僵尸上市公司成因、后果与治理对策探讨

精品文档2016全新精品资料全新公文范文全程指导写作独家原创1/8僵尸上市公司成因、后果与治理对策探讨目前我国僵尸上市公司蔓延迅速、状况堪忧。以A股上市公司为例，WIND统计数据显示A股所有上市公司中，2012年到2014年已有265家每股收益连续三年为负，即已沦为僵尸上市公司，负债高达161万亿元，仅靠政府补贴续命。截至2015年上半年末，上述公司的存货总额合计高达595亿元，确认政府补助总计42652亿元。可见钢铁、煤炭等传统行业的产能过剩已严重阻碍了我国经济的发展和转型，化解过剩产能和清退“僵尸企业”作为供给侧改革的重要突破口，已成为国家改革工作的重点。国家发改委2016年3月31日指出，要健全有利于去产能、去库存、去杠杆的体制机制、加快制定处理“僵尸企业”方针，引导僵尸企业有效退出市场。2016年政府工作报告也明确提出要采用兼并重组、破产清算等手段，妥善解决“僵尸企业”。在此背景下，本文研究了僵尸上市公司的成因及经济后果，并从微观财务角度提出了相应的治理对策，对化解我国当下产能过剩、推进供给侧改革、促进国民经济的调整与转型具有一定的理论和现实意义。一、僵尸上市公司的定义及成因分析精品文档2016全新精品资料全新公文范文全程指导写作独家原创2/8定义“僵尸企业”为“持续亏损、资不抵债、处于停产、半停产状态，但却依靠政府补助和银行支持而免于破产的企业”；武汉科技大学董登新从财务角度将僵尸上市公司定义为“每股净资产连续3年跌破1元面值、扣除非经常损益后每股收益连续3年为负数的上市公司”。本文是基于财务角度进行分析，因此选用董登新的定义。成因分析1、内部原因行业产能过剩，产业领域低端，市场竞争力不足。僵尸上市公司大多是传统的钢铁、煤炭行业，其产品附加值低、市场竞争力不足，导致供过于求资金链断裂，成为僵尸上市公司的主要来源。破产和退市机制有缺陷。目前关于僵尸上市公司破产法律和程序还不健全，一些企业想走破产道路，但却由于时间过长、程序过于繁琐、利益关系复杂而难以进行，最精品文档2016全新精品资料全新公文范文全程指导写作独家原创3/8终导致僵而不死的局面。难以适应产业结构的调整。在产业结构调整的背景下，传统产能过剩行业无法满足经济转型的需要，难以打破原有产业结构，生产出社会所需要的产品，进而难以正常运营。企业多头融资，导致负债水平高升。企业盲目扩大生产需要大量借入资金，产品积压又导致其无法及时归还债务，最终造成资金链断裂，经营困难。2、外部原因政府或银行的过度保护。一方面，地方政府出于政绩、保护壳资源、维护社会稳定和扩大就业等方面考虑，不愿僵尸上市公司破产倒闭，持续利用政府补助为其“输血”；另一方面，银行出于政府压力和降低不良贷款率考虑，通过借新还旧等方式继续为僵尸上市公司提供资金支持，最终导致亏损企业成为僵尸上市公司。二、僵尸上市公司的经济后果精品文档2016全新精品资料全新公文范文全程指导写作独家原创4/8浪费社会资源。僵尸上市公司占据着大量的劳动力、资本、土地等资源却不产生经济效益，侵占了健康企业的资源和发展机会，导致资源配置扭曲，降低资源使用效率。扰乱市场秩序。僵尸上市公司效益低下却侵占着其他朝阳企业的资源，导致资本市场上劣币驱逐良币的现象，破坏了公平竞争、优胜劣汰的市场机制。加剧产能过剩，阻碍国民经济的健康发展与转型。僵尸上市公司的存在造成了资源配置扭曲、阻碍了高效朝阳企业的长远发展、降低了经济运行效率，最终影响经济结构的调整与转型。引发金融风险。僵尸上市公司不具备偿贷能力，银行为防止坏账却要不停为其续、转贷，导致银行不良贷款率快速高升，严重时还会引发银行界的系统性金融风险。影响社会稳定。政府持续为僵尸上市公司提供补助，加重了政府和社会负担，甚至会错过清退僵尸上市公司的机遇，造成积重难返；另外，僵尸上市公司长期欠薪、欠债，职工和债权人的合法权益无法得到保护，严重影响社精品文档2016全新精品资料全新公文范文全程指导写作独家原创5/8会稳定。三、僵尸上市公司的治理对策僵尸上市公司的存在吞噬着大量的社会资源，使其形成巨额沉没成本，倘若这些资源流向高效的朝阳企业，则能够创造巨大的社会财富和经济效益，因此必须加快僵尸上市公司的处置进程。具体措施如下从政府角度深刻认识其危害，停止继续为其“输血”。政府要转变观念，停止继续向落后低效的僵尸上市公司“输血”，让其按照市场规律破产退出。加快上市公司退市条件的创新。大股东或地方政府为了保留上市公司这一重要的壳资源，而持续为僵尸上市公司提供资金支持，使其规避了连续三年亏损的退市条件，这也是其僵而不死的重要原因。因此，政府部门应加快上市公司退市条件的创新，如对僵尸上市公司采取强制退市手段。精品文档2016全新精品资料全新公文范文全程指导写作独家原创6/8完善上市公司破产程序，使僵尸上市公司通过破产程序正常退出市场。我国目前破产流程过于复杂繁琐，破产时间可能长达数月乃至数年，相关政府部门应简化破产程序，如缩短公告时间、简化申请材料，减少破产步骤等；另外政府应重新安排僵尸上市公司债权债务，使用强制手段协调和解决多数债权人的利益关系，使其通过破产程序顺利高效退出市场。引入和发展PPP模式。政府可以采用PPP模式与僵尸上市公司合作投资，帮助其重新获取发展机会，而不是简单的对其进行补助，最终实现风险共担、利益共享。积极推动僵尸上市公司并购重组。部分僵尸上市公司虽然暂时产品积压、资不抵债，但其产品和资源长期看仍具有发展潜力。基于此，政府应积极为其寻求并购方，通过并购重组将化解僵尸上市公司的成本和危害降到最低。妥善处理好下岗员工的安置问题。清理僵尸上市公司的一大难题就是会导致大量的工人失业，影响社会稳定。因此政府要制定相应细则，做好职工分流安置工作，如对其进行补贴、培训、转岗等，保证不影响社会稳定。精品文档2016全新精品资料全新公文范文全程指导写作独家原创7/8加强对清退过程的监控，防止国有资产的侵占与流失。从银行角度加强金融风险监测预警。银行要做到“三严”，一是严把准入关，在对僵尸上市公司贷款前调查其财务状况，从源头上抑制不良资产上升；二是严把续贷关，禁止为其办理续贷；三是严把贷后关，贷后银行应密切关注僵尸企业动态，发现存在风险要及时采取措施。加快坏账核销进程。对于年限较长的坏账银行应及时核销，严禁为僵尸上市公司转、续贷，以降低不良贷款率，提高信贷资金使用效率。对于符合政府救助认定标准的僵尸上市公司，要根据实际情况给予信贷支持。从僵尸上市公司角度积极顺应供给侧改革，化解过剩产能。在当前经济下行，“需求端”不能有效扩大时，只有从“供给端”入手，精品文档2016全新精品资料全新公文范文全程指导写作独家原创8/8提高全要素生产率和资源利用效率。僵尸上市公司要根据市场需求进行供给，淘汰落后产能，实现供需平衡。调整产业结构和产品结构，增强产品创新能力和市场竞争力，加快“造血”。僵尸上市公司要转变传统粗放的资源投入型生产方式，逐步压缩传统产能，加快产品创新和结构升级