苏宁电器上市公司财务分析

课程设计苏宁电器上市公司2009-2011年度财务状况分析班 级：10级会计7班学生姓名：陈丹丹 指导教师：张晓莉 苏宁电器上市公司2009-2011年度财务状况分析摘要：本文研究了2009-2011年苏宁电器上市公司的财务数据，从偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力四方面进行数据分析，从而探索苏宁电器的现状和发展趋势，发现问题并提出解决问题的建议和措施。关键字: 苏宁电器；偿债能力；盈利能力；营运能力；发展能力； 一、公司简介苏宁电器1990年创立于南京，是中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，是国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。截至目前，苏宁电器连锁网络覆盖中国大陆30个省，300多个城市、香港和日本地区，拥有1000多家连锁店，80多个物流配送中心、3000家售后网点，员工18万多人，品牌价值815.68亿元，是中国最大的商业连锁企业，名列中国上规模民企前三，中国企业500强第54位，入选福布斯亚洲企业50强、福布斯全球2000大企业中国零售企业第一。苏宁电器致力于为消费者提供多品种、高品质、合理价格的产品和良好的售前、售中与售后服务，强调“品牌、价格、服务一步到位” 。苏宁电器目前经营的商品包括空调、冰箱洗衣机、彩电、音像、小家电、通讯、电脑、数码八个品类，近千个品牌，20多万个规格型号。坚持“专业自营”的服务方针，苏宁电器以连锁店服务为基石，配套建设了物流配送中心、售后服务中心和客户服务中心，为消费者提供方便快捷的零售配送服务、全面专业的电器安装维修保养服务和热情周到的咨询受理回访服务。服务是苏宁的唯一产品，提供最优质的服务，赢得顾客、员工、社会满意是苏宁前进的 动力源泉。苏宁将朝着“打造中国最优秀的连锁服务品牌”的目标而不懈努力。 公司原名为苏宁电器连锁集团股份有限公司，经本公司2005年第二次临时股东大会决议通过更名，苏宁电器连锁集团股份有限公司前身是江苏苏宁交家电有限公司，2000年7月28日经江苏省工商行政管理局批准更名为江苏苏宁交家电集团有限公司，2000年8月30日经国家工商行政管理局批准更名为苏宁交家电（集团）有限公司。2001年6月28日经江苏省人民政府苏政复2001109号文批准以苏宁交家电（集团）有限公司2000年12月31日净资产整体变更为苏宁电器连锁集团股份有限公司。 经中国证券监督管理委员会证监发行字200497号文关于核准苏宁电器连锁集团股份有限公司公开发行股票的通知核准，本公司于2004年7月7日公开发行2,500万股人民币普通股（A股）。二、苏宁电器财务数据分析（一）偿债能力分析企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。 静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。企业偿债能力分析是企业财务分析的重要组成部分。1、短期偿债能力分析 表1为苏宁电器近三年短期偿债能力比率，选取了流动比率，速动比率和现金比率这三个指标进行短期偿债能力分析。表1 苏宁电器近三年短期偿债能力比率年份流动比率速动比率现金比率苏宁行业平均苏宁行业平均苏宁行业平均20091.45741.4121.15211.0221.05990.47220101.40521.3261.0190.9040.78870.3620111.21850.84180.638注：2011年的行业平均水平数据暂时缺失图1流动比率是衡量企业短期偿债能力强弱最通用的比率，它表明了企业短期债务由易变现资产来偿还的能力，速动比率的经济含义与流动速率基本相同，但由于它剔除流动资产中变现能力最差的存货，因此，计算出的短期偿债能力比流动比率更准确。从表1和图1看出，近三年来苏宁电器的流动比率，速动比率和现金比率都呈下降趋势。从债权人的角度看，债务的保障程度下降。从经营者的角度看，短期偿债能力下降，财务风险增加。国际上流动比率公认的标准为2，而我国较好的比率在1.5左右，该行业2009年和2010年行业的标准分别为1.412和1.326，速动比率国际的公认标准是1，该行业2009年和2010年的行业标准分别为1.022和0.904，由此看出，虽然苏宁电器近三年的流动比率呈下降趋势，但都略高于平均水平，总的来说，短期偿债能力处于一个良好的水平。现金比率是指现金类资产与流动负债之间的比率，反映企业现金类资产的直接支付能力，是从最保守的角度对企业短期偿债能力进行的分析。现金比率一般在0.2左右，企业的支付能力就不会有太大的问题，但是由于该行业的特性，现金比率普遍偏高，企业现金比率实际值远远高于行业平均值。说明企业直接偿付债务的能力高于行业平均水平，企业赚取现金能力较强。2、长期偿债能力分析 表2为苏宁电器近三年长期偿债能力比率，选择了资产负债率，利息保障倍数和产权比率分析企业的长期偿债能力。表2苏宁电器近三年长期偿债能力比率年份资产负债率利息保障倍数产权比率200958.36%21.7057138.82%201057.08%13.9737130.19%201161.48%15.0532154.74%将表的数据以图式的形式表示，如图2图2.1 资产负债率是企业一定时点上负债总额和资产总额的比率，它表示企业总资产中有多少是通过负债筹集的，该比率是我国国有资本金绩效评价指标体系中评价偿债能力的基本指标。一方面反映了债权人的风险，一方面反映了企业经营的活力。从图2表2可以看出，苏宁电器股份有限公司的资产负债率略微上升趋势，当该比率大于50%时，表明担保每1元负债的股权资金不足1元，债券人风险较大。但根据我国实际情况，资产负债率高于公认的50%的标准，并且该行业的平均值为74.07%，苏宁电器上市公司的资产负债率比行业平均值低，说明公司的长期偿债能力在行业之上，风险尚不算太大。产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率，说明所有者权益对债权人权益的保障程度，揭示财务结构的稳健程度。苏宁电器股份有限公司的产权比率呈上升趋势，远远超过了国际公认标准 100%，行业的标准水平为79.34%，苏宁的产权比率比行业平均值高，这说明公司的债务负担重，偿债能力偏差，财务风险稍大，公司的经营者过度运用财务杠杆，增加了公司的财务风险，公司应注意调整资本结构。图2.2利息保障倍数从企业盈利能力的角度考察企业偿付负债利息的能力。利息保障倍数的公认标准为3倍，按照公认的标准，苏宁电器的偿付利息能力很强，风险很小，虽有下降趋势，但这仍然未威胁到其他长期偿债能力。（二）盈利能力分析盈利能力是企业资金增值的能力，选择毛利率、营业利润率、成本费用率、净资产收益率、资产报酬率等作为衡量获利能力的主要指标，指标值越大表示获利能力越强。1、营业收入分析表3苏宁电器产品盈利能力指标分析项目200920102011毛利率17.3%17.83%18.94%营业利润率6.65%7.19%6.86%成本费用率7.22%7.72%7.40%将表3数据用图的形式表示，见图3。图3由表3和图3可以看出，苏宁电器的盈利能力处于稳定状态，略有增长趋势。家电行业的平均毛利率21.08%，苏宁电器的利润率不及行业平均水平，而苏宁最大的竞争对手国美电器的毛利率平均水平为12%，营业利润率为5%，苏宁电器在盈利方面要强于国美电器，也可能是因为两家的激烈竞争，导致利润减少，但也是企业薄利多销的发展战略。2、盈利能力指标分析表4 苏宁电器盈利能力比率及趋势项目200920102011资产报酬率9.74%10.84%9.81%总资产净利润率10.40%10.30%9.42%净资产收益率19.88%21.88%21.59%每股收益0.640.570.69每股净资产3.122.623.19每股经营现金净流量1.190.550.94一般认为，净资产收益率越高，资本运营效率越高，投资者的利益受保障的程度就越高。该指标行业平均值为15.1297%，近三年苏宁电器净资产收益率均高于行业均值，说明其盈利能力较强。总资产净利率、每股收益、每股净资产都在小范围内波动，处于稳定态势。每股经营现金净流量大于每股收益，说明公司支付现金股利的能力较强。其竞争对手国美电器的每股收益为0.13，苏宁电器的每股收益大于其竞争对手，表明其盈利能力不错。（三）营运能力分析企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明方向。 第一，营运能力分析可评价企业资产营运的效率。第二，营运能力分析可发现企业在资产营运中存在的问题。表5苏宁电器营运能力比率及趋势项目200920102011应收账款周转率255.06104.0363.73存货周转率8.587.856.65流动资产周转率2.462.342.41总资产周转率2.031.891.81图5.1为应收账款周转率的折线图图5.1 公司的应收账款在流动资产中具有举足轻重的地位。公司的应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。从图5.1可以看出，应收账款的周转率大幅度下降，说明资金利用率变低，或销售信用政策变松，应该加强其管理，加快资金回笼速度。究其原因，应收账款周转率的大幅下降是由于“家电下乡”和“以旧换新” 政策的实施，在促进企业销售增长的同时，也带来企业代垫财政补贴款的增加，另外，由于公司连锁规模的扩大，为了刺激消费，公司的信用政策宽松一些。图5.2由图5.2可以看出，周转率都呈下降趋势，但下降幅度不大。未来，通过企业物流平台的合理规划，以及企业供应链管理水平进一步提高，存货周转率将逐步提升。（四）发展能力分析企业的发展能力，也称企业的成长性，它是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。企业能否健康发展取决于多种因素，包括外部经营环境，企业内在素质及资源条件等。表6项目200920102011股东权益增长率63.79%26.27%22.21%资产增长率65.78%22.51%36.16%销售增长率16.84%29.51%24.35%净利润增长率32.24%37.38%19.01%营业利润增长率30.72%40.18%18.63%观察表6，可以发现苏宁电器股东权益增长率一直处于下降趋势，说明公司近几年的销售增长速度放慢，逐渐趋于稳定的水平。资产增长率出现先下降后上升趋势；销售增长率，净利润增长率，营业利润增长率出现先上升后下降趋势，这种趋势属于暂时性的还是持续性的需要进一步深入分析。但增长率都呈正数，说明苏宁电器的发展还是很稳定的，是一个持续增长型的企业，规模在不断扩大。再比较各种增长率之间的关系。首先，看销售增长率和资产增长率，只有在2010年销售增长率大于资产增长率，2009年和2011年销售增长率小于资产增加率，并且差距较大，这就要进一步分析企业资产增加的情况，苏宁在2011年提出一个十年规划，所以很有可能是投入的资产还没有发挥效益，从而导致销售增长率小于资产增长率，从长期看，企业的发展能力还是不错的。其次比较营业利润增长率和销售增长率。2009和2010年，营业利润率均大于销售增长率，说明营业收入的增长超过了营业成本，营业税费，期间费用等成本上升，企业处于成长期，业务不断拓展，盈利能力不断增强。但是在2011年，营业利润率小于销售增长率，成本上升超过了营业收入的增长，盈利能力变弱。再次比较净利润增长率与营业利润增长率。2010年，净利润增长率低于营业利润率，2009年和2011年，虽然净利润增长率高于营业利润增长率，但是差距不大，说明企业的净利润主要来源于营业利润，企业产品获利较强，具有良好的发展能力。最后比较股东权益增长率与净利润增长率。股东权益增长率=净资产收益率+股东投资率。2009年，2010年，2011年净资产收益率分别19.88%，21.88%和21.59%。2009年的股东权益增长率主要来自于股东的投资，而2010年和2011年净资产收益率都占了股东权益增长率很大的比重，说明股东权益增长率主要来自净利润的增加，也说明2009年的投资发挥了效益。据此判断该公司在股东权益方面有良好的发展势头。通过以上分析，可以对苏宁电器上市公司发展能力得出一个初步结论，该公司2011年投入的资产还没有发挥效益导致销售增长率效益性不强，成本费用加大，盈利能力变弱，但是从长期看，企业的发展能力还是很好的。因为影响企业发展能力还有很多复杂的原因，所以这只是初步结论。要想得到更准确的结论，还需要利用更多的资料进行更多深入的分析。三、结论和建议苏宁电器作为业内的龙头企业,在业界具有一定的影响力 2009到2011年在业界具有一定的影响力，盈利情况总体来说良好,家电属于耐用必须消费品，随着公司连锁网络规模的扩大和单店质量的提高,规模效应逐步体现，盈利能力稳定上升。苏宁电器取得的业绩的值得肯定，但是在发展中也