商业信用论文关于增多商业信用对我国上市公司财务困境成本影响的实证论文范文参考资料

商业信用论文关于增多商业信用对我国上市公司财务困境成本影响的实证论文范文参考资料 计年度股东权益低于注册资本，即每股净资产低于股票面值；（追溯调整导致最近两年连续亏损。若符合以上条件的ST公司，则该虚拟变量取值为1，否则为0。另外，考虑到在我国ST的实施和解除在时间上滞后于相应的会计年度，因此我们将ST前一年定义为财务困境开始年度，将摘帽前一年定义为财务困境解除年度。后文模型（2）中与此相同。 此外，模型（1）还加入了四个制约变量： （3）销售收入增长（sales growth）。当公司销售收入显著增长时，它们可能会被供应商视为正在快速成长的客户，这可能导致它们的商业信用使用增加。当公司销售收入显著下降时则情况相反。因此，我们将销售收入增长也作为一个制约变量，用（本期营业收入-上一期营业收入）/上一期营业收入来计算。 （4）经历财务困境年数（F_years）。随着公司经历财务困境年数的增加，其融资饥渴加剧，同时信贷歧视和信贷配给的存在可能迫使公司转而使用更多的商业信用。因此我们将经历财务困境年数也作为一个制约变量，从公司被ST的前一年为第一年开始计算。 （5）公司规模（ln（TA）。Wilner（2000）指出大公司以及那些处于能够自主选择客户行业的企业通常会在商业交易中行使自己的市场势力并且拥有谈判优势。故供应商更乐意向这些大公司提供更多的商业信用以促使其商品尽快销售。因此我们取总资产的自然对数作为公司规模的替代变量作为制约变量。 2.描述性统计 表1提供了模型（1）主要变量的描述性统计。从表1可以看出，财务困境公司平均商业信用使用数量高于非财务困境公司，且通过了0.01显著水平下的均值差异分析，表明财务困境公司商业信用使用数量显著高于非财务困境公司。相对于非财务困境公司而言，财务困境公司商业信用使用数量的波动性较大（从两类样本中TC的标准差可以看出）。 3.相关性分析与多重共线性检验 作者认为，本文只是一个初步尝试，发现理由的过程远比结论更生动有趣。基于财务困境成本不同理论基础可能导致不同的实证测量结果，这值得继续深入研究。就我国实情来看，涉及到会计政策调整和资本市场政策的影响，因此需要进一步统计和分析更长时间区间的样本及分阶段样本。此外，在权益价值观理论框架下，财务困境公司增加使用商业信用对资本市场投资业绩造成的影响仍然是一个“谜题”。 注释： 一般来说，判断多重共线性的标准是（两个标准必须同时满足）：（1）最大的VIF大于10；（2）平均的VIF大于1。 本文还使用了同行业上市公司增加使用商业信用数量的第90百分位数作为衡量是否显著增加使用商业信用的标准进行了回归，回归结果并无显著差异。 _： 1孙志英.信用理由的经济学分析M.中国城市出版社，xx. 2吕长江，韩慧博.财务困境、财务困境间接成本与公司业绩J.南开管理评论，xx， 3：80-85. 3吴世农，章之旺，我国上市公司的财务困境成本及其影响因素分析J.南开管理评论，xx，3：101-105. 4章之旺，张正堂.基于公司特征的财务困境成本影响因素研究J.中南财经政法大学学报，xx，3：51-57. 5Allen，F.，Qian，J.，Qian，M.“Law，Finance and Economic Growth in China”.Journal of Banking and Finance，xx，28，pp.595-614. 7Atanasova，C.“Aess to Institutional Finance and the Use of Trade Credit”，Financial Management，xx，36，pp.49-67. 8Atanasova，C.，N.Wilson.“Disequilibrium in the UK Corporate Loan Market”，Journal of Banking and Finance，xx，28，pp.595-614. 9Danielson，M.G.，Scott，J.A.，xx，“A Note on Trade Cred it Demand and Credit Rationing”，SSRN working paper：236-260. 10Ge，Y.J.Qiu.“Financial Development，Bank Discrimination and Trade Credit”，Journal of Banking and Finance，xx，31，pp.513-530. 11Jensen，M.C.“Agency Costs of Free Cash Flow，Corporate Finance，and Takeovers”，American Economic Review，1986，76（2），pp.323-329. 12Meltzer，A.H.“Mercantile Credit ，Moary Policy，and Size of Firms”，The Review of Economic and Statistics，1960，42，pp.429-437. 13Molina，C.A.，L.A.Preve.“Trade Receivables Policy of Distressed Firms and its Effect on the Costs of Financial Distress”，Financial Management，xx，38，pp.663-686. 14Opler，T.C.，S.Titman. “Financial Distress and Corporate Performance”，Journal of Finance，1994，49，pp.1015-1040. 15Petersen，M.A.，R.G.Rajan.“Trade Credit：Theories and Evidence”，Review of Financial Studies，1997，10，pp.661-691. 16Summers，B.，Wilson，N.，1999，“An Empirical Investigation of Trade Credit Use：A Note”，Mimeo，Cred