第六讲-金融深化和金融创新理论PPT课件

这一课的主要内容有：发展中国家的金融形势，萧和麦金农的“金融抑制”理论和金融深化理论，对金融深化理论的批判和发展，以及对金融深化理论的简要评价。金融创新的背景、类型和理论。问题1:发展中国家金融市场的特点是什么？发展中国家能直接运用现代金融理论吗？为什么？发展中国家货币和金融市场概述1。金融深化的含义：解除利率限制，允许利率随市场波动，以充分反映储蓄的稀缺性，刺激储蓄，提高投资回报率。金融市场概述1)货币化程度低：发展中国家的市场分割决定了其商品交易的范围和规模受到许多限制，而自给自足的非货币经济占很大比例，货币化程度相对较低。两级金融机构并存：发展中国家既有现代银行体系，也有传统金融机构，它们有自己的服务目标，但资金往往从现代银行体系转移到传统金融机构。金融机构的二元性削弱了政府货币和金融政策的效果，偏离了政府的政策目标。为了鼓励投资和限制实际利率，中央银行降低了管理金融机构的利率，削弱了它们的存贷款能力。逃避管理的金融机构仍然可以收取存款并以高利率发放贷款，从而允许被管理金融机构的资金流向逃避管理的金融机构。最后，大多数投资者只能从逃避高利率管理的金融机构借钱。相反，政府的降息政策导致利率上升和资金供应紧张。金融市场并不完善：在20世纪60年代和70年代，发展中国家的证券市场逐渐发展起来。然而，迄今为止，发展中国家证券市场的基本情况仍然是：工具数量有限，种类贫乏，分布范围狭窄，政府部门是证券交易的主体，其他参与者都是配角。相应地，大部分可用资金被国债占用，企业债务在国民收入中的比例非常有限。金融市场的落后不仅限制了金融机构的作用。9、在调动和分配资金方面，也阻碍了政府货币金融政策的实施。(4)政府对金融活动的严格控制：发展中国家的政府通常对金融业进行严格的干预和控制。他们主要采取以下措施：(1)将商业银行国有化，或者政府持有商业银行的大部分资本；(2)严格控制各金融机构的利率和信贷分布；(3)高估本币汇率。发展中国家的干预和监管对金融业的影响：在其成立初期，这种干预有效地支持了国家重点项目和国民经济的发展。然而，金融体系的正常运行和顺利发展日益受阻。如果信贷控制导致资本流动偏离效率要求，导致违约贷款比例增加；低利率不恰当地降低了投资成本，并将投资误导到效率低下的企业。贷方不会起诉政府支持部门的借款人，导致这些借款人故意。资源配置的扭曲和金融纪律的腐蚀也使金融中介机构陷入了无利可图的困境。发展中国家对金融业的干预和控制还表现在政府同时利用国内融资和货币发行来弥补巨额赤字，导致严重的通货膨胀。显然，二元金融结构是发展中国家金融市场落后的原因，也是政府干预和监管的原因，这严重扭曲了发展中国家的金融市场，导致了这些国家金融的长期落后。问题2:什么如果金融当局对存款和贷款利率实行上限，利率就不能准确反映发展中国家的资金供求和资金短缺程度。在通货膨胀的情况下，实际利率变成。15，消极，储蓄者不愿意储蓄。借款人的需求尤其强劲，这将不可避免地导致资金需求严重大于资金供给。因此，金融机构只能以“配给”的形式发放信贷，并对资金进行投机。在这种情况下，大多数能够获得贷款的人是享有特权的国有企业或与官方金融机构有特殊关系的私营企业单位，这为腐败提供了温床。大量私营企业不得不从传统的非组织市场寻求贷款。16岁的高利贷者。此外，发展中国家的金融机构集中在城市，这使得满足农民和小企业的贷款需求更加困难。外汇市场金融抑制的表现：发展中国家高估了本国货币的官方汇率，导致外汇严重短缺，阻碍了国内商品的出口和外国资本的流入。外汇短缺决定了只有特权机构和阶层才能获得官方外汇，这鼓励了外汇黑市交易。商品出口受阻，允许拥有官方许可证的进口商利用他们的特权赚取超额利润。许多发展中国家实施的“进口替代”政策导致这些国家更加重视重工业，而轻视农业和轻工业。金融抑制的经济效应是什么？金融抑制的负面影响：负面收入影响：严重的通货膨胀减少了货币储蓄，导致投资减少、总需求和收入增长下降，以及国民经济和收入增长出现负周期。储蓄效应：市场分割和经济货币化程度低，通货膨胀率不稳定且不可预测，政府设定的利率低，无法抵消物价上涨给储户造成的损失，人们更有可能储存物质财富，增加消费支出，转移资金到国外规避风险，从而极大地影响储蓄率的提高。负面投资效应：金融抑制限制了传统行业的投资。农业投资的减少导致农业产出下降，增加了这些国家对食品和原材料进口的需求，这反过来又增加了它们对海外供应的依赖。当地货币估值过高和对小规模生产贷款的限制严重阻碍了这些国家的出口增长，这反过来又增加了它们对海外供应的依赖。与此同时，这些国家的领先部门资本劳动比率高，生产技术不熟练，生产能力往往过剩，降低了投资利润率。21、国际生产力；最后，城市基础设施建设的滞后恶化了投资环境和条件。所有这些都阻碍了这些国家的投资增长。负就业效应：除了负收入和负投资效应之外，金融抑制还对传统部门造成了负就业效应。在图8-1中，如果实际利率被限制为r0，储蓄总额为S0，投资总额只能为I0。然而，根据投资曲线，当实际利率为r0时，愿意投资的总金额(即贷款需求)为I3，这就形成了资金供求之间的巨大缺口(I3-I0)。由于可贷资金严重短缺，这将不可避免地导致非价格信贷配给。只有当实际利率为r2时，储蓄曲线移动到S(g2)，总投资为I2，经济增长率达到g2。因此，r2就是肖和麦金农所说的资本市场的均衡。24，利率。这表明，政府当局应彻底取消对利率的干预和控制，采取积极措施抑制通货膨胀，以免物价上涨影响名义利率。肖和麦金农模型的核心思想是实施金融自由化，允许实际利率在市场机制的作用下自动趋向均衡，从而保证经济发展的最优速度。问题3:金融行为的含义和意义是什么2.金融深化的衡量指标：金融存量是指27项指标，如货币供应量、金融资产存量与收入的比率，以及其财富存量的比例会随着金融自由化的增加而增加或上升。利率和汇率等金融资产价格指标能够准确反映客观存在的替代当前消费的投资机会，以及随着金融深化消费者推迟消费的意愿。各种金融资产的利率差异将继续缩小。金融深化导致国民经济增长的机制是什么？麦金农认为，投资趋势明显影响对实际货币平衡的需求，实际产出增长率也与对实际货币平衡的需求正相关。实际货币需求函数是(M/P)D=L(Y，I/Y，d-p*)(M/P)D代表实际货币需求，I/Y代表内生投资与收入的比率，d-p*代表实际存款利率。麦金农强调，在发展中国家，不存在单一的实际收益率r，因此只有具有一定差异的平均资本收益率可以用来增加投资，投资的收入比也增加，这将增加实际现金余额的持有量。实际货币需求的函数表达式可以改写如下：如果建立一个新的存款银行，通货膨胀率和价格波动减少，存款的名义利率增加，对实际现金余额的需求。31，而且投资倾向会增加。因此，货币可以被视为资本积累的金融“渠道”。当金融市场相对成熟时，资本是货币(包括储蓄存款)的替代品。当资本收益增加时，人们会将货币转化为资本。在金融市场不发达的情况下，在购买生产设备以确保正常生产之前，资金必须积累到一定数量。因此，货币需求与实际投资之间的关系不是相互替代，而是相互补充。图8-2中的实线表示高消费时的货币积累，对货币的平均需求为a；虚线表示高投资和低消费的货币积累。对金钱的平均需求是B，显然是BA。因此，当所有投资都是“内生投资”时，平均现金余额与投资(储蓄)趋势正相关，货币和实际资本在一定范围内朝同一方向变化。正是这种互补性使货币成为投资的渠道，通过它资本积累可以增加。34岁，货币需求的增加将推动实际资本生产率的提高。麦金农称这种关系为“渠道效应”。投资函数因此可以表示货币和实际资本之间的互补性，即I/Y=F(，d-p*)麦金农认为，一旦d-p*超过一定高度，货币将成为实际投资的竞争性资产，因为持有货币有足够的回报，实际投资的重要性将下降。35，如图8-3所示，其中a和b的间距M/P和I/Y是互补的。在这个地区，d-p*的值低于资本的平均回报率()，所以“渠道效应占主导地位”。B点的d-p*具有最大的自累积投资率。当货币回报率(d-p*)大于B点时，d-p*将会更高，因此“竞争资产效应占上风”。问：你认为这种说法有什么错？问：为什么内部投资会随着投资回报的增加而增加，但当超过一定限度时就会减少？当投资回报率很低时，可以支付的贷款利率也很低，很难借钱，所以我们只能依靠内部融资。随着投资回报率的提高，内部融资规模越来越大，但超过一定限度后，借钱给他人比自己积累要好，内部积累开始下降。换句话说，非常低的利率意味着证券价格非常高。人们不愿意购买你的证券。你只能依靠内部融资。当利率高到一定限度，而证券价格相对较低时，购买证券并借钱给他人比从内部融资更好。当然，内部保证金融资将会下降。外资融资和内资融资有同步发展的趋势，因为当内资融资量较大时，企业也容易获得外资融资。相反，获得外部融资越不容易。外源融资比内源融资下降得更早，因为市场在判断企业运营方面有一个提前期，投资者很可能在企业运营达到顶峰之前变得谨慎。金融深化对经济发展的积极意义是什么？金融深化效应分析：1)收入效应：正收入效应是指货币对国民经济的促进作用；负收入效应是指货币供给所消耗的物质财富和劳动力。深化和完善金融将有利于经济发展的正收入效应，减少其负收入效应。2)储蓄效应：实际国民收入增加，推动储蓄以一定比例增长；实际货币回报率的增加也导致了储蓄倾向的增加。投资效应：通过储蓄效应增加投资，提高投资效率。投资效率的提高包括：(1)金融深化和资本市场的统一，缩小地区和行业间的投资回报率差异，提高平均回报率；(2)减少实物资产和金融资产未来收益的不确定性，促使投资者对短期和长期投资做出更加理性的选择；(3)资本市场的统一为劳动力市场、土地市场和产品市场的统一奠定了基础。45、促进资源的合理配置和有效利用，充分发挥生产的相对优势，提高规模经济效益，从而提高平均投资回报率；(4)促进不易通过中介机构或证券市场上市的建筑物、土地和其他实物财富的交易和转让，以及资本的自由转移，以提高投资效率。4)就业效应：货币回报率的上升提高了资本成本。投资者已经用劳动密集型生产取代了资本密集型生产，就业水平也相应提高。问题6:政府应该以什么方式促进和实现金融深化？金融深化理论的政策主张：1)利率自由化：取消存款利率限制，减少政府财政赤字，控制货币发行，降低通货膨胀率，增加货币实际收入。2)鼓励银行竞争：削弱少数金融机构吸收存款和发放贷款的垄断力量，将专业银行转变为商业银行，建立新银行，鼓励竞争。(3)增加对高效率小企业的贷款：大银行可以向信用合作社和银行放贷，然后让它们以更高的利率放贷，将资金从低效率领域引向高效率。这种利率仍然低于私人高利贷。(4)金融改革和财政改革要同步进行：金融和财政各司其职，进行税制改革，减少财政赤字，缓解通货膨胀。5)金融改革和外贸改革同步进行：鼓励汇率自由浮动，允许外汇自由兑换。取消进出口歧视性关税和优惠补贴，逐步降低本币汇率，全面放开对外贸易。你认为金融深化理论的缺陷是什么？为什么？对金融深化理论及其发展的批判。对金融深化理论的批评：后凯恩斯学派认为，不是储蓄决定投资，而是投资决定储蓄，因此高利率将导致储蓄下降，而不是像麦金农和肖认为的那样增加储蓄。因为高实际利率会抑制投资，而投资的下降会通过乘数效应减缓经济增长，而国民收入的下降会导致储蓄的下降。实际利率的提高可能会增加边际储蓄，减少边际消费，减少社会总需求，从而减少国民收入和储蓄。金融自由化伴随着贸易和资本流动的放松或自由化。外资流入将导致本币汇率高估，抑制出口，降低效率加息还将使短期和长期贷款银行陷入危机：因为加息对短期存款利率的影响将大于长期贷款利率，这将给银行带来收支平衡的压力，银行可能会减少投资项目融资；或者从事高风险项目贷款，从而加剧金融业的不稳定。你认为应该如何进行货币政策改革以确保金融深化的实现？金融自由化中的货币政策改革：在固定汇率的开放经济中，政府只能牺牲国内经济来实现外部平衡，这大大降低了货币政策的独立性。没有足够的外汇储备，很难抵消国际收支波动对货币供应的影响。国际资本流动加剧了这一困难。减少货币供应量将提高国内利率。