影响国债期货价格的因素PPT课件

国债期货主题三大影响国债期货价格的因素，国债期货-研究所-好宝、价格分析的基本逻辑如下。1、价格运动的大方向由供求关系决定，供给增加、需求减少、不变或增加小于供给时价格下降，供给减少导致需求比供给减少更多时价格下降，反之亦然；2、需求和供给的关系是由影响供给的各种因素和需求决定的。3.价格的小变动是由于人的心理因素造成的一系列购买冲击和抛售冲击，但其价格对大方向的影响较小，所以我们只需要掌握价格方向。1，影响国债期货价格走势的因素很多，主要可以分为经济因素、政治因素、流动性因素、心理因素等。主要因素概述如下：1、宏观经济周期；2、货币供应；3、国债发行和发行利率；4、国债需求；5、利率水平；6、价格水平；7、汇率变动；8、财政收支和货币政策；9、国际经济状况和跨国投资；10、投机及心理因素。下面我们分析上述因素：2，宏观经济理解框架，3，债券分析框架，债券分析，通货膨胀分析，货币政策分析，资金表面分析，CPI，食品价格，经济增长，消费，投资，盈余，支付率，存款贷款国民总产量、总收入和总就业的变动。一般来说，经济周期分为经济衰退、衰退、复苏、繁荣四个阶段。5.在经济萧条时期，实物经济市场需求减少，企业被迫压缩投资，资本贷款活动减少，利率下降，但此时经济刚开始衰退，因此还伴随着高通货膨胀。我们实际上使用名义利率，债券收益率也持续上升，因此国债价格下降，期货价格也有下降的趋势。在经济萧条时期，社会需求仍然低，企业生产活动萎缩，投资需求下降，贷款活动仍然少，利率下降，大部分情况下物价水平下降，此时政府将出台一系列刺激政策，以摆脱经济衰退，中央银行也将降低基准利率，国债收益率降低，国债期货也上升。复苏期，消费和投资逐渐反弹，企业的生产恢复和投资需求增加，企业信用也增加，利率上升，但此时政府仍保持扩大的财政和货币政策，利率整体下降，国债期货也将上升。6、繁荣时期，初期企业生产继续扩大，投资规模继续增加，信贷继续扩大，利率上升，但此时利率水平仍然低，国债期货也上升，中期和后期经济进展良好，可能引入经济紧缩政策，防止经济过热，中央银行也可能逐步提高利率，国债期货也下降。综合来看，国债是低收益率、低风险投资，在经济条件好的时候，股票、期货、实物经济投资等收益率高、国债投资需求低的国债价格下降，国债期货价格下降，而在经济条件不好的时候，国债安全高、收益稳定、投资需求高，国债期货价格上升和经济整体呈负相关趋势。7，2，货币供应利率是货币(信贷)的价格。中央银行通过增加或减少货币供应来调节货币市场，据此干预经济，将对国债期货价格产生重要影响。货币供应增加，利率下降，国债期货价格上升，货币供应减少，利率上升，国债期货价格下降。但是，如果货币供应在一定时期内增加，物价上升率就会提高，利率上升和国债价格下降，相反，如果降低货币供应，物价上升率就会降低，利率会降低，国债价格也会提高。主要关心的是M2增长率、中央银行的外汇买卖规模、外汇储备变动、法定存款准备金率等。正回购是向一级交易商承诺将一定规模的债券作为担保合并到资金中，以后重新购买抵押债券的交易行为。也是中央银行常用的公开市场运营手段之一。中央银行可以利用回购操纵，获得市场回购资金的效果。逆向回购是中央银行向一级经销商购买有价证券，并决定在未来特定日期将有价证券卖给一级经销商的交易行为，逆向回购是中央银行向市场投入流动性的方式，逆向回购到期是中央银行在市场回收流动性的方式。8、中央银行货币净投入额、9，3、发行鞋类国债为弥补财政赤字，财政部将在年末公布第二个主要期间国债发行计划和第一季度国债发行计划的通知。鞋类国债的发行数量。如果鞋类国债的发行超过一定限度，打破国债市场的供求平衡，发行量超过市场需求，就会提高发行利率，降低国债价格，将国债价格降到市场需求以下，进而影响国债期货价格。鞋类国债的票面利率也可能影响鞋类国债的发行量和发行利率，如果票面利率太低，尤其是低于当时世界胜率和该期间的存款利率，国债的吸引力就会降低，发行数量会减少，对现有国债产生冲击，机构等大投资者增加现有国债的持有量，国债价格有上升的趋势，国债期货价格也有上升的趋势，反之亦然。10，11，12，凭证国债为国家储蓄负债、无机名、丢失、“凭证国债收据凭证”记录请求权，购买日起不能计算利息。持有期间，凭证在特殊情况下需要提取现金的情况下，可以在购买处提前兑换。兑换时，除偿还本金外，利息按实际持有天数和由此产生的利率等级计算，经理机关根据支付本金的1收取手续费。无记名(实物)国债是以商品券的形式记录债券的一种实物债券，可以面值、无记名、遗失、上市流通。发行期间，投资者可以直接在出售国债的柜台购买。当前版本已停止。储蓄国债储蓄国债(也称为电子国债)是政府以个人投资者为对象发行，以吸收个人储蓄资金为目的满足长期储蓄性投资需求的不可流通的记名国债品种。电子储蓄国债是电子记录债券的储蓄国债品种。记载国债以记账形式记录债券，财政部发行，通过证券交易所的交易系统发行和交易，可以记名、遗失、上市转让。投资者进行账面证券买卖必须在证券交易所开户。在帐面国债发行和交易无纸化的情况下，效率高，成本低，交易安全。13，4，国债需求债务人主要是中央银行、商业银行及其他金融机构、机构投资者、个人投资者等。中央银行投资国债的目的是为了公开运营，其他投资者和机构持有国债，是为了获取收益。我国国债的主要支柱是商业银行和保险公司。就商业银行而言，商业银行对国债需求的衡量主要指标是信用占商业银行总资产的比重。信用份额的提高增加了商业银行在银行间债券市场回收资金的压力，增加了国债价格应下降的压力，相反，信贷比率下降会增加商业银行在国债市场投资的资金，增加了国债价格应上升的压力。信用比率取决于信用增长与货币增长的比较，当信用增长大于货币增长时，信用比率增加，当信用增长低于货币增长时，信用比率减少。货币增加税主要受中央银行货币政策和货币乘数变化的影响，信贷增加量主要取决于商业银行经济预期、政府规制和法律约束的影响。保险公司方面对债券的需求主要取决于保费收入，保费收入增加，对国债的需求增加，保费收入减少，需求减少，影响国债及国债期货价格。值得注意的是，债券型基金、混合型基金、资产分配的变化等其他投资者也会对国债市场产生一定的影响。14，5，利率水平国债是典型的利率商品，货币市场利率水平的高低与国债价格的上涨密切相关。另外利率水平与投资者要求的回报率直接相关，市场利率低时投资者要求的回报率也相对低，市场利率高时投资者要求的回报率也高。债券价格按以下公式计算：p=c/k1-1/(1k)p:债券当前价格。c:每个期间债券的利息，即面值和面值的乘积；k:债券的收益率；n:债券的期数，通常为年。从上面的公式可以看出债券的价格和收益率成反比。那么债券的价格和利率也是成反比的。相反，利率增加，信贷紧缩，国债投资的资金减少，国债价格下降。市场利率下降将缓解信用，流入国债期货市场的资金增加，需求增加，国债价格上升。15.与国债的价格和市场利率的关系成反比，而利率继续很低的话，国债期货的收益率也太低，国债期货的吸引力降低了，而且在低利率环境下，股票和商品期货的价格继续上涨，收益率也很高。资金投资于股票和商品期货等收益品种，国债期货价格带来下降动力。主要关注：shibor，全国银行间贷款利率，中央票利率，回购利率。16，6，物价水平物价的上涨也可能引起国债价格的变化。通货膨胀对国债价格的影响没有固定不变的规律，可能完全影响相反的方向，因此需要具体的情况分析。考虑到通货膨胀的原因和程度后，要结合当时的经济结构和经济状况、政府的干预进行分析。1、平缓的通货膨胀是投资者投资国债时要求的回报率提高，国债价格下降，国债期货价格下降的原则。2、严重的通货膨胀将扭曲经济，货币贬值速度加快，由于人们考虑对冲，人们将资金投资于房地产或其他可对冲的物品，资金流入国债市场，国债需求减少，导致国债价格下降，国债期货价格也随之下降。3、如果政府为了维持经济和社会稳定，长期不容忍高通货膨胀的存在，那么，为了抑制高通货膨胀，必须引进各种宏观调控措施，各政策对国债价格产生不同的影响。主要关心的是CPI、PPI。17，根据美林发现的投资时钟理论，经济增长在经济衰退阶段停滞了。过剩生产力和下降的商品价格进一步降低了通货膨胀。企业利润薄弱，实际收益率下降。中央银行削减短期利率，为刺激经济，转换为可持续增长途径，急剧向下绘制收益率曲线。债券是最好的选择。与债券资产的一种国债资产一样，对需要应对经济周期和特殊时期的投资者来说，国债或债券是必要的选择。美林投资时钟理论的经济周期周期周期周期周期周期中选择投资对象的18，7，汇率变动对国债价格也有很大影响。如果外国投资者预计人民币升值，人民币的吸引力就会提高，外国资金逐渐流入国内，这种热钱流入后一般不会流入实体经济，而是流入储蓄银行，部分资金流入债券市场购买国债，国债价格就会提高，国债期货价格也会上升。相反，如果预计人民币贬值，人民币国债就会抛售，国债价格下降，国债期货价格也会下降。另外，随着汇率上升、货币价值下降，以基准货币表示的进口商品价格提高，国内物价水平可能会提高，通货膨胀和利率上升，国债期货价格可能会下降，但此时政府为了保持汇率稳定，利用外汇储备，抛售外国货币，减少人民币供应，利率上升，国债期货价格下降将加重，如果政府保持汇率稳定，如果不减少货币供应，就抛售外国货币，在国债市场购买国债，国债就会变得更加稳定。汇率下降，反之亦然。从长远来看，我国经济的长期快速发展，此前为了鼓励出口，政府有意降低汇率，但2005年7月21日参考以市场供求为基准的货币调整篮子，有管理的浮动汇率制度后，我国的汇率一直下跌，这是因为我国为了支持出口，故意提高汇率，但随着经济的发展，逐渐不降低汇率，与市场同步。一旦货币自由化，恢复市场合理评价的升值趋势将继续下去，目前汇率仍然很高，升值趋势将继续，19，8，财政收支及货币政策财政政策在一定时期内，根据国家规定的财政事业的任务，以国家规定的财政支出和税收政策来调节总需求。如果财政收入大于财政支出，则称为财政盈余；如果财政支出大于财政收入，则称为财政赤字。盈余时，资金存入银行，银行的可信贷资金增加，与货币供应增加，利率下降类似，财政部可能同时回购部分国债，国债价格上升，国债期货价格上升。如果出现赤字，财政部将发行国债弥补赤字，如果国债供应增加，发行的国债被中央银行认购，就等于将货币注入市场，如果利率下降，国债价格上升，如果国债被认购市场，财政部就会减少市场上的货币供应，利率上升，国债价格下降，国债期货价格也下降。货币政策是指政府或中央银行为影响经济活动而采取的措施，特别是控制货币供应和限制利率的各种措施。货币政策可以分为扩展货币政策(也称为积极货币政策)和紧缩货币政策(也称为稳健货币政策)两类。中央银行实施货币政策的主要方法包括控制货币供应、公开市场运营、变更存款准备金率、调整再贴现率等。中央银行的主要货币政策包括：20，1，货币供应基本货币是具有将货币总数扩大或减少两倍能力的货币。默认货币具有展开或折叠功能，并显示为货币乘数。理论上，货币供应量是默认货币和货币乘数的乘积，可用公式如下：M=mBM是货币供应，m是货币乘数，b是默认货币。一般来说，货币乘数比较稳定(我国4家左右)，中央银行主要通过调控基础货币来调节货币供应。但是随着经济金融结构和管理体制的变化，货币乘数也有所变化。货币乘数对货币供应的影响主要表现在两个方面。第一，随着基本货币供应的增加，货币乘数以一定的倍数扩大基本货币的扩张效果。第二，基本货币不变时，由于货币乘数本身的波动，货币供应量可能会发生变化。21、我国从1994年第三季度开始，中国人民银行按季度向社会公布了货币供应统计监测指标。参考国际共同原则，根据我国的实际情况，中国人民银行将我国货币供应指标分为四个级别：M0:流通上的现金，m0=m * b。M1: m0企业需求存款机构团体单位存款农村存款个人持有的信用卡存款；M2: m1城乡居民储蓄存款具有定期性质的存款外币存款信托存款；M3: m2金融债券商业票据大型可转让存款单等。M4: M4=m3其他短期流动资产。其中，M1一般是狭义货币量、流动性强、国家中央银行的重点监管对象。M2是一般货币量，M2和M1的差异是准货币，流动性弱。M3是考虑到金融革新的现状而建立的，目前还没有估计。M1反映了经济的现实购买力。M2不仅反映了现实的购买力，还反映了潜在的购买力。M1增长快，消费和终端市场活跃。M2增长率快，投资和中间市场活跃。中央银行和各商业银行可以据此决定货币政策。如果M2太高，M1太低，则表明投资过热，需求不容小觑，存在危机风险。如果M1 M2过低，则表明需求强劲，投资不足，存在价格上涨的危险。22，2，公开市场运营(中央银行在回购和逆向回购中)在大多数发达国家，公开市场运营是中央银行挤兑基础货币、调节市场流动性的主要货币政策工