第二章 时间价值与风险价值.ppt

财务管理第二章,1,第一章授课内容总结,第二章财务管理基础知识,第一节资金时间价值第二节风险与报酬,导入案例一：你现在借出去1万元让别人用1年，你希望获得多少收益？说出你的理由？首先，你可能会想，如果不借给他，在银行里放一年能拿到350元，安全无风险，买国库券可以拿到400元，也是安全无风险，至少他应该多给我400元，但是如果收益都是400，存银行或者买国库券不是比借给他更安全吗，因此他得给我比400元更多我才愿意借给他。（1、时间价值）那么要比买国库券多多少呢，这要看他信用怎样，风险越高我要求的回报越高，如果百分之百能收回，那就多收400就行了。由于承担风险而要求的回报称为风险价值，是超过时间价值的部分。（2.风险价值）,因此，收益（利息）包含三个部分：仅因时间推移要求的补偿+国库券中考虑的通货膨胀因素+借款人的风险。风险又包含：信用风险（违约风险）、流动性风险（持有的债权转让性如何）、期限风险（定期存款利率高于活期存款）。收益/本金=收益率（报酬率、利率），表示每1元投入获得的收益。因此，投资报酬率=纯利率（银行存款利率）+通货膨胀率+风险报酬率（3.投资收益率）前两者称为：无风险报酬率，可认为短期国库券利率。纯利率即为货币的时间价值。,导入案例二：拿破仑给法兰西的尴尬拿破仑1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。”时过境迁，拿破仑穷于应付连绵的战争和此起彼伏的政治事件，最终惨败而流放到圣赫勒拿岛，把卢森堡的诺言忘得一干二净。可卢森堡这个小国对这位“欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐相处的一刻”念念不忘，并载入他们的史册。1984年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背“赠送玫瑰花”案的索赔；要么从1797年起，用3路易作为一束玫瑰花的本金，以5%复利（即利滚利）计息全部清偿这笔玫瑰案；要么法国政府在法国各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。,起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了；原本3路易的许诺，本息竟高达1375596法郎。经冥思苦想，法国政府斟词琢句的答复是：“以后，无论在精神上还是物质上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助，来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。”这一措辞最终得到了卢森堡人民的谅解。,第一节资金时间价值,一、资金时间价值的概念（一）概念1资金时间价值是指一定量资金经历一定时期的投资和再投资增加的价值，即货币在不同时点上的价值量的差额。2资金的时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。市场利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险报酬率如果通货膨胀率很低，政府债券的收益率可代表资金的时间价值。3资金时间价值的表现形式：绝对数形式：利息相对数形式：利率,（二）产生条件来源于企业生产经营。资金时间价值的根本源泉资金在周转过程中的价值增值。资金的时间价值是无风险无通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，是投资的最低利润率，也是使用资金的最低成本率。为什么学习时间价值和风险价值？为了知道投资应该赚多少，筹资应该承担多少代价。学了以后会知道：银行利率国库券利率债券利率名义利率,课堂练习1、王小姐于2010年1月1日存入银行1000元，存定期6个月，假设6个月定期存款年名义利率2%，7月1日到期时未取出，直至2011年1月1日恰好一年时王小姐将该笔款项取出，请计算一下王小姐取出了多少钱？王小姐该存款的实际利率是多少？2、张某借给李某10000元，年利率12%，每月复利一次，约定2年后归还，请问到期李某需付给张某多少钱？,【解析】1、该款于2010年7月1日到期，本利和共计：1000（1+1%）=1010元，由于王小姐未取出款项，银行会将该款本利和自动转存，存期仍为6个月定期，所以2011年1月1日，王小姐取出款项共计：1010（1+1%）=1020.10元。该款一年共获得利息20.10元，所以实际利率20.10/1000=2.01%，要大于名义利率1%2=2%。【解析】2、i=（1+12%/12）121=12.68%F=10000（1+12.68%）2=12696.78（元）本题也可以直接采用月利率1%来计算，即：F=10000（1+1%）24=12697.35（元）,【课堂强化练习】,1、某人想在以后的每年末从银行取出10000元现金，如果利率为10%，那么其应该向银行存入的现金是（）。求普通年金现值2、某人有一项投资，预计前2年没有现金流入，后6年每年年初流入1000元，年利率为10%，则其现值为（）。求递延年金现值3、6年分期付款购物，每年年初付款500元，利率为10%，该项分期付款相当于现在一次现金支付的购价是（）。求预付年金现值,4、企业年初借得50000元贷款，10年期，年利率为12%，每年末等额偿还，则每年应付金额为（）。求年回收额5、某人将10000元存入银行，年利率是10%，按复利计算，5年后此人可以从银行取出的现金总额是（）。求复利终值6、某人有一笔5年后到期的借款，本息合计221024元，他决定从现在开始为还款存钱。他每年年末等额地存入银行一笔款项，若年利率5，他每年应存（）元。求偿债基金,7、下列说法中，正确的是（bcd）。A、偿债基金的计算实际上是年金现值的逆运算B、即付年金与普通年金的区别仅在于付款时间的不同C、凡不是从第一期开始的普通年金都是递延年金D、永续年金是期限趋于无穷的普通年金，它没有终值8、对递延年金的说法中正确的有（abc）。A、递延年金的现值与递延期有关B、递延年金的终值与递延期无关C、递延年金的第一次支付发生在若干期以后D、递延年金只有现值没有终值9、一项存款本金为10000元，每半年支付一次利息100元，则其实际年利率是（d）。A、1%B、2%C、1.01%D、2.01%,【本章补充作业题】1、某企业购入国债2500份，每份面值1000元，买入价格1008元，该国债期限为5年，年利率为6.5%（单利），则到期企业可获得本利和共为多少元？2、某债券还有3年到期，到期的本利和为153.76元，该债券的年利率为8%（单利），则该债券目前的单利现值是多少元？3、企业投资某基金项目，投入金额为80，000元，该基金项目的投资年收益率为12%，投资的年限为8年，如果企业一次性在最后一年收回投资额及收益，则企业的最终可收回多少资金？4、某企业需要在4年后有1，500，000元的现金，现在有某投资基金的年收益率为18%，现在企业投资该基金应投入多少元才能保证4年后的资金需求？,5、某人参加保险，每年投保金额为2，400元，投保年限为25年，则在投保收益率为8%的条件下，（1）如果每年年末支付保险金25年后可得到多少现金？（2）如果每年年初支付保险金25年后可得到多少现金？6、某校计划建立教学奖学金，计划年支付奖学金240000元，在市场资金收益率为8%的条件下，目前应投入多少资金？7、某人购买商品房，有三种付款方式。A：每年年初支付购房款80，000元，连续支付8年。B：从第三年的年开始，在每年的年末支付房款132，000元，连续支付5年。C：现在支付房款100，000元，以后在每年年末支付房款90，000元，连续支付6年。在市场资金收益率为14%的条件下，应该选择何种付款方式？,8、某投资项目目前投入资金20万元，每年有4万元的投资收益，投资年限为8年，则该项目的投资报酬率为多少？9、某公司于第一年年初借款20000元，每年年末还本付息额均为4000元，连续9年还清，借款利率为多少？10、某投资项目每年有10万元的投资收益,在投资收益率在10%的条件下,企业希望最后一次回收资金100万元,则该投资项目投资年限不得少于多少年?,11、某投资项目目前投资40万元,计划每年有8万元的收益,在资金成本率为8%的条件下,投资回收期为多少年?12、企业向银行借入一笔款项480，000元，期限2年，年利率为8%，但银行要求每季复利一次，则企业该笔借款的实际利率为多少？2年后的本利和为多少？13、某企业拟购买一台柴油机，更新目前的汽油机。柴油机价格较汽油机高2000元，但每年可节约燃料费用500元。若利率为10%，柴油机至少应使用多少年才有利？,14、某人在2002年1月1日存入银行1000元，年利率为12%。要求计算：（1）每年复利一次，2005年1月1日存款账户余额是多少？（2）每季度复利一次，2005年1月1日存款账户余额是多少？15、思考题下列各项系数之间关系复利终值系数、复利现值系数；普通年金现值系数、普通年金终值系数偿债基金系数、普通年金终值系数投资回收系数、普通年金现值系数预付年金终值系数、预付年金现值系数,第二节风险分析,一、风险的概念二、风险的分类三、风险与报酬四、风险的衡量1、概率2、期望值3、方差4、标准差5、标准离差率,一、风险的概念及其理解,（一）概念：风险是指在一定条件下和一定时期内，某一项行动具有多种可能而不确定的结果。它的特点是不确定性。事件的分类：必然事件；风险事件；不确定性事件风险事件的特点：事件出现的概率在0-1之间；各事件概率和为1；时期性；可衡量性与可选择性,（二）理解：1、风险是事件本身的不确定性，具有客观性。股票比国库券收益的不确定性要大；（客观性）2、风险是一定条件下的风险，你在什么时间，买一种或哪几种股票，各买多少，风险是不一样的，这些问题一旦决定下来，风险大小就无法改变了；（可选择性）3、风险的大小随着时间延续而变化，是“一定时期内”的风险；（时期性）4、风险和不确定性有区别。风险是指事前可以知道所有可能的后果，以及每种后果的概率。不确定笥指事前不知道所有可能的后果，或虽知道可能后果但不知它们出现的概率。但在面对实际问题时，两者很难区分。风险问题的概率往往不能准确知道，不确定性问题也可以估计一个概率，因此实务领域对风险和不确定性不作区分，都视为“风险”问题对待。(可衡量性）5、风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。一般而言，投资人对意外损失的关切，对意外收益要强烈得多，因些人们研究风险时侧重减少损失，主要从不利的方面来考察风险，经常把风险看成是不利事件发生的可能性。从财务的角度来说，风险主要指无法达到预期报酬的可能性。,二、风险的类别,从个别理财主体的角度看，风险分为市场风险和企业特别风险。（一）市场风险也称为系统风险、不可分散风险、不可控制风险，影响所有公司的因素引起的风险。涉及所有投资对象，不能通过多角化投资来分散。如，宏观经济形势的变动（经济周期）、国家经济政策的变化（利率）、税制改革、企业会计准则改革、世界能源状况、政治因素（战争）、自然灾害等。用系数衡量。,（二）企业特有风险也称为非系统风险、可分散风险、可控制风险，它是发生于特定企业或特定行业的特有事件造成的风险。如，产品开发失败、销售减少、工人罢工等。特定事件是随机发生的，可通过多元化投资来分散。市场风险不能通过多角化投资分散，企业特有风险通过充分市场组合可完全抵消。例如，鸡蛋放在一个篮子里，可能因为篮子破了全部摔碎，还有龙卷风卷跑而摔碎的风险；如果一个鸡蛋放一个篮子，因为篮子破了全部摔碎的风险就几乎降为零，但是龙卷风龙卷风卷跑而摔碎的风险仍然存在。不充分的组合能否分散风险取决于证券间相关程度：完全正相关，即，不能分散；不完全正相关，即-12.26，果农愿意承担风险来年去卖水果。,【课堂强化练习】,1、现在有A和B两个投资项目，其预期收益的标准离差相同，但是收益的期望值不同，则可以认定这两个项目的（）。A、预期收益相同B、预期收益不同C、标准离差率相同D、标准离差率不同2、下列说法正确的是（）。A、一个项目的风险越大，投资者受到的损失也就越大B、一个项目的风险越大，投资者要求的收益率就越高C、一个项目的风险越大，投资者获得的收益率就越高D、项目的风险与收益是不相关的,3、下列关于标准离差与标准离差率的表述不正确的是（）。A、标准离差是反映概率分布中各种可能结果对期望值的偏离程度B、如果各方案的期望值相同，标准离差越大则风险越大C、在各方案期望值不同的情况下，应借助于标准离差率衡量方案的风险程度，标准离差率越大则风险越大D、标准离差和标准离差率的评价结果一般是相同的4、下列指标中，衡量风险离散程度的指标有（CD）。A、概率B、期望值C、标准离差D、标准离差率,5、根据风