第4章 外汇交易1.ppt

1,第4章外汇交易,国际金融与计算,2,【内容提要】,外汇交易是技术性较强的实务问题。外汇交易是外汇市场上外汇的买卖或兑换活动，不同的国际经济交易需求产生了货币的兑换，形成了不同类型的外汇交易。在本章中，我们主要需要读者学习到有关各类具体外汇交易。具体内容包括：1.外汇市场的概念、构成和功能2.即期外汇交易3.套汇与套利交易4.远期外汇交易5.外汇期货交易6.外汇期权交易,3,第4章外汇交易,4.1外汇市场概述4.2即期外汇交易4.3远期外汇交易4.4外汇期货交易4.5外汇期权交易小结,4,4.1外汇市场概述,4.1.1外汇市场的概念4.1.2外汇市场的构成4.1.3外汇市场的现状,5,4.1.1外汇市场的概念,外汇市场是外汇供求关系的总和，是经营外汇买卖的交易场所、组织系统和交易网络系统。它包括有形的外汇买卖场所和无形的外汇交易网络或系统。它是国际金融市场的重要组成部分，它是由各种经营外汇业务机构和个人参与的、进行外汇买卖活动的集合。进出口商的结算、银行间外汇头寸轧抵，需要买卖外汇。外汇市场是调剂外汇供求的交易场所。,6,4.1.2外汇市场的构成,外汇银行中央银行外汇经纪商外汇客户,7,4.1.3外汇市场的现状,外汇市场通常没有固定的、具体的场所，除了个别国家具有有形市场外，如法兰克福、巴黎等外汇市场，一般指的外汇市场都是无形市场，通过外汇银行或外汇经纪人利用电话、计算机网络等进行交易。如伦敦、纽约、苏黎世、香港等地的外汇市场。世界著名外汇市场主要有伦敦、纽约、东京等。伦敦外汇市场纽约外汇市场东京外汇市场,8,4.2即期外汇交易,4.2.1即期外汇交易的概念4.2.2即期外汇交易的种类4.2.3即期外汇交易的方式4.2.4即期汇率的表示4.2.5套汇与套利交易4.2.6实务中即期外汇交易的市场报价4.2.7即期外汇交易实务中的报价技巧,9,4.2.1即期外汇交易的概念,即期外汇交易(SpotExchangeTransaction)又称现汇交易，是指买卖双方以当时外汇市场的价格成交，成交后在两个营业日内进行交割(Delive)的外汇买卖。交割是指货币两讫，即期外汇交易表面上看似乎是同时收付，没有风险，但由于各国清算制度和技术上的差异，只能在1天后才能知道该笔交易是否已收托，因此要承担信用风险。此外，由于亚、欧、美三大洲之间各有68小时的时差，有时遇到营业时间结束的问题，延长了交割时间，产生了信用风险和汇率变动的风险。,10,4.2.2即期外汇交易的种类,即期外汇交易按交割日的不同，有三种形式：即日交割。即成交当日进交割。在香港外汇市场用美元兑换港元的交易，采取即日交割形式。翌日交割。即成交后第一个营业日进行交割。第二个工作日交割。即成交后两个营业日交割，是一种标准的即期外汇买卖。这其中，所谓营业日是指将节假日除外的工作日。,11,4.2.3即期外汇交易的方式,即期外汇交易的方式通常有三种：电汇、信汇和票汇。1.电汇2.信汇3.票汇,12,4.2.4即期汇率的表示,通常，我们看到银行给定的汇率报价的表现形式为：英镑对美元的汇率1.5210/20。这其中，哪个是买价哪个是卖价呢？这里，我们有两个简单的判断方式：其一，外汇的买价和卖价都是对银行有利。客户以美元买英镑，银行应以较高的价格出售英镑。英镑两个价格中，1英镑=1.5220美元对银行有利。其二，按直接标价法和间接标价法考虑。从美国来看汇价GBP/USD是直接标价法，美元是本币，英镑是外币。客户以美元兑英镑，是以本币购买外币，对银行是卖出外汇(英镑)，因而应采用卖出价l.5220；即：报价数字为左买右卖。反之，从英国来看，GBP/USD是间接标价法，因而报价数字为左卖右买。,13,4.2.5套汇与套利交易,1.套汇交易(1)套汇的概念和作用套汇交易是指利用同一时间、不同地点两种货币间汇率的不一致、以低价买进同时高价卖出某种货币、以谋取利润的一种外汇交易（又称地点套汇）。(2)套汇的方式直接套汇（两地套汇P.104）间接套汇（三地套汇P.104）,14,4.2.5套汇与套利交易,关于套汇交易的几点说明：第一，套汇交易涉及一些成本，包括获得信息的费用以及电报费、电传费、付给外汇经纪人的佣金、某种货币买入和卖出的价差等交易费用，因此套汇的净利润取决于汇率差价和套汇成本两个因素。第二，套汇活动是市场不均衡的产物，它使得套汇者能赚到毫无风险的利润；但同时套汇者的交易又使市场重新回到均衡，使同一种货币汇率在全世界范围内趋向一致。第三，套汇交易获利的机会不会一直存在。当外汇市场上的汇率差等于套汇成本时，套汇交易就会停止。第四，不同的国际金融中心处于不同的时区，只有比较营业时间重叠的外汇市场的报价才有意义。,15,4.2.5套汇与套利交易,2.套利交易套利交易(Interestratearbitrage)又称利息套汇。它是利用两国市场的利率差异，把短期资金从利率低的市场调到利率高的市场投放，以赚取利率差额收入的外汇交易方式。这种交易方式在汇率相对稳定或朝向有利于己的方向变动的情况下采用。若一旦汇率的变动和预期相反，套利者就会蒙受损失，足见套利实则是一种典型的投机活动。1)不抛补的套利(资金从低利调到高利市场投资,例4.1)2)抛补的套利(资金从甲地调到乙地投资,同时在外汇市场卖出远期乙国货币以防风险，例4.1续),16,4.2.6实务中即期外汇交易的市场报价,在即期外汇市场上，一般把提供交易价格(汇价)的机构称为报价者，通常由外汇银行充当这一角色；与此相对，外汇市场把向报价者索价并在报价者所提供的即期汇价上与报价者成交的其他外汇银行、外汇经纪人、个人和中央银行等称为询价者。1.双向报价（P.106）2.银行报价惯例（P.107）,17,4.2.7即期外汇交易实务中的报价技巧,1.外汇交易员报价时考虑的因素(1)交易员本身已持有的外汇部位(2)各种货币的极短期走势(3)市场的预期心理(4)各种货币的风险特性(5)收益率与市场竞争力2.外汇交易员的基本报价技巧(1)市场预期被报价币上涨(2)预期被报价币下跌(3)报价者不欲持有部位时(4)报价者有强烈的意愿成交时,18,4.3远期外汇交易,4.3.1远期外汇交易的概念4.3.2择期外汇交易4.3.3互换交易,19,4.3.1远期外汇交易的概念,1.远期外汇交易的概念指买卖双方在成交时就货币交易的种类、汇率、数量及交割期限等达成协议，并以合约的形式将其固定下来，然后在规定交割日双方履约，结清货币的收付。2.远期汇率报价1）即期汇率加减升贴水率（例4-3、4）2）升（贴）水排列标识（例4-5、6）,20,4.3.1远期外汇交易的概念,3.远期外汇交易的作用进行套期保值，调整银行外汇头寸，进行外汇投机。4.利率平价远期外汇交易在成交和交割之间有一个时间差，因此远期汇率必须考虑这段时间的利息。所以远期外汇汇率是即期汇率与两种货币利率差计算出来的（例4.7）5.远期外汇交易的参与者购买者有进口商、债务人、投机者卖出者有出口商、债权人、投机者,21,4.3.2择期外汇交易,1.择期外汇交易的概念是指买卖双方在订立合约时，事先确定了交易的价格、数量和期限，订约人可在期限内任何一个营业日按约定买进或卖出约定数量的外汇。,表4.19月28日伦敦外汇市场上英镑对美元的行市单位：美元,22,4.3.2择期外汇交易,2.择期外汇交易的报价原则,表4.19月28日伦敦外汇市场上英镑对美元的行市单位：美元,23,4.3.3互换交易,1.货币互换1)货币互换交易的概念在外汇市场上买进（卖出）某种外汇时，同时卖出相等金额但期限不同的同种外币的交易。2)货币互换交易的操作（P图4.1）2.利率互换1)利率互换的概念又称1.利率掉期，是交易双方将同种货币不同利率形式的资产或债务相互交换。2)利率互换的操作（P图4.2）,24,4.4外汇期货交易,4.4.1外汇期货交易的概念4.4.2外汇期货交易的特点4.4.3外汇期货交易标准化合约的内容4.4.4外汇期货交易的功能,25,4.4.1外汇期货交易的概念,外汇期货交易(ForeignExchangeFutures)是金融期货(FinancialFutures)的一种，有时也称为货币期货(CurrencyFutures)。指在有组织的交易市场上以公开叫价(OpenCry)方式进行的、买卖在未来某一标准清算日期、根据协议价格交割标准金额数量的合同的交易。,26,4.4.2外汇期货交易的特点,外汇期货交易与远期外汇交易极其相似，都是按合约的约定到期进行交割的。但外汇期货交易与外汇远期交易相比，有以下不同的特点：(1)外汇期货交易是一种标准化的期货合约，表现在交易币种、交易数量、交割时间都是标准化的。(2)价格波动不同。(3)外汇期货交易实行保证金制度。(4)外汇期货交易实行每日清算制度。,27,4.4.3外汇期货交易标准化合约的内容,(1)货币种类。(2)合约金额。(3)最小价格波动和最高限价。(4)交割月份。(5)交割日期。,28,4.4.4外汇期货交易的功能,1.套期保值2.外汇投机3.价格发现功能,29,4.5外汇期权交易,4.5.1外汇期权的概念4.5.2外汇期权的种类4.5.3外汇期权交易的特点4.5.4外汇期权交易的作用,30,4.5.1外汇期权的概念,外汇期权(ExchangeOptions)是指外汇期权合同购买者具有按规定的条件买卖一定数量的某种外币的权利。,图4.4期权合约交易,31,4.5.2外汇期权的种类,外汇期权按不同的标准，有不同的分类：按照行使期权的时间，分为美式期权和欧式期权两种。按照购买者的买卖方向，分为买入期权(CallOption)指合约购买者有权在合约期满之前以约定汇率购买或不买约定数量的外汇。卖出期权(PutOption)指合约购买者在合约期满前以约定汇率卖出或不买约定数量的外汇。按基础资产对标准期权，分为现汇期权、外汇期货期权等。,32,4.5.3外汇期权交易的特点,(1)不论是履行外汇交易的合约还是放弃履行外汇交易的合约，外汇期权买方支付的期权交易费都不能收回。(2)参与外汇期权交易后，使外汇交易的灵活性增强。(3)外汇期权的费率不固定。,33,4.5.4外汇期权交易的作用,外汇期权对于买方而言，其主要作用是通过购买期权，增强了交易的灵活性，可以有权选择有利于自己的汇率进行外汇买卖，消除汇率变动带来的损失，谋取汇率变动带来的收益。在进出口贸易中，如果进口商事先采用的是外汇期权交易，那么在汇率变动不利于自己的情况下，就可能通过放弃履行期权，而使其损失仅限于其所预付的期权费。但如果采取外汇期货交易，那么到期时就必须实际履行期货交易业务。如果外汇期货发生亏损，也就必须用现货的盈利来弥补这种亏损，这样套期保值的作用便大打折扣了。正是基于以上的原因，对于进出口商和其他有外汇收付需要的客户而言，当他们对汇率未来的走势没有把握时，就可参与外汇期权交易，这样既可防止汇率发生不利变动带来的损失，又可获取汇率有利变动的利益。但是同时，无论客户最终是否执行期权，作为买入方必须支付高额的期权费。,34,小结,35,小结,外汇交易是国际金融活动中的重要问题，实务性、技术性很强。20世纪80年代以来金融产品创新层出不穷，使人眼花缭乱。目前国际金融市场上已知的金融衍生产品多达1200多种，这些金融产品最主要的有金融远期、金融期货、金融期权、金融互换和票据发行便利五大类。在本章中主要介绍了基础性的外汇交易：即期外汇交易和远期外汇交易。此外还对外汇择期交易、外汇互换交易、外汇期货交易、外汇期权交易业务等方面金融衍生交易的内容作了阐述与介绍。要求学生掌握传统的和创新的外汇交易业务的内容与做法，掌握不同外币不同交割期限之间的折(套)算原则和技巧。其中难点部分是：远期外汇交易、外汇期货交易、外汇期权交易业务有关计算。重点需要掌握的部分是：即期外汇交易和远期外汇交易。互换交易、外汇期货交易、外汇期权交易业务。,36,复习思考题,1.名词解释(1)外汇市场(2)即期外汇交易(3)远期外汇交易(4)择期外汇交易(5)掉期交易(6)套汇交易2.问答题(1)简述外汇市场构成与功能。(2)远期外汇交易有哪些作用?(3)外汇期货交易有哪些特点？外汇期货交易与远期外汇交易的区别体现在哪些方面？(4)外汇买卖的交割日期如何确定?(5)试述外汇期权交易的特