较差的公司的股票，与绩优股相对应。大盘股:大盘股large-capshare。市值总额达50亿元以上的大公司所发行的股票。资本总额的计算为公司现有股数乘以股票的市值。大盘股公司通常为造船、钢铁、石化类公司。小盘股：就是发行在外的流通股份数额较小的上市公司的股票，中国现阶段一般不超1亿股流通股票都可视为小盘股。蓝筹股：规模大的绩优股。股票市场上，投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良，成交活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。红筹股:(一般在大陆以外的股市适用）香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票称为红筹股。,股票收益股息：一般是指分配给优先股股东的股票收益，是股东定期按一定的比率从上市公司分取的盈利。红利：一般指分配给普通股股东的股票收益，是上市公司分派股息之后按持股比例向股东分配的剩余利润。股票升值：股票收益是股票市价的升值部分，即投资者的买卖差价；根据企业资产增加的程度和经营状况而定，具体体现为股票价格所带来的收益。,收益率：是反映股票收益水平的指标1、股利收益率，又称获利率，是指股份公司以现金形式派发的股息或红利与股票市场价格的比率其计算公式为：股利收益率=(年现金股利/本期股票价格)*100%2、持有期收益率指投资者持有股票期间的股息收入与买卖差价之和与股票买入价的比率。其计算公式为：持有期收益率=(出售价格-购买价格)/持有年限+现金股利/购买价格*100%,股票交易软件,一、概念与功能交易软件是证券投资者下达买卖交易指令的软件，投资者根据交易软件提供的行情数据进行信息分析和决策后，通过交易软件下达买卖交易指令完成交易。二、下载与安装以银河证券为例,三、功能与界面1、实时行情显示；（1）大盘行情；（2）个股行情2、历史行情查询：3、提供上市公司各项数据及分析指标。4、委托下单；（1）股票代码；（2）交易类型：选择项，包括委买（按输入的指定价格买入）、委卖（按输入的指定价格卖出）、扫货（自动以当前价格起向上逐档买入，直至数量达到委托数量）、清仓（自动以当前价格起向下逐档卖出，直至数量达到委托数量）；（3）委托价格：输入的委买、委卖价格。扫货、清仓则无；（4）委托数量：输入的委托交易数量。（5）确定：输入以上的数据后，点击确定，软件开始执行委托交易。5、查询账户交易数据：可查询帐户中的资产总额、可用余额、市值总额、市值明细、交易流水。,大盘行情（上证综合指数）,1）白色曲线：表示大盘加权指数，即证交所每日公布媒体常说的大盘实际指数。2）黄色曲线：大盘不含加权的指标，即不考虑股票发行股本数的大小，而将所有股票对指数影响看作相同而计算出来的大盘指数。参考白黄二曲线的相互位置可知：A）当大盘指数上涨时，黄线在白线之上，表示流通盘较小的股票涨幅较大；反之，黄线在白线之下，说明盘小的股票涨幅落后大盘股。B）当大盘指数下跌时，黄线在白线之上，表示流通盘较小的股票跌幅小于盘大的股票；反之，盘小的股票跌幅大于盘大的股票。,3）红绿柱线：在红白两条曲线附近有红绿柱状线，是反映大盘即时所有股票的买盘与卖盘在数量上的比率。红柱线的增长减短表示上涨买盘力量的增减；绿柱线的增长缩短表示下跌卖盘力度的强弱。,4）黄色柱线：在红白曲线图下方，用来表示每一分钟的成交量，单位是手（每手等于100股）。,5）主要统计数据区,个股行情,历史行情,股票投资基本分析：基本面分析和技术分析。基本面分析是对影响股票投资的经济因素、政治因素、上市公司的业绩、财务状况等要素进行分析，以判定股票的内在投资价值，衡量其价格是否合理。技术分析是利用统计学方法，对股票价格的运动规律，根据过去股票价格的变动情况来推测股票价格的未来走势。基本面分析认为影响股票价格涨跌的主要因素有两个方面：其一是来自市场外部的因素，即需要对股票投资的宏观环境进行分析，包括：宏观经济走向、经济运行周期、财政政策、货币政策等；其二是来自市场内部的因素，即需要对上市公司条件和情况分析，包括：上市公司所属行业（产业）情况、上市公司效益、股票市场管理行为等。,股票投资的基本面分析一、国家宏观经济目标对股市的影响国家宏观经济目标：经济增长、物价稳定、充分就业、国际收支平衡。国家宏观政策运行的宗旨是在实现物价稳定和充分就业的状态下实现经济持续高速增长和国际收支平衡。1、经济增长与股市股票市场股票指数是反映宏观经济的“晴雨表”。经济增长与股票市场有着必然的联系。（1）经济增长的稳定性与股市A、持续、稳定、高速的经济增长B、失衡状态下的经济增长C、宏观经济调控下的经济减速增长（2）经济周期与股市也称商业周期、景气循环，它是指经济运行中周期性出现的经济扩张与经济紧缩交替更迭、循环往复的一种现象。经济周期循环即繁荣、衰退、萧条、复苏的交替。,2、充分就业与股市充分就业是指在某一工资水平之下，所有愿意接受工作的人，都获得了就业机会。（1）稳定增长经济下就业状况的影响（2）不同原因引起的失业率上升的影响摩擦性失业季节性失业技术性失业结构性失业周期性失业,3、物价稳定与股市(1)通货膨胀(Inflation)指在纸币流通条件下，因货币供给大于货币实际需求，也即现实购买力大于产出供给,导致货币贬值，而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象。其实质是社会总需求大于社会总供给。物价水平的变动必然会引起股票价格的波动，物价上涨与股市价格成没有严格的反比或者正比关系。温和的通胀A商品价格出现缓慢上涨；B商品价格上涨幅度过大；C物价上涨时商品市场的交易活跃时；D物价上涨带动带动动产不动产价格大幅攀升。恶性通胀津巴布韦恶性通胀在实际中,一般不直接、也不可能计算通货膨胀,而是通过价格指数的增长率来间接表示。衡量通货膨胀率的主要指标：消费者物价指数生产物价指数商品零售物价指数,A消费者价格指数(CPI)ConsumerPriceIndex,是对与居民生活有关的商品及劳务价格变化情况进行统计而计算出来的物价变动指标，以百分比变化为表达形式。计算方法是对一个固定的消费品篮子价格进行基期与报告期的对比与衡量。CPI（报告期的价格/基期的价格）100,B生产者价格指数(PPI)ProducerPriceIndex，在我国指工业品出厂价格指数是是反映全部工业产品出厂价格变动的指标。C商品零售价格指数（RPI）RetailPriceIndex，是指以现金或信用卡形式支付的零售商品的价格指数。是反映城乡商品零售价格变动趋势的一种经济指数。,(2)通货紧缩指在纸币流通条件下，社会价格总水平即商品和劳务价格水平持续下降，货币价值持续升值的过程。长期的货币紧缩会抑制投资与生产，导致失业率升高及经济衰退。短暂的、初期的、温和的通货紧缩，在没有影响社会总供求的状况下，表现在货币购买力单方面的提高。公众收入相对提高，会促进股票市场的交易，但经过一段时期后，企业利润的下降和失业率的提高，又会引起股票指数的下跌。严重的通货紧缩会引起股票市场的萧条和股票行市的下跌。,/,二宏观经济政策的影响财政政策指根据稳定经济的需要，通过财政支出与税收政策来调节总需求。其主要目标是通过财政收支、财政补贴和国债政策，来促进社会总需求和总供给的平衡，使得经济稳定发展，资源有效合理配置。,财政政策对股市的影响一般意义上的结论：1、紧的财政政策（经济过热和泡沫经济）：减少财政赤字，提高税收-股票价格下跌。2、松的财政政策（经济低迷衰退）：增加财政支出，降低税收-股票价格上涨。,货币政策对股市的影响1、定义：所谓货币政策，是指政府（中央银行）为了实现一定的宏观经济目标而制定的有关货币供给量和货币流通组织管理的基本方针和基本准则。2、货币政策的四作用：通过调控货币供应量，保持社会总供给和总需求的平衡。通过调控利率和货币供给量，控制通货膨胀，保持物价稳定。调节国民收入中消费与储蓄的比重。引导消费向投资转移，实现资源的合理配置。3、货币政策的工具（中央银行三大法宝）：,4、货币政策与股市（1）利率与股市利率的变动与股指的变动呈反方向，即：A、利率提高会导致股票市场资金的流出，从而股价下跌。B、利率的提高会影响企业利润的实现。高利率使得企业借款成本的增加，企业收益下降，同样会引起股票价格的下降。（2）社会信贷规模与股市：社会信贷规模的增加，反映了银根的放松，企业筹集资金能力和成本下降，有助于企业利润的提高。同时社会信贷规模的增加，会引起股票市场的资金流入增加，这会导致股价上升。（3）公开市场操作与股市A、中央银行在市场买入国债或发行结算央行票据，对股票的价格起到示范作用；同时使货币供给的增加，两者都会使得股票价格上涨。B、中央银行在公开市场卖出国债或发行央行票据。示范中央银行认为市场股票价格过高或计划紧缩银根；同时卖出国债或发行央行票据使得货币总供给的减少，使得股票价格的下跌。,20072010年存款准备金率变化,三汇率的影响汇率：一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。资本流入增加资本流出增加汇率上升出口型企业受阻汇率下降原料依赖进口型企业受阻本币升值本币贬值短期资本流动受汇率变动的影响较大。一般来说,如果一国货币升值,股价就会上涨；反之,一国货币贬值,股价就会随之下跌。,四、其它因素对股票市场的影响股票行市除了受经济因素影响外，由于其交易本身的特性，还受到各种非经济因素的影响。1、政治因素国际国内的政局稳定与否，会直接影响股票市场价格波动和资金数量的变化。2、战争因素无论是小规模的局部战争或是大规模的世界大战，都会使投资者感到恐慌，从而导致股票市场价格的大幅度下滑。3、灾害因素自然灾害如同战争一样，都会造成巨大的经济损失，破坏正常的经济秩序，导致上市公司收益的大幅下滑。,第二节股票投资的行业分析行业分析是指根据经济学原理，综合应用统计学、计量经济学等分析工具对行业经济的运行状况、产品生产、销售、消费、技术、行业竞争力、市场竞争格局、行业政策等行业要素进行深入的分析，从而发现行业运行的内在经济规律，进而进一步预测未来行业发展的趋势。行业分析是介于宏观和微观之间的重要的经济因素。通常在行业分析中，可以了解到处于不同市场类型和生命周期不同阶段上的行业的产品生产、竞争状况以及盈利能力等方面信息资料，从而有利于正确地选择适当的行业进行有效的投资。行业分析的目的是挖掘最具投资潜力的行业，进而选出最具投资价值的上市公司。,一、行业分类（一）产业的发展前景1.朝阳产业-未来发展前景看好的产业。2.夕阳产业-未来发展前景不乐观的产业。（二）产业采用技术的先进程度1.新兴产业-采用新兴技术进行生产，产品技术含量高的产业。2.传统产业-采用传统技术进行生产，产品技术含量低的产业。（三）产业的要素集约度1.资本密集型-需要大量的资本投入的产业2.技术密集型-技术含量较高3.劳动密集型-主要依赖劳动力（四）我国上市公司的行业分类-1沪市上市公司行业分类(上证所上市公司行业分类说明)行业分类的标准基础：摩根斯坦利和标准普尔公司联合发布的全球行业分类标准(GICS),二、行业分析的主要内容（一）行业的基本状况分析行业概述、行业发展的历史回顾、行业发展的现状与格局分析、行业发展趋势分析、行业的市场容量、销售增长率现状及趋势预测，行业的毛利率，净资产收益率现状及发展趋势预测等。,（二）行业的一般特征分析1.行业的市场类型分析(1)完全竞争；(2)垄断竞争；(3)寡头垄断；(4)完全垄断。,2.行业的经济周期分析（1）增长型行业增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关，这些行业主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务实现增长。（2）周期型行业周期性行业的运动状态直接与经济周期相关。（3）防守型行业防守型行业的产品需求相对稳定，不受经济周期的影响。3.行业生命周期,行业的生命周期指行业从出现到完全退出社会经济活动所经历的时间。,（三）行业结构分析1、行业的一般结构分析目的是识别行业的各细分市场的变化情况，以揭示出在变化中所蕴含的机会与威胁。分析内容主要包括：各产品的容量及结构变化、各区域的容量及结构变化、各消费群的容量及结构变化。2.波特五力模型分析根据美国著名的战略管理学者迈克尔波特（MichaelE.Porter）的观点，在一个行业中，存在着五种基本的竞争力量。,第三节股票投资的微观经济分析公司财务分析公司分析主要是通过对公司基本素质和财务报告的分析，找出那些内在价值低于其现行价格且财务状况、经营成果俱优的公司，作为投资的目标。公司上市（A股）的条件公司法第三节：上市公司，第一百五十二条的有关规定：1、经国务院股票管理部门批准股票已经向社会公开发行。2、公司股本总额不少于人民币5000万元。3、发起人持有的股份不少于公司股份总额的35%，在公司发行的股本总额中，发起人认购的部门不少于人民币3000万元。4、公司成立的时间必须在3年以上，最近3年连续盈利。5、持有股票面值达人民币1000元以上的股东数不少于1000人，向社会公开发行的股份不少于总股本的25%。6、职工股不超过社会公众股的10%。7、股票发行后，公司的净资产在总资产中的比重不低于30%。,一、上市公司财务状况分析主要内容有：资本结构分析、偿债能力分析、经营能力分析、获利（盈利）能力分析、其他重要指标分析、杜邦分析法、上市公司财务状况分析的缺陷。（一）资本结构分析资本结构分析，主要有资产负债率指标。资产负债率=总负债/总资产此指标反映了公司整体的资本结构，即债权人所提供的资本在总资本中的比重。我国上市公司资产负债水平,（二）偿债能力分析分析企业的偿债能力包括对短期偿债能力分析和长期偿债能力分析两个方面。短期偿债能力分析主要有流动比率，速动比率、现金比率、应收账款周转率，存货周转率等指标。长期偿债能力分析有股东权益比率、长期负债比率、股东权益与固定资产比率、利息支付倍数等指标。1、流动比率=流动资产/流动负债流动资产：货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项、存货、预付账款、待摊费用。流动负债:短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付工资、应付福利费、应付股利、应交税金、其它暂收应付款项、预提费用和一年内到期的长期借款等。2、应收账款周转率=赊销净额（销售收入）/应收账款平均余额3、存货周转率=主营业务成本/存货平均余额这两个指标分别反映了企业经营的应收账款周转情况和存货周转情况。4、股东权益比率=股东权益总额/资产总额反映了股东作为所有者提供的资本在总资本中的比例。,（三）经营能力分析衡量公司在资产运作和资产管理的效率、体现公司资产运用的情况和效率的主要使用的财务指标有：现金周转率、应收账款周转天数、存货周转天数、营业周期、总资产周转率。1、现金周转率=主营业务收入/现金平均余额这个指标反映了公司运用现金的效率高低，同时也反映了是否保持足够的现金。2、营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数该指标反映需要多长时间能把期末存货转换为现金。3、总资产周转率=主营业务收入净额/平均资产总额该指标反映了每份资产能够产生的销售收入。,（四）获利（盈利）能力分析分析公司赚取利润的能力，主要通过损益表的有关数据来判断。主要指标有：主营业务利润率、销售净利润率、资产收益率等。1、主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入主营业务利润=主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及附加2、销售利润率=利润总额/销售收入利润总额=主营业务利润+其他业务利润投资收益+营业外收入营业外支出3、资产收益率=净利润/平均资产总额4、市盈率=每股市价/每股收益市盈率反映的是市场对公司的评价，及投资者为了获得每股收益而愿意提供的倍数。,（五）其他重要指标分析1、每股净资产每股净资产=净资产/普通股股数该指标反映了每股普通股所代表的净资产，又称为每股账面价值、每股权益。2、净资产收益率净资产收益率=净利润/平均净资产净资产=资产-负债该指标反映公司所有者权益的投资报酬率。是一个很重要的分析指标。3、市净率市净率=每股市价/每股净资产每股净资产是股票的账面价值，每股市价是市场价格，这个指标能反映市场对公司的评价。4、每股收益每股收益=（净利润-优先股股利）/（发行在外的普通股的平均股票数）优先股由于股息固定，并且持有者享受的权利受到限制，故要事先扣除。如本年度没有发生股本变化，则为发行在外的普通股总数，如有股本变化，则为年初和年末的平均或加权平均。,三、上市公司系统分析对财务报表以外的数据和因素进行分析。（一）产业因素产业性质是决定上市公司的主要经营特点的关键。（二）经营因素经营因素是影响企业经营的各种因素，主要为生产结构、流通结构、竞争结构、价格结构。（三）股本结构对上市公司的股本数量和股本结构进行分析。（四）送配因素上市公司的送配一般通过送利、送股、配股三种方式。投资者所以投资股票，目的就是为了获得收益，而获得收益的途径就是通过送配。（五）投资因素企业对资金的运用，项目投资的报酬率，会影响投资者的举动。相对地说，投资预期收益率高、回报周期短的投资才会引起投资者的肯定。（六）背景因素上市公司的背景，主要是指其控股单位的实力。（七）公司的潜在成长能力长线投资者更为关注公司将来的前景。,1993-2007年上市公司主要财务指标一览表,数据来源：上海、深圳股票交易所,练习题,习题一、名词解释基本面分析通货膨胀行业生命周期二、简答1.简述经济周期与股票市场波动的关系。2.简述沪深交易所对上市公司进行的行业分类方式及分类标准。3.资产负债比率这一指标代表什么样的含义？三、填空资本结构分析使用的主要指标是（）。,习题一、名词解释1、普通股；2、股票价格指数；二、填空1、有价股票主要包括：（）、（）、（）。2、（）年发行的（）是改革开放后我国公开发行的第一支股票。三、简答1、普通股与优先股的区别主要有哪些？2、将一只股票列为ST股票，其“财务状况异常”主要包括哪几种情况？3、深天健股份公司公布分红配股方案：每10股送5股配5股，配股价为12元，该股票在除权日的收盘价为15元。求深天健的除权报价（不考虑税率）。,4、请计算出计算日的股价指数（在表格？处填入计算日收盘指数）基日假定选择六个股票作为成份股，分别计算三个指数：指数I、指数II、指数III；其中指数I包括股票A、B、C，指数II包括股票X、Y、Z，指数III包括全部六个股票；三个指数均以基日股票总市值为基期，基期指数分别定为：指数I：100点、指数II：1000点、指数III：100点。当日汇率：6.350人民币/美元,计算日未发生任何指数修正情况。当日汇率：6.310人民币/美元,股票价格指数：即股票价格指数就是用以反映整个股票市场上各种股票市场价格总体水平及其变动情况的指标。它是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指示数字。股票指数的计算计算股票指数，要考虑三个因素：一是抽样；二是加权；三是计算方法。股票指数的计算方法有三种：(1)简单算术股价平均数;(2)修正的股价平均数;(3)加权股价平均数.权数：成交股数、股票总市值、股票发行量等。拉斯拜尔指数；派许指数指数计算示例,当日汇率：8.00人民币/美元基日：股票C为B股；,计算日当日汇率：8.00人民币/美元,假定选择六个股票作为成份股，分别计算三个指数：指数I、指数II、指数III；其中指数I包括股票A、B、C，指数II包括股票X、Y、Z，指数III包括全部六个股票；三个指数均以基日股票总市值为基期。基期指数分别定为：指数I：100点、指数II：1000点、指数III：100点。,上证指数系列：“上证综合指数”:指上海证券交易所从1991年7月15日起编制并公布的、以全部上市股票为样本、以股票发行量为权数，按加权平均法计算的股价指数。它以1990年12月19日为基期，基期指数定为100点。“上证180指数”、“上证50指数”、“A股指数”、“B股指数”、“分类指数”、“债券指数”、“基金指数等的指数系列”。深证指数系列：“深证成份指数”:是深圳证券交易所编制的一种成份股指数，是从上市的所有股票中抽取具有市场代表性的40家上市公司的股票作为计算对象，并以流通股为权数计算得出的加权股价指数，综合反映深交所上市A、B股的股价走势。1994-07-20（基日）1000（基日指数）“成份A股指数”、“成份B股指数”、“深证100指数”、“中小板指数”、“深证300价格”、“深证新指数”、“中小板综指”、“深证综合指数”、“深证A股指数”等。,上证50指数由上海证券交易所编制，于2004年1月2日正式发布，指数简称为上证50，指数代码000016，基日为2003年12月31日，基点为1000点。2010-11-15：2126点,由2008年7月1日起，上证50指数50只成份股包括：上证50示意图浦发银行(600000)邯郸钢铁(600001)武钢股份(600005)上海机场(