郑州商品交易所菜籽期货合约及规则设计(武汉培训0627)

油菜籽期货合约及规则设计,菜籽菜油菜粕压榨链条关系图,100%菜籽=3338%菜油+60%菜粕,菜籽菜油菜粕市场主体关系图,农民,贸易商,榨油厂,饲料厂,菜油期货,菜籽期货,菜粕期货,间接利用,菜籽期货汇报内容,供给,流通,消费,品质,现货量,交割标准,交割方式,交割区域,现货,期货,政策,交割月份,风险,风控制度,目标,贴近现货,服务产业,风险可控,储存性,参与主体,关注点,现货特点,供给,品质,流通,消费,种植：相对分散季节：一年2季产量：1250万吨进口：不能流通,标准：指标简单检验：技术成熟储存：水分要求高差异：有地区差异,方式：汽车、包装半径：省内流通集中期：6-12月份收购：托市政策,主体：榨油厂规模：小、多、散产能：4千万，过剩开工：3-6个月,产量、商品量满足期货要求，交割区域要与现货一致,易于分级、检验，储存有难度，交割标准贴近现货，扩大可供交割量,流通季节性强，合约月份设计要考虑交割风险，严格风险控制,买方力量较强，要通过交割方式创新降低交割成本，方便卖方交割,风险点的考虑,1.1菜籽现货：供给-种植,10月,9月,10月,5月,春菜籽（4月种植，9月底收获）,冬菜籽：长江流域。占比90%以上。,春菜籽：内蒙东部、青海等。占比7-10%,冬菜籽（10月底种植，次年5月收获）,4月,1.1菜籽现货：供给-产量,数据来源：国家粮油信息中心,1.2菜籽现货：品质,菜籽标准（GB/T11762-2006）油菜籽以含油量定等，含油量低于5等的为等外油菜籽。,1.2菜籽现货：品质储存问题,农业部油菜籽干燥与储藏技术规程规定：水分9%，可储藏5个月以上；水分12%，不宜存放。现货中：水分9%以下适于较长期的保管，水分10-12%只能作短期储存1-2个月。水分12%以上，随时可发生发热、霉变、生芽，应尽快出晒或烘干。,1.3菜籽现货：流通区域及路径,收购政策。2008年国家首次出台了油菜籽托市收购政策。2009-2011年国家继续执行油菜籽托市收购政策，并不断提高托市收购价格（3700-3900-4600。,菜籽流通区域及路径示意图,1.3菜籽现货：流通季节,数据来源：国家粮油信息中心,春菜籽,冬菜籽,1.4菜籽现货：消费,数据来源：国家粮油信息中心,菜籽加工企业区域分布,1.3菜籽现货：消费,数据来源：国家粮油信息中心,期货合约设计主导思想,紧扣现货特点，找准制度定位满足市场需求，完善避险链条降低交割成本，促进期现结合严控市场风险，促进功能发挥,以下内容仅供参考，具体规定以交易所发布为准。,主要内容,期货合约交割标准交割方式：仓单交割+车板交割交割区域风控制度,交割月份,流通季节性,交割标准,储存风险性,交割方式,参与便利性,交割区域,扩大交割量,风控制度,保持均衡性,期货设计,关注点,7、8、9、11、1、3,参照国标，合理设置质量指标及升贴水,降低交割门槛，车船板+仓单，放宽车船板交割质量要求,涵盖冬春菜籽主产区（基准区域：长江中下游区域）,严格持仓限制和保证金制度，交割月持仓500手,解决方案,1.郑州商品交易所油菜籽期货合约,1.1交易单位：10吨/手,【说明】目前菜籽运输方式主要为汽车，一般为10-30吨/车，每手10吨的交易单位，与大部分主流运输工具能够灵活匹配；油菜规模化种植程度较低，菜籽生产、消费企业的规模相对较小，每手10吨的交易单位与油菜产业上下游的规模、特点相适应。按菜籽近年主要运行价格区间计算，10吨菜籽合约的价值在4.5万元左右，便于投机者参与交易，有利于品种的活跃。交易单位为每手10吨，便于记忆，符合期货业内人士及投资者的习惯。合约单位与同为油料品种的大豆一致，便于跨品种套利。,1.2最小变动价位：1元/吨,【说明】目前国内已上市的商品期货中，价格在5000元/吨以内的农产品品种（如大豆、小麦、早籼稻、玉米等），最小变动价位均为1元/吨。采用1元/吨为最小变动价位，一手合约10吨，每手合约的最小变动值为10元，除去交易所收取的交易手续费（拟单边2元/手，低于合约价值的万分之一）和期货公司加收的部分费用后，仍有投资收益，有利于吸引投资者参与，提高市场流动性。1元/吨为最小变动价位，报价变化均匀、合理，有利于保持价格变动的连续性，有利于价格发现功能的实现。,1.3每日价格波动限制（涨跌停板）,不超过上一交易日结算价4及郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法相关规定【说明】菜籽现货价格波动幅度较为平稳，价格波幅绝对值基本在3%以内，从近四年（2008年2011年2月）我国菜籽主产地湖北地区每日现货价格波动情况看，4的涨跌停板可以覆盖96.85%的现货价格波动，能够有效地控制市场风险。此外，交易所还可以根据市场情况，必要时扩大涨跌停板幅度以控制市场风险。将每日价格波动幅度限定为4%，既能保证菜籽期货价格有一定的波动空间，又与5%的保证金比例搭配，有利于抑制过度投机，防范逼仓风险。,1.4最低交易保证金：合约价值的5%,【说明】从其他品种的实践来看，目前上市的农产品期货中菜籽、大豆、豆粕的涨跌停板和保证金采用（4%，5%）的组合，运行正常，符合风险控制的要求。郑商所拟将农产品统一为4的涨跌停板和5的保证金。在实际运行中，期货公司还要在交易所规定保证金基础上加收2-3%，而且交易所也可以根据市场状况提高交易保证金，从而覆盖市场波动较大时的风险。菜籽现货贸易商普遍资金实力偏小，在风险可控的前提下，适当提高资金利用效率，有利于促进市场的稳健发展。,1.5合约交割月份:7/8/9/11/1/3月,供给角度：69月冬菜籽，10-3月春菜籽需求角度：加工时间3-6个月，8月份需求较旺盛风控角度：6月菜籽水分大，3月份以后菜籽较少套利角度：大豆、菜油、菜粕都有1、3、7、9、11，有5个月份重合，便于套利。原则：现货贸易最活跃的月份设交割月。,1.6最后交易日,仓单交割：合约交割月份的第12个交易日车板交割：合约交割月份的次月20日【说明】仓单交割与郑商所菜油、强麦、小麦等初级农产品一致，便于投资者熟知。车船板交割方式与普麦一致，主要考虑发货环节。,二、交割标准,菜籽国标（GBT11769-2006）期货交割质量标准包装物要求交割单位：10吨,2.1菜籽国标（GB/T11762-2006）,油菜籽以含油量定等，含油量低于5等的为等外油菜籽。,2.2期货交割质量标准,基准交割品：符合以下质量指标的菜籽：含油量（以8%水分计，以下同）38.0%，水分9.0%，杂质3.0%，热损伤粒2.0%，生霉粒2.0%，色泽气味正常。菜籽指标定义、卫生指标要求及检验方法等按照中华人民共和国国家标准油菜籽（GB/T11762-2006）执行。替代品及升贴水：（一）含油量以38.0%为基准，每高（低）1个百分点，升水（贴水）70元/吨，高不足1个百分点的无升水，低不足1个百分点的按照1个百分点计，高于42.0%的按照42.0%升水。含油量低于35.0%的不允许交割。（二）杂质以3.0%为基准，每低（高）0.5个百分点升水（贴水）30元/吨，不足0.5个百分点的无升贴水，低于2.0%的按照2.0%升水。采用标准仓单交割的，杂质高于3.0%的不允许交割。采用车板方式交割的，杂质高于4.0%的不允许交割。（三）采用车板方式交割的，水分以9.0%为基准，每高0.5个百分点贴水30元/吨，不足0.5个百分点的无贴水，水分高于12.0%的不允许交割。采用标准仓单交割的，水分高于9.0%的不允许交割。,国粮局2011年6省油菜籽收获质量调查报告含油量：平均值38.3%，38%含油占47%，35%以上占95%热损伤粒：平均值0.2%，2.0%以内为84%生霉粒：平均值0.5%，2.0%比例为96%国产菜籽80%以上能达到交割标准,2.2期货交割质量标准,2.2期货交割质量标准,湖北中粮2011年菜籽收购含油、水分、杂质数据,含油量,水分,杂质,38-39%占比73.6%，均值38.78%,12%以内占比89.6%，均值10.84%,4%以内占比84.7%，均值3%,2.3包装物要求,编织袋包装。新袋。缝包机缝口，编织袋的长度为1100-1250mm，宽度为650-750mm，单包装载菜籽质量不少于60公斤。不破、不漏，应清洁、牢固、透气、无毒害物质污染、无霉变。同一客户同一批次交割的菜籽包装要求规格统一。,三、交割方式:车船板交割+仓单交割,交割计价点,交割仓库,卖方,买方,期货价格,仓单,仓单,车船板,车船板,协商成功,3.1车船板交割概念,概念：（1）交割地点为交易所指定交割计价点或者卖方货物所在地；（2）交割方式是卖方将货物直接装至买方汽车板、火车板或轮船板来完成货物交收；（3）买卖双方责任是以货物装上买方车（船）板为界，实现货物的所有权和风险转移，各自承担对货物的数量、质量责任。交割计价点是指由交易所指定的用于确定买卖双方最终交货地点和计算买卖双方各自应承担交割费用的地点。作用：（1）用来反映上市品种期货盘面价格。（2）用来界定买卖双方各自承担的费用。（3）用来保障车（船）板交割顺利实施。,3.2车船板交割特点,买卖双方直接见面交割。买卖双方责任各自分担。买卖双方先交割后划款。车交货地点由双方协商确定。,3.3车船板交割优点,1、降低成本：车船板交割能实现在卖方货物所在地交割，形成点对点的物流路径，由于不用再拉到交割仓库，减少了买卖双方运输成本和交割成本。2、扩大可供交割量：车船板交割是一次性交割，货物交收时间短，大大降低了长期储存质量变化风险，因此交易所可对水分（9%-12%）、杂质（3%4%）指标适度放宽，从而扩大可供交割量。3、延伸交割区域：车船板交割理论上可以在任何地点开展，不再局限于交割仓库周围区域，能够进一步延伸交割区域，满足距离交割仓库较远的客户交割需求。4、有利于控制风险：车船板交割是先交割配对、后交收货物，类似于延期交割，减少了仓单交割所必须的提前发货、入库等流程，使得卖方交割更有把握，买方对实际交货数量更难以预测，从而降低了逼仓的可能性。,3.4车船板交割与仓单交割比较,仓单交割方式由于交割仓库承担了质量保管责任和数量责任，能够把交割纠纷降到最低，同时仓单也满足了客户仓单融资、冲抵交易保证金等需求。仓单交割在降低交割成本及扩大可供交割量方面存在不足。车（船）板交割方式能够最大限度的降低交割成本、扩大可供交割量，不容易产生逼仓，有利于期、现货对接，但车（船）板交割在交割效率、交割时间、跨月套期等方面存在一定的不足。菜籽期货采用标准仓单交割与车（船）板并行的交割方式，期望在充分挥发两种交割制度优点的同时，互相弥补各自的不足，更好的满足现货企业多样化的交割需求,计价点交割费用120170120,3.5车船板交割对降低交割成本的作用,仓单交割费用135185135,出入库费用、中转费用：20元/吨；如注册仓单交割：一个月仓储费15元/吨,60,货物地交割费用1005060,卖方最大让利707070,买方实际支出30-20-10,3.6交割流程,车板交割的，卖方须提交：货物信息（品质、计价点、交货地点等）,车板交割的，买方扣划100%货款（实际130%），卖方30%保证金不释放）,车板交割的，通知日起（含该日）第三个交易日下午1时30分前，买方提交车（船）板交货事项确认单，卖方在下午3时前进行确认。逾期视同违约。,3.7车船板交割流程,卖方,买方,交割月1-10个交易日，卖方申请、买方响应,通知日起3个交易日内，双方商定确认交货方式,验收无误后，双方签署质量验收确认单,发运完成后双方后签数量验收确认单。,次月20日前卖方提交单据，买方确认后划款。,交割配对,签订协议,签中转协议,卖方发货至计价点,买方验收质量,装运货物验收数量,完成后货款结算,货物所在地交割,计价点交割,确认交割事项后3个工作日内到仓库签署中转协议,3.8卖方交割条件要求,卖方拟在货物存放地点开展车船板交割时，货物存放地点应具备以下条件：（一）交通便利，核定载重30吨货车能够顺畅通行；（二）计量设施完好，计量衡器应经具有国家认可资质的技术监督部门鉴定合格，且在鉴定的有效期内，计量衡器最大称重不低于60吨；（三）装运能力强，发货速度不低于300吨/天（双方另有约定的除外）；(四)具备开展期货交割质量检验的检化验设备，检化验设备符合国标检验规定，且运行良好。卖方货物存放地点不具备以上条件的，卖方须承担由此产生的相应责任。,3.9车船板风险点及制度安排,质量验收：风险点：买卖双方对货物质量存在争议。处理方式：共同检验、货物封存、质检机构检验数量验收：风险点：买方对卖方衡器有异议。处理方式：组织国家权威机构验秤。发运延误：风险点：一方延误发货或接货。处理方式：过错方缴纳滞纳金。到期不能完成交收：风险点：一方不能及时完成发货。处理方式：继续发货或违约处罚。,3.9车船板风险点及制度安排：质量验收,检验原则：买卖双方按照货物国家相关标准共同扦取样品，就地分为二份，任选一份现场或者到双方认可的地点共同检验；另一份双方共同签字封样，作为发生质量争议时的复检样品。买卖双方对检验结果无异议的，该检验结果作为货物质量判定的依据。货物监管：在卖方货物所在地交割的，买卖双方可对已经检验的交割货物采取加锁、贴封条等双方认可的方式进行封仓或封货。卖方在保管过程中需要开仓通风、倒垛等，买方须在接到卖方的通知后24小时内到达卖方货仓进行配合。卖方对于未发运完的货物负有保管责任，因保管不善造成货物受潮、霉变的，买方有权要求对未发运货物重新扦样、检验，卖方不得拒绝。判定依据：验收完成后，买卖双方签署质量验收确认单。买卖双方对检验结果有异议的，应协商解决，协商不一致的，双方把复检样品共同寄送交易所指定质检机构或者双方认可的检验机构进行复检，复检结果为货物质量判定的依据。寄送及复检费用由双方共同承担。,3.9车船板风险点及制度安排：数量验收,数量验收：货物发运时，买方应到场验收并监装、监运，卖方应安排足够人力、设备，确保正常发货。重量检验采用发货地过地磅称重或双方认可的其他计量方式验重，买方有权对计量衡器的准确性进行确认。在计价点交收的，买卖双方必须自达成中转协议之日起（含该日）三日内开始交收货物。卖方须在约定的时间及发货速度把货物运达交割计价点指定交割仓库或指定地点。买方应在卖方货物到达后24小时内完成货物质量检验，并在质量验收确认后24小时内装车发运。买方在规定的时间内因自身原因不能装车发运的，卖方不再承担该批货物的质量责任。异议处理：买方对计量衡器有异议时，应停止交接货物，并书面通知交易所，交易所组织国家计量技术监督部门现场检测计量衡器，相关费用（包括检测人员的差旅费、交通费及检测费等）由过错方承担。,3.9车船板风险点及制度安排：发运延误,发运延误：买卖双方未按约定的发运时间、发运速度交接货物，造成延误的，首先进行协商解决。协商不成的，守约方可以向交易所提出补偿申请，并提交相应证据，交易所经核实后，对过错方扣罚滞纳金补偿给守约方。滞纳金金额=5（元/吨）延误天数应发（收）而未发（收）商品数量。由于天气等不可抗力导致商品装运推迟的，可以顺延，无需缴纳滞纳金。,3.9车船板风险点及制度安排：逾期处理,继续发货：卖方按照约定或正常速度发货但仍未完成所有商品交收的，可以延期交收，买方不得拒绝。待最终交割完毕后，按照规定流程进行划款。终止交收：一方未按照约定或正常速度完成所有商品交收的，另一方可以申请终止交收。守约方通过会员服务系统提交终止交收申请书及相关证据，过错方在两个工作日内确认，逾期没有确认又没有提出异议的视同确认，交易所与卖方结清已发运部分的货款，剩余货款返还给买方。其余未交收部分双方可以协商另行交收，协商不成的，按过错方违约处理。,3.10仓单交割要点,1、仓单不通用2、仓单有效期：6月1日至次年3月最后一个工作日3、入库检验：交割仓库负责4、仓单注册：交割预报入库检验注册仓单5、仓单注销：注销申请提货6、争议处理：指定质检机构,四、交割区域,非基准交割区域：四川等（车船板+仓单交割）升水：100元/吨,五、风险控制：持仓限制期货公司,期货公司在三个期间期货合约持仓统一规定如下：说明：2011年菜籽表观消费量为1376万吨，平均到每个月份，每月为114万