[高等教育]第七章-长期投资决策上PPT课件

第六章长期投资决策（上）,第一节长期投资决策概述第二节关于长期投资项目的几个基本概念第三节现金流量第四节货币时间价值本章重点问题,.,2,第一节长期投资决策概述,投资的概念及特点及分类长期投资的涵义及特点,.,3,一.投资的定义指特定经济主体为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为.投资的特点,目的性,时间性,收益性,风险性,.,4,投资的分类按投资介入程度按投资对象按投入领域,直接投资,间接投资,实物投资,金融投资,生产性投资,非生产性投资,.,5,按投资的经营目标不同按投资方向,盈利性投资,政策性投资,对内投资,对外投资,.,6,按投资内容,固定资产投资,无形资产投资,开办费投资,流动资产投资,房地产投资,有价证券投资,期货期权投资,保险投资,.,7,二、长期投资的概念长期投资（决策）是指投入大量资金，投资方案获取报酬或收益的时间在一年以上，能在较长时间内影响企业经营获利能力的、涉及企业生产经营全面性和战略性问题的决策。特点:投资数额大,影响时间长,变现能力差,投资风险大在长期投资决分析中，为保证决策的正确性需要考虑货币时间价值、风险及现金流量等相关因素。,.,8,第二节关于长期投资项目的几个基本概念,投资项目的含义投资项目的主体投资项目的类型项目投资资金的投入方式项目计算期的构成原始总投资与投资总额的构成,.,9,长期投资,项目投资证券投资其他投资,本教材只研究项目投资决策,投资项目的含义,项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为.,.,10,投资项目主体不考虑项目资金的来源，以企业为主体,记住,投资项目的主体,.,11,投资项目的类型,新建项目更新改造项目,单纯固定资产投资项目完整工业投资项目,实质三类项目,.,12,投资方式,一次投入方式分次投入方式,.,13,项目计算期的构成,建设期的第1年初，记作第0年建设期的最后一年，记作第s年若建设期不足半年，可假定建设期为零项目计算期的最后一年年末，记作第n年，称为终结点,项目计算期(n)建设期+运营期s+p,.,14,运营期,运营期试产期达产期,运营期可根据项目的经济使用寿命期确定,.,15,原始总投资与投资总额的构成,建设投资=开办费投资+固定资产投资+无形资产投资,固定资产原始价值固定资产投资建设期资本化利息,原始总投资建设投资流动资金投资,.,16,项目总投资原始总投资建设期资本化利息,.,17,例：企业新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资100万元，无形资产投资10万元。建设期1年，建设期资本化利息为6万元。投产后第一年预计流动资产需用额为30万元，流动负债需用额为15万元；投产后第二年预计流动资产需用额为40万元，流动负债需用额为20万元。要求：计算该项目的下列指标：1.固定资产原值；2.流动资金投资额；3.建设投资；4.原始总投资；5.投资总额。,.,18,解：1.固定资产原值=100+6=106万元2.投产后第一年流动资金需用额=30-15=15万元首次流动资金投资额=15-0=15万元投产后第二年流动资金需用额=40-20=20万元投产后第二年流动资金投资额=20-15=5万元流动资金投资合计=15+5=20万元3.建设投资=100+10=110万元4.原始总投资=110+20=130万元5.投资总额=130+6=136万元,.,19,练习（P229）：,某企业拟购建一项固定资产，需投资100万元，建设期1年，使用寿命5年。其资金来源为银行贷款，年利息率为10%。要求：计算项目计算期和在以下不相关条件下的资本化利息和固定资产原值。1.全部投资于建设起点一次投入2.建设起点和建设期末各投入50%资金。,.,20,第三节现金流量,现金流量的定义现金流量的内容现金流量的估算现金流量表的编制净现金流量的含义净现金流量的简化计算公式净现金流量计算举例,.,21,一、现金流量的含义（一）现金流量的定义现金流量是指在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数。在项目投资决策中，是指项目计算期内现金流入量与现金流出量的统称。现金流入量凡是由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额.现金流出量凡是由于该项投资引起的现金支出,.,22,（二）现金流量的构成,1.初始现金流量2.营业现金流量3.终结现金流量,.,23,二、现金流量的内容,1、现金流入量的内容营业收入回收固定资产余值回收流动资金其他现金流入量,.,24,2、现金流出量的内容建设投资。流动资金投资。经营成本。各项税款其他现金流出。,.,25,三、净现金流量,（一）净现金流量净现金流量（NCF）又称现金净流量，是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。净现金流量现金流入量现金流出量（二）现金流量表的编制（略）,.,26,（三）净现金流量公式,公式1：净现金流量营业收入付现成本,公式2：经营期净现金流量年利润额年折旧额年摊销额年利息额年回收额,.,27,Example1(不考虑所得税),例：已知某工业项目需要原始投资1250万元，其中固定资产投资1000万元，开办费投资50万元，流动资金投资200万元，建设期1年，建设期资本化利息100万元。固定资产和开办费于建设起点投入，流动资金于项目投产时投入。项目有效期10年。直线法折旧。期滿时有残值100万元。开办费于投产第一年摊销完毕。从经营期第一年起连续4年每年归还借款利息110万元；流动资金于终结点一次回收。投产后每年利润分别为10、110、160、210、260、300、350、400、450和500万元。,要求：计算该项目的净现金流量。,.,28,解：项目计算期n11011年固定资产原值100101100万元固定资产年折旧(11010)10100万元终结点回收额100200300万元建设期净现金流量：NCF0（100050）1050万元NCF1200万元经营期净现金流量：NCF210100501100270万元,.,29,NCF311010001100320万元NCF416010001100370万元NCF521010001100420万元NCF6260100000360万元NCF7300100000400万元NCF8350100000450万元NCF9400100000500万元NCF10450100000550万元NCF1150010000300900万元,.,30,练习（P260):,已知：某企业年初贷款100万元，一次性投资用于购置固定资产，贷款的年利率为10%。该工程第二年末完工交付使用。该项目使用年限为10年，期末残值为21万元。投产后第1-4年每年可获税后净利6.9万元，第5-10年每年可获税后利润19万元。经营期头4年每年末归还银行贷款利息12.1万元，第四年末一次性归还贷款本金。要求：计算该项目的净现金流量,.,31,Example2(考虑所得税),已知某固定资产项目需要一次投入价款100万元，资金来源系银行借款，年利率11%，建设期为1年，发生资本化利息10万元。该固定资产可使用10年，按直线法折旧，期滿有净残值10万元。投入使用后，可使经营期第17年每年产品销售收入（不含增值税）增加80.39万元，第810年每年增加69.39万元，同时使110年每年经营成本增加37万元。年所得税率为33%，投产后第7年末，用净利润归还本金，在还本之前的经营期每年末支付借款利息11万元，连续归还7年。要求：计算净现金流量。,.,32,Example2(考虑所得税),解：项目计算期n11011年固定资产原值10010110万元固定资产年折旧(11010)1010万元经营期17年总成本371001158万元810年总成本37100047万元经营期17年营业利润80.395822.39万元810年营业利润69.394722.39万元每年应交所得税22.3933%7.39万元,.,33,Example2(考虑所得税),每年净利润22.397.3915万元建设期净现金流量：NCF0100万元NCF10万元经营期净现金流量：NCF2-815101136万元NCF9-101510025万元NCF11151001035万元,.,34,第四节货币时间价值,货币时间价值的概念货币时间价值的计算制度一次性收付款项终值与现值的计算系列收付款项终值与现值的计算年金终值与现值的计算货币时间价值的其他问题,.,35,一、货币时间价值的概念,货币时间价值是作为资本(或资金)使用的货币在其被运用的过程中随时间推移而带来的那部分增殖价值，其实质是货币所有者让渡其使用权而参与社会财富分配的一种形式。,.,36,启示,货币时间价值的形式是价值增殖增殖是在其被当作投资资本的运用过程中实现的货币时间价值量的规定性与时间的长短成同方向变动关系,.,37,货币时间价值表现形式,绝对量使用资金的机会成本相对量相当于政府债券利率,没有风险和通货膨胀条件下社会平均资金利润率,.,38,二、货币时间价值的计算制度,利息计算制度单利制复利制,投资决策采用复利制！,.,39,货币时间价值的计算制度,复利制指当期未被支取的利息计入下期本金，改变计息基础，使每期利息额递增，利上生利的计息制度。,现值（P）本金：开始存入的本钱终值（F）本利和：一定时期后的本金与利息的合计数,利滚利,.,40,三、一次性收付款项终值与现值的计算,终值(F)现值(1+利率)时期P(1+i)n现值终值系数P(F/P,i,n),一次性收付款的现值和终值也称为复利现值和复利终值,.,41,一次性收付款项终值与现值的计算,现值(P)终值(1+利率)-时期F(1+i)-n终值现值系数F(P/F,i,n),【例716】,折现是一次性收付款项终值计算的逆运算。,.,42,四、系列收付款终值与现值的计算,FRF1+F2+Ft+Fn-1+FnPRP1+P2+Pt+Pn-1+Pn,系列收付款终值或现值计算，实际上就是将多时点资金数列逐一换算为未来某一时点的终值或换算为事前某一时点的现值再求和的计算过程,.,43,五、年金终值与现值的计算,年金的概念年金的种类普通年金终值与现值的计算先付年金终值与现值的计算递延年金现值的计算永续年金现值的计算,.,44,年金（A）是系列收付款项的特殊形式，它是指在一定时期内每隔相同时间(如一年)就发生相同数额的系列收付款项，也称等额系列款项。,（一）年金的概念,.,45,（二）年金的种类,普通年金先付年金递延年金永续年金,普通年金应用最为