第四章 国际货币制度.ppt

一、国际货币体系的概念与类型二、国际金本位制三、布雷顿森林体系四、牙买加体系五、欧洲货币体系与欧元六、人民币汇率问题七、国际金融机构,第四章国际货币体系,第一节国际货币体系沿革,一、国际货币体系及其分类,（一）涵义国际货币体系又称国际货币制度，是指在国际经济关系中，为满足国际间各类交易的需要，各国政府对货币在国际间的职能作用及其他有关国际货币金融问题所制订的协定、规则和建立的相关组织机构的总称。,涉及内容：1、国际汇率制度2、国际储备制度3、国际收支调节机制4、国际货币事务的协调和管理,（二）条件1、纠正各国国际收支不平衡2、保证各国拥有清偿能力3、对该国际货币制度有信心,金本位制度按货币本位分纸币本位制度固定汇率制度按汇率制度分浮动汇率制度国际金本位制度按发展历程分布雷顿森林体系牙买加体系,(三)类型,二、国际货币体系的历史演变,（一）金本位体系下的固定汇率制1、国际复本位制-金银复本位制（16-18世纪）平行本位制：国家不规定金银比价双本位制：国家规定金银比价跛行本位制：规定金银比价，但银价取决于金银法定兑换率,2、国际金本位制-金币本位制（1880-1914）内容：第一，金币是本位货币第二，银行券按固定比价与黄金自由兑换第三，自由铸造第四，自由输入输出汇率决定：铸币平价汇率波动界限：黄金输送点波动上限为黄金输出点，下限为黄金输入点。,3、金块本位与金汇兑本位制（一战后）美金币英法金块（金币为本位货币但不流通、可按政府规定的黄金官价兑换金块）德、奥、意等金汇兑（各国货币仍规定含金量、各国货币只能通过购买挂钩货币来获取黄金并建立平准基金、黄金只在最后关头充当支付手段）货币集团（经济危机至二战间）,（二）布雷顿森林体系下的固定汇率制,1、建立背景英“凯恩斯计划”p312美“怀特计划”p312采纳“怀特计划”,1944年7月：美国新罕布什尔州布雷顿森林举行国际会议联合国家货币金融会议的最后决议书两个附件国际货币基金组织协定布雷顿森林协定国际复兴开发银行协定1945年12月：成立“国际货币基金组织”和“国际复兴开发银行”又称“世界银行”,2、主要内容,建立一个永久性的国际金融机构国际货币基金组织（IMF）实行美元黄金本位制实行固定汇率制国际收支调节制度黄金、美元同为储备资产制定“稀缺货币”条款,3、布雷顿森林体系的特点,（1）美元处于国际货币体系的中心地位（2）实行盯住美元的可调整的固定汇率制度“双挂钩制度”（3）国际收支的调节方式主要有两种：短期失衡：由提供短期信贷解决长期失衡：通过调整汇率来解决（4）国际性金融机构的重大作用,4、布雷顿森林体系的历史作用第一、布雷顿森林体系的形成，使国际货币金融关系有了统一的标准和基础，维持了战后世界货币体系的正常运转。第二、布雷顿森林体系的形成，在相对稳定的情况下扩大了世界贸易。第三、布雷顿森林体系的中心机构，对世界经济的恢复和发展起了一定的积极作用。,5、布雷顿森林体系的缺陷,1）国际清偿能力与美元信心的矛盾“特里芬难题”2）缺乏有效的国际收支的调节机制3）“双挂钩”的汇率机制不能适应经济形势的发展变化,6、布雷顿森林体系的崩溃,二战后初期：美元荒进入50年代后：美元灾1960/10：爆发战后第一次美元危机为缓解美元危机，国际社会采取了一系列措施：1961/10美国联合西方七国成立“黄金总库”；1961/11十国集团达成“借款总安排”；,1962/3美国与14国签订“货币互换协议”；1968/3解散黄金总库，实行“黄金双价制”；1969/10IFM年会决定创设SDR；1971/08/15美国实行“新经济政策”，割断了美元与黄金的联系；1971/12十国集团达成“史密森协议”：美元贬值7.89%；汇率波幅2.25。1973/2美元第二次公开贬值（10%)，各国纷纷放弃固定汇率，至此，布雷顿森林体系已完全崩溃。,7、布雷顿森林体系崩溃的原因第一、“特里芬难题”第二、固定汇率制存在不可克服的缺陷：（1）它使相关国家陷入两难困境（2）调节国际收支的代价高昂（3）汇率安排过于僵硬第三、世界经济发展出现新的不平衡，诱发和激化了布雷顿森林体系的内在矛盾。,（三）牙买加体系,1976年1月IMF国际货币制度问题临时委员会在牙买加首都金斯敦召开会议，就有关国际货币制度问题达成协议，史称“牙买加协议”。1978年月“牙买加协议”正式生效，从而形成国际货币体系的新格局牙买加体系。,1、牙买加协议的主要内容（1）浮动汇率合法化（2）黄金非货币化（3）提高特别提款权在储备资产中的地位（4）扩大对发展中国家的资金融通（5）修订份额,2、牙买加体系的特点,（1）汇率制度混合化（2）国际储备货币多元化（3）国际收支调节手段多样化（4）放松外汇管制（5）货币区的出现牙买加体系亦被称为“无体制的体制”,3、牙买加体系的缺陷,（1）汇率体系不稳定，货币危机不断（2）国际收支调节与汇率体系不适应，国际货币基金组织协调能力有限（3）国际资本流动缺乏有效监督,4、对牙买加体系的评价,（1）多元化的储备体系在一定程度上缓解了“特里芬难题”，但同时带来了储备货币管理的复杂性。改革方案：p4321)创建国际商品储备货币2)建立国际信用储备制度3)恢复金本位制度4)IMF的“替代账户”5)控制经济指标，实现各国经济的协调,（2）以浮动汇率为主的混合汇率安排有利于国际贸易和世界经济的发展，但同时带来汇率的大幅波动。改革方案：p433实行“汇率目标区”制度（“硬目标区”和“软目标区”）（3）多种国际收支调节手段并存，适应了世界经济发展不平衡的现状，但国际收支调节机制仍然缺乏有效性。,5、牙买加体系的改革方案,（1）官方组织及其改革大纲内容：三个部分第一，改革后的体系第二，立即采取的步骤第三，附录,（2）发达国家的改革方案内容：恢复金本位制方案创立世界中央银行方案建立特别提款权本位方案以固定汇率为基础的多种储备体系方案控制短期资本流动方案,（3）发展中国家的建议和要求内容：第一、改革现行的汇率制度第二、实行对称、有效和公平的国际收支调节原则第三、通过国际集体行为来创设国际储备资产第四、国际货币事务民主化第五、发达国家增加对发展中国家资源的转移牙买加体系亦被称为“无体制的体制”,1、含义P87指本币对外币不规定货币平价，也不规定汇率的波动幅度，现实汇率不受平价制约，而是随外汇市场供求状况的变动而变动的汇率制度。自20世纪70年代以来，越来越多的国家选择浮动汇率制度。,（四）浮动汇率制度,2、类型,单独浮动：指一国货币不与其他国家的货币发生固定联系，而是单独根据外汇市场的供求情况进行浮动。联合浮动：又称“共同浮动”或“集体浮动”，是指一些参加经济联合体的国家，在联合体内的成员国之间实行固定汇率，而对联合体之外的非成员国的货币则实行共升共降的浮动汇率。,自由浮动：指政府对汇率不采取任何形式的干预，而是完全由外汇市场上供求关系来决定汇率的变动，亦称“清洁浮动”。管理浮动：指政府为使汇率朝着有利于本国经济发展的方向变动而采取一些干预措施来影响汇率的变化，亦称“肮脏浮动”。,钉住浮动：将本国货币与某一种或某几种货币挂钩，采取钉住的办法，随被钉住货币的汇率变动而浮动。根据钉住货币的情况又可分为：钉住单一货币钉住“一篮子货币”弹性浮动：指一国根据自身发展需要，对钉住汇率在一定弹性范围内可自由浮动，或按一整套经济指标对汇率进行调整，从而避免钉住浮动汇率的缺陷，获得外汇管理、货币政策方面更多的自主权。,3、浮动汇率制的优缺点,浮动汇率制的优点：1.可使国际收支自动达到平衡2.可以增强政府运用货币政策的自主性3.可减少一国外汇储备4.可消除一国货币长期高估或低估的现象,浮动汇率制的缺点：,1.不利于国际贸易的正常发展和国际资本的正常流动2.不利于外汇市场的稳定3.具有内在的通货膨胀倾向,三、国际货币体系存在“三元悖论”,所谓三元悖论，指的是国际货币体系的构建旨在达到下述三个目标，即本国货币政策的独立性(adjustment)、汇率的稳定性(confidence)、资本的完全流动性(liquidity)，而这三个目标从理论上讲只能达到两个，不能三个目标同时实现。特性：三种选二,图三元悖论示意图,X货币政策的独立性,Y汇率的稳定性Z资本的自由流动性,布雷顿森林体系中国,牙买加体系,欧洲货币体系货币局制度金本位制,三元悖论,独立的货币政策、资本自由流动、稳定的汇率,三者只能取其二,1996-2005（￥8.28=$1）,不可能三角形,表货币政策的三角形抉择与实例,四、欧元在国际货币体系中的地位,（一）欧元孕育历程20世纪50年代以来，随着经济一体化的发展，出现了货币一体化的发展问题，这种货币一体化突出表现在区域性货币一体化上。欧洲货币体系正是区域性货币一体化发展的一个典型代表。,1957年3月:欧洲六国建立“欧洲经济共同体”。1969年12月：“欧洲经济与货币联盟”。1971年3月：正式实施“货币联盟计划”。1972年：建立欧洲货币蛇形浮动体系1979年3月13日：欧洲货币体系（EMS）诞生1986年：罗马条约将逐步实现欧洲经济与货币联盟列为目标1989年6月26-27日：通过德洛尔的报告，即分三个阶段来达到EMU1990年7月1日：欧洲货币联盟进入第一阶段,1992年2月7日：马斯特里赫特条约签署、欧洲联盟（EuropeanUnion）取代了欧洲共同体，1992年9月：英镑与里拉退出欧洲货币体系1994年1月1日：欧洲货币联盟进入第二阶段，设立欧洲货币局1995年12月15-16日：确定“欧元”为欧盟未来的统一货币，并确定了日程表1996年12月13-14日：稳定与增长公约、确立欧元的法律地位及票面的图案1997年6月16-17日：都柏林协定1997年12月12-13日：设立欧元理事会,1998年5月2-3日：确定1999年1月1日进入欧元体系的国家名单、公布欧元与各国货币的兑换比率。1998年6月1日：欧洲中央银行建立1999年1月1日：欧元成为单一货币2002年1月1日：欧元在12个参加国中开始使用,（二）欧元诞生的背景及基础,1、美元-国际货币体系的不稳定支点两难选择：美元作为交易媒介具有便利性美元长期贬值不利于价值贮藏囚徒困境：美元霸权不合理最优选择仍为美元,2、“美元特权”的影响首先，美国可以征收铸币税（一国因其货币为他国所持有而得到的净收益）其次，美国可以征收通货膨胀税3、废除“美元特权”特里芬提出建立“世界货币”特别提款权的设想“欧洲货币单位”的设想,（三）欧元区的汇率政策特点欧盟对内货币政策是以稳定物价为主，对外汇率政策则服从稳定物价这个首要目标。欧元的对外价值基本上自由放任-与欧元定位有关。稳健的货币政策和稳健的货币制度是其主要任务。,（四）欧元对国际货币体系的影响,贡献之一是它使现存的国际货币体系变得相对均衡和更加安全；贡献之二是欧元的引入改变了全球的外汇储备状况；贡献之三是欧元诞生后国际资本市场有较大改观。,五、亚洲货币合作（东亚货币合作）,“两点决定一条直线”-美元和欧元这两个“支点”都不是固定不变，导致国际金融市场动荡不定。“三点决定一个平面”-第三种强势国际货币出现并形成“三足鼎立”之势，国际金融市场保持相对稳定。“亚元”和“亚洲货币单位”（英文名称为“ACU”）是两个不同的概念,（一）东亚地区货币合作的初步探索1997年9月，日本宣布计划建立1000亿美元的亚洲货币基金。1998年12月，埃斯特拉达提出在亚洲实行单一货币的设想，这是亚元的首次动议。1999年8月马哈蒂尔提出建立包括中、日、韩和东盟在内的“东亚经济论坛”。1999年11月28日东盟与中国、韩国、日本领导人的非正式高峰会议认为在区内建立共同市场及单一货币是“有可能”的。,2000年3月27日文莱东盟“10+3”财政部长会议宣布，扩大现存的货币互换协定。2000年5月东盟与中、日、韩在泰国清迈达成“建立双边货币互换机制”的协议。2001年11月6日，朱镕基建议建立“中国-东盟自由贸易区”。2001年12月6日，中国人民银行与泰国银行签订了双边货币互换协议。,2001年底，蒙代尔：“亚洲也应形成单一货币”。2002年1月9日至15日，小泉纯一郎提出建立“东亚扩大共同体”。2002年1月13日，日本和新加坡签署“经济合作协定”。2002年3月28日，中国人民银行与日本银行签署中日双边货币互换协定。2003年6月，东亚与太平洋地区中央银行行长组织与国际清算银行合作成立了亚洲债券基金。2003年8月东亚合作财长会议决定建立东亚金融合作基金。在次贷危机尚未结束的背景下，东盟十国与中、日、韩三国建立800亿的外汇储备基金。,分析国际货币一体化常用的理论：最优货币理论东亚不断的货币合作和走向一体化也会成为一种趋势。人民币在东亚和东北亚“10+3”的范围里发展前景较好。,（二）几种初步可行的方案,1、货币互换机制低层次合作2、亚洲货币基金中层次合作三个功能：一是紧急融资功能二是监测和预警功能三是分析和咨询功能3、建立亚洲中央银行及亚元高层次合作亚洲中央银行的首要目标-保持亚洲物价稳定4、宏观政策协调较低层次-辅助性和预备性的作用较高层次-关键性作用最高层次-重要作用,（三）前景展望,各国经济发展水平的巨大差异历史上的积怨政治体制和意识形态上的差异经济结构的趋同性会导致在国际市场上的恶性竞争方案：循序渐进，从最初步的低层次货币合作开始（1）建立区域紧急救援机制（2）区域汇率安排,中国是否具备推动亚洲货币合作的条件？首先，历史印象分其次，经济一致分最后，经济领导分中国既具备主导亚洲货币合作的能力和基础，也能从亚洲货币合作中获得长远的利益。因此，中国应把握时机推进亚洲货币合作的进程。,六、重建国际货币体系,1、建立国际性的中央银行，发行国际统一货币方案一：创设以商品为基础的国际性货币方案二：发行统一的信用货币2、建立国际信用储备制度建立超国家的国际信用储备制度-在此基础上创立国际储备货币3、重回金本位制度对付通货膨胀和经济不稳的唯一办法是恢复金本位制,4、加强各国经济政策协调以稳定汇率-以广场协议为开端5、设立汇率目标区-“硬目标区”和“软目标区”6、加强货币金融领域的国际合作-基金组织的调整方案应因各国情况而异-基金组织的调整方案应立足于各国内部经济均衡以及增长和发展的需要-加强基金组织的管理和监督,第二节中国的汇率制度,（一）人民币汇率制度的演变1、国民经济恢复时期（194952年）特点：“机动调整、变化很大”。以“物价对比法”为基础计算，称为“进出口物资理论比价”。1美元=80元(旧人民币)42000元26170元,一、人民币汇率问题,2、社会主义建设时期（195372年）特点：“保持稳定”人民币汇价逐渐同物价脱节表,3、西方货币实行浮动汇率时期（197380年）特点：“经常调整、适当高估”选用“一篮子货币”的加权平均汇率计算制订人民币汇率表,4、贸易内部结算价与官方汇率并存（198184年底）特点：“双重汇率并行”贸易内部结算价1美元=2.8元官方汇率1美元=1.5元2.8元贸易内部结算价按1978年出口换汇成本加利润计算官方汇率仍用“一篮子货币”加权平均法计算表,5、市场汇率与官方汇率并存（198693年底）特点：“官方汇率小步微调、市场汇率波动频繁、黑市交易异常猖獗”1美元=2.79元3.72元4.72元5.22官方汇率调整依据为全国出口平均换汇成本的变化表,6、汇率并轨，实行有管理的浮动汇率制（1994年1月1日-2005年7月20日）-第一次外汇管理制度改革特点：“与美元挂钩、稳中有升”中国人民银行按照前一营业日银行间外汇市场加权平均价，公布当日市场汇率。表,7、放弃“钉住美元”，改为参考“一篮子货币”（2005年7月21日-2010年6月）-第二次外汇管理制度改革特点：“汇率形成机制更富弹性”汇率以市场供求为基础，参考“一篮子货币”进行管理和调节。表8、重启汇改（2010年6月至今）,中国成立以来的汇率变化单位：元/100美元,1994年汇率并轨人民币并未大幅贬值,数据来源：人民银行,1996-2005年人民币对美元基本保持固定,（二）1994年的外汇管理体制改革,内容：1、取消外汇留成，实行外汇收入结汇制。2、实行银行售汇制，允许人民币在经常项目下的自由兑换。3、实现汇率并轨，建立单一的、有管理的浮动汇率制。4、外商投资企业外汇管理体制仍维持原来办法。5、取消境内外汇计价结算，禁止外币在境内流通。6、加强出口收汇核销和建立进口付汇核销制度。7、严格外债管理，建立偿债基金，确保国家对外信誉。8、资本项目的外汇收支继续实行计划管理和审批制度。9、建立国际收支统计申报制度。,效果：1、出口贸易增长迅猛,扭转了贸易逆差的局面2、外汇储备大幅增加3、人民币汇率稳中有升4、外汇市场运行良好5、出口贸易对国内经济增长的贡献度不断提高,中国历年外汇储备总表-1950-2011年单位：10亿美元,1、内容自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。2005年7月21日1900时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。,（三）2005年的外汇管理体制改革,2、条件及背景（1）2004年成立专门小组研究改革方案2003年10月，党的十六届三中全会2004年，国有商业银行改革全面推进2005年以来，我国外汇管制逐步放宽（2）重在“机制”改革而非“升值”“主动性、可控性、渐进性”（3）适当上调人民币汇率水平对我总体有利,3、影响（1）有利于提高国民经济的整体效益（2）对企业影响各不相同（3）提高国内消费者福利水平,4、改革方案（1）实行浮动汇率制两个条件：完善的金融市场利率市场化（2）直接扩大人民币汇率波动幅度（3）实行汇率目标区制度,二、香港的联系汇率制,（一）货币局制度是一种关于货币发行和兑换的制度安排。原则：一是本国货币汇率钉住一种作为基准的外国货币；二是所发行的货币保证完全以外汇储备作为后盾。,（二）香港联系汇率制的特点1、选定美元作为锚货币2、港元完全可兑换3、港元的发行须由100%的美元储备作保证4、香港金融管理局不发行港元，委托三家银行发钞5、香港金融管理局不具有独立的货币政策6、香港金融管理局不具备中央银行“最后贷款者”职能7、香港联系汇率制存在内在缺陷8、香港经济受制于美国经济波动,（三）联系汇率制保卫战,1997年亚洲金融危机，香港股票和外汇市场受到美国对冲基金的强烈冲击。1997年10月国际游资首次冲击香港金融市场1998年1月和5再次冲击香港市场从98年8月5日起，数家欧美投资银行和对冲基金同时攻击香港汇市、股市和恒指期货市场8月7日，特首发表讲话：维持联系汇率是特区政府最坚定不移的政策,第三节国际金融机构,一、国际货币基金组织,1、国际货币基金组织的产生与机构组成国际货币基金组织(InternationalMonetaryFund，缩写为IMF)是布雷顿森林体系的产物。国际货币基金组织的组织机构分四个层次：理事会、执行董事会、总裁和发展委员会。,总部设在美国华盛顿现有成员185个,2007年6月28日国际货币基金组织总裁罗德里戈拉托宣布提前离职同年9月28日国际货币基金组织选举多米尼克斯特劳斯卡恩为该组织新总裁,2011年7月5日-克里斯蒂娜拉加德法国,主要出版物有：世界经济展望、国际金融统计(月刊)、国际货币基金概览(周刊)、国际收支统计(月刊)、政府财政统计年鉴,2、国际货币基金组织的宗旨、职能和主要业务宗旨表述在国际货币基金协定的第一条职能主要有三项业务活动主要围绕其宗旨服务,3、基金组织成员国的份额与权利分配各成员国所占的份额，最初是按照下列公式计算出来的：某国的份额=(0.02Y+0.05R+0.10M+0.10V)(1+X/Y)份额决定权利：投票权借款权SDR分配权,国际货币基金组织(IMF)修订份额,2010年11月5日（北京时间11月6日）份额增加份额调整保护最贫穷国家的投票权份额公式与下次检查中国份额占比增至6.394%，投票权升至6.07%份额的提升是“双刃剑”权力总是与责任并重,4、我国与国际货币基金组织的关系发展我国是国际货币基金组织的创始成员国之一1980年4月18日正式恢复大陆的合法地位国际货币基金组织大连培训学院,5、批评之声偏袒欧美经济援助带有附加条件亡羊补牢的行动影响其声誉经济学家提出应改革IMF,二、世界银行集团1、世界银行概况国际复兴开发银行(InternationalBankforReconstructionandDevelopment-IBRD)通称“世界银行”(WorldBank)，它是联合国属下的一个专门机构，是世界上最大的政府间金融机构之一。,总部设在美国华盛顿现任行长罗伯特佐利克2007年7月任职,“学习过去，拥抱未来”,提高向发展项目提供贷款的选择性；加强与各类发展机构的伙伴关系；认真适应借款国的需求，促进它们参与世行相关项目的设计和执行；扩大贷款项目对经济发展的总体影响；消除官僚主义，讲究实效；完善世行自身的财务管理。,世界银行有三个限制条件：（）只有参加国际货币基金组织的国家，才允许申请成为世界银行的成员。（）只有成员国才能申请贷款，私人生产性企业申请贷款要由政府担保。（）成员国申请贷款一定要有工程项目计划。,世界银行的资金来源：（）各成员国缴纳的股金；（）向国际金融市场借款；（）发行债券和收取贷款利息。,国际货币基金与世界银行区别,国际货币基金：记录各国之间的贸易数字和各国间的债务世界银行：主