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xxxxxx易论文关于经济增长不确定趋势xxxxxx易机会尚须等待论文范文参考资料 托等领域，大家都对此深有感触。对于政府去债务，*政府率先通过大幅度降低“三公”经费来开始债务紧缩化的过程，并且通过各种方式至少不让地方政府债务快速扩大。企业去产能、金融机构去杠杆和政府去债务三者叠加，使得经济增速下滑速度超预期。 在这种背景下，政府明确提出“守住底线”。这个底线是多少综合考虑劳动力配置、人口红利、企业成本、资金价格等因素，我们初步判断这个底线即中国经济潜在增长水平可能在7%左右，预计当经济增长水平在7%-7.5%时，政府不会有明显的调控动作，一旦跌破7%，政府可能会出台一些刺激性的政策。预计四季度的GDP增速在7.5%左右。 谈到中国经济发展驱动力，大家讨论最多的一个话题是互联网金融。互联网金融对传统生产方式、商业模式、产业组织甚至 _都会产生很大影响，现在的互联网金融业务已经开始以终端消费者为核心来设计产品，真正实现了以客户为中心。过去我们抱怨中国经济是以投资为主导，消费动力不足，但是一直没有一个好的方式来转变，而互联网经济和金融的发展，将把一个生产者主导的经济模式，转变成一个消费者主导的经济模式，这是一个具有根本作用的转变，对消费者来讲是好事。相应地，互联网金融也带来了新的风险，一旦制约不住，可能是一种灾难，它还是一种系统性风险。 谈到风险，市场最近非常关心地方政府债务风险理由，迫切等待地方债务审计结果公布。债务规模会到什么水平，会不会影响明年的直接投资、货币政策等，这是比较大的理由。与之相对应的，我们金融体系内部的风险，特别是影子银行清理的理由，比如它将以什么形式回到表内，或是怎样继续在表外存在，也值得关注。 高兴国：当前，中国经济平稳增长，三季度GDP继续反弹至7.8%，但未来仍存在一定不确定性。 首先，经济增长的驱动力于政策变化，以及由此引致的需求回升、企业阶段性补库存意愿有所增强等。如采购经理人指数（PMI）自6月以来连续回升，9月达到51.1%，8月工业增加值同比增长10.4%。在投资方面，前8个月基建投资增速继续上升至24.7%，整体投资动力有所增强。在消费方面，消费实际增速较前期小幅提升。在外贸方面，内外需的改善使进出口稳步回升等。 其次，经济增长仍存在一定不确定性。中国经济潜在增速下行是不争的事实。未来经济走势可能要取决于决策层对经济下滑的容忍度。稳增长仍然需要，但不会依靠大幅刺激，而是要激发经济增长的内生动力。虽然今年三季度GDP略超预期，但四季度至明年上半年，经济回升的态势不大可能持续。理由一方面在于去年四季度的基数较高，补库存的动力也有所减弱，高频数据已经有所反映，初步预计四季度经济增长将回落至7.5%；另一方面，地方债务陆续到期，偿还压力可能会使投资受到影响。 汪宁：我仍想从“三驾马车”出发分析国内经济发展趋势： 首先，投资方面，由于城市基建前几年已有一些超前的投资，客观上来说，后续大规模的投资可能有限。其次，出口方面，我的观点是在全球经济结构调整的大背景下，出口主要应注重提高自身产品的技术含量和质量，提高核心竞争力，而不能只依靠外部环境变好后，仍出口低端价廉物也不美的产品这种方式。最后，消费方面，这是当前国内经济转型改革必须要做的一块，其难度在于收入分配体制的调整。现在国家比较富强了，我觉得收入分配体制可以向居民适当倾斜一下。另外，休假制度也可以适当放松一些，多给大家休假的机会。这两点相结合，对经济的拉动作用可能会非常明显。后续宏观经济的驱动力最有可为的就是消费者方面。 最后，也要关注一下短期利率。如果无风险短期利率持续高启，无论是对实体经济还是金融市场，都存在一些潜在的不利影响。这种持续的资金高成本，可能会促使资金不得不去追逐一些高风险或者是潜在高风险的东西。尽管现在大家认为系统性风险并不是很高，但我觉得信用风险并没有真正体现出来，利率市场化过程中，信用风险的认知和定价尚需时日，这一点也需要央行予以特别关注。 当然，央行也需密切关注市场上诸如民营银行、银行理财资产管理业务试点、互联网金融等各类创新，对货币政策实施可能产生的影响。 韩会永：首先，个人预计CPI四季度高点可能在3.2-3.3之间，与此同时四季度经济增长速度可能会放缓向下，这将制约货币政策的操作空间。所以预计整体上货币政策将继续保持稳定状态，大概率不会对准备金率和利率进行调整，公开市场操作方面还是有一些余地。 近期人民币汇率较为强势，外汇流入增加，如果保持这种态势，外汇占款的增加将会对市场资金进行补充。在过去的一段时间里，央行主要通过逆回购向市场提供短期流动性，如果外汇占款持续增加，央行的流动性投放操作将会减少。所以，未来的货币政策操作，我们主要还是关注外汇占款的变化和由此导致的公开市场和短期借贷便利等调整。 主持人：基于前面国内外经济形势和央行货币政策的分析，请各位预测一下四季度资金面的松紧和银行间市场的流动性情况。同时请问各位嘉宾对四季度债券市场的走势如何判断投资机会有哪些（包括投资品种、期限等）对于不同类型的投资机构而言，应采取怎样的投资策略 李蓉：预计四季度的通胀在3.1%左右，基本面不利于债券投资。目前资金面是紧平衡的态势，如果货币政策呈中性甚至偏紧，利率存在上升压力。 我们看到xx、xx、xx年债市大牛市的触发因素很相似，即经济出现了拐点，较快地往下走，同时货币政策明显放松，因此带来一波牛市。从当前形势看，预计年底经济数据不会太差，加之随着财政存款的投放，对于资金的冲击将稍微缓和，因此四季度不会像三季度那样出现收益率明显的上行，市场处于弱势调整态势。 对于四季度的投资策略，倡议缩短久期，灵活配置。信用债和整个经济的联系更密切，现在发债企业的杠杆很高，给市场带来信用风险违约的担忧。虽然我国信用债的违约仍然没有发生，但是市场通过高收益债的形式表达了对信用风险快速的担忧，包括很多评级机构也在下调信用债的评级，说明 _的信用违约已经在显现化。在企业信用周期比较困难的情况下，不能指望信用债出现明显牛市的行情，毕竟金融要植根于实体企业的发展状况。 当然我们也不能过于悲观，信用债并非完全没有投资价值。市场看好的一些短融，以及一些中短期的品种仍具有相当投资价值。另外也许会有很多资产证券化，或者债权股，以及创新的融资工具，来把信用风险分解掉。 对于市场可能出现的意外风险，如前所述，首先还是美国退出QE的理由，市场预期明年上半年才退出。如果它提前启动，那资金会不会撤出中国，如果撤出的话，对我们场内资金利率的抬