外汇、汇率与外汇市场概述(PPT 175页).ppt

第二章外汇、汇率与外汇市场,一、教学内容分析：外汇与汇率是一个新的章节，在国际金融知识这门课程中是基础，也是重点，以后的外汇交易和外汇风险的管理等章节，都要求学生以此为基础，熟练运用有关的汇率。银行即期汇率和远期汇率的报价方式对学生来说有一定难度。,返回,二、教学目标1、认知目标（1）记住外汇、汇率的概念，明确外汇的特点和内容。（2）认识汇率的标价方法，理解不同标价方法的特点。（3）了解汇率的不同类型，掌握银行即期汇率和远期汇率的报价方式。2、能力目标能在不同条件下迅速确认目标货币的买卖价格。三、教学重点和难点重点：汇率的标价方法。难点：银行即期汇率和远期汇率的报价方式,第一节外汇与汇率第二节汇率的决定与变动第三节外汇市场第四节外汇交易,第一节外汇与汇率,一、外汇概述（一）外汇概念：外汇(ForeignExchange)，即国际汇兑。动态(Dynamic)和静态(Static)两个不同的角度理解外汇的含义。动态的外汇,是指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动或过程。静态的外汇，是指国际间为清偿债权债务关系而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具。静态的外汇又有广义和狭义之分。,广义的外汇：外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，它们是：外币现钞，包括纸币、铸币；外汇支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；特别提款权。其他外汇资产。中华人民共和国外汇管理条例第三条（2008年8月5日）狭义的外汇：外国货币或以外国货币表示的能用于国际结算的支付手段。（主要是指以外币表示的银行汇票、支票、银行存款等）,（1）可接受性,（2）可偿还性,（3）自由兑换性,(二）作为外汇应具备的条件：,（三）、货币代码,国际货币的代号通常采用三个英文字母作为识别码环球同业银行金融电讯协会（SocietyforWorldwideInterbankFinancialTelecommunications-SWIFT）,主要货币的标准代码,（一）、汇率及其标价方法1、定义：是用一国的货币折算成另一国货币的比率或比价;也可以说是以一国货币表示的另一国货币的“相对价格”。,二、外汇汇率及其分类,2、标价方法,是以一定单位（1个、100个、1万个单位)的外币为标准折算一定数量的本国货币的标价方法。,（标准币）（变数币）1美元=6.2766元人民币1英镑=11.8987元人民币,（1）直接标价法：,下,=,中国市场直接标价法图示,USD1=CNY7.000,在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升，外币汇率上涨；或本国货币币值下降，称为外币升值（Appreciation），或称本币贬值（Depreciation）。如：某日USD1=CNY6.2770次日USD1=CNY6.2775,（1）直接标价法(DirectQuotation),=,直接标价法下美元升值（中国市场）,USD1=CNY7.000,USD1=CNY8.000,=,直接标价法下美元贬值（中国市场）,USD1=CNY8.000,USD1=CNY7.000,是以一定单位（1个、100个、1万个单位)的本国货币为标准折算一定数量的外币的标价方法。,GBP1=USD1.6本币外币商品货币,上,下,（2）间接标价法(IndirectQuotation),目前，世界上只有英国和美国采用间接标价法。在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量增多，称为外币贬值，或本币升值。,=,间接标价法下美元升值（英国市场）,GBP1=USD1.6000,GBP1=USD1.500,=,间接标价法下美元贬值（英国市场）,GBP1=USD1.500,GBP1=USD1.600,它是指以一定单位的美元折成若干数量的各国货币来表示各国货币汇率的方法。目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。例如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询价，不是报出瑞士法郎对各国货币的汇价，而是报美元兑各种货币的汇价，例如：USD1=CHF1.1968USD1=HKD7.7715USD1=CAD1.1502,（3）美元标价法（U.S.DollarQuotation）,=,美元标价法（瑞士市场）,USD1=HKD10.000,标价法中的基准货币和标价货币人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币（BasedCurrency）或被报价货币（ReferenceCurrency），把数量变化的货币叫做报价货币或标价货币（QuotedCurrency）,=,直接标价法（中国市场）,基准货币（外币）标价货币（本币）,=,间接标价法（英国市场）,基础货币（本币）标价货币（外币）,=,美元标价法（瑞士市场）,基础货币（美元）标价货币（外币）,法定升值（Revaluation）是指一国金融当局或国际会议通过决定提高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对外的汇率。升值（Appreciation）是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的上升。,3法定升值与升值法定贬值与贬值,法定贬值（Devaluation）是指政府通过降低货币含金量或明文宣布的方式，降低本国货币对外的汇价。贬值（Depreciation）是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的下降。,(二）、汇率的分类,买入汇率：买入汇率（BuyingRate），也称买入价（theBidRate），即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。卖出汇率：卖出汇率（SellingRate），也称卖出价（theOfferRate），即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。汇差：买入汇率与卖出汇率之间的差额。中间汇率：中间汇率（MiddleRate），指银行买入价和银行卖出价的算术平均数，即两者之和再除以2。中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。现钞汇率：银行买卖外币现钞所使用的汇率。,1、按银行买卖外汇的价格不同，分为,买入价卖出价,直接标价法买入价卖出价中国银行：USD100=RMBY632635银行买入USD100付出RMBY632卖出USD100收回RMBY635间接标价法卖出价买入价伦敦外汇市场：GBP1=USD153158伦敦银行买入USD1.58付出GBP1卖出USD1.53收回GBP1,练习：如果你以电话向中国银行询问英镑/美元，中国银行答道：1.6900/101、中国银行以什么汇价向你买进美元？2、你以什么汇价从中国银行买进英镑？3、如果你向中国银行卖出英镑，汇价是多少？,1.6910,1.6910,1.6900,练习：例如，某日纽约外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下：纽约USD1=SF1.14651.1480伦敦GBP1=USD1.49501.4960思考：从银行还是客户的角度？哪种货币？,注意：买入或卖出都是站在报价银行的立场来说的，而不是站在进出口商或询价银行的角度。按国际惯例，外汇交易在报价时通常可只报出小数（如上例中的65/80或50/60），大数省略不报（如上例中的1.14或1.49），在交易成交后再确定全部的汇率。买价与卖价之间的差额，是银行买卖外汇的收益。在外汇市场上，每一“点”为万分之一，即0.0001称为1点。如上例，英镑对美元的价差为10点。,举例：某银行的汇率报价如下，若询价者买入美元，汇率如何？若询价者卖出被报价币，汇率如何？若询价者买入报价币，汇率又如何？USD/SF1.4430/40GBP/USD1.7310/20AUD/USD0.6980/90USD/HKD7.7740/50NZD/USD0.5870/80,解题思路：（1）判断被报价币和报价币；（2）判断买卖价。由以上已知可得在下列情形下的银行报价：询价者买入美元询价者卖出被报价币询价者买入报价币1.44401.44301.44301.73101.73101.7310以下各组汇率大家自己练习,中间汇率,是指买入汇率与卖出汇率的平均数，又称中间价。中间汇率（买入汇率卖出汇率）2中间汇率不是外汇买卖的执行价格，它通常只用于报刊和统计报表对外报道汇率消息以及汇率的综合分析。,汇买价和钞买价就是你持有的外国货币是以什么形式卖给银行的，是现钞还是现汇。现钞就是实物形式的钱，一般包括纸币和硬币。银行收到现钞后需要对其按面额和版式进行分类、保管、运输到发钞国等，成本比现汇只需要会计处理要高得多，而且还有收进假钞的风险，因此钞价比汇价要低。而银行卖给你的都是外汇，没有外钞，所以卖价只有一个。,2、按外汇买卖交割的期限不同，分为即期汇率(SpotExchangeRate)：外汇买卖双方成交后，在当时或两日内进行外汇交割所采用的汇率，是外汇市场上使用最多的汇率。远期汇率（ForwardExchangeRate)：外汇买卖成交后，在约定的到期日进行外汇交割所使用的汇率。也称期汇汇率。,即期外汇交易,(1)银行一般直接报出即期汇率，小数在前，大数在后。在直接标价法下小数为银行外汇买入价，大数为银行外汇卖出价；在间接标价法下小数为银行外汇卖出价，大数为银行外汇买入价。例如：某一时点，伦敦外汇市场的报价如下：1英镑=1.44051.4420美元（什么标价方法？）是什么价？是什么价？,（2）远期汇率的报价方法：1、直接报价法。与即期汇率相同，直接把各种不同交割期的买入价和卖出价报出来。这种方法通常使用于银行对一般顾客的报价。日本、瑞士等国采用这一报价方法。又称为完整汇率（OutrightRate）报价方法。,2、远期差价法。报出远期汇率比即期汇率高或低若干点（即远期差价）来表示。又称掉期率（SwapRate）或点数汇率(PointsRate)报价方法。美、英、法、德使用。1点（point)0.0001例如，在伦敦外汇市场上，/由1.6510变为1.6210，表明汇率变动了,300点,某日，伦敦外汇市场英镑兑美元的远期汇率为：,即期汇率1.5205/151个月掉期率30/353个月掉期率60/806个月掉期率140/175,在外汇市场上，远期差价用升水、贴水、平价来表示。升水（AtPremium)：远期汇率高于即期汇率贴水（AtDiscount)：远期汇率低于即期汇价平价(AtPar)：远期汇率与即期汇率相等。,在直接标价法条件下若远期汇率是升水，则远期汇率=即期汇率+升水若远期汇率是贴水，则远期汇率=即期汇率-贴水在间接标价法条件下若远期汇率是升水，则远期汇率=即期汇率-升水若远期汇率是贴水，则远期汇率=即期汇率+贴水,（3）、远期汇率的计算,原则：前小后大往上加，前大后小往下减。（1）某日瑞士外汇市场（直接标价法）上现汇汇率$1=CHF1.6780-1.6790，1个月30403个月70806个月6050计算3个月和6个月的远期汇率，并判断外汇的升贴水。,$1=CHF1.6780-1.6790+)0.0070-0.0080_$1=CHF1.6850-1.6870远期外汇升水。,（2）某日瑞士外汇市场（直接标价法）上现汇汇率$1=CHF1.6780-1.6790，6个月远期贴水为60-50点。那么，6个月期的远期汇率计算如下：$1=CHF1.6780-1.6790)0.0060-0.0050_$1=CHF1.6720-1.6740美元贴水。,某日伦敦外汇市场（间接标价法）上现汇汇率1=$1.5864-1.5874，1个月0103个月40306个月3020计算6个月的远期汇率，并说明美元远期是升水还是贴水。计算1个月的远期汇率，并说明美元远期是升水还是贴水。,(3)某日伦敦外汇市场（间接标价法）上现汇汇率为1=$1.5864-1.5874，6个月期远期为30-20点。那么，6个月期远期汇率计算如下：1=$1.5864-1.5874)0.0030-0.0020_1=$1.5834-1.5854远期外汇（美元）升水。,（4）某日伦敦外汇市场（间接标价法）上现汇汇率为1=$1.5864-1.5874，1个月期远期为0-10点。那么，1个月期远期汇率计算如下：1=$1.5864-1.5874)0.0000-0.0010_1=$1.5864-1.5884远期外汇（美元）贴水。,在实际计算远期汇率时，可以不必考虑汇率的标价方式及升水还是贴水，仅根据升（贴）水的排列即可进行计算。具体如下：如远期差价以小/大排列，则远期汇率等于即期汇率加上远期差价；如远期差价以大/小排列，则远期汇率等于即期汇率减去远期差价。,结论：无论是直接标价法还是间接标价法，若远期差价前小后大，都表示基准货币出现了升水；若远期差价前大后小，都表示基准货币出现了贴水。,思考题某一时点,香港一家外汇银行的报价如下:1美元=7.7800-7.8000港元六个月美元汇水（贴水）25-20则六个月美元的汇率为1美元=7.7775-7.7980港元,某一时点若伦敦市场1英镑=1.5563-1.5573美元三个月美元升水25-20请问：三个月远期汇率是多少？若三个月美元贴水20-25三个月远期汇率又是多少？,（4）、远期汇率的使用：案例1：德国出口商向美国出口价值10万美元的商品，预计3个月收回货款，签订出口合同时的汇率为1$1.20，为避免美元汇率下跌给德国出口商带来损失，德国出口商与银行签订了卖出10万$，期限三个月，汇率1$1.20的远期外汇交易的合同。若德国进口商从美国进口价值10万$的商品，其他条件不变，为避免汇率风险，德国进口商签订远期买进10万$期汇合约。,德国,美国,避免汇率下跌损失,避免汇率上涨损失,出口10万$商品,进口10万$商品,$11.2010万$120,000,$11.1510万$115,000,$11.2510万$125,000,+5000收入,-5000收入,$11.2010万$120,000,$11.1510万$115,000,$11.2510万$125,000,+5000成本,-5000成本,B.分析：,C.结论：进出口商为规避或减轻汇率风险，买卖期汇，以策安全。,案例2：某日商向美国进口商出口价值为10万美元的商品，三个月后付款，签约时汇率为USD/JPY130，出口换得1300万日元，但若下降，USD/JPY120，则可换得1200万日元，少100万日元入账。因此，日商在订立合同时，马上与银行签订卖出10美元得远期合同，若期汇汇率为USD/JPY125，无论怎样变换，可以换得1250万日元。,案例1：一澳大利亚出口商5月1日和银行签订远期合同，向银行出售1月期美元20万，当时的汇率为AUD/USD=0.7230/40一个月期：0/10届时该出口商收到20万美元，交割后可以获得275,862澳元（200,000/0.7250)假定一个月后，市场上新的汇率为AUD/USD=0.7325/35（200,000/0.7335)届时20万美元获得272，665澳元，保值成功。,（5）、升(贴)水年率：按中间汇率把远期差价换成年率来表示，用以分析远期汇率基准货币的升（贴）水年率=（远期汇率-即期汇率）即期汇率（12远期月数）100%报价货币的升（贴）水年率=（即期汇率-远期汇率）远期汇率（12远期月数）100%,例如：即期汇率为1=$1.8210，1个月的远期汇率为1=$1.8240，则英镑的升水年率为：（1.8240-1.8210）1.8210(121)100%=1.9769%该计算结果表明，如果英镑按照1个月升水30点的速度发展下去，那么英镑1年将会升水1.9769%。,3、按制订汇率的方法不同，分为基本汇率和套算汇率选择某一货币为关键货币，并制订出本币对关键货币的汇率，这一汇率就称为基本汇率(BasicRate)。交叉汇率是指两种货币通过各自对第三种货币的汇率而算得的汇率。关键货币（KeyCurrency）应具备的特点：在本国国际收支中使用最多；在外汇储备中所占比重最大；可以自由兑换且为国际上普遍接受。世界各国通常以美元为关键货币。,练习1：某日纽约市场汇率1美元=115.57日元1美元=0.8109欧元。求：1欧元兑换多少日元？,解：1欧元=142.52日元,练习2：已知：1英镑=2.2847加拿大元1英镑=14.8987元人民币,求：1加拿大元=,元人民币,6.5211,（115.57/0.8109）,（14.8987/2.2847）,练3：已知1英镑=14.8987元人民币，1美元=8.2766元人民币。求：1英镑兑换多少美元？,解：1英镑=1.8001美元,16,练4：已知1美元=1.1891瑞士法郎，1英镑=1.5227美元。求：1英镑兑换多少瑞士法郎？,解：1英镑=1.8106瑞士法郎,（1.1891*1.5227）,（14.8987/8.2766）,束,套算汇率的计算,交叉相除法（适用于中心货币相同的两种汇率的计算）,即期汇率行市：1美元1.2253/1.2288加元1美元1.2011/1.2036瑞士法郎计算加元兑瑞郎的汇率,银行买进1加元需要付出1/1.2288美元，则银行买进1加元须付出0.9774瑞郎（1.2011/1.2288）,银行卖出1加元需要付出1/1.2253美元，则银行卖出1加元须付出0.9822瑞郎（1.2036/1.2253）,同边相乘法适用于中心货币不同的两种汇率的计算即期汇率行市：1美元0.7830/0.7842欧元1英镑1.8364/1.8390美元计算英镑兑欧元的汇率,银行买进1英镑需花费1.83640.78301.4379欧元银行卖出1英镑需花费1.83900.78421.4421欧元课本：第47页,练习：东京外汇市场上，1美元153.40/60日元1美元7.8010/30港元计算日元兑港元的汇率。,1日元7.8010/153.600.0507港元（买入价）1日元7.8030/153.400.0509港元（卖出价）,4、按照汇兑方式的不同电汇汇率(TelegraphicTransferRate，T/TRate)是指以电汇方式买卖外汇时所使用的汇率。信汇汇率(MailTransferRate，M/TRate)是以信汇方式买卖外汇时所使用的汇率。信汇汇率一般低于电汇汇率。票汇汇率是银行买卖外汇票据时所使用的汇率。票汇汇率又可分为即期票汇汇率(DemandDraftRate，D/DRate)和远期票汇汇率(LongBillExchangeRate)。,5、按衡量货币价值的角度不同，分为名义汇率(NominalExchangeRate)是指由官方公布的或在市场上通行的、没有剔除通货膨胀因素的汇率。名义汇率通常只是在外汇银行进行外汇买卖时使用。实际汇率(RealExchangeRate)是指将名义汇率按两国同一时期的物价变动情况进行调整后所得到的汇率。计算实际汇率主要是为了分析汇率的变动与两国通货膨胀率的偏离程度，并可进一步说明有关国家产品的国际竞争能力。设Sr为实际汇率，S为间接标价法下的名义汇率，Pa为本国的物价指数，Pb为外国的物价指数，则：Sr=S(Pa/Pb),6、按外汇买卖的对象不同，分为,同业汇率（Inter-BankRate)是银行同业之间进行外汇交易时所使用的汇率。又被称为外汇的批发价。同业汇率的买卖差价一般较小。商人汇率(MerchantRate）是银行与顾客之间进行外汇交易时所使用的汇率，又称外汇的零售价。买卖价差一般较大。,小结：1、外汇的概念；2、汇率的概念和标价方法；3、汇率的类型；4、银行汇率的报价方式。判断：1、王强因私出国，需要1000美元外汇，应使用外汇买入价从银行换汇。2、远期汇率就是远期外汇交易到期交割时外汇市场的实际汇率。,第二节汇率的决定与变动,一、金本位制下的汇率决定与调整二、纸币制度下汇率的决定与调整三、影响汇率变动的主要因素四、汇率变动对经济的主要影响,一、金本位制下的汇率决定与调整,金本位制度是以黄金为本位币的货币制度，包括金币、金块和金汇兑本位制。一次大战前，盛行典型的金币本位制。特点：金币为本位币；自由铸造和溶化；金币与银行券自由兑换；金币作为世界货币自由输出入。,两国本位币的含金量之比即为铸币平价。1英镑铸币的含金量为113.0016格令1美元铸币含金量为23.22格令铸币平价为113.001623.22=4.8665，即1英镑约折合4.8665美元。,铸币平价(MintPar),1英镑,1美元,1美元,1美元,0.86美分,1美元,黄金输送点(GoldTransportPoints),汇率波动不会漫无边际，是以铸币平价为轴心，以黄金输送点为其最大波幅，具有内在的稳定性,两国货币汇率波动幅度超过在两国间运送黄金的费用时，导致黄金代替货币而在国际间流动的汇率值称为黄金输送点。,黄金输送点(GoldTransportPoints),假设英美两国之间运送1英镑黄金的各项费用为0.03美元外汇市场上英镑兑美元的汇率将在4.8665土0.03（即4.8365-4.8965)之间的限制范围内波动。国际金本位下，当汇率变动对一国不利时，它就不用外汇，改用输出入黄金的办法来办理国际结算。,黄金输送点(GoldTransportPoints),外汇市场买卖时的价格在黄金输送点内波动。黄金输送点=铸币平价运费,$4.8665,+0.03,-0.03,$4.8965美国购买黄金运往英国,$4.8365用英镑购买黄金运回美国,因为:如果英镑升值到4.8965美元以上，则美国进口商宁愿运送黄金到英国清偿债务，而不愿购买英镑。1英镑债务的美元成本最多为4.8965美元(4.8665美元+0.03美元)。英镑需求减少，汇率下跌。如果英镑下跌到4.8365美元(4.8665美元-0.03美元)以下，美国出口商就不愿按此低汇率将英镑换成美元，而宁愿用英镑在英国购进黄金运回本国。英镑供给减少，汇率回升。,黄金输送点(GoldTransportPoints),结论：1、由于黄金可以自由的输出入，汇率波幅较小，所以金本位制基本上是固定汇率制。2、黄金供应与需求的尖锐矛盾破坏了金本位制稳定的基础。1929年1933年世界经济大危机后，金本位制彻底崩溃，各国先后实行纸币流通，汇率的决定因素变得异常复杂了。,二、纸币流通制度下汇率决定与调整,纸币制度下，纸币成为国家强制流通的价值符号。纸币的发行不再受黄金数量的制约，纸币不能自由兑换黄金。,第一阶段：1976年之前，政府用法律规定纸币的含金量。两种货币法定的含金量之比，称为“黄金平价”。（ParValueorGoldParity)第二阶段：无法定含金量。1976年国际货币基金组织开始推行黄金非货币化，不再规定各国货币的含金量。,含金量的规定实际上形同虚设。这样，纸币流通条件下两国货币之间的兑换比率就不再以它们各自法定含金量之比为基础。那么，汇率由什么决定呢？,三、汇率决定理论,1.购买力平价理论（TheTheoryofPurchasingPowerParityPPP）西方国家汇率理论中最有影响力的一个理论。由瑞典经济学家卡塞尔提出。主要观点：人们之所以需要外国货币，是因为它在发行国具有购买力。因此，一国货币对另一国货币的汇率，主要是由两国货币分别在两国所具有的购买力决定的。两国货币购买力之比，决定两国货币交换的比率，也就是汇率。,一价定律：（Lawofoneprice）:在自由贸易的条件下，相同的商品在世界各地的价格是一致的。P=P*EP：本国商品的价格P*：外国同等商品的价格E：直接标价法下的汇率,绝对购买力平价:P/P*=E,相对购买力平价理论：Rt/R0=Pd/PfRt：两国之间的新汇率R0：两国之间的旧汇率Pd：本国的物价水平Pf：外国的物价水平,应用：假定某种型号的东芝彩电在中国标价为8000元，在日本标价为107440日元。按照购买力平价计算，100日元若中国发生通货膨胀10，计算新的汇率。,7.447人民币,Rt/R0=Pd/PfRtPd/PfR0Rt7.4471.18.191,评价：在所有汇率理论中，购买力平价是最有影响的；并不是一个完整的汇率决定理论；决定了中长期汇率，而非短期汇率；开辟了从货币数量角度对汇率进行分析的先河。,2、利率平价理论Interestrateparitytheory:最早由经济学家凯恩斯提出，后经一些经济学家发展而成。公式推导：本国金融市场上一年期的投资收益率为rh，外国为rf，即期汇率为S。（直接标价法）若投资于本国市场，则每一单位的本币到期可增值为1rh，若投资于外国市场，先兑换为外币，期满时，再按照远期汇率兑换为本币，1/S(1+rf)F=(1+rf)F/S,比较：1rh和(1+rf)F/S若1rh外国通胀率=本国货币贬值=汇率本国通胀率本国货币升值=汇率（其他条件均不变时）,影响汇率变动的因素,通货膨胀因素,间接影响（长期表现出来）（1）高通胀率=本国商品竞争力=出口=逆差=外国商品竞争力=进口=顺差外汇需求=外汇升值=汇率（2）货币对内价值=对外价值=在国际市场的信用地位=本国货币被抛售=汇率,持续的经济增长通常导致一国货币在短期内可能贬值，但从长期来看会升值。(汇率下降)传导过程如下所示1升值原因经济持续增长=生产效率提高=生成成本下降=出口增加、进口减少=国际收支顺差增加（逆差减少）=外汇供给增加=本国货币升值=汇率降低（直接标价）；经济增长=经济实力=对本国货币信心增强=本币需求增加=币值上升=在外币不变的情况下汇率降低。,影响汇率变动的因素,经济增长,2有时导致该国货币币值下降（短期）经济增长=国内需求增加=进口上升，出口下降=逆差增加，顺差减少.结论：一国经济增长率在短期内不利于本国货币在国际市场的行市；在长期内有力支持着本国货币的币值。,影响汇率变动的因素,国际收支差额,顺差,顺差=外汇供给增加=外币贬值=本币升值=外汇汇率降低,逆差,逆差=外汇需求增加=外币升值=本币贬值=外汇汇率上升。,影响汇率变动的因素,利率水平,利率上升,国内利率上升=国际收支顺差（外币资本流入上升，流出下降）上升=外汇供给增加（资本帐户改善）=顺差增加，逆差下降=外汇汇率降低；,利率下降,利率下降=国际收支逆差（外币资本流出）=外汇供给减少=外汇汇率上升。,例：1981年，美联储将贴现率提高到13%，商业银行利率从4月逐月上升，7月8月达20.5%，大量游资涌入，美圆汇率特别坚挺。,外汇投机活动预期升值=买进，真的升值=卖出=投机利润预期贬值=卖出，真的贬值=买入=投机利润各国汇率政策政治因素,影响汇率变动的因素,五、汇率变动对经济的影响,（一）汇率变动与进出口贸易收支（二）汇率变动与物价水平（三）汇率变动与资本流动（四）汇率变动与外汇储备（五）汇率变动与一国国内就业、国民收入及资源配置（六）汇率变动与国际经济关系,对进出口的影响R(本币贬值）出口，进口贸易收支改善。,汇率变动对经济的影响,2、对资本流动的影响（1）本币升值本币购买力对外投资本国资本外流（2）预期的影响：预期贬值幅度不够：R仍然会抛出本币，资金转移到国外；预期贬值幅度到位：原来因本币定值过高而外逃的资金回流国内,3、对非贸易（劳务、旅游等）收支的影响：R本币贬值外币购买力本国商品、劳务、交通、导游、住宿等相对便宜对外吸引力本国顺差R本币贬值外国旅游及其它劳务相对较贵对外国该方面需求本国顺差因此，让本币升值是投资导向，贬值是出口导向。,4、对外汇储备的影响储备货币汇率的变动对外汇储备实际价值的影响美元贬值美元储备受损；美元债务受益美元升值美元储备受益；美元债务受损,5、对价格水平的影响本币贬值进口商品、原材料用贬值国货币表示的价格本国部分商品生产成本物价本币贬值进口消费品价格物价,6、对产业结构和资源配置的影响（两方面）：-R出口资源流向出口制造业或出口贸易部门提高本国对外开放程度-R进口商品价格提高进口品的替代或竞争产业得到发展7、对国际经济关系的影响小国R变动对国际经济影响小，大国影响大,第三节外汇市场,一、外汇市场的基本概念及构成外汇市场(ForeignExchangeMarket)，是指进行外汇买卖的场所，或者说是各种不同货币彼此进行交换的场所。在外汇市场上，外汇买卖有两种类型：本币与外币之间的买卖；不同币种的外汇之间的买卖。,外汇市场的结构,外汇银行（ForeignExchangeBank)外汇经纪人（ForeignExchangeBroker）顾客中央银行银行与顾客之间，银行同业之间，银行与中央银行之间的交易。,外汇市场的构成,1.商业银行商业银行经营外汇业务的原则：空头（ShortPosition），指商业银行在经营外汇业务时卖出多于买进的不平衡情况。多头（LongPosition），指商业银行在经营外汇业务时买进多于卖出的不平衡情况。商业银行经营外汇业务的原则是“买卖平衡”，防止出现空头或多头，这就是对每种外汇出现的多头或空头立即进行抛补。,2.外汇经纪人即专门从事介绍成交或代客买卖外汇，从中收取手续费的公司或汇兑商。（大都从事数额较大的外汇买卖）3.中央银行。中央银行参与外汇市场的活动有两个目的：一是储备管理；二是汇率管理。中央银行不仅是一般的外汇市场参与者，在一定程度上可以说是外汇市场的实际操纵者。,4.客户（外汇的最终供求者）,外汇银行的客户包括：交易性的外汇买卖者，如进出口商、国际投资者、旅游者等；保值性的外汇买卖者，如套期保值者；投机性的外汇买卖者，即外汇投机商。,二、外汇市场的种类,根据有无固定场所可分为：有形市场VisibleMarket。无形市场InvisibleMarket根据外汇交易主体的不同可分为：银行间市场Inter-bankMarket客户市场CustomerMarket,三、外汇市场的特征,从全球范围看，外汇市场是一个24小时全天候运行的昼夜市场。基本特征：外汇市场全球一体化、外汇市场全天候运行。国际外汇市场交易发展趋势：外汇市场的规模持续扩展、远期交易的比例不断增长。,第四节外汇交易,一、外汇交易及其基本种类（一）即期外汇交易1、即期外汇交易（SpotExchangeTransaction），又称现汇交易，是指买卖双方约定于成交后的两个营业日内交割的外汇交易。即期交易是外汇市场上业务量最大的交易，约占2/3。即期交易的作用（目的）：通过调换币种,满足临时性收付款项的需要；保值（两个营业日内）；平衡头寸；进行外汇投机。交易四步骤：即询价（Asking）、报价（Quotation）、成交（Done）及证实（Confirmation）、结算（Settlement)。即期交易一般是其他货币与美元交易，报价也是采用美元标价法。,5位有效数字由两部分构成：大数（bigfigure）和小数（smallfigure）。大多数的报价，其小数点后第二位以前的数据值为大数、以后的数据值为小数，,USD/HKD7.7947/57基准货币计价货币7.7947/57大数小数7.7947买入汇率银行在买入美元付出港元时按1美元兑7.7947港元的汇价计算，7.7957卖出汇率银行卖出美元收进港元时按1美元兑7.7957港元的汇价计算,2、即期外汇交易操作实例,某年6月15日中国银行广东省分行外汇资金部与香港中银集团外汇中心的一笔通过路透社终端进行的即期USD/JPY外汇交易的对话实例，反映了一个完整的交易过程。BCGD:中国银行的交易代码GTCX:香港中银外汇中心的交易代码,BCGD:GTCXSPJPY香港中银请报美元兑日元的即期汇价GTCX:115.70/80BCGD:YOURSUSD2(orsellUSD2)我卖200万美元给你GTCX:OKDONE200万美元成交CFMAT115.70证实在115.70WEBUYUSD2我们买入200万美元VAL15JUNE,卖出美元的起息日为年6月15日OURUSDPLSTOABANKA/CNO我的美元请划拨到A银行，账号为TKSFORTHEDEALNBI谢谢交易，再见,BCGD:ALLAGREED同意MYJPYTOBBANKA/CNO+我的日元请划拨至B银行账号为+TKSNBIBIFRD谢谢你朋友，再见注意：1、一般是以美元为中心进行报价，只报小数，成交后一定要将大数和小数一起标明。2、交易金额常以100万数为一个单位。若非整数，应全报出，金额为中心货币时，用MINE或YOURS表示买入或卖出中心货币，用NOTHING表示不成交。,*即期外汇交易一般采用汇款方式进行：（l）电汇：即汇款人向当地外汇银行交付本国货币，由该行用电报或电传通知国外分行或代理行立即付出外币。（2）信汇：是指汇款人向当地银行交付本国货币，由银行开具付款委托书，用航邮寄交国外代理行，办理付出外汇业务。（3）票汇：是指汇出行应汇款人的申请，开立以汇入行为付款人的汇票，列明收款人的姓名、汇款金额等，交由汇款人自行寄送给收款人或亲自携带出国，以凭票取款的一种汇款方式。,3.即期外汇交易的应用,短期内用来：（1）进行货币兑换（2）调整外汇头寸将出现多头部分的卖出，而将出现空头的部分买入，对外汇敞口进行抛补（3）进行投机如某日收盘时银行持有美元多头100万，日元空头为10240万，若收盘时汇率为102.50/60,则以日元计算盈亏，100万美元折合日元10260万，超过短缺的10240万，可获投机利润为20万日元。,（二）、远期外汇交易（ForwardTransaction）,1概念：远期外汇交易（期汇交易）即预约买卖外汇的方式，指外汇交易双方预先签订合同，规定交易的币种、金额及汇率，于将来约定的时间进行交割的外汇交易。,2.种类,1)根据交割日的确定方式，远期外汇交易分为固定交割期和选择交割期。固定交割期是指交割日在某一固定日期的交易。选择交割期（择期交易）客户可以在将来的规定期限内选择任何一个工作日进行交割。,2)根据交割日的不同，远期外汇交易分为规则交割日和不规则交割日。规则交割日是指远期期限是整数月的交易，如1个月（30天）、3个月(90天)、6个月（180天）等。出于特殊需要，银行与客户也会进行一些特定日期或带有零头日期的远期外汇交易，如1个月零5天等。这种期限的远期外汇交易被称为不规则交割日。,3.远期外汇交易目的,A套期保值（避免商业或金融交易遭受汇率变动的风险)指卖出或买入金额相等于一笔外汇资产或负债的外汇，使这笔外币资产或负债以本币表示的价值避免遭受汇率变动的影响。,某日商向美国进口商出口价值为10万美元的商品，三个月后付款，签约时汇率为USD/JPY130，出口换得1300万日元，但若下降，USD/JPY120，则可换得1200万日元，少100万日元入账。因此，日商在订立合同时，马上与银行签订卖出10美元得远期合同，若期汇汇率为USD/JPY125，无论怎样变换，可以换得1250万日元。,B投机获利指根据对汇率变动的预期，有意持有外汇的多头或空头，希望利用汇率变动来从中赚取利润。例如：在纽约外汇市场上，即期汇率1美元7.7900港元，一投机商预期1个月后港元升值为1美元7.7800港元，所以在现汇市场上以100万买入779万港元，1个月后港元升值为1美元7.7800港元，该投机商抛售港元778万就可换回美元100万，由此净赚1万港元。,C用来调整银行的外汇头寸例如中国银行某日在即期外汇市场上处于美元外汇头寸超买100万美元的地位，一旦美元汇率下跌，会蒙受损失，可以在远期外汇市场上卖出该种外汇。,*外汇套期保值与外汇投机的区别在于：,套期保值者是为了避免汇率风险而轧平对外债权债务的头寸，而投机者则是通过有意识地持有外汇多头或空头承担汇率变动的风险。,4、远期汇率的报价,（1）直接远期报价法：与现汇报价相同，即直接将各种不同交割期限的期汇的买入价与卖出价表示出来。*日本、瑞士采用。（2）差额表示法：即标出远期汇率和即期汇率的差额,国际金融市场上，远期汇率的表示方法有两种。,1、直接标明远期外汇的实际汇率。如：日本、瑞士,苏黎士外汇市场某日USD/SF即期1.65501.65601个月1.63881.64032个月1.62181.6233:,以升水、贴水、平价表示方法,*远期差价有升水、贴水、平价三种。升水（atpremium）表示期汇比现汇贵贴水（atdiscount）表示期汇比现汇贱，平价（atpar），表示两者的汇率相同。例如，即期汇率USDEUR=0.8835，如果一个月后的远期汇率为USDEUR=0.8829，则表明远期美元为贴水，而远期欧元为升水。就两种货币而言，一种货币的升水必然是另一种货币的贴水。,银行报出远期差价点数时通常并不标明升水还是贴水。判断原则：如果远期差价点数数字前小后大，则基准货币远期为升水；如果远期差价点数数字前大后小，基准货币远期为贴水。计算远期汇率的规则：远期汇率即期汇率远期差价点数（远期差价点数前小后大）远期汇率即期汇率远期差价点数（远期差价点数前大后小）,（1）在直接标价法情况下,远期汇率即期汇率,+升水数贴水数,例如：,巴黎外汇市场某日USD/即期1.05301.05601个月70302个月120803个月1601106个月100109个月1001012个月20180,贴水,升水,则：3个月远期汇率1USD=1.0530/60-0.0160/110=1.0370/45012个月远期汇率1USD=1.0530/60+0.0020/180=1.0550/740,（2）在间接标价法情况下,远期汇率即期汇率,+贴水数升水数,例如：,伦敦外汇市场某日/USD即期1.69751.69851个月1222个月25153个月30206个月30209个月402512个月2050,升水,贴水,则：3个月远期汇率1=USD1.6975/85-0.0030/20=USD1.6945/6512个月远期汇率1=USD1.6975/85+0.0020/50=USD1.6995/7035,以升贴水年率的形式表示远期汇率与即期汇率的差距。升水（或贴水）年率=升水（或贴水）的具体数字12即期汇率x月数,例如，在伦敦外汇市场上，即期汇率1英镑1.96美元，若3个月远期美元外汇升水1.2美分，求升水年率？,(0.012012)/1.9632.5,远期外汇交易操作实例,某年6月23日中国银行广东省分行外汇资金部与香港中银集团外汇中心的一笔通过路透社终端进行的远期外汇交易的对话实例，反映了一个完整的交易过程。BCGD:中国银行的交易代码GTCX:香港中银外汇中心的交易代码,BCGD:GTCXFWGBP2VALAUGUST3,2005OUTRITE香港中银请报英镑兑美元2005年8月3日起息的远期汇价GTCX:SWAP-44/-41SP1.4723/28BCGD:MINE我买入远期英镑GTCX:OKDONE成交CFMAT1.4687SELL证实在1.4687我卖出GBP2AGUSD,英镑200万，买入美元VALAUGUST3,2005.起息日2005，8，3MYUSDPLSTOABANKA/CNO我的美元请划拨到A银行，账号为TKSFORTHEDEAL谢谢交易,BCGD:MYGBPPLSTOBBANKA/CNO+我的英镑请划拨至B银行账号为+TKSFORURHELPNBI谢谢帮助，再见,5.择期交易中的远期汇率,由于择期交易的一方对外汇交割日有选择权,因此,远期择期交易的汇率对具有选择权的一方不利。择期交易的定价原则是计算出约定期限内第一个工作日和最后一个工作日交割的远期汇率，然后根据客户的交易方向从中选取对银行最有利的报价。,择期交易的汇率：银行的做法通常是，首先计算出约定期限内第一天和最后一天的远期汇率，然后根据客户的交易方向从中选取对银行最为有利的报价。【例】假设即期汇率USD/AUD=1.3260/702个月的远期差价点数132/1453个月的远期差价点数156/172请计算报价银行报出2个月至3个月的任选交割日的远期汇率。解：择期内第一天的远期汇率，即2个月交割的远期汇率为1.3260/70+0.0132/145=1.3392/415择期内最后一天的远期汇率，即3个月交割的远期汇率为1.3260/70+0.0156/172=1.3416/42,选择对银行有利的报价根据以上分析，银行买入美元（基准货币）时，可供选择的汇率有1.3392和1.3416，而选择1.3392对银行更有利；而银行卖出美元时，可供选择的汇率有1.3415和1.3442，而选择1.3442对银行更有利。于是，2个月至3个月美元兑澳元的择期远期交易，银行的双向报价为1.3392/442。不难归纳出：如果采取直接标价法，在择期远期交易中，如果远期外汇升水，银行将择期第一天的远期汇率作为买入汇率，而将择期最后一天的远期汇率作为卖出汇率；如果远期外汇贴水，银行将择期第一天的远期汇率作为卖出汇率，而将择期最后一天的远期汇率作为买入汇率,(三)、套汇交易(Arbitrage),（一）概念：套汇者利用两个或两个以上外汇市场某些货币在汇率上的差异进行外汇买卖，以套取汇率差额利润的行为称为套汇交易。,（二）直接套汇（两地套汇）(DirectArbitrage)套汇者利用两个外汇市场汇率差异，贱买贵卖从中赚取汇率差额利润的套汇交易。,A.案情：在同一时间，纽约市场和巴黎市场汇率如下：纽约市场：USD11.15101.1540巴黎市场：USD11.15501.1580套汇可获利多少？,B.分析,按贱买贵卖原理，套汇者应在巴黎市场上卖出1美元兑换1.1550欧元，然后在纽约市场卖出1.1540欧元则可购回1美元，1.1550欧元与1.1540欧元的差0.001欧元即为套汇者赚取的汇差利润。,注意：套汇的金额要大，故套汇者多为银行；必须要同时，故要用电汇，要在国外设分支行或代理行网；要完成一个套汇周期，回到原币种；每一币种均有两条套汇线路，其中一个赚钱，一个亏本；套汇可抹平各市场的汇率差异。,例如:已知:纽约市场汇价为：1美元7.72027.7355港元香港市场汇价为：1美元7.68577.7011港元问：有人以9000万港元进行套汇，将能获得多少利润？,此人在香港卖出港元买入美元，用卖出汇率：9000万/7.7011=1169万美元在纽约市场上卖