财务价值观念(二).ppt

第二章财务管理的价值观念,第一节资金的时间价值第二节投资的风险价值,第一节资金的时间价值一、资金时间价值的含义和作用1、资金时间价值资金在运动中由于时间的因素所增加的价值。表现形式利率（无通货膨胀和风险）是分析资金成本及投资效果，进行财2、作用务决策的依据。能促使提高资金利用的效率。,二、复利终值和现值的计算单利只对本金计算利息。复利对上一期的本金及利息均计利息。1、单利终值的计算终值现在一定量资金在将来期终的价值。终值=本金+利息（本利和）S终值；P现值；i利率；nnn计息期数（年）；12（月）；360（日）。单利终值S=P+PinS=P（1+in）,2、单利现值的计算现值将来某一时期一定量资金折合成现在价值。现值=终值-利息票据贴现值P=SSinP=S（1in）企业有一带息商业汇票1000元,期限6个月,利率12%,到期兑现:6S=1000(1+12%)=1060(元)12上例企业急需用款,将票据提前4个月到银行贴现,贴现率15%,贴现时取得现款为:4P=1060(115%)=1007(元)12,3、复利终值的计算复利终值第1年S1=P（1+i）2S2=P(1+i)(1+i)=P(1+i)23S3=P(1+i)(1+i)(1+i)=P(1+i)3nSn=P(1+i)n(1+i)n_复利终值系数（S/P，i，n）或Sn=P(S/P，i，n）某人有10000元，拟投入报酬率为6%的投资机会，5年后本利和共多少？S5=10000(1+6%)5=100001.3382=13382(元)=10000(S/P,6%,5)=100001.3382=13382(元),4、复利现值的计算复利现值（复利终值的逆运算，已知S，i，n，求P）1P0=SP0=S(1+i)-n(1+i)n(1+i)-n_复利现值系数（P/S，i，n）或P0=S(P/S，i，n）某人拟在4年后获得本利和10000元，利率为9%，现在应投入多少元？P0=10000(1+9%)-4=100000.7084=7084(元)=10000(P/S,9%,4)=100000.7084=7084(元),某企业年初投资6000元，预计3年中每年末可获得净收益如下：第1年1800元，第2年2200元，第3年2500元，若年利率5%，此投资是否可行？解：3年收益终值：0123S3=1800(1+5%)2+2200(1+5%)+2500=18001.1025+22001.05+2500=6794.05（元）投资额终值：S3=6000(1+5%)3=60001.1576=6945.60（元）3年收益现值：P0=1800(1+5%)-1+2200(1+5%)-2+2500(1+5%)-3=18000.9524+22000.9070+25000.8638=5869.22（元）投资额现值：P0=6000(元)收益终值投资额终值，收益现值投资额现值，不可行,1800,2200,2500,三、年金终值和现值的计算年金一定时期内定期等额收付的系列款项。A年金；SA年金终值；PA年金现值。1、普通年金（后付年金）每期期末收付的年金。1）普通年金终值一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。,012345AAAAA(1+i)4(1+i)3(1+i)2(1+i)1(1+i)0,SA=A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n-1=A(1+i)0+(1+i)1+(1+i)2+(1+i)n-1n(1+i)n-1=A(1+i)n-1SA=At=1i,(1+i)n-1年金终值系数（S/A，i，n）iSA=A（S/A，i，n）,5年中每年末存入银行1000元，年利率9%，第5年末年金终值为多少？（1+9%）5-1SA=1000SA=1000(S/A，9%，5)9%=10005.9847=5984.70=10005.9847=5984.702）普通年金现值一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。012345AAAAA(1+i)-1(1+i)-2(1+i)-3(1+i)-4(1+i)-5,PA=A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-（n-1）+A(1+i)-n=A(1+i)-1+(1+i)-2+(1+i)-（n-1）+(1+i)-nn1-(1+i)-n=A(1+i)nPA=At=1i1-(1+i)-n年金现值系数（P/A，i，n）iPA=A（P/A，i，n）,拟在以后6年中，每年末得到2000元，年利率7%，现在应一笔存入多少？1-(1+7%)6PA=2000=20004.7665=9533（元）7%=2000(P/A，7%，6)=20004.7665=9533（元）2、先付年金每期期初收付的年金。1）先付年金终值（比后付年金多计算一期利息）012345AAAAA(1+i)5(1+i)4(1+i)3(1+i)2(1+i)1,SA=A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)nn(1+i)n-1=A(1+i)nSA=A(1+i)t=1i或SA=A(S/A，i，n)(1+i)=A(S/A，i，n+1)1012345AAAAA(1+i)5(1+i)4(1+i)3(1+i)2(1+i)10123456AAAAAA(1+i)5(1+i)4(1+i)3(1+i)2(1+i)1(1+i)0,先付年金,后付年金,每年年初存入银行1000元，年利率10%，8年后本利和多少？(1+10%)8-1SA=1000(1+10%)10%=100011.4361.1=12579.60（元）或=1000(S/A,10%,8)(1+10%)=12579.60(元)=1000(S/A,10%,8+1)-1=100013.579-112579(元),2）先付年金现值（比后付年金少贴现一期利息）012345AAAAA(1+i)0(1+i)-1(1+i)-2(1+i)-3(1+i)-401234AAAA(1+i)-1(1+i)-2(1+i)-3(1+i)-4PA=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-(n-1)1-(1+i)-n或PA=A(1+i)PA=A(P/A，i，n)(1+i)i=A(P/A，i，n-1)+1,先付年金,后付年金,3年分期付款购买固定资产，每年初支付100000元，年利率5%，相当于期初一次性付款多少？PA=100000(P/A，5%，3)(1+5%)=1000002.72321.05=285936（元）或=100000(P/A，5%，3-1)+1=1000001.8594+1285940（元,3、延期年金前面m年没有收付，而后面n年收付的年金。n年m年012340123456m=2，n=4AAAA1）延期年金终值（与m年无关）SA=A(S/A，i，n)设A200，i5%SA=200(S/A，5%，4)=2004.3101=862.02(元)2）延期年金现值PA=A(P/A，i，n)(P/S，i，m)或=A(P/A，i，m+n)-A(P/A，i，m),上例PA=200(P/A，5%，4)(P/S，5%，2)=2003.54600.9070=643.24（元）或=200(P/A,5%,2+4)-200(P/A,5%,2)=2005.0757-2001.8594=643.26（元）4、永续年金无限期支付的年金。（无终值）1-(1+i)-n当n，PA=A(1+i)-n0iAPA=i,拟建立一项永久性奖金，每年发放100000元，年利率5%，现在应一次性存入多少基金？100000PA=2000000（元）5四、资金时间价值的运用1、预计投资总额建设一项工程需每年末投资30万元，5年完成，年利率9%。预计共投资多少？解：求年金终值SA=30(S/A，9%，5)=305.9847=179.54（万元）,2、选择投资方案企业拟购买一批设备，有二个方案：A向甲方购买，分4年付款，每年年末50000元，年利率8%；B向乙方购买，一次性付款170000元。应选择何方案？解：求A方案年金现值PAA=50000(P/A，8%，4)=500003.3121=165605165605170000，A方案可行。,3、选择还款方式某企业借入长期借款100万元，有二种还款方式：A每年还款25万元，分6年还清本息；B每年还款20万元，分8年还清本息。当年借款年利率13%，计算哪一种还款方式有利。解：1）求6年还款的年金现值PA=25(P/A，13%，6)=253.998=99.95（万元）2）求8年还款的年金现值PA=20(P/A，13%，8)=204.799=95.98（万元）95.98（万元）99.95（万元），B还款方式有利。,4、计算偿债基金企业拟在10年后偿还到期100万元的债务，现每年存入一笔偿债基金，年利率6%，每年末应存入多少？解：已知终值求年金A=100/(S/A，6%，10)=100/13.181=7.59（万元）5、计算投资回收金以10%年利率借入15万元投资某项目，寿命15年，每年至少收回多少现金才可考虑此方案？解：已知现值求年金A=15/(P/A，10%，15)=15/7.6061=1.97（万元）,6、计算企业价值某公司估计，以后30年内，每年可得净利润50万元，如贴现率14%，企业价值多少？解：求每年净利润年金现值PA=50(P/A，14%，30)=507.003=350.15（万元）若n，PA=A/iPA=50/14%=357.14（万元）,7、预计存入基金期数企业拟购设备需34.8万元，现以12.5万元存入银行，年利率9%，预计存多少年可一次付足设备款？解：已知终值、现值，求n34.8=12.5(S/P,9%,n)(S/P,9%,n)=34.8/12.5=2.784查复利终值系数表,9%,n=1112年用插值法nS/P11X2.58040.2036?12.7840.2323122.8127X0.2036=X=0.8810.2323n=11+0.88=11.88(年),8、计算预期投资报酬率企业拟用60万元投资某项目，希望在8年后能得到150万元更换设备，预期投资报酬率应为多少？解：已知终值、现值，求i150=60(S/P,i,8)(S/P,i,8)=150/60=2.500查复利终值系数表,8年,i=12%13%用插值法iS/P12%X%2.4760.024?1%2.5000.18213%2.658X%0.024=X=0.13%1%0.182i=12%+0.13%=12.13%,第二节投资的风险报酬,一、风险报酬的含义1、风险报酬由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收入。2、风险的类别确定性未来结果可完全确定。按风险程度风险性未来结果几种可能的概率可估计。不确定性未来结果概率不可估计。市场风险因社会因素影响所有企业。按风险影响面（不可分散风险）企业风险因特有事件影响个别企业。（可分散风险）,财务风险因借款到期无法偿还所致。按风险内容投资风险因投资方向方式失误造成。经营风险因销售、技术、成本等变化所引起。3、风险报酬的表现形式风险报酬率=投资报酬率-时间价值率二、风险报酬的计算1、确定概率分布概率(Pi)事件某种结果可能发生的机会。概率规则,2、计算期望报酬率期望报酬率（K）各种可能的报酬率按其概率进行加权平均计算的报酬率。A、B两公司股票的报酬率及其概率分布如下：,3、计算标准离差（离散程度）标准离差()各种可能报酬率偏离期望报酬率的综合差异。,4、计算标准离差率（风险程度）标准离差率（V）标准离差与期望报酬率的比值。期望报酬率相等根据标准离差风险程度的比较期望报酬率不等根据标准离差率,5、计算风险报酬率风险和报酬的关系：高风险的项目必须有高报酬否则低报酬的项目必须风险很低无人投资投资总报酬率（K）风险报酬率(KR)风险报酬系数（b）由企业领导或组织有关专家确定或由国家有关部门组织专家确定,三、证券组合的风险报酬1、证券组合同时投资多种证券。目的：消减可分散风险。（不能把鸡蛋放在一个篮子里）2、证券的系数（不可分散风险的程度）1，证券风险市场风险；=1，证券风险=市场风险；1，证券风险市场风险。证券组合的系数3、证券组合的风险报酬证券组合的风险报酬率(Kp)投资者因承担不可分散风险而要求的、超过时间价值的额外报酬率。（越大，要求的报酬率越高）4、证券组合的必要报酬率(Ki),某项目需投资200万元，市场情况有两种