chapter06国际金融市场与衍生金融工具市场.ppt

1.第六章国际金融市场和衍生金融工具市场，国际金融市场，2。教学大纲，理解国际金融市场、欧洲货币市场和衍生金融市场的概念、成因和特点；掌握国际商业银行贷款的主要条件、衍生金融工具在套期保值和投机中的作用机制及其在实践中的应用。第一节国际金融市场概述1。国际金融市场的概念和类型(1)概念：指各国国际金融运作的场所和机制的总和。目前，国际金融市场主要是一个无形市场，其大部分业务活动是通过各种现代通讯手段完成的，受地理位置的限制较少。(2)国际金融市场的类型，(1)传统的国际金融市场，(2)新型的国际金融市场，(5)国际金融市场的形成条件和国际金融市场的形成必须符合以下条件：(1)相对稳定的政治形势，(2)完整的市场结构，(3)良好的国际通讯设施，(4)宽松的金融政策和优惠措施，(6)国际金融市场的构成。(1)货币市场1，银行短期信贷市场2，贴现市场3，短期票据市场(2)资本市场1，银行长期贷款市场2，证券市场7，3，国际金融市场的作用，(1)积极作用1，国际收支调整2，促进世界经济发展3，促进资本主义经济国际化(2)消极作用8，第2节欧洲货币市场，第一，概念， 欧洲货币市场的原因和特点(1)欧洲货币市场的概念(2)欧洲货币市场形成的原因(1)逃避国内金融政策和法令的控制(2)对非居民本币存款收取利息政策的结果(3)美国对外币存在的宽容态度(9)欧洲货币市场的第二部分。 (3)欧洲货币市场的特征1。松散控制2。存贷利差低于传统的国际金融市场。资金的轻松分配。减去税务负担5。更多替代货币6。资金来源广泛。2.欧洲货币市场和离岸金融中心。3.欧洲货币市场的构成(1)欧洲货币短期信贷市场(2)欧洲中长期信贷市场(3)欧洲债券市场12。欧洲债券市场，欧洲债券市场为什么中国购买欧洲债券，13，4。欧洲货币市场监管，1。国际贷款风险增加，使国际金融市场更加动荡。外汇投机增加，加剧外汇市场动荡。储备货币国家实施国内货币政策的难度增加巴塞尔协议，14。第三节。欧洲货币市场中的商业银行贷款，1。按时间划分的商业银行类型(1)短期贷款(2)中期贷款，15，2。中期贷款协议的贷款条款，(1)利率和费用负担率；附加利率；管理费；代理费；杂项费用；承担费用(2)计息期(3)贷款期限(4)贷款还款(5)提前还款(6)贷款币种，16，3，中长期贷款协议的法律条件，(1)解释和担保条款(2)约定事项(3)违约事件，17，4，贷款币种的选择，首先，贷款币种应与使用方向挂钩。第二，借入货币应与购买设备后生产的产品的主要销售市场挂钩。第三，借入货币最好是软货币。第四，借入的货币最好不是硬币。第五，如果在借款期间硬币的浮动范围小于硬币和软硬币之间的利率差，就应该借款。否则，借入软货币。第四节衍生金融工具市场1。衍生金融工具市场概述1。第二代。概念衍生金融工具是一种价值依赖于原始金融工具的金融产品。本地金融工具通常指股票、债券、存单、货币等。今天的金融衍生品都是形式上的合约。合同规定了交易类型、价格、数量、交货时间和地点等。，19，衍生金融工具市场的类型和特征，1，有形市场利率期货，利率期权，外汇期货，外汇期权，股指期货，股指期权2，无形市场外汇期权，掉期，远期利率协议，利率上下限协议和票据发行便利，20，基本特征，(1)远期外汇市场有会员制；(二)期货交易有保证金制度。(三)期货交易有每日结算系统。(4)期货合约金额标准化；(5)交货日期固定；(6)交易方式在交易所公开叫价；竞争性交易(7)价格波动有一个规定的范围；21，2。基本衍生金融工具，(1)金融期货及其表现形式金融期货是指交易双方在未来某个时间以双方约定的价格买卖的金融期货合约。合约主要是外汇期货、利率期货和股票价格指数期货。外汇期货，也称为货币期货，是指外汇期货交易在有形交易市场上，根据交易单位和交割时间标准化的原则，通过结算公司或从属于结算所的经纪人，以固定汇率买卖远期外汇的交易。目的：第一，套期保值；第二是猜测，24。外汇期货套期保值。3月20日，美国进口商与英国出口商签署了一份从英国进口价值125万英镑的货物的合同，同意在6个月内以英镑支付交货费用。例如，一名美国商人从德国进口汽车，并同意在三个月内支付250万德国马克。为了防止马克升值带来的不利影响，他进行了买入套期保值，其过程如下：26，27，(2)卖出套期保值，例如，美国跨国公司在英国的分公司急需250万英镑现金来支付当期费用，此时美国跨国公司正好有一些闲置资金，所以它在3月12日向该分公司汇去了250万英镑。当天的即期汇率是1欧元=1.5790-1.5806.为了避免将来货款收回(3个月内偿还)时汇率波动(英镑汇率下跌)造成的风险损失，这家美国跨国公司在远期外汇市场进行了英镑短期套期保值。其交易流程如下：28，29，例如：2003年6月3日，美国A公司向瑞士S出口价值75，750，000瑞士法郎的货物，6个月后以瑞士法郎支付。签订合同时的市场汇率为美元/瑞士法郎=1.2145/82，12月份瑞士法郎期货价格为0.6085美元/瑞士法郎。如果到期市场汇率为美元/瑞士法郎=1.2112/38，12月份瑞士法郎期货价格为0.6125美元/瑞士法郎(瑞士法郎期货的交易单位为125，000法郎，交割月份为3月、6月、9月和12月)。问：(1)出口商如何对冲外汇期货交易？(2)计算出口商的损益。(3)到期时的实际出口收入是多少？在签署出口协议后，出口公司a出售了6份为期12个月的瑞士法郎期货合约。(2)无对冲：750，000 (1/1.2138-1/1.2182)=2232(美元)如果对冲：6125，000 (0.6085-0.6125)=-3，000美元，净损失为768美元。也就是说，期货市场损失了3000美元，现货市场损失了2232美元。(3)实际出口收入为出口收入减去期货市场损失，即实际出口收入=750001/1.2138-3000=614894(美元)。从这个话题可以看出，对冲有时会遭受损失，但风险被锁定在背后。31.外汇期货投机。一位投机者预计加元将在3个月内升值，并以1加元=0.7165美元的价格买入10份IMM加元期货合约(每份合约价值10万加元)。如果你在现货市场购买，你需要支付716，500美元，但你只需要支付不到20%的期货保证金。(1)长期投机，如：有望提高德国马克对美元的汇率。3月1日，将于6月交割的德国马克期货合约将在芝加哥国际货币市场购买。汇率dm1=美元，6月交割的期货合约结算价为DM1=美元0.6214，卖出合约价值为美元77675 (0.6214125000)，利润为美元77675-美元75037.5(含佣金)。扣除存款后，净利润为1137.5(2637.5-1500)美元。对于长期投机，关键是预测的外汇汇率必须上升，否则将赔钱，33，(2)短期投机，例如，德国马克预计将贬值，一个德国马克期货合同将于6月1日到期，DM1=0.6282美元，合同价值78525美元(0.6282125000)，支付的保证金为1800美元。5月1日，DM1=0.6098美元。预计德国马克将不会再次下跌，并将购买一份6月到期的合约，合约价值为76225美元(0.6098125000)，结束之前设定的空头头寸，获利2300美元(78525美元-76225美元)。扣除利润后的净利润为500美元(2300-1800英镑)。短期投机成功的关键在于正确把握汇率变动的方向，即减少而不是增加，否则就会赔钱。34，2。利率期货，(1)概念(2)利率期货的类型和交易实践，3。利率期货的应用(1)长期套期保值(见教材中的例子)2。短期对冲，35。例如，假设8月初市场利率为8.75%，一家企业准备在9月前投资200万元的项目。由于担心9月份利率会上升，该行因贷款成本上升而遭受损失。该公司计划进行期货交易，以避免利率预期上升带来的风险。由于期货交易成本非常低，不存在违约风险，投资经理在期货市场卖出了两个90天期国库券期货合约，总价值为200万美元，将于9月到期。如果9月份真的加息，投资者在现货市场的融资成本将增加11，250美元，造成损失。与此同时，当期货合约被平仓时，由于利率上升，期货合约的价格与现货价格一样下跌，投资者购买期货合约的价格低于卖出期货合约的价格，从而在结算期货交易时获利11，250美元。企业融资实际利率锁定在8.75%:36.37。由于现货和期货价格完全同步变化，现货交易的损失正好被期货交易的利润抵消，从而达到规避利率变动风险的目的(见表)。在本例中，虽然市场利率从8.75%提高到11%，但由于用利率期货合约进行套期保值，企业的实际贷款利率仍锁定在8.75%。相反，如果利率不升反降，他本可以支付更少的融资成本，获得更低利率的贷款。然而，由于套期保值，期货价格将与现货价格同时上涨，期货交易产生的损失将抵消现货市场利率下降带来的好处。在这种情况下，如果不进行套期保值，企业将处于更好的地位。股票价格指数期货(1)概念(2)特征(3)中国股票指数期货(39)金融期权的概念及其表现形式(1)概念和类型概念：指选择购买或出售某一金融产品的权利，即金融期权买方向期权卖方支付一定的费用，在合同有效期内获得合同规定的约定价格，向卖方购买或出售一定数量的金融产品，或放弃履行合同。合同类型：(1)欧洲和美国期权(2)场内和场外交易(3)买入和卖出期权(4)外汇期权和利率期权。41，2。金融期权的主要形式。1.外汇期权是指合同买方在向卖方支付一定费用(期权费)后，在未来以特定汇率买入或卖出一定数量外汇的期权。期权费，1。期权购买者支付给卖方期权购买者的成本上限2。期权购买者的收入上限。期权费的决定因素行权汇率期权的时间价值或期限的预期汇率波动，43，44，45。例如，看涨期权：一家机构预计欧元对美元升值，但不想利用期货合约锁定价格，因此它以每欧元0.06美元的期权费买入一个欧元看涨期权，行权价为1欧元=1.18美元。一家基金公司发现，英镑对美元的贬值在一段时间内已经超过10%，短期内不会低于1英镑=1.60美元，因此它以每单位英镑0.1美元的期权费出售英镑看跌期权。其收益如下：49，卖出期权的收益曲线，收益，损失，100，0，1.50，1.60，英镑即期汇率，50，卖出期权的收益，51，美国制造商购买24亿日元的看涨期权，三个月后，协议价格为1美元=240日元，总期权费为200，000美元(200，000)，如果日元升值，三个月后， 即期汇率为1美元=220日元(1)美国制造商需要支付1，000万美元(3)加上按照1美元=240日元支付的期权费，以1: 220的价格购买24亿日元，如果日元汇率稳定，可以避免70万美元(1，090-1，000万-20)的损失。 三个月后，汇率仍为1美元=240日元(1)在即期外汇市场购买24亿日元需要1，000万美元(2)由于即期汇率等于商定的汇率，放弃行使期权只需要20万美元的期权费(3)获得24亿日元的总成本为1，020万美元(1，020万美元)，与此相比，还需要20万美元的期权费如果日元贬值，三个月后，即期汇率为1美元=260日元(1)920万美元(24亿/260)(2)美国制造商放弃期权(3)节省60万美元(1000万-920万-20万)，52，美国制造商用1美元=240日元的远期外汇购买24亿日元，如果日元升值，三个月后，即期汇率为美元要在现货交易市场购买24亿日元，你必须支付24亿/220=1090万美元(2)来履行合同，并且你必须支付1000万美元(3)远期交易避免了90万美元(1090-1000万)的损失。如果日元汇率稳定，3个月后，汇率仍为1美元=240日元(1)在现货市场购买24亿日元，需要支付1000万美元(2)履行合同，需要支付1000万美元(3)不亏不赚。如果日元贬值，3个月后的即期汇率为1美元=260日元(1)，在即期外汇市场购买24亿日元。履行合同需要920万美元(24亿/260)(2)1000万美元(3)制造商需要支付800，000美元(1000万-920万)用于对冲外汇期权交易。例如，美国公司在三个月后从德国进口了一批货物，并以1美元=2.5马克的议定价格购买期权，期权费为5万美元，因此需要支付1250万德国马克。如果当时的即期汇率为马克升值，1美元=2.3马克，应支付543万美元(12，502.3)，进口商(美国公司)应执行合同。与按市场汇率购买马克相比，这节省了380，000美元(543-5)。如果马克贬值，1美元=2.6马克，将支付480美元(12，502.6英镑)。进口商(美国公司)可以按市场汇率购买马克，而不是执行合同，获利150，000美元(-480-5)。54.投机性外汇期权交易。