国债和国债市场幻灯片.pptx

第一节国债的基本原则第二节国债的经济效果和政策功能第三节债务负担率和债务依赖分析第四节国债市场及其功能第五节政府直接隐藏的债务和或有负债，第十五章国债和国债市场，第一，第一节国债的基本原则，第一，国债的含义及其产生和发展2，国债的种类和国债结构3，国债负担和国债债务率4 国债的意义、发生和开发，(a)国债的意义国债是以债务人的身份，中央政府以债务人的身份通过债务违约或债务发行等方式从国内或海外筹集资金等有关方面构成的债务关系。 国债是政府获得财政收入的一种形式，也是政府信用的主要形式。国债一般指中央政府发行的公债，地方政府发行的公债称为地方公债(以下简称地方公债)。在我国，地方自治团体无权发行公债。3、1。自愿：完全自愿订阅。否则就是国债的“异化”。2 .有偿：政府债务偿还是根据偿还、利息支付的信用行为，3。灵活性：规模、期限、利率等都很灵活的融资方式，国债的特点与同一税种相比，4，国债与债券负债、负债关系不同：债务主体不同；负债主体在负债-负债关系中处于不同的位置。信用担保不同：付款信用，3)债券流动程度不同：与负债主体信用复盖范围成比例。5，(b)国债的生成和开发，国债制度以债券为基础的开发和演化。封建社会的真正发展始于资本主义社会。20世纪30年代以前，各国政府普遍信奉亚当斯密的自由竞争经济，主张“廉价政府”。他不主张国家大量发行国债。20世纪30年代(即19291933年)1929年爆发了世界经济危机，为了推迟和克服经济危机的危害，主张凯恩斯学派的出现和政府的经济干预，主张实行扩大政府财政支出的赤字财政政策，以刺激有效需求，产生的巨大财政赤字可以通过发行国债来解决。国债制度在资本主义国家迅速发展。我国国债规模的演变大致可以分为1949-1958年的5个阶段。数亿元人民胜利发行了债券和经济建设公债，年国债发行额不到当年GDP的1%。步骤2:1958-1980。我国坚持财政平衡的思想“无债、无外债”的无债阶段；即使有赤字，规模也很小，主要通过向中央银行的透支来解决。步骤3:1981-1993。为了弥补财政赤字，筹集经济建设基金，我国于1981年重新发行国债。但是国债发行额少，因此同期年均发行量为198亿韩元，累计发行量为2106亿韩元，国债增长幅度比较平稳。步骤7，4:1994-1997。国家预算制度改革不再允许财政以透支方式解决中央银行的赤字发行国债，过于集中的返还利率大大增加了国债发行数量。1994年国债发行量突破1000亿元，自1995年以来，每年发行量比上年增长30%以上，远远高于同期财政收入的年平均增长率和GDP的年平均增长率。步骤5:从1998年开始。为了拉动内需，应对亚洲危机对经济的冲击，我国实行积极的财政政策，扩大政府投资，国债发行量急剧上升，1998年国债发行额为3310.93亿韩元，同比增长33.7%。2003年国债发行总量为6355亿韩元，国债发行总量创历史新高。2005年实际发行7022.88亿韩元。2006年8883亿韩元。2007年发行1.5万亿韩元的特别国债，年国债发行数量历史上达到2383.28亿韩元，同比增长164%。2010年国债发行规模约为1.3万亿韩元，8.2万亿韩元，国债种类和国债结构，(1)国家债务类别1，根据国家国债形式的标准，国债可以分为国家贷款和发行债券2，根据资金和发行地区，国债可以分为国债和外债3，根据债券的流动性。利息账户是通过计算机系统完成国债发行、回购过程的，被称为“无纸化国债”，是世界各国发行国债的主要形式。9，的含义：国家不同性质的债务和债务收入来源和发行期限的有机结合。1、应有的主体结构：各企业和各阶层居民各自占社会基金的比例。2、国家债务持有者结构(债务人资金来源结构):各种企业和各阶层居民实际认购和持有国债的比例(也称为国债资金来源结构)。3、国债期限结构：短期国债、中期国债、长期国债、永久国债、(2)国债结构、(10)、(3)国债负担和国债债务率、国债负担可以从四个方面进行分析：(1)订户负担。国债作为加入者使用权转让，国债发行要考虑认识到购买者的实际负担能力。(2)纳税人的负担。不管国债资金的使用方向如何，要偿还利润高低的收入来源最终是税金。(3)代际负担。国家债务不仅形成了一种当前的社会负担，而且在一定条件下向后转移，形成世代间的负担。马克思说国债是延迟的税金。(4)政府是债务人的负担。政府债务是有偿的，到期时偿还本金、借入过程，即国债负担的形成过程，因此政府债务必须考虑偿还能力。(a)国家债务负担，11，国家债务限制，国家债务限制来自国家债务负担。国家债务形成一种社会负担，因此国家债务必须有一定的限度。国家限额一般是指国家债务规模的最大限度或国债适应规模。有三个指标衡量国债的绝对规模。一是历年累积的债务总额。第二是当年发行的国债总额。第三，本年度到期应偿还的负债总额。(b)国债债务率，12，国债债务率两种计算方法：(1)国债负担率=国债累计馀额/国民生产总值*100%，该指标是研究国家累计债务总额并防止总债务危机的重要依据。警告线是60%国债负担率衡量国债适度规模的主要指标。(2)国债比率=财政赤字比率/GDP增长率该指标显示国债风险，可以动态分析国债负债比率，对财政政策设计和防止负债风险具有重要的理论和现实意义。13，我国中央财政国债余额及国债负担率，14，部分国家1991-1995年国债负担率(中央政府)，15，4，国债发行及国债返还和利息，16，我国国债发行方式，1988从1991年开始采用贴现收购发行方式。1993年引进一级自营职业制度，1994年也采用了柜台销售方式。1995年开始试行招标发行方法。目前，我国国债发行方式是贴现和招标发行相结合的方式，总体变化趋势是坚持低成本高效发行方式，逐步走向规范化和市场化。(1)分期偿还法(2) 1)一次性偿还法(3)到期一次性偿还法(4)市场收购偿还法(5)用新偿还法偿还此资金来源的方法(1)建立偿还基金(预算设定偿还基金)(2)预算监察法基本管理方法：(P224页)角色：馀额管理可以更全面地反映政府债券馀额及其变化。加强财政部短期国债发行动力，改善国债期限结构，防止长期国债膨胀。有利于国债有序滚动发行，提高财政资金的运用能力，提高财政政策的灵活性。随着短期国债规模的扩大国债市场流动性的提高，加强中央银行披露市场运行的条件国债期限结构的优化，为建立具有市场代表性和参考价值的收益率曲线提供了前提条件。19，第二节国债的经济效果和政策功能，第一，里卡多等价定理及其实证研究2，国债的经济效果3，国债的政策功能，20，第一，里卡多等价定理及其实证研究，(a)里卡多等价定理的意义政府支出通过发行国债进行融资或纳税融资逻辑基础：生活周期假说和永续收入假说扩张财政政策无效：增加一次性总税收，发行国债，进行政府筹资，对居民消费和资本的形成没有影响。21，(b)里卡多等价定理述评：1。核心家庭是理性的期待，是不现实的；假设人们把财产留给后代。政府债务没有违约的危险。隐含的个人有完整的预测能力和充分的信息。5.假设所有的税都是一次性的总量税。22，二，国债的经济效果，(a)国债的资产效果国债发行的变化不仅影响国民收入，还影响居民所持资产的变化。国债在经济增长中具有稳定的功能。发行国债有在经济衰退时期扩大消费的功能，也有在经济旺盛时抑制消费的功能。国债错觉：国债持有人持有国债时，认为自己的财富提高了，消费增加了。23、(b)国债的需求效应通过国债融资、财政支出增加和支出的乘数效应增加总需求。1.中央银行购买国债：增加债务货币化、基础货币投入量，对总需求起扩展作用，构成通货膨胀因素。2.商业银行或居民个人购买国债：不会有扩大总需求的效果。国债的供给效果政府发行国债是为了投资，主要是生产性投资。从基础设施投资开始，其次是高科技投资、风险投资、农业投资、教育投资、开发对西北投资等。24，第三，国债的政策功能，(a)财政赤字补充，(b)建设资金分配，(3)经济调整，(a)财政赤字补充方法很多：1，日历余额3354的现有2，税收税金是固定的。阻力大。3.对银行的透支现在被法律禁止，银行负担加重，最终通过货币发行解决。-影响经济(通货膨胀4，国债发行：灵活性、弹性、阻力小)。26、用国家债务弥补财政赤字，实际上不属于国家支配的资金在一定时间内转让给国家，1、社会资金使用权的单方转让，流通中货币总量没有增加，一般不会导致通货膨胀。2、加入国债通常遵循自愿原则，因此国债获得的资金主要是社会闲置资金，一般不会影响经济发展。，27，作为治疗财政赤字的灵丹妙药，不能看到国债，第一，过度的财政赤字最终形成将导致财政收支恶性循环的债务形成。第二，社会闲置资金有限，国家把过多的资金集中在入会镍经济主体的必要资金上，降低了社会的投资和消费水平。28，(2)建设资金筹措，国债具有补充财政的功能和建设资金筹集功能，似乎无法分辨两种功能的差异。我国从1987年开始发行主要建设债券和主要企业建设债券等在我国财政支出中经济建设资金占50%左右的国家在法律上或发行时明确规定了两个功能。日本在法律上把国家债务分为两种，就是公债建设。二是调节赤字公债(财政赤字准备金)、29、(3)经济运行，一是调节累计和消费之间的关系，将部分消费品转换为公积金，为两者比例关系辩解。第二，起到调节投资结构，优化产业结构的作用。可以保证主要建设项目的资金需求，优化当前投资的结构。第三，调节货币流通量。短期国债可以作为中央银行进行公开上市运营的重要手段。如果流通中的钱太多，就可以出售国债，达到货币政策目标。30，31，第三节债务偿债率分析，1，国债偿债率与财政赤字的简单动态关系分析，2，建立防止债务风险的制度机制，国债负担的几个要点：一，国债负担率在GDP中占国债余额的比重2，国债规模的扩大，利息负担的增加，对财政经常性支出产生了压力效应第一，分析国债负担率和财政赤字的简单力学关系，32，33，分析国债和财政赤字的简单力学关系，根据分析国债和赤字动态变化的这个简单框架，推导出计算国债负担率上升(下降)变化的公式。db=b(r-y) z其中db表示用微分符号表示的国债负担率的上升(下降)变化，b表示国债负担率，r表示实际国债利率，y表示GDP实际增长率，z表示基本赤字率。34，衍生处理：政府债券馀额为b，政府债券名义利率为I，通货膨胀率为，整体价格水平为r(实际利率)=i-，整体价格水平为p，实际产出(GDP)水平为y，实际产出y的增长率根据定义，b=B/PY，B随时间变化的部分为db，db=d(B/PY)，根据微积分的“分数法则”，db=d(B/PY)=dB/PY-b()财政赤字等于基本赤字(可显示为zPY)加上政府债券的利息费用(政府债券馀额乘以名义利率iB)。以(1)格式替换dB=iB zPY(2)时，计算方法是将db=ib z-b( y)(3)合并到(3)中。db=b(i-y) z(4)=b(r-y) z，35，计算我国国债负担率变化(单位：%)，表15-3计算我国国债负担率变化非金融企业负债是我国目前负债的主体，也是我国杠杆急剧上升的主要推动因素。，39，第一，政府直接隐藏的负债和或有负债概述2，我们地方政府负债的形成和控制，第四节我们地方政府负债，40，直接负债：指在任何情况下都要负担的负债，不依赖于任何事件，而是根据特定因素可以预测和控制的负债。例如，政府内部外债和依法养老负债等。意外开支：意外开支引起的债务是否成为现实，是否发生意外开支，以及由此产生的债务最终是否