理财案例-资本运作案例精选10.ppt

案例情况,崔安娜原在国有商业银行工作，99年7月到信达金融资产管理公司上海办事处工作。信达、长城、东方、华融金融资产管理公司设立的目的是为了收购、管理、处置从原老国有商业银行剥离的不良贷款，最大限度减少商业银行的损失。债转股过程中是按部门分指标实施的。无锡叶片厂是信达金融资产管理公司的债转股项目之一。,债转股背景,负债经营是现代企业经营的一大特征，因深层次原因，许多国有企业过度负债经营，资产负债率高达80%以上，高负债结构中有大量的不良债务，众多的国有企业陷入了低效或无效运转之中，企业正常的生产经营活动难以维持，极易导致信用危机。由于国民经济深层次矛盾的逐渐暴露以及银行自身的改革和在防范风险方面的不足，再加上国际区域性金融危机的影响，四大国有商业银行在多年的经营过程中累积了大量的不良资产，银行的信用体系极端脆弱。,银行不良资产原因,我国核销银行的呆坏账主要是通过提取和冲销银行呆坏账准备金的形式来进行的。但在93年以前，银行并未提取呆坏账准备金，没有核销过呆坏账，致使国有商业银行积累了大量的不良贷款。93年，我国建立了呆坏账准备金制度，但这一制度需要较长的时间才能有效，我们面对的现实问题不容许拖延得太久。信达金融资产管理公司这样的专门经营和管理不良资产的金融资产管理公司便应运而生了。债转股是众多金融资产管理公司理顺金融资产的其中一种做法。,债转股的变昧,债转股大多被看做是一顿“免费的午餐”，国家经贸推荐的债转股企业中，有相当一部分是由于历史原因形成不良贷款的困难企业。简单地将债权转为股权，企业的资产负债表虽然得到了“优化”，利息变成了收入，但社会资源配置并没有得到优化，并没有增加新的现金流量和市场份额。加上企业底子薄、负担重，现代企业制度没有建立，资产管理公司的股权退出没有找到一条有效的通道，金融资产得不到优化，仍将是不良资产。,管理人员对不良资产的形成分析,一是在政策的干预下，银行对经营管理水平低下、重复建设、产品无销路的国有和集体企业发放贷款所形成的不良资产；二是信贷资金财政化，即用银行贷款充当国有企业和建设项目的资本金所形成的不良资产；三是金融监管不力，金融机构的经营管理混乱，大量被投入房地产和股市中，在“泡沫”破灭之后形成的不良资产；四是受信用环境拖累，即企业的还款意识淡薄，盲目借债、盲目扩张所形成的不良资产。,崔安娜对金融资产管理公司认识,4家金融资产管理公司这次接收的不良资产总量已经高达1.2万亿元，各家金融资产管理公司的财政一次性拨入的资本金只有100亿元。4家金融资产管理公司己确定了相同的对不良资产的处置方式：综合运用出售、置换、资产重组、债转股、资产证券化等方法，对贷款及其抵押品进行处置，对债务人提供管理咨询、收购兼并、分立重组、包装上市等方面的服务，对确属资不抵债、需要关闭破产的企业申请破产清算。可以按照国家有关规定，向境内外投资者出售债权、股权，以最大限度地收回资金，减少损失。,崔安娜对业务的认识,金融资产管理公司怎样运作都能取得成功呢？崔安娜认为解决如何盘活不良资产问题是金融资产管理公司成功的关键。盘活不良资产，尽管国外有银行系统的不良资产成功地进行重组的范例，国内金融资产管理公司所从事的仍然是一项探索性的工作。金融资产管理公司的职责是收购、管理、处置国有商业银行不良资产。崔安娜对工作的艰巨性、创新和挑战有一定的认识。,崔安娜的工作安排,99年7月底，崔安娜负责债转股项目的选择以及运作模式的设计。这是一个对金融资产管理公司和进行债转股企业具有长期、重大影响的战略问题，也是不可输的问题。金融资产管理公司必须为银行解困出力，必须使自己免于失败；企业必须找到新的投资人和业务出路，归还银行贷款。崔安娜应选择哪一种行业的哪一家企业来实施债转股；应如何设计债转股之后的资本运作模式，以使金融资产管理公司所持有的股份质量得到优化并最终收回资金。,金融资产管理公司成功的关键,成功的关键主要在于对金融资产管理公司企业性质和业务认识的到位。金融资产管理公司是一种有资金来源，业务范围横跨商业银行、证券公司和投资银行等领域，具有“特殊的法律地位和专业优势”的金融企业。金融资产管理公司的业务是对金融资产进行管理、经营和处置不良资产的活动，既是商业银行信贷管理职能的延伸，但又更加强调发挥投资银行的功能、手段，通过资本市场上的业务运作，把投资银行业务作为资产处置的“重头戏”。金融资产管理公司成功的标志是通过国家的融资战略，盘活金融企业的不良资产通过金融资产管理公司的活动，改善不良贷款企业和金融资产管理公司的外部环境企业的道德风险有所约束形成一批金融资产管理的精兵强将,崔安娜选择了符合条件的的债转股企业-无锡叶片厂,品种适销对路，质量符合要求，有市场竞争力；工艺装备为国内、国际先进水平，符合环保要求；管理水平较高，债权债务清楚，财务行为规范；企业领导班子强，董事长、总经理懂得经营管理；转换经营机制方案符合建立现代企业制度的要求。,无锡叶片厂基本情况,至1999年底，资产规模35436万元，资产负债率82.01。员工1100人，主要产品为汽轮机及大型发电机所需的叶片和锻件，其中大叶片在国内市场上的占有率为85%；于1995年被划人上海电气集团。无锡叶片厂衰退的根本原因是1993年立项引进当时国际上最先进的德国在20世纪90年代的DPKA11200型离合器式螺旋压力机，而背上了债务包袱。96年项目建成后，该厂的叶片在质量上替代进口同类产品，价格为进口同类产品的轧4050，每年节约外汇约1000万美元，受国外成套机组的竞争和国内有关政策的影响，设备开工严重不足，利息负担沉重，折旧费用居高不下，该厂空有世界级的设备和绝对高的市场占有率，仍身陷困境。,无锡叶片厂困境,99年6月底，无锡叶片厂欠银行本息合计27955万元，其中欠信达资产管理公司20050万元，为长期拖欠本息的贷款。当年该厂的销售收入5066万元，不计“八五”项目新增设备折旧500万元和“八五”贷款应计利息6571万元下，利润为66万元，如将上述两项计人成本，则无锡叶片厂99年度的账面亏损额为8005万元。债转股后企业只有增加了现金流量，才能为金融资产管理公司的退出打开通道。,师长的对国外债转股的回顾,92年匈牙利实施“贷款调整计划”的债转股，即匈牙利政府根据政府与企业对各年形成的呆账应承担的责任，按照一定的价格购买这些银行债权，然后将其折价转让给国有的匈牙利投资开发银行，由其将债权转为股权。该贷款调整计划一次性地。显著地改善了匈牙利有关银行。企业的财务状况。但该贷款调整计划只是通过资金的注人来核销呆、滞账，并没有形成外部压力，去触及银行和企业的组织、控制、运营体制，结果导致在93年间银行和企业的财务状况又一次恶化。,师长的对国外债转股的回顾,匈牙利政府不得已在93-94年又一次对银行债权实施了债转股。并将债转股与银行和企业的管理体制、组织结构、操作系统的现代化紧紧联系在一起，推进了银行债权人与企业债务人的重组，收到了较好的效果。匈牙利的经验告诉我们，处理不良贷款或者债转股，一定要与产业结构的调整。企业经营机制和所有制结构的转换结合起来。否则，单纯为了一个“漂亮”的财务报告来处理不良贷款，最终于事无补，必将重新陷入呆、滞账的泥潭。,师长的对国对债转股的看法,教授认为我国的债转股至少应该包括三个方面的重组，即业务重组、财务重组和管理重组。业务重组对债转股企业的业务组合进行调整和重新组合。一般来说，这种业务重组往往需要与其他企业的业务相连接，才能形成新的产业链。财务重组，实现债权转股权，改变企业和金融资产管理公司的债务结构和股权结构，使企业的财务报表在短期内变得优秀的多。管理重组：一是金融资产管理公司在接受债权并将其转化为股权之后，作为阶段性股东对企业实施初步的管理整合；二是金融资产管理公司通过股份回购、协议转让、上市等多种手段套现后，必然要引入愿意接手这些股份的“战略投资者”，这些战略投资者将对企业的各个环节进行改造重组。业务重组是保证企业基本的现金流量的一个必要条件。,债转股的方法,以业务重组实现债转股，业务重组的对象是上海汽轮机厂，业务重组方式成立新公司。新公司承担欠信达资产管理公司的债务转化为股权。重组内容由上海汽轮机厂与无锡叶片厂重新组建新公司，上海汽轮机厂的上级上海汽集团注入资金461万元，调整产品结构，将上海汽轮机厂的中、小叶片生产调整到无锡叶片厂生产，使无锡叶片厂成为开发、生产各种大、中、小叶片锻件的企业，生产效率得以提高