信用与利率的基础知识(PPT 129页).ppt

掌握信用与征信的概念及社会征信体系的构建掌握利息及利率含义及几种主要利息理论掌握利率的计量方法和常见的分类方法掌握影响利率因素和我国利率市场化改革了解利率的风险结构和期限结构,第三章信用与利率,本章学习要求,第一节信用概述第二节利息与利率第三节利率的决定第四节利率的风险结构和期限结构,第四章信用与利率,第一节信用概述,一、信用（一）信用的含义信用是一种以偿还本金和支付利息为条件的借贷行为，其特征是货币或商品的所有者将其货币或商品暂时转让给别人使用，借贷双方约定期限，按期归还，并由借者支付给贷者一定利息。,信用含义的理解：1、信用以偿还本金和支付利息为条件信用活动主要包括两个关系人：贷方即授信者，或称债权人；借方即受信者，或称债务人2、信用是一种特殊的价值运动关系。,（二）信用的特征1.信用是货币使用权的暂时让渡2.债务偿还性3.债权收益性4.信用活动风险性,信用的构成1、信用主体是指经济活动中的赤字单位和盈余单位2、信用关系是信用主体通过直接或间接的方式进行资金和实物的融通所形成的债权债务关系信用关系建立的三要素（债权债务关系；时间间隔；信用凭证）,信用关系三要素,信用主体,盈余部门,赤字部门,中介机构,市场,信用的构成3、信用条件主要是指借贷行为中的偿还期限和利率4、信用标的主要是指信用关系的对象是实物形式还是货币形式5、信用工具即信用载体，是指借以载明债权债务等关系的合法凭证,（三）信用的产生1、信用的产生初始条件：社会分工、剩余产品、私有制.商品货币关系是信用产生的客观经济基础.货币的支付手段职能是信用产生的前提条件,（四）信用的发展1、高利贷信用2、资本主义信用3、现代信用活动外延：信用，一个古老的名词，意即言必行，行必果，遵守诺言。在现代社会中，信用是衡量一个人道德水平高低的尺度，还考验着人们以经济需要为目的的诚实、守约的能力。,现代信用活动,我们正逐渐步入信用经济时代信用经济的一个重要标志是信用交易的迅速发展。几组数字-个人信用交易:2009年6月底个人消费贷款余额4.4万亿元-企业信用交易:信用销售的比重已接近总交易额的40%、沪深上市公司总市值相当于GDP的50%,现代信用活动,-政府信用（国债）：2009年达到1.4万亿信用销售、信用交易在大大地方便、促进和丰富了经济交易活动的同时，也蕴藏着较大的风险，即信用风险。“不赊销是等死，赊销则是找死”,民间借贷“高利贷”？,符合下列情况的均属于民间借贷1.一对一民对企:一个公民对一个企业发放抵押贷款.2.多对一民对企:多个公民对一个企业发放抵押贷款3.一对一民对民:4.一个公民对一个公民发放抵押贷款.在银监会和法律规定下的范围内，民间借款和融资利率不高于同期银行贷款利率的四倍均合法，受国家法律保护。抵押借款率一般控制在抵押物价值的3070%以内，安全有保障。,二、信用工具,（一）信用工具的含义信用工具是以书面形式发行和流通、借以保证债权人或投资人权力的凭证。信用工具是一种证明债权债务关系的信用凭证，是具有法律效应的契约，一般注明交易金额，偿还债务的具体条件。,作为信用载体的信用工具的主要特征：（1）返还性。商业票据和债券等信用工具，一般都载明债务的偿还期限，债权人或授信人可以按信用工具上所记载的偿还期限按时收回其债权金额。（2）可转让性，即流动性。是指信用工具可以在金融市场上买卖。对于信用工具的所有者来说，可以随时将持有的信用工具卖出而获得现金，收回其投放在信用工具上的资金。（3）风险性。风险性是指信用工具不能顺利地收回本息而遭受损失的可能性。收益性。信用工具能定期或不定期地给其持有者带来收益。,（二）信用工具的特点,（三）信用工具的分类,1.按信用工具的性质分为债权凭证和所有权凭证2.按期限分为短期信用工具和长期信用工具3.按信用工具发行者的性质分为直接信用工具和间接信用工具,直接融资与间接融资,盈余部门,赤字部门,中介机构,市场,（1）直接融资直接融资的概念直接融资就是短缺单位在金融市场上从资金盈余单位那里直接融通货币资金。直接融资的优势与局限性,直接融资的优势（1）资金供求双方直接联系，可以根据各自融资的条件，例如借款期限、数量和利率水平等方面的要求，实现资金的融通；（2）由于资金供求双方直接形成债权、债务关系，债权方自然十分关注债务人的经营活动，债务人面对直接债权人的监督，在经营上会有较大的压力，从而促进资金效益的提高；（3）通过发行长期债券和股票，有利于筹集具有稳定性的、可供长期使用的投资资金。在较发达的证券市场条件下，短期性资金也进入市场交易，支持长期融资的发展。,直接融资的局限性（1）直接融资双方在资金数量、期限、利率等方面受到的限制比较多（2）要求资金盈余单位具备一定的专业知识和技能（3）对于资金盈余单位来说，由于缺乏中介的缓冲，直接融资风险也较高（4）对于资金短缺单位来说，直接金融市场的门槛比较高，直接金融市场只是政府和一些大企业的专利，中小企业很难涉足，一个不太为人所知的中小企业要让投资者接受它所发行的证券会有很大的困难。,（2）间接融资间接融资概念资金融通盈余单位把资金存放（或投资）到银行等金融中介机构，再由这些机构以贷款或证券投资的形式将资金转移到短缺单位手中。间接融资的优点与局限性,间接融资的优势（1）银行等金融机构以其网点多，吸收存款的起点低的优势，能够广泛筹集社会各方面闲散资金，积少成多，形成巨额资金，并且可以借短贷长，实现期限的转移；(2)由于金融机构的资产、负债是多样化的，融资风险便可由多样化的资产和负债结构分散承担，从而安全性较高。,间接融资的局限性（1）由于在盈余单位与短缺单位之间加入了金融机构为中介，隔断了资金供求双方的直接联系，在一定程度上减少了盈余单位对短缺单位经营状况的关注，从而减轻了短缺单位在资金使用方面的压力和约束力；（2）金融机构要从经营服务中获取收益，从而增加了筹资者的成本，减少了投资者的收益。,三、社会征信体系与经济秩序,（一）征信概述征信是指专业化的机构依法采集、调查、保存、整理、提供企业和个人的信用信息，并对其资信状况进行评价，以此满足从事信用活动的机构在信用交易中对信用信息的需要，解决借贷市场信息不对称的问题。,2020/6/9,“征信”的概念,征信的意思是征求/调查他人的信用，或者验证信用，通常是指专业资信调查机构的业务活动。征信又是海外华人对企业资信调查和消费者个人信用调查工作的习惯说法。左传曰：君子之言，信而有征，故怨远于其身。征信行业将征信业务分成三类，个人征信、企业征信和财产征信。通常，财产征信属于个人征信范畴。就调查操作而言，企业征信还可以分客观征信和主观征信；大型征信数据库支持规模调查和传统调查形式；个人征信业务操作分5大类型。,国标术语：征信（creditreporting;creditchecking;creditinvestigation）：对信用信息（4.9）进行采集、调查、处理、使用等的商业性活动，包括报告式征信和调查式征信两种形式。“信用调查”与“征信”两词同义。,2020/6/9,征信市场的划分,现代企业信用管理五项基本功能,客户档案/信息管理客户科学授信应收账款管理商账催收和追收征信数据库开拓市场,事后处理,事中管理,事前防范,全程的信用管理,应收账款管理,商账追收,客户评价/管理,2020/6/9,企业的信用管理工作必须在外部征信产品和服务支持下进行。,2020/6/9,（四）建立失信惩罚机制维护经济秩序1、建立失信惩罚机制的作用2、失信惩罚机制的组成部分,（2）针对失信者的社会联防,（1）信用记录的联合征信数据库,（四）建立失信惩罚机制维护经济秩序,从长远来看，企业和个人征信应当成为商业银行控制信用风险、加强金融监管和维护金融稳定的制度支柱之一,没有信誉就不能生存,一位中国学者向我们讲述了这样一件事：有一名在德国留学的中国留学生，他毕业时成绩优秀，当他在德国四处求职时，却被多家大公司拒绝。于是他决定选择一家公司求职，没想到，仍然被拒绝。在万般无奈之下，他带着困惑，小心翼翼地询问原因，没想到德国人给这位中国留学生看了一份记录，记录他乘坐公共汽车曾三次逃票被抓住。中国学者还说：“德国抽查逃票一般被查到的几率是万分之三。这位高才生居然被抓住三次逃票，在严肃的德国人看来，是永远不可饶恕的。”,失信惩戒机制的工作原理,政府部门掌握的征信数据,分散在社会的征信数据,企业和个人征信数据库,黑名单系统制作和公示,拒绝信用交易,有失信记录企业和个人,允许提出申诉和复核要求,信用管理师国家职业资格考试培训教材,2020/6/9,举例：市场上常见的企业征信报告,普通版本的资信调查报告后续报告企业基本信息风险指数-NCRI和结帐指数深度调查报告（VIP报告）专项调查报告企业家族分析报告行业状况调查报告国家风险调查报告付款分析报告国际供应商调查报告穆迪财务信息报告,2020/6/9,市场上需要信用管理专业人才。,信用管理人才的市场需求及比例,征信的形式主要有四种：个人信用调查、企业资信调查、资信评级和商业市场调查；与四种不同征信形式相对应，主要的征信产品包括信用报告、信用咨询、信用评分、信用评级等。,（二）社会征信体系企业和个人信用信息的征集、共享和报告制度。,社会征信体系应该包括征信法律、机构、市场、业务、标准、管理和科研等,材料：信用，一个古老的名词，意即言必行，行必果，遵守诺言。在现代社会中，信用是衡量一个人道德水平高低的尺度，还考验着人们以经济需要为目的的诚实、守约的能力。个人信用制度在2000年前在我国还是一片空白。2000年7月1日，上海市正式开通个人信用联合征信服务系统，成为我国第一个建立个人信用制度的城市。悄然建立的个人信用制度将改变我们的生活，在观念上，从“无债一身轻”变成“借钱也光荣”，因为只有信用良好的人才能借到钱。,个人信用制度在2000年前在我国还是一片空白。2000年7月1日，上海市正式开通个人信用联合征信服务系统，成为我国第一个建立个人信用制度的城市。悄然建立的个人信用制度将改变我们的生活，在观念上，从“无债一身轻”变成“借钱也光荣”，因为只有信用良好的人才能借到钱。,关注征信体系建设迈出第一步,中国人民银行宣布，全国统一的个人信用信息基础数据库于2006年1月正式运行。这一数据库目前已收录的自然人数已达到34亿人，其中有信贷记录的人数约为3500万人。这一信用信息基础数据库的运行，标志着我国企业和个人征信体系建设迈出了重要的一步。,关注征信体系建设迈出第一步,来源：更新时间：2011-05-2708:01中国联合钢铁网,财务数据造假?中国在美上市公司频吃“红牌”,来源：更新时间：2011-05-2708:01中国联合钢铁网,财务数据造假?中国在美上市公司频吃“红牌”,来源：更新时间：2011-05-2708:01中国联合钢铁网,财务数据造假?中国在美上市公司频吃“红牌”,（三）征信机构与征信监管征信机构依法设立的专门从事征信业务即信用信息服务的机构征信监管就是指政府对征信业的监督管理征信监管的范围和内容,我国信用评级,目前我国有五家全国性的信用评级机构：中诚信、联合资信、上海远东、上海新世纪、大公国际。到目前为止，美国穆迪于2006年收购了中诚信49%的股权并接管经营权，同时约定七年后持股51%；同年，香港新华财经公司（美国控制）收购了上海远东62%的股权；2007年，惠誉（美国控制）收购了联合资信49%的股权。目前，美国标准普尔与上海新世纪已进行技术合作。,第二节利息与利率,一、利息的含义利息是资金所有者因贷出货币的使用权而从借款者那里取得的一种报酬。,二、利息本质的理论,（一）古典经济学的利息本质理论（二）近代西方经济学的利息本质理论西尼尔的“节欲论”。庞巴维克的“时差利息说”凯恩斯的“流动性偏好说”。（三）马克思利息本质学说,（二）近代西方经济学的利息本质理论凯恩斯认为：利息是在一定时期内放弃货币周转灵活性的报酬。利息不是储蓄本身或等待的报酬，而是对放弃货币灵活性的补偿。结论：需要支付利息的原因在于资金的所有权和使用权的分离。,二、利息本质的理论,（三）马克思关于利息本质的理论马克思认为利息来源于利润，是对剩余价值的分割。借款人借入的货币作为资本，在生产和流通过程中与劳动者结合，就能创造出价值和剩余价值。剩余价值一分为二为企业主收入和利息，所以，利息来源于剩余价值，是由劳动者创造的，是利润的一部分。,三、利率的含义和分类,利息率是指借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率，简称利率。,人行是我国利率主管机构,（一）实际利率与名义利率（二）固定利率与浮动利率,（三）市场利率与官定利率（四）差别利率与优惠利率（五）年利率、月利率、日利率（六）短期利率和长期利率,主要利率分类,央行决定，自2011年4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分。此次加息之后，1年期存贷款基准利率分别上升至3.25%和6.31%，与前次加息调整幅度相比，一年至三年的贷款利率上调幅度高于存款达到0.3个点，但三年到五年和五年以上贷款利率上调幅度仍然低于存款利率上调幅度。,2011-04-0508:12来源：证券时报网,人民币现行利率表单位：年利率%,人民币现行利率表单位：年利率%,人民币现行利率表单位：年利率%,上海银行间同业拆放利率（ShanghaiInterbankOfferedRate，简称Shibor），以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布并命名，是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。,中国版基准利率诞生利率市场化迈出关键步,Shibor报价银行团现由16家商业银行组成。报价银行是公开市场一级交易商或外汇市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的银行。中国人民银行成立Shibor工作小组，依据上海银行间同业拆放利率（Shibor）实施准则确定和调整报价银行团成员、监督和管理Shibor运行、规范报价行与指定发布人行为。全国银行间同业拆借中心受权Shibor的报价计算和信息发布。每个交易日根据各报价行的报价，剔除最高、最低各2家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor，并于11:30对外发布。,中国版基准利率诞生利率市场化迈出关键步,中国版基准利率诞生利率市场化迈出关键步,中国版基准利率诞生利率市场化迈出关键步,中国版基准利率诞生利率市场化迈出关键步,中国版基准利率诞生利率市场化迈出关键步,（二）固定利率和浮动利率划分依据：借贷期内是否调整利率,固定利率是指在整个借贷期内，利率不随借贷资金供求变化而调整的利率，一般用于短期借贷；,浮动利率是指在在借贷期内随市场利率变化而定期调整的利率。一般由双方协商，一方在规定的时间依据某种市场利率进行调整，一般调整期为半年。浮动利率一般适用于长期贷款以及市场物价利率变动较为频繁时期。,（三）市场利率和官定利率划分依据：利率是否按市场规律自由变动为标准。市场利率是指由借贷资金的供求关系决定的利率，这种利率与供求关系成反比。官定利率是由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率。是政府实现宏观调节目标的一种政策手段。我国目前以官定利率为主。,新闻:2008、2010美国和中国的利率,美国当地时间2008年12月16日，美联储宣布下调联邦基金基准利率(即美国的基准利率)至00.25区间，同时下调贴现率75个基点至0.5。美联储表示，经济前景进一步恶化，低利率将持续一段时间，美联储将支持金融市场功能化，通过公开市场操作，以及其他扩张联储资产负债表的方式来刺激经济增长。2010年11月4日，美国联邦公开市场委员会(FederalOpenMarketCommittee，FOMC)宣布，维持0-0.25%的联邦基金利率不变。,香港,2008年12月16日，几小时后，香港基准利率应声而降。香港金管局宣布下调基准利率100个基点，至0.5。2010年11月4日，香港金融管理局（HongKongMonetaryAuthority，简称:香港金管局）周四将基准利率维持在0.50不变，追随美国联邦公开市场委员会维持政策利率不变的决定。,中国内地,2008年12月23日，中国人民银行决定：从2008年12月23日起，下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，到2.25%，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，下调中央银行再贷款、再贴现利率。2010年10月20日，中国人民银行今天宣布，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。其中，金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25提高到2.50；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31提高到5.56；除活期存款利率未调整外，其他各档次存贷款基准利率均相应调整。,（五）年利率、月利率和日利率划分依据：计算利率的时间长短年利率是以年为计息的时间单位计算的利息，通常以百分比表示，俗称“分”；月利率是以月为单位计算利息，通常以千分比表示，俗称“厘”；日利率也称为“拆息”，是以日为单位计算的利息，俗称“毫”，以万分比表示。,（五）年利率、月利率和日利率年利率、月利率和日利率之间的换算关系为：月利率乘12为年利率；日利率乘30为月利率。也可比照这种换算关系，将年利率换算为月利率，月利率换算为日利率。注：习惯上，我国无论年利率、月利率还是日利率，都用“厘”作单位，但应明白不同利率中“厘”的比率是不同的。,（六）长期利率和短期利率划分依据：信用行为的期限长短长期利率是指期限在一年以上的利率；短期利率是指期限在一年以内的利率。利率高低与期限长短、风险大小有直接的联系，一般而言，期限越长，风险越大，利率越高；反之，亦然。,第三节利率的决定,一、影响利率水平的因素（一）社会平均利润率的高低（二）货币资金的供求关系（三）通货膨胀预期（四）货币政策（五）财政政策（六）国际利率水平,第三节利率的决定,*马克思的利率决定论利息是贷出资本家从借入资本家那里分割来的一部分剩余价值。剩余价值表现为利润，因此，利息量的多少取决于利润总额，利息率取决于平均利润率。利润率决定利息率。在现实生活中，人们面对的是市场利息率，而非平均利息率。,二、西方学者的利率决定理论,利率决定理论利率决定理论经历了一个不断发展的过程，历史上有影响的理论主要由三种：（一）古典学派的储蓄投资理论（二）凯恩斯学派的流动性偏好利率理论（三）新古典学派的可贷资金理论,第三节利率的决定,二、西方学者的利率决定理论,（一）古典学派的储蓄-投资理论古典利率理论是一种实际利率理论，形成于17世纪，由庞巴维克和费雪创立，流行于19世纪末到20世纪初。古典学派强调非货币的实际因素在利率决定中的作用。认为利息率决定于资本的供给和需求两个因素：资本供给来自人们节制消费即储蓄，资本需求指厂商的投资。这样，储蓄和投资成为决定利率水平两大因素。,(一)古典学派的储蓄-投资理论主要倡导者：庞巴维克、马歇尔和费雪。也称为“真实利率理论”（realinteresttheory),特点：从储蓄和投资等实物因素来讨论利率的的决定。认为通过利率的变动，能够使储蓄和投资自动实现平衡，从而使经济维持在充分就业水平上。,第三节利率的决定,（一）古典学派的储蓄投资理论在充分就业的状态下储蓄和投资的真实数量都为利率的函数，利率决定于储蓄和投资的交互作用。,第三节利率的决定,（一）古典学派的储蓄投资理论在充分就业的状态下储蓄和投资的真实数量都为利率的函数，利率决定于储蓄和投资的交互作用。如用S代表储蓄，r代表利率，I代表投资，则储蓄和投资与利率的关系可以用函数表示如下：S=S(r);I=I(r),第三节利率的决定,（一）古典学派的储蓄投资理论,利率与储蓄的关系是正相关利率与投资的关系为负相关,当S=I时，储蓄者愿意借出的资金与投资者愿意借入的资金相等，利率达到均衡；当SI时，促使利率下降；当SI时，利率水平便会上升。,第三节利率的决定,（一）古典学派的储蓄投资理论,利率与储蓄的关系是正相关利率与投资的关系为负相关,按照这一理论，只要利率是灵活变动的，就可自动调节，使储蓄与投资趋于一致。因此，经济不会出现长期的供求失衡，它将自动趋于充分就业。,第三节利率的决定,（二）凯恩斯学派的流动性偏好利率理论首先，凯恩斯认为利息不是等待或延期消费的报酬，而是放弃流动性的报酬。其次，根据上述的储蓄投资曲线并不能得出均衡利率，因为它们与实际收入相关，因而不可能独立地变动。,第三节利率的决定,（二）凯恩斯学派的流动性偏好利率理论由于利率是人们对流动性偏好即不愿将货币贷放出去的程度的衡量，因此，利率是一种价格，是使公众愿意以货币形式持有的财富量（货币需求）恰好等于货币存量（货币供给）的价格。货币影响利率，利率与实质因素、忍欲和生产力无关，利率是由货币供给与货币需求两因素共同决定的。利率与货币供给成正比；与货币需求成反比。,第三节利率的决定,流动性偏好：指人们宁可持有没有收益但周转灵活的货币的心理倾向，实质上就是人们对货币的需求。,（二）凯恩斯学派的流动性偏好利率理论如用Ms代表货币供给，r代表利率，则：Ms=Ms(r)货币需求由人们的流动性偏好决定。交易动机人们流动性偏好的动机谨慎动机投机动机,与利率没有直接的关系，是收入的增函数,第三节利率的决定,Md.=货币需求L1=出于交易动机和谨慎动机而保有的货币的需求L2=投机动机对货币的需求Y=收入，则L1为收入Y的增函数；L2为利率r的减函数。货币总需求：Md.=L1(Y)+L2(r),第三节利率的决定,流动性陷阱：当利率低到一定程度时，整个经济中所有的人都预期利率将上升，从而所有的人都希望持有货币而不愿持有债券，投机动机的货币需求将趋于无穷大，若央行继续增加货币供给，将如数被人们无穷大的投机动机的货币需求所吸收，从而利率不再下降，这种极端情况即所谓的“流动性陷阱”。,（二）凯恩斯学派的流动性偏好利率理论,（三）新古典学派的可贷资金理论20世纪30年代提出主要代表：罗伯逊（剑桥学派）俄林（瑞典学派）认为：在利率决定的问题上，肯定投资与储蓄的交互作用是对的，但同时也不应忽视货币的因素。在利率决定的问题上同时考虑货币因素和实质因素。,第三节利率的决定,（三）新古典学派的可贷资金理论基本主张：利率为借贷资金的价格，借贷资金的价格决定于金融市场资金的供求关系，即决定于可借贷的资金供给和可借贷的资金需求。,第三节利率的决定,（三）新古典学派的可贷资金理论,Ls=可贷资金的供给Ld=可贷资金的需求可贷资金供求曲线的交点E所对应的利率r0就是均衡利率,第三节利率的决定,（三）新古典学派的可贷资金理论,LS-LM模型,可借贷资金供求理论,希克斯汉森,第三节利率的决定,三、我国利率体系与利率市场化改革,（一）利率体系1利率体系的含义利率体系是指，在一个经济运行机体中存在的各种利息率由各种内在因素联结成的有机体，主要包括利率体系结构和各种利率间的传导机制。,2利率体系结构的组成,就一般情况而言，利率体系结构主要有中央银行利率商业银行利率市场利率,3各种利率之间的传导机制,各种利率间的传导机制通过以下途径进行：（1）中央银行调整对商业银行的再贴现率，调节商业银行的可贷资金量，影响商业银行的存、贷款利率，进而调节金融市场上货币资金的供求状况，使市场利率朝着中央银行的调节目标变动；,（2）中央银行直接在金融市场上买卖有价证券，调节市场货币资金供求状况，进而调节商业银行利率和市场利率；（3）中央银行一般把市场利率作为其货币政策的中间目标，依此监测货币政策的执行情况，根据市场利率变动情况相应采取调节措施，其中包括调整中央银行利率。,（二）我国的利率体系,1改革开放前的利率管理体系：利率集中管理2改革初期的利率管理体系不断完善和发展3利率市场化改革的进程,（三）利率市场化改革,1利率市场化的含义利率市场化就是利率由市场资金的供求状况来决定，由市场配置资金流向和资金价格。（1）利率市场化并不是指利率百分之百由市场自由决定（2）利率市场化采取渐进式比较合适,小专栏：美国利率自由化的过程美国3O年代以前的金融制度基本上是非管制型的。虽然到1913年，在经历了几起几落的金融业繁荣与危机之后，才通过联邦储备法案建立了美国第一家真正的中央银行，但其实际行使职能一直到2O年初期才开始，开始几年主要致力于内部结构安排。由于当时认为运用货币政策手段来调节经济并非央行主要职能，所以在金融管制方面也仅是想通过健全银行制度来提高效益，主要工作包括:发行联邦货币,建立全国支票结算系统，发挥货款的最后提供者作用，至于银行业务，银行利率等都无限制,即使有限制也是有名无实。,小专栏：美国利率自由化的过程真正对银行利率、银行业务实行管制是从1929年一1933年大箫条之后开始的。美国大萧条时损失最大的产业可能是金融业，据估计能正常开业的银行到1993年时只有1929年时的一半(Bernanke，1983)。而金融业的崩溃延长了大萧条的持续时间和加深了危机的深度。所以，美国银行业也经历了建国以来最大规模的金融改革，最突出的一点是强化监督管理。1933年一1935年通过了一系列金融法案，如银行法、证券法、证券交易法、联邦储备法、国民银行法案等。其主要内容如下：(1)对银行支付存款利率进行限制；(2)限制。银行对证券的投资；(3)对符合一定条件的存款给予保险；(4)对金融市场和银行机构进行管理、监督；(5)限制新银行开业，加强联邦储备银行权力。正是在这一背景下，Q项规则诞生了。,小专栏：美国利率自由化的过程所谓Q项规则，只是按照联储规则顺序排出的一项规则，如第一项为A项规则，而对存款利率进行管制的规则正好是Q项，所以称为Q项规则，该规则规定(按银行法)，银行对于活期存款不得公开支付利息，对于储蓄存款和定期存款的利率设定最高限度，所以Q项规则变成对存款利率进行管制的代名词。联储系统的利率管制范围两年后从成员银行延伸到非成员投保银行，1935年银行法赋予联邦存款保险公司同样的权利范围。从那时起,两个联邦机构同时规定银行可以支付的定期储蓄存款的最高利率。1966年的临时利率控制法案又将这一规定扩大至储蓄、贷款协会、互助储蓄银行以及未参加联邦存款保险的银行。,小专栏：美国利率自由化的过程规定利率上限被认为基于如下两个理由。(1)限制银行间的存款利率竞争，维护银行体系的安全。本世纪2O年代时，银行间为了争夺存款，在存款利率方面展开竞争，导致了银行筹资成本上升。为了弥补这一支出，各银行不得不去从事高风险的投资业务，致使银行资产组合质量下降。3O年代的银行体系崩溃据认为便与此紧密相关，规定利率上限被认为可了此之忧。(2)防止资金流动偏向。所谓偏向是指大银行可以支付较高存款利率，而中小储蓄机构则无法与之竞争，所以，资金大量从农村中小金融机构流向大银行，削弱了那些地区的信贷能力，造成经济发展的不平衡。,小专栏：美国利率自由化的过程Q项规则的实施，对3O年代维持和恢复金融秩序、对4O年代一5O年代初的美国政府低成本筹措战争措款和战后美国经济的迅速恢复，起了一定积极作用。,小专栏：美国利率自由化的过程但是随着战后美国经济的迅速增长，国民财富的增加，到了5O年代中后期，特别是6O年代之后，Q条例的弊端逐渐显现出来：1阻止了富有进取心、善于经营管理的银行向存款者提供比其他银行更有吸引力的利率来扩展经营规模。2资金流动脱媒大量存大，导致经营机构经营困难，金融体系出现不稳定，如在1966年、1969年、1974年一1975年、1979年一198O年银根紧缩、货币市场利率上升时，由于Q项规则导致利率上限的滞后调整，资金大量从银行流向货币市场，金融机构的流出资金大于流入资金，盈利状况恶化。3Q项规则规定了银行存款利率上限,限制了银行吸收存款的能力，也就规定了银行的放款能力。当资金需求旺盛时。信用供应不足必成问题。4货币政策作用机制受阻因为存款机构的存款利率受阻，银行资金流失严重。为了解决流动性问题，他们不得不创造新的金融工具来逃避管制、扩大资金来源。虽然这缓解了金融机构资金来源的紧张状况，但却削弱了联储货币政策的效力，如货币供应量变得越来越难以控制。,小专栏：美国利率自由化的过程Q项条例的取消在3O年代大萧条背景下形成的Q项条例及其他管制措施到6O年代中期时由于市场利率与Q项规则规定的最高利率之间差距越来越大，干扰了正常的经济运行。迫使美政府和贷币当局寻求变通之策。到1979年一198O年时,形势已极为迫切:(1)史无前例的市场高利率；(2)近2O%高通贷膨胀率；(3)存款机构存款锐减，货币市场资金急增(4)一些大银行经营困难；(5)金融创新工具层出不穷。人们认识到Q项条例、利率管制根本无法起到预想的稳定作用，所以在这一背景下，198O年国会通过解除存款机构管制与货币管理法案，计划到1986年3月31日前，分阶段取消Q项条例对于存款机构持有的定期和储蓄存款的利率限制。,小专栏：美国利率自由化的过程在放松管制过程中，寻找到合适的突破口非常关键。一般说，这种突破点工具应是具有联结自由市场利率和管制利率的功能。美国金融界找到的突破口是CD的发行与交易。CD正式名称为可转让大额存单，是一种有固定时限，附有息票的银行有效存单，最大特点是持有者可将其转让。一般认为，现在标准的CD是1961年2月由纽约第一国民银行（即Citibank花旗银行）首先使用的，同年，政府证券负责人同意为之开辟第二级市场，以便于交易与流通。于是它便成为银行存款资金的一项重要来源。开始时，CD的发行利率也有限制，1970年6月，由于佩思铁路拖欠8200万美元商业票据事件暴发，为防止出现流转危机，联储准许银行发行的偿还期在90天之内的大额CD不受Q项规则利率上限限制，1973年年中，推广至所有大额CD。之后，CD与其他货币市场工具（所谓银行非存款性负债），成为银行资金来源的主要部分。,小专栏：美国利率自由化的过程CD最高存款利率限额取消后，美国银行界又陆续推出了一系列利率不受限制或市场交易的国库券利率挂钩的金融创新手段，如“狂卡（Wildcard）存单（4年以上，无利率限制）、货币市场存单(6个月，与同期国库券利率挂钩）、小额储蓄存单(30个月，与国库券挂钩）、7-31天和91天帐户（国库券挂钩）、货币市场存款账户、超级可转让存单（市场利率）等被陆续创造出来，就大大促进了市场利率在银行经营业务中的影响作用。,消费信贷规模:1997年只有172亿元2001年末发展到6990亿元2003年末发展到15733亿元2006年末发展到24047.70亿元2007年3月末25672.60亿元2008年末37000亿元2009年6月末44000亿元,2我国利率市场化改革的总体思路,我国利率市场化改革的总体思路：先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存贷款利率的市场化。存贷款利率市场化按照“先外币，后本币；先贷款，后存款；先长期、大额；后短期、小额”的顺序进行。我国利率市场化的目标是“建立健全由市场供求决定的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率”。,中国版基准利率诞生利率市场化迈出关键步,3.利率市场化改革稳步推进,（）商业银行利率体系改革我国商业银行利率市场化改革是以银行间同业拆借利率为突破口的。“贷款利率管下限，存款利率管上限”该项政策构建了现阶段我国利率市场化改革的总体框架。,（）债券市场利率体系改革,第一，国债发行的市场化尝试。第二，放开银行间债券回购和现券交易利率。第三，放开银行间市场政策性金融债和国债的发行利率。,3.中央银行利率体系改革,第一，改革了再贴现利率的形成机制。第二，建立了再贷款浮息制度。第三，优化了金融机构存款准备金利率结构。第四，根据宏观调控需要，灵活调整金融机构存，贷款利率，努力协调本，外币利率政策，中央银行利率调控机制不断完善，调控能力不断增强。,4.创造有利的外部条件推进利率市场化,打造利率市场化的微观主体基础。充分发挥银行业协会在利率形成和利率管理中的作用。加强中央银行利率管理制度建设。,思考：,第四节利率的风险结构和期限结构,利率在一个国家中的具体表现是多种多样的。不同期限和不同用途的资金具有不同的利率水平，这就是利率的结构的问题。,一、利率的风险结构利率的风险结构是指期限相同的各种信用工具利率之间的关系。主要由信用工具的违约风险、流动性以及税收等因素决定。（1）违约风险（2）流动性（3）税收因素,第四节利率的风险结构和期限