利率市场化论文关于利率市场化进程对我国股市影响——基于上证指数的实证论文范文参考资料_第1页
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文档简介

利率市场化论文利率市场化进程对中国股票市场的影响基于上海综合指数的实证论文参考资料从Xx年10月24日开始,市场银行和农村合作金融机构等存款利率变动限制被中国人民银行取消,利率市场化迈出了重要的一步。据悉,通常利率的上升和下降与股价方向相反。那么,该论文在利率市场化过程中,中国股市对利率变化的反应如何,以前人的研究为基础,结合我国的国情,处理xx年至xx年的上调指数和利率变化相关资料,从短期和长期两个角度对两者的关系进行了利用Eviews的实证分析。关键词利率上海指数股票市场实证研究上海证券交易所1990年12月正式上市,中国股市继续快速增长,目前不是当初唯一的上海和深圳两版,中小板、gem、主板也在快速增长。拥有近3000家上市公司的上市公司总市值近40亿家,一口气成为世界最大的股票交易市场之一。在此期间,中国人民银行共调整了38次利率。此前,1987年1月,中国人民银行在关于下放贷款利率浮动权 _年提出,商业银行应对各种可能的变化,以自己确定的贷款利率为基准,将利率调整到20%以内。经过20多年的改革,从xx年7月20日开始,金融机构贷款利率的控制被中国人民银行取消。随着利率市场化进程的继续,从xx年5月11日开始,金融机构存款利率变动区间的上限从存款基准利率的1.3倍变为1.5倍。另外,从xx年8月26日开始,中国人民银行宣布不再设定一年以上(不包括一年)定期存款的利率变动限制,中国利率市场化改革迈出了一大步。利率市场化取得了决定性进展,从xx年10月24日开始,农村合作金融机构和商业银行等存款利率变动限制将取消* * * * * * *人民银行。各利率调整都对股票市场产生了巨大影响。从历年的数据可以大致看出,利率低的政策带来了股市的繁荣,促进了中国经济的快速发展。但是,xx年美国次贷危机引发的全球经济大萧条,股市首先暴跌,受到了巨大冲击,中国股市也难以生存。中国人民银行大幅降低利率并没有抑制股价暴跌。究竟利率调整对股市的波动程度有什么影响,很多学者提出了很多疑问,产生了很多模糊性。另外,像xx年计量证一样,中央银行在一年内连续5次调整利率下调,应对股市的变化。究竟利率的变动和股价的变动是同一方向还是逆向方向,没有联系的中银总裁周小川表示,中国利率的市场化到去年年底基本完成,有很多缺点和缺点,这是众所周知的。但是利率市场化改革取得了决定性进展,这是不争的事实。在利率市场化的过程中,研究利率的变化对股市的影响可以为政府部门提供很好的建议,帮助政府部门进行正确的宏观控制,帮助投资者利用研究结果做出更好的决策。这样,股市一定会快速发展,资本市场也会更加繁荣。外国学者*irlock(xx)使用季度数据分析美国股市在熊市时,发现实际利率水平可以很好地确定股价。假定物价上涨率固定,如果利率与股价成反比,提高实际利率,股票的价格可能会下降。国内学者张紫晚(xx)研究了利率变化对上海股市的影响,确保了从xx到xx年的13次利率调整数据和调整前后的14个交易日平均指数。据分析,短期内股市的趋势和利率调整方向发生了相同的变化,与一般利率决定股价理论相反。另外,刘智森(xx)通过因果分析和回归分析发现,两者之间的因果关系和相关性不太密切。当然,关于这一点,很多学者正在进行相关研究,太多了,可以简单举以上三个例子。通过分析大量文献,可以得出研究利率变化和股价变动,选择不同的模型和方法,或选择不同的经济因素作为分析指标而得到的结果也不一定相同的结论。有些结果表明两者之间有相同的方向或相反的方向变化,另一些结果则表明两者之间没有相关性。因此,本文在总结相关研究的基础上,重新选择研究资料,从长期和短期几个方面研究利率变化对股价变化的反应,探讨利率市场化过程中利率变化对股价的影响程度。我认为利率市场化对股票市场的影响有两个因素可以讨论。第一,在利率市场化过程中,利率的波动会影响商业银行的收益,第二,利率波动会影响股价的价格,这两者都会影响股票市场的变化。本资料中引用的样本是上海证券交易所在过去10年中对上证指数和中国人民银行24次利率调整数据的引用。本文引用的利率_ _人民银行网站的利率统计是通过wind信息金融终端导出的一种点数值。本文选择了从xx开始近xx年的10年定期存款利率和利率调整后的3个交易日和30个交易日上证指数,研究了利率变化后对证券市场的短期影响和长期影响,得出了相应的结论。1.相关分析。股票定价模型如下:等于每股股息收入加上未来销售价值的现值。其中t表示股价,r表示利率,I期间股息,p表示未来销售时的股价。在股票价格理论和对股价的影响机制方面,股价表现出利率与负相关。但是在分析数据的同时,我发现上海增额指数和利率的变化趋势并不完全一样。为此,需要对两个变量进行相关分析。据分析,利率和上证指数之间在同一方向波动,不符合股票的价格模型。2.回归分析。如上所述,在短期内,利率和上证指数会向相同的方向变化,因此得出了应使用回归方程的方法对数据进行更定量的分析的结论。选定的自变量是从xx年4月28日到xx年10月24日共24次利率变化数据,选定的变量是在每个利率变化后3个交易日的平均上证指数。结果模型如下:常识表明,随着利率一点的变化,上证指数正向变动了370.7695点。这种模式并不完美,因为只有利率会影响股价的变化,政府宏观调控、税收政策和财政收支的变化也会影响股价的变化。另外,因为投资者偏好,部分投机会影响股票市场。当然,我们自己的特殊情况会影响股价的构成。因此,利率上调不能决定短期股价的上升和下降,因此不能做出投资决定,这是很不合理的,会造成巨大的损失。如上分析所示,短期内利率的上升和下降改变了与股价相同的方向。那么从长远来看,会发生什么变化呢?从长远来看,应该重新选择新变量,重新研究它们之间的关系。设定引数是由于每个利率变更后30个交易日的平均上证指数,而包含24个资料集的xx年4月28日至xx年10月24日,共有24个利率变动资料。其中RATE表示一年期存款利率,LSZI表示利率调整后30个交易日内的平均上海指数。下表显示了Eviews根据需要直接捕获的内容。1.单位根检查。通过RATE和LSZI的时间路径图,您可以看到每个向上或向下的趋势非常明显,这两个时间系列不是很稳定,通过Eviews软件,第一个差异序列RATE和LSZI都很稳定,以满足集成测试前提。残差的单位根检查,ADF检查结果如下:如表1所示,如果t检验统计信息的值为-3.9216476,重要性级别为1%,则阈值-2.717511小于阈值,因此残差序列基本上是平滑序列,RATE和LSZI的时间序列具有均匀关系。2.实证结果。在利率及利率调整后30天内,可以回归分析平均上证指数,得到回归方程。LSZI=350.8687RATE 2238.673残差序列的自相关性如上所述,因此纠错模型是根据已知LSZI和RATE编写的。在表2中,按如下方式获得纠错方程:ls zit=0.616395 ls zit-1 1016.682 ratet-1408.026 ratet-1 2527.600R2=0.603096指示修正模型的适合度。上述方程显示了上证指数与落后一期的上证指数在相同方向波动的关系,落后一期的上证指数上升了一点,该上证指数波动了0.616395点。每次利率变动1点,上证指数就变动1016.682点,上证指数与利率方向相同。落后一个周期的利率和上证指数也有关系,但这两者呈现负的变动关系,每次利率变化一点,上证指数就会反转约1408.026点。通过以Xx年8月至xx年10月的利率变化和因此而进行的利率调整后3个交易日的平均上证指数和30个交易日的平均上证指数为对象,长期分析了共24个集团的数据,得出了短期利率调整确实会影响股价,但这是正向变动关系的结论。长期以来,在利率和利率调整后30个交易日内的平均上证指数进行综合检查,上证指数和落后1个期间的上证指数发生了相同的变化,也发生了与利率相同的方向变化,与落后1个期间的利率相关,但得出了两者之间存在负变动的结论。当然,数据选择

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