第5章.the_foreign_exchange_market.ppt

课件制作：王晓静第1页,CH6,FOREIGNEXCHANGEMARKET,课件制作：王晓静第2页,Keyterms,Foreignexchangemarket外汇市场Arbitrage套汇Retailrate零售汇率Wholesaleinterbankrates银行间批发汇率Interbanktrading银行间交易Appreciation增值Depreciation贬值Hedging套期保值,课件制作：王晓静第3页,Keyterms,Speculation投机Spacearbitrage地点套汇Timearbitrage时间套汇Interestarbitrage利息套汇Spotagainstforward即期对远期Coveredinterestarbitrage抵补套利,课件制作：王晓静第4页,1TheForeignExchangeMarket,1.1Themarketinwhichinternationalcurrencytradestakeplace1.1.1Interbanktrading狭义的外汇市场ForeigncurrencytradingamongbanksItaccountsformostoftheactivityintheforeignexchangemarket.wholesalerate,morethan$1million,课件制作：王晓静第5页,1.1.2广义的外汇市场interbanktrading&tradingbetweencustomersandbanks,课件制作：王晓静第6页,1.2TheActorsThemajorparticipantsintheforeignexchangemarketare:CommercialbanksInternationalcorporationsNonbankfinancialinstitutionsCentralbanks,课件制作：王晓静第7页,1.3CharacteristicsoftheMarketTheworldwidevolumeofforeignexchangetradingisenormous,andithasballoonedinrecentyears.Newtechnologies,suchasInternetlinks,areusedamongthemajorforeignexchangetradingcenters(London,NewYork,Tokyo,Frankfurt,andSingapore).Theintegrationoffinancialcentersimpliesthattherecanbenosignificantarbitrage.Theprocessofbuyingacurrencycheapandsellingitdear.,课件制作：王晓静第8页,1.4VehiclecurrencyAcurrencythatiswidelyusedtodenominateinternationalcontractsmadebypartieswhodonotresideinthecountrythatissuesthevehiclecurrency.Example:In2001,around90%oftransactionsbetweenbanksinvolvedexchangesofforeigncurrenciesforU.S.dollars.,课件制作：王晓静第9页,2外汇交易概况,银行与客户之间的交易(retailrates)银行同业之间的交易(wholesaleinterbankrates)银行与中央银行之间的交易,课件制作：王晓静第10页,3外汇交易类型,3.1即期外汇交易(spottransaction)DefinitionExample,课件制作：王晓静第11页,3.2远期外汇交易(forwardtransaction),DefinitionQuotation远期汇率的报价方式：直接报价(Outrightrate)掉期率（远期差价）(Swaporforwardrate)利用货币利率差计算,课件制作：王晓静第12页,（1）直接报价,现汇汇率：/US$2.4210/201个月期汇：/US$2.4180/002个月期汇：/US$2.4150/703个月期汇：/US$2.4130/50,课件制作：王晓静第13页,（2）掉期率,远期差价的表示：升水（atpremium）贴水（atdiscount）平价（atpar）,课件制作：王晓静第14页,远期汇水的表示方式和计算方法,课件制作：王晓静第15页,习题,若一个英国银行给出的汇率报价是：即期汇率：1=$1.6325/35一个月远期差价：0.750.73cpm二个月远期差价：1.351.32cpm三个月远期差价：2.032.00cpm问：(1)银行买入即期美圆的价格是多少？(2)客户卖出一月期美圆的价格是多少？(3)银行卖出两月期美圆的价格是多少？(4)客户卖出三月期英镑的价格是多少？,课件制作：王晓静第16页,（3）利用货币利率差计算远期汇率,1）远期汇水的计算：远期汇水即期汇率x利差x月数/12,课件制作：王晓静第17页,即期汇率：US$/SF1.99803个月（91天）瑞朗利率12，美元利率18，求远期差额？,远期汇水1.9980X6%X3/12=0.0290$远期贴水290点SF远期升水290点,课件制作：王晓静第18页,2）远期汇水折合年率,课件制作：王晓静第19页,现汇汇率：2.4210/20三个月80/70求远期汇水折合年率。,1.24,课件制作：王晓静第20页,有关计算,.远期差价即期汇率*两国利差*天数.升贴水率（升水（贴水）数即期）*月数.升贴水率两国利差,课件制作：王晓静第21页,例题,1、伦敦货币市场年利率9.5%，纽约货币市场年利率7%，伦敦外汇市场美圆即期汇率1=$1.9600，3个月期汇汇水(即升贴水数),课件制作：王晓静第22页,2、已知：即期汇率$1=2.2330/406个月远期差价285/270美圆年利率8%求：(1)6个月的远期汇率(2)6个月的远期汇水折合年率(即升贴水率)(3)欧元年利率,课件制作：王晓静第23页,3、已知：伦敦市场年利率10%，纽约市场年利率8%，伦敦市场上即期汇率为/$1.5439求：(1)6个月远期汇水(2)6个月远期汇率(3)远期汇水折合年率,课件制作：王晓静第24页,习题,1、已知：即期汇率$1=2.2330/406个月远期差价270/285美圆年利率8%求：(1)6个月的远期汇率(2)6个月的远期汇水折合年率(即升贴水率)(3)欧元年利率,课件制作：王晓静第25页,2、已知：纽约市场年利率14%，伦敦市场年利率10%，伦敦市场上即期汇率为/$2.4000求：(1)3个月远期汇水(2)3个月远期汇率(3)远期汇水折合年率,课件制作：王晓静第26页,远期交易的目的套期保值的需要(P332举例)外汇投机的需要,课件制作：王晓静第27页,套期保值Hedging,一美国进口商从日本进口价值500万日圆的商品，日圆计价支付，3个月后结算。签订合同时即期汇率为$1=125(情况一)3个月后汇率不变仍为$1=125，进口商需支付4万美圆（500125）(情况二)3个月后美圆贬值，为$1=110，进口商需支付4.5454万美圆（500110）(情况三)3个月后美圆升值，为$1=130，进口商需支付3.8461万美圆（500130）,课件制作：王晓静第28页,在签订合同时，3个月远期汇率$1=120进口成本可固定为500万/120=41666美圆结论：利用远期外汇交易套期保值可以：固定成本或收益避免汇率波动带来的风险,课件制作：王晓静第29页,投机Speculation,预测某外汇汇率上升，先买入该种货币远期，等到和约日再卖出该货币即期，买空预测某外汇汇率下降，先卖出该种货币远期，等到和约日再买进该货币即期，卖空,课件制作：王晓静第30页,买空举例,东京外汇市场6个月美圆期汇汇率：1美圆=132日圆，某交易者预测6个月内美圆会升值，于是按此汇率买入100万美圆，情况一：到交割日即期美圆汇率上浮至1美圆=142日圆，则可赚取1000万日圆。情况二：到交割日即期美圆汇率下浮至1美圆=122日圆，则损失1000万日圆。,课件制作：王晓静第31页,3.3套汇交易(arbitrage),（一）地点套汇spacearbitrage(P330)直接套汇（两地套汇）间接套汇（三角套汇）,课件制作：王晓静第32页,1、直接套汇举例：设伦敦和纽约同时出现如下行情：LD/2.0040/50NY/2.0070/80投入资金10万，可获利多少美元？,课件制作：王晓静第33页,2、间接套汇举例，设伦敦、纽约和法兰克福同时出现如下行情：NY/1.9100/10FF/3.7790/800LD/2.0050/65投入资金10万，可获利多少美元？,课件制作：王晓静第34页,3、三角套汇要点：,套汇只有在没有外汇管制情况下才能顺利进行，欧洲货币市场是理想的套汇场所。套汇的原则是贱买贵卖，市场出现大量套汇活动后，汇差趋于消失。套汇交易涉及成本，包括各项费用。,课件制作：王晓静第35页,地点套汇习题,1、纽约市场和欧洲市场在某一时间的汇率分别为：纽约市场：1=1.1010-25欧洲市场：1=1.1030-45投入100万套汇，可获利多少美元？,课件制作：王晓静第36页,2、套汇者以100利用以下三个市场套汇，结果如何？纽约1=￥121.00-129.00东京1=￥230.50-238.60伦敦1=1.5310-1.5320,课件制作：王晓静第37页,（二）时间套汇又称掉期交易,SWAP概念(P332)时间套汇的类型1、既期对远期（SPOTAGAINSTFORWARD）2、远期对远期（FORWARDTOFORWARD）,课件制作：王晓静第38页,（三）利息套汇Interestarbitrage,课件制作：王晓静第39页,利息套汇两种情况：,不抵补套利抵补套利,课件制作：王晓静第40页,抵补套利例题,假设英国货币市场3个月年率8%，美国货币市场3个月年率12%，伦敦外汇市场行情如下：Spot1=1.8400-20spot3Month1020若以100万英镑套利，结果如何？,课件制作：王晓静第41页,抵补套利习题,伦敦3个月短期利率10%，香港3个月短期利率6%，香港外汇市场即期汇率为：1=HK13.1160-13.1360,远期英镑贴水126-120，若以100万港币套利，结果如何？,课件制作：王晓静第42页,3.4futures,课件制作：王晓静第43页,FuturesandOptionsFuturescontractThebuyerbuysapromisethataspecifiedamountofforeigncurrencywillbedeli