吉利杠杆收购沃尔沃案例与分析.ppt

吉利杠杆收购沃尔沃案例与分析,投资银行学案例报告,议程,“吉沃恋”上演,瑞典时间3月28日15时(北京时间21时)，吉利集团董事长李书福与福特汽车首席财务官LewisBooth签署最终股权收购协议，吉利以18亿美元价格获得沃尔沃轿车公司(100%股权以及相关资产(包括知识产权)。,吉利为收购和运营沃尔沃需要准备的资金约为27亿美元。,收购背景,浙江吉利控股集团有限公司是国内汽车行业十强中唯一一家民营轿车生产经营企业，始建于1986年，1997年进入轿车领域，凭借灵活的经营机制和持续自主创新，取得快速的发展，资产总值超过100亿元，连续四年进入全国企业500强,被评为“中国汽车工业50年发展速度最快、成长最好”的企业，跻身于国内汽车行业十强。,沃尔沃汽车,又译为富豪,瑞典著名汽车品牌,以质量和性能优异在北欧享有很高声誉，北欧最大的汽车企业，也是瑞典最大的工业企业集团，世界20大汽车公司之一，是安全系统方面，沃尔沃汽车公司更有其独到之处。美国公路损失资料研究所曾评比过十种最安全的汽车，沃尔沃荣登榜首，1999年以65亿美元的高价被福特收购。,收购背景（续）,沃尔沃除了在2005年取得了3亿美元盈利以外，之后三年该公司一直处在亏损的状态中，在2008年，沃尔沃轿车的亏损更是达到了15亿美元；福特出售沃尔沃为回笼资金，集中资源来发展福特品牌，也就是福特CEO艾伦穆拉利一直强调的“一个福特，一个团队”的品牌发展策略。,收购过程-收购历程,收购过程-收购价格,福特曾在1999年以65亿美元的高价购得沃尔沃品牌,本次收购中，沃尔沃汽车及其相关资产（主要为知识产权）的交易价格为18亿美元,吉利花费18亿美元的代价收购沃尔沃，不到当年福特收购价的三分之一。这是在全球金融危机导致世界汽车行业重新洗牌下的意外收获。从沃尔沃的品牌、已有的供应商和经销商网络和它的技术来看，还是物有所值的。,收购过程-交易架构,收购动因分析,吉利的资本局分析,吉利的资本局分析（续一）,在并购资金方面，我们在和福特签订最终的买卖协议之前全部都安排好了。这些资金的安排，一半是在国内融得的，国内有吉利自己占主要股份51%以上股份的资金，也有我们国内主权银行收购或者并购资金。在海外，我们也超过相当于27亿美金一半的资金，来自于美国的、欧洲的、香港的这些地方的资金。,吉利首席财务官尹大庆,“嫁妆”何来？,吉利资本局分析（续二）,第一环上面有人,政府部门及中方银行的支持。至少有三家大型中资银行已经同意向吉利贷款，其中包括中国银行、中国建设银行及中国进出口银行。,第三环股票融资,2009年11月27日，吉利汽车以1.285亿元从母公司吉利控股集团手中收购部分生产线和机器。在更早些时候，吉利已通过增发换股的方式逐步将吉利集团旗下的汽车资产悉数注入了上市公司。,吉利资本局分析（续三）,美国、欧洲和中国香港,国内资金,吉利自由资金,银行贷款、地方政府资金,中行、中国进出口银行,大庆、北京、成都等,50%,50%,50%,50%,100%,收购及发展沃尔沃需27亿美元,境外资金,吉利股票大涨,吉利股票大涨体现了大众对吉利的看好,收购成功因素分析,世界汽车工业由于金融危机的影响，正在经历着大调整、大转移、大重组的历史时机全球资本市场已经回暖，在这种情况下进行融资要相对容易且通过股权融资能获得较高的估值吉利已为国内著名车企，并先后收购了英国锰铜公司和澳大利亚DSI变速器公司，积累了跨国并购的经验。在人员、资金等方面都做了充分的准备。,时机把握,收购成功因素分析（续一）,在吉利对沃尔沃的收购中，吉利不是一个人在战斗，其背后有国内银行、地方政府乃至中央政府部门的大力支持此次工信部部长李毅中出席了签字仪式，本身就体现出政府对转变增长方式和实施更有效的国际合作的期盼和鼓励。,政府支持,在劳资关系的问题上，中国企业海外并购面临巨大挑战。沃尔沃目前在哥德堡和比利时的两家工厂会长期保存。这在一定程度上拉近了吉利与沃尔沃汽车工会的关系。吉利经历一波三折终于赢得沃尔沃工会的信任。,工会支持,收购成功因素分析（续二）,吉利聘请了全球专业的投行、律师和会计师事务所，分处中国、伦敦、瑞典、美国的两百人团队为此项并购服务。并购团队组建之后马上开展了三方面的工作：第一，对目标公司进行深入、全面、细致的了解和研究；第二，制定收购总体的战略；第三，制定整个操作的细致时间表、规划。花了整整一年的时间做出第一份收购建议书提交给福特。吉利准备非常充分，里面的数据非常详实，奠定了福特跟吉利谈判的基础。,并购团队的支持,前景分析沃尔沃的中国机遇,沃尔沃品牌本土市场较小，随着吉利收购沃尔沃的成功，沃尔沃将拥有中国和瑞典两大本土市场，有助于沃尔沃品牌发展更好。2009年在欧美日等主要豪华车市场大幅萎缩的背景下，中国豪华车市场却以超过40%的增速高速增长。中国汽车市场也将在未来几年，在汽车产业调整振兴规划的护航下，进入又一个黄金发展期。这些都给吉利收购沃尔沃带来巨大的加分因素