第六章传统外汇交易.ppt

第六章传统外汇交易,第一节外汇市场,一外汇市场（ForeignExchangeMarket)是进行外汇交易或货币兑换的场所。它的特点在于买卖的对象是货币，而且买进一种货币的同时卖出另一种货币。思考：外汇市场与金融市场的关系？金融市场与商品市场的关系？,二世界主要外汇交易中心,伦敦苏黎世法兰克福纽约悉尼东京香港新加坡外汇市场的存在形态是什么？,三外汇市场的参与者,外汇市场的参与者主要包括外汇银行、外汇经纪人、中央银行和客户四类。1外汇银行（外汇市场的主体）2外汇经纪人（与自营商的区别）3各国中央银行4客户（主要指跨国公司）,四外汇市场的类型,分类依据类型外汇买卖的参与者客户与银行间外汇市场银行与银行间外汇市场中央银行与银行间外汇市场有无固定的交易场所有形外汇市场无形外汇市场,第二节即期外汇交易,一即期外汇交易（spotexchangetransaction)又称现汇交易，是指买卖双方成交后两个营业日内办理交割的外汇交易。应用：进行货币兑换调整外汇头寸进行投机,二即期外汇交易交割日具体分类,1标准交割日：指在成交后第二个营业日交割。2隔日交割：指在成交后第一个营业日进行交割。3当日交割：指在成交当日进行交割的即期买卖。,三即期外汇交易的报价,银行在报价时实行双价制，即对每一种货币同时报出买入价（BidPrice)和卖出价（OfferPrice).例如：USDJPY（1美元兑日元）111.0717USDHKD（1美元兑港元）7.794757,第三节远期外汇交易,一远期外汇交易（ForwardExchangeTransaction)又称期汇交易，是指外汇买卖双方成交时签订合约，约定各种有关条件，如外币的种类、金额、汇率、交割时间和地点，在外来的约定时间办理交割的外汇交易。二远期外汇交易交割日通常情况下，远期外汇交易的交割期限为1个月、2个月、3个月和6个月。,三远期外汇交易的应用,保值性远期外汇交易是指交易者在已知未来远期外汇头寸的情况下，利用远期外汇交易对未来的外汇头寸进行抛补，从而发挥保值的作用。,例,某年3月12日，外汇市场的即期汇率为USDJPY=111.06203个月远期差价点数3040.假定当天某日本进口商从美国进口价值100万美元的机器设备，需在3个月后支付美元。若日本进口商预测3个月后（6月12日）美元将升值（即日元兑美元贬值）到USDJPY=112.0218.如果日本进口商不采取即期将日元兑换成美元并在3个月后支付的方式，在其预期准确的情况下，如果日本进口商不采取保值措施，则6月12日需支付多少日元？日本进口商采用远期外汇交易进行保值时避免的损失为多少？解：（1）如果日本进口商不采取保值措施，6月12日按当日即期汇率买入美元时，需支付的日元为：112.181000000,（2）如果日本进口商采取保值措施，即在签订进货合同的同时，与银行签订3个月的远期协议，约定在3个月后的6月12日买入100万美元，从而锁定其日元支付成本。3个月的远期汇率为：111.06+0.0030=111.0630111.20+0.0040=111.20406月12日进口商按远期汇率买入美元时，需付出的日元为111.20401000000因此，日本进口商进行远期交易时，避免的日元损失为：112.181000000111.20401000000=976000,投机性远期外汇交易,利用远期外汇交易进行投机是指投机者基于预期而主动在远期创造外汇头寸以谋利。利用远期外汇交易进行投机有买空（Bull）和卖空（Bear)两种基本形式。,例,某英国投机商预期3个月后英镑兑日元有可能大幅度下跌至GBPJPY=180.0020.当时英镑3个月远期汇率为GBPJPY=190.0010.如果预期准确，不考虑其他费用，该投机商买入3月远期1亿日元，可获得多少投机利润？（分析：英商预期3个月后日元的即期汇率将高于现在的日元3个月的远期汇率，可以做买空3个月日元远期的交易。如果预期准确，在3个月后按远期合约购入日元后再到即期市场出售，即可获得差价收入。）,解：为履行远期合约，3个月后该英商为买入1亿日元，需支付英镑为：100000000190.005263003个月后英商在即期市场上卖掉1亿日元，可获得英镑为：100000000180.20554900英商通过买空获利为：554900526300=28600,第四节套汇,一套汇（Arbitrage)是指套汇者利用两个或两个以上外汇市场上的汇率差异，在汇率低的市场上买进，同时在汇率高的市场上卖出，通过贱买贵卖套取差价利润的活动。,套汇交易分为时间套汇和空间套汇两种。时间套汇：利用不同交割期限所造成的汇率差异，在买入或卖出即期外汇的同时，卖出或买入远期外汇，借此获取时间收益，以获得盈利的套汇方式。空间套汇：是指套汇者利用同一时间不同外汇市场之间的汇率差异，同时在不同的地点进行外汇买卖，以赚取汇率差额的一种套汇方式。地点套汇又分为直接套汇和间接套汇两种。,直接套汇（两角套汇）：是指利用两个外汇市场上的汇率差异，在两个市场上同时买卖同一货币，以赚取差价收入的行为。“贱买贵卖”,例某日伦敦外汇市场的即期汇率为GBP1=USD1.620510，纽约外汇市场该汇率为GBP1=USD1.631020.若不考虑其他费用，某英商用100万英镑进行的套汇交易可获多少收入？解：（分析：显然，英镑在伦敦外汇市场的价格比在纽约外汇市场的价格低，根据贱买贵卖的原则，套汇者在纽约外汇市场卖出英镑收入美元，而在伦敦外汇市场购回英镑卖出美元，从而获得差价收入。）,英商在纽约外汇市场卖出100万英镑可获得的美元为：10000001.6310=1631000该英商在伦敦外汇市场购回100万英镑需支出美元为10000001.6210=1621000该英商的套汇收益为16310001621000=10000USD,间接套汇（三点套汇threepointsarbitrage）,是指利用三个不同地点的外汇市场上同一时间的汇率差异，同时在三个市场上贱买贵卖赚取差价收入的行为。间接套汇也可是利用三个以上外汇市场上的汇率差异，同时在多个市场上进行套汇活动，称为多角套汇。判断方法：先将三地的汇率换算成同一标价法下的汇率，然后将三个汇率连乘起来，若成积等于1，则不存在汇率差异，不能进行套汇，若乘积不等于1，则存在汇率差异，可以进行套汇。,例某日香港、伦敦和纽约外汇市场上的即期汇率如下：,香港外汇市场：GBP1=HKD12.490500伦敦外汇市场：GBP1=USD1.650010纽约外汇市场：USD1=HKD7.850010问：是否存在套利机会？如果存在套利机会，不考虑其他费用，某港商用100万港元套汇，可获得多少利润？解：由于伦敦和纽约外汇市场的汇率采用的是间接标价法，因此，可将香港外汇市场的汇率也调整为间接标价法：HKD1=GBP0.080001,将3个汇率同边相乘得到：,（0.081.657.85）（0.08011.65107.8510）1.03621.0383所以存在套汇机会。可以理解为：在香港市场卖出1港元可以得到0.08英镑，继而在伦敦外汇市场上出售0.08英镑可获得0.081.65美元，最后在纽约市场上出售0.081.65美元可获得0.081.657.85港元，显然用1港元按照以上顺序进行套汇可以获得0.0362港元的套汇收入。,即港商可以采用如下方式进行套汇：香港外汇市场：港元英镑伦敦外汇市场：英镑美元纽约外汇市场：美元港元该港商可获得的套汇收入是：10000000.0362=36200,如果套汇的买卖方向不同，可能会亏损,如果港商的套汇方式是：在纽约市场上卖出港元买入美元