李健金融学17货币均衡

第十七章货币均衡,本章主要内容,第一节货币供求均衡与总供求均衡第二节国际收支及其均衡第三节开放经济下的货币均衡第四节通货膨胀第五节通货紧缩,第一节货币供求均衡与总供求均衡,货币供求均衡原理,货币均衡与总供求均衡之间的关系,货币均衡的实现机制,货币均衡与总供求均衡,影响货币均衡实现的因素,影响货币均衡实现的主要因素,中国的货币均衡,第二节国际收支及其均衡,国际收支平衡表,国际收支平衡表的记账原理,国际收支平衡时关键的宏观经济目标,国际储备资产的种类,国际储备的管理,国际收支失衡的判断,国际收支失衡的原因,国际收支的均衡与调节,金融机构在经济发展中的地位与作用,国际收支平衡表的项目构成,国际收支失衡的调节方式,第三节开放经济条件下的货币均衡,对外收支与总供求,开放经济条件下的货币供给,开放经济条件下的货币均衡,开放经济条件下的货币需求,第四节通货膨胀,通货膨胀及其度量,通货膨胀的分类,中性论,需求拉上型及其治理,结构型通货膨胀及其治理,促进论,促退论,通货膨胀的社会经济效应,通货膨胀的成因及其治理,通货膨胀的度量,通货膨胀对就业的影响,通货膨胀与经济发展,通货膨胀的含义,中国通货膨胀问题,成本推进型及其治理、国际货币制度及其演变,第五节通货紧缩,通货紧缩的含义与衡量,通货紧缩的社会经济效应,通货紧缩的治理,本章需要识记的基本概念,货币供求均衡总需求曲线总供给曲线国际收支平衡表自主性交易调节性交易国际收支差额通货膨胀物价指数强制储蓄通货紧缩成本推动型通货膨胀国民生产总值平减指数需求拉上型通货膨胀,第一节货币供求均衡与总供求均衡,一、货币供求均衡原理货币均衡(moneyequilibrium)：是指货币供给与货币需求基本相适应的货币流通状态。货币均衡可表示为：Md=MS在货币流通过程中货币供求不相等则为货币失衡，或称货币供求的非均衡。货币失衡可表示为：MsMd后果：通货膨胀MsMd后果：通货紧缩,一、货币供求均衡原理理解货币供求均衡与失衡的经济含义货币均衡是一个动态的过程;货币均衡的实现具有相对性;货币失衡有两种状况:MdMS,为通货紧缩；MdMS为通货膨胀.在不同的经济体制下,货币失衡的表现不同.,第一节货币供求均衡与总供求均衡,不同经济体制下货币均衡问题的差异,二、货币均衡与总供求均衡（一）货币均衡与总供求均衡之间的关系从形式上看，货币均衡不过是货币供求相互平衡的一种货币流通状态，但从实质上说，则是社会总供求平衡的一种反映。货币均衡有两个层次:货币市场上的局部均衡;整体市场上的一般均衡.,第一节货币供求均衡与总供求均衡,（一）货币均衡与总供求均衡之间的关系局部均衡中内生货币供应论与外生货币供应论的货币均衡图形不同。一般均衡中货币均衡与社会总供求均衡之间存在四边联动关系。,第一节货币供求均衡与总供求均衡,货币均衡与总供求均衡的四边联动,AS,Md,市场供求,货币供求,AS代表总供给AD代表总需求箭头表示主导性作用,AD,Ms,二、货币均衡与总供求均衡（二）货币均衡的实现机制市场经济条件下货币均衡需要具备的两个条件：发达的金融市场健全的利率机制,第一节货币供求均衡与总供求均衡,i,三、影响货币均衡实现的因素（一）影响货币均衡实现的主要因素中央银行的市场干预和有效调控国家财政收支的基本平衡经济结构的合理性国际收支应保持基本平衡,第一节货币供求均衡与总供求均衡,（二）中国的货币均衡改革开放以前，我国高度集中的计划经济体制施行由国家根据生产增长计划和货币发行计划等经验数据调节和维持的货币均衡。改革开放之后，我国开始向中央银行调控下的货币供求均衡机制转化。在社会主义市场经济转型时期，我国调节货币均衡的机制和手段也在改进，但与建立有效的货币均衡调节机制的内在要求相比有一定差距。,第一节货币供求均衡与总供求均衡,第二节国际收支及其均衡,一、国际收支平衡表国际收支平衡表：是在一定时期内一个国家（地区）和其他国家（地区）进行的全部经济交易的系统记录。其是制定宏观经济政策时的重要依据。四个主要项目：经常账户、资本和金融账户、储备资产、净误差与遗漏。,（一）国际收支平衡表的记账原理复式簿记原理权责发生制：交易的记录时间以所有权的转移为准。按照市场价格记录所有的记帐单位需要折合为同一种货币：既可以是本币，也可以是外币，我国的国际收支平衡表记帐货币是美元。,第二节国际收支及其均衡,（二）国际收支平衡表的项目构成经常项目（CurrentAccount）：反映的是实际资源在国际间的流动。主要包括的子项目有：货物：既包括一般商品，也包括用于加工的货物、货物修理、各种运输工具在港口购买的货物和非货币性黄金。服务：包括运输，旅游，通讯，建筑，保险，金融，计算机信息服务，专利权征用和特许，咨询，广告宣传，电影音像以及其他商业服务。,第二节国际收支及其均衡,收入：包括职工的报酬和投资收益两类交易。经常转移：经常转移项目是按照复式簿记原理建立的平衡项目。当某一经济体的居民向另一经济体的居民提供了实际资源或金融产品时，只发生了价值的单向流动，此时为满足“有借必有贷，借贷必相等”的原则，需要建立一个对应项目，除资本转移以外的所有转移都属于经常转移。,第二节国际收支及其均衡,第二节国际收支及其均衡,资本与金融项目（CapitalandFinancialAccount）：反映的是资产所有权在国际间的流动，它包括资本项目和金融项目两大类。资本项目：主要包括资本转移和非生产、非金融资产的交易。其中，资本转移主要涉及固定资产所有权的变更以及债权债务的减免;而非生产、非金融资产的交易则是指非生产性有形资产（土地和地下资产）及无形资产（专利，版权，商标和经销权等）的收买和放弃。金融项目：主要包括直接投资，证券投资和其他投资。,储备资产（ReserveAssets）：是指一国货币当局所拥有的可随时用来干预外汇市场，支付国际收支差额的资产。净误差与遗漏（NetErrorsandOmissions）：国际收支平衡表各个项目的借方余额与贷方余额经常是不相等的差额就作为净误差与遗漏。,第二节国际收支及其均衡,国际收支平衡表项目构成,经常项目,货物服务收入经常转移,职工报酬投资收益,资本与金融项目,资本项目金融项目,资本转移非生产、非金融资产的交易,储备资产净误差遗漏,直接投资证券投资其他投资,2009年上半年中国国际收支平衡表单位：千美元,二、国际收支的均衡与条件（一）国际收支失衡的判断将国际收支平衡表上各个项目，区分为自主性交易和调节性交易来进行考察判断。自主性交易(AutonomousTransaction)：是指企业和住户等机构单位由于自身的利益需要而独立进行的交易。调节性交易(AccommodatingTransaction)：是指在自主性交易产生不平衡时所进行的用以平衡收支的弥补性交易。,第二节国际收支及其均衡,如果一国国际收支不必依靠调节性交易而通过自主性交易就能实现基本平衡，那么就是国际收支平衡；反之，则为失衡。可以通过判断三种差额来评估国际收支失衡：贸易差额经常项目差额国际收支总差额,第二节国际收支及其均衡,（二）国际收支失衡的原因经济发展状况经济结构性原因货币性因素外汇投机和国际资本流动国际经济环境经济周期,第二节国际收支及其均衡,（三）国际收支失衡是重要的宏观经济目标国际收支持续顺差或逆差会产生诸多不利影响，不利于国内经济的发展。逆差影响：逆差将导致外汇供应短缺，使本币汇率有贬值压力，短期资本大量外流，从而恶化国际收支状况；以国际储备来弥补长期性的逆差，将导致一国对外资产的持续减少，有损国家的对外信用。顺差影响：顺差将导致本币汇率有升值压力，迫使央行投放基础货币，带来本国通货膨胀压力；国际收支大量顺差会不利于本国产业结构调整，增加与贸易伙伴的冲突和摩擦。,第二节国际收支及其均衡,（二）国际收支失衡的调节方式财政、收入政策调整汇率或利率等要素价格，完善国际收支自动调节的价格机制。完善投融资体制，加大劳工保护、能源保护、环境保护等执法力度。对外贸外资实行更加有效的外汇管理政策，更好满足市场主体对外金融投资的需求，加强外债借用和结汇的管理。加强国际间合作，进行国际借款调节。,第二节国际收支及其均衡,三、国际储备管理（一）国际储备资产的种类货币当局持有的黄金。特别提款权（SDR）在IMF的储备头寸外汇储备,第二节国际收支及其均衡,1999-2009中国黄金外汇存量,（二）国际储备资产的管理国际储备的规模管理：确定国际储备的规模主要涉及的因素有：国际储备的成本进出口规模及其差额汇率制度国际收支自动调节机制和市场效率完善的金融市场体系良好的国际金融合作状况,第二节国际收支及其均衡,国际储备的结构管理国际储备的币种结构管理：是指确定各种储备货币在一国外汇储备额中各自所占的比重，一般遵循安全性、盈利性和便利性三原则。国际储备资产运用形式管理：就是确定储备资产各种不同持有形式及其比重，用以解决流动性与盈利性之间的矛盾。,第二节国际收支及其均衡,1995-2008中国国际储备概况,内外均衡是改革开放条件下经济均衡的基本要求与目标.内外均衡需要处理好以下关系:国际收支与国内货币流通的关系：(贸易收支、资本收支货币供求);国际收支与社会总供求的关系：(外汇收支和汇率变动社会总供求);国际收支与经济均衡的关系：进出口规模与总量经济总量与结构均衡;外债规模与结构财政信贷收支,外汇储备国内经济总量宏观经济政策的协调配合是实现内外均衡的基本保证.,第二节国际收支及其均衡,第三节开放经济下的货币均衡,一、对外收支与总供求支出法下，国内生产总值GDP为：GDP=C+I+(X-M)用国民总收入和可支配国民总收入（GNI）、来自国外要素净收入（YF）三个指标来描述总量：GNIGDPYFCI（XMYF）GNDI是可供居民最终消费和储蓄之用的总收入，为GNI加上从国外收到的经常转移净额（TR），而（XMYFTR）为经常项目收支差额（CAB）：GNDIGNITRCI（XMYFTR）CICAB,SICAB对于一个开放经济，整个经济的储蓄与投资差额是经常账户差额。当投资不足，国内储蓄大于投资时，国际收支经常账户是顺差，资金由国内流国外；反之，当投资大于储蓄时，经常账户出现逆差，资金由国外流向国内。若出现经常账户逆差，必须通过净资金流入或动用储备来弥补。,第三节开放经济下的货币均衡,而经常账户差额（CAB）与资本和金融交易差额（CFA）之和就是国际收支账户的总体差额，等于一国官方净储备的变化（NFA）：CAB+CFA-NFA=0如果国际收支总差额出现逆差，通常通过减少官方储备资产来弥补。一国官方储备（国外资产净额）是弥补国际逆差的,第三节开放经济下的货币均衡,二、开放经济下的货币供给固定汇率制度下对货币供给的影响:固定汇率制度下，一国外汇收支的顺差，将构成增加货币供给的压力，反则同理。浮动汇率制度下对货币供给的影响:浮动汇率制度下，长期对外收支失衡会对货币供给产生扩张或收缩的影响，促使央行干预汇市，引起货币供应量的扩张或收缩。,第三节开放经济下的货币均衡,我国有管理的浮动汇率制度下对货币供给的影响：1994年以来，我国实行有管理的浮动汇率制，近年来国际收支顺差的快速增长，使央行必须为净购入的外汇付出本币，从而相应扩大货币供应量。1994年我国实行强制结售汇后，外汇占款与我国的基础货币之比也不断上升，利用削减再贷款来冲销外汇占款导致的基础货币的增长的方法，效用越来越小。央行从2002年开始了大规模的公开市场操作。央行票据成为了央行冲销外汇占款的得力工具,第三节开放经济下的货币均衡,三、开放经济下的货币需求在开放经济条件下，国际收支对国内货币需求也产生了重要影响：经济的开放程度越大，会增加国际储备货币国家的交易性和预防性货币需求；也会通过货币兑换，影响非国际储备货币国的货币需求。开放条件下的国际资本流动对本国资产性的货币需求有重要影响；开放经济条件下使外汇本身成为重要的资产，公众参与外汇市场的买卖对资产性货币需求形成了重要的影响。,第三节开放经济下的货币均衡,四、开放经济下的货币均衡在开放经济条件下，外部因素对社会总供求、货币供给、货币需求都有重要影响和冲击，仅仅依靠市场自发力量是难以实现内外均衡的，要通过财政政策、货币政策、外贸政策等多种政策工具和手段的配合，力求达到内外经济的均衡。,第三节开放经济下的货币均衡,随着我国开放程度的扩大，内外均衡的问题越来越突出。经常项目与资本和金融项目长期保持顺差。正确处理储蓄和消费的关系，对保持国民经济平稳较快发展具有重要意义。因此，应通过财政政策、货币政策、收入政策等多种政策措施，增强消费对经济增长的拉动作用，实现消费、投资、出口协调发展的格局，保证我国长期实现内外均衡。,第三节开放经济下的货币均衡,第四节通货膨胀,一、通货膨胀及其度量（一）通货膨胀的含义通货膨胀：通货膨胀是指由于货币供给过多而引起货币贬值、物价普遍上涨的货币现象。通货膨胀是纸币流通的特有现象，但纸币流通并不是必然产生通货膨胀。通货膨胀的实质是币值下跌，外在表现为物价上涨。通货膨胀中的货币贬值是与物价总水平的持续上涨相连。,（二）通货膨胀的分类,第四节通货膨胀,（三）通货膨胀的度量各国度量通货膨胀程度主要采用的指数有三种：居民消费物价指数（CPI）：反映一定时期内居民购买并用于消费的消费品及服务价格水平的变动情况的指标。批发物价指数（WPI）：反映大宗的生产资料和消费资料批发价格变动程度和趋势的价格指数。（由于其不包括第三产业的价格，反映面窄，有可能导致信号失真）。国内生产总值平减指数（GDPDeflator）：GDP平减指数能综合反映物价水平变动情况。它等于以当年价格（现价）计算的本期国内生产总值和以基期不变价格（基期价）计算的本期国内生产总值的比率。,第四节通货膨胀,二、通货膨胀的社会经济效应强制储蓄效用（EffectOfForcedSaving)：是指在支出不变时由于物价上涨而减少实际消费和储蓄。由于货币贬值时，在公众名义收入不变的条件下，按原有模式和数量进行消费和储蓄的实际额均随物价的上涨而相应减少，其减少部分等于被强制储蓄了。强制储蓄会引起物价总水平的上涨。,第四节通货膨胀,收入分配效用：指由通货膨胀造成的收入再分配。在通货膨胀下，由于货币贬值，名义货币收入的增加往往并不意味着实际收入的等量增加甚至下降。对于不同收入来源的民众来说，有些人的实际收入水平会下降，有些人却会提高。在通货膨胀过程中，各经济部门、各种产品和服务的价格绝不是与价格水平以同等的幅度升降，意味着不同经济集团的利益分配在通货膨胀中将重新调整。,第四节通货膨胀