财务管理题目 (1)

整理财务管理任务第三章，资本预算及证券投资练习问题1、一家公司准备购买设备来扩展生产能力，现有的甲、乙两种方案可以选择：甲方案需要投资80000元，寿命为5年，用定额法折旧，5年后设备没有剩馀价值。 五年的年销售额是25000元，年成本是7000元。 乙方方案投资86000元，按定额法计算折旧，寿命为5年，5年后剩馀价值收入为6000元，5年中的年销售额收入为27000元，支付成本第一年为8000元，之后随着设备老化，修理费每年增加400元，并流动假定所得税税率为25%，资金成本为8%。要求： (1)计算两种方案的营业现金流(2)计算两种方案的所有现金流(3)计算两个方案的净现值、净现值率、利润指数、一揽子报酬率、投资回收期和投资报酬率。借鉴本题解题方法，有的公司为了扩展生产能力而计划购买设备，现有的甲、乙两种方案可以选择：甲方案需要投资30000元，寿命为5年，用定额法折旧，5年后设备没有剩馀价值。 五年的年销售额是15000元，年现金成本是5000元。 乙方方案投资36000元，按定额法折旧，寿命也5年，5年后剩馀价值收入6000元，5年内销售收入17000元，支付成本第一年6000元，随设备老化，每年增加修理费300元，另外流动资金假定所得税税率为40%，资金成本为10%。要求： (1)计算两个方案的年折旧(2)计算两种方案的营业现金流(3)计算两种方案的所有现金流(4)计算两个方案的净现值、净现值率、利润指数、一揽子报酬率、投资回收期和投资报酬率。解： (1)甲方案年折旧额=30000/5=6000 (元)乙方方案年折旧额=(36000-6000)5=6000 (元)(2)清单计算两个方案的营业现金流入营业现金流入计算单单位：元年12345甲方方案：销售额(1)支付成本(2)折旧(3)税前利润(4)=(1)-(2)-(3)所得税(5)=(4)40%税后利润(6)=(4)-(5)营业现金流入(7)=(3) (6)或者(7)=(1)-(2)-(5)1500050006000400016002400840015000500060004000160024008400150005000600040001600240084001500050006000400016002400840015000500060004000160024008400乙方案：销售额(1)支付成本(2)折旧(3)税前利润(4)=(1)-(2)-(3)所得税(5)=(4)40%税后利润(6)=(4)-(5)营业现金流入(7)=(3) (6)或(7)=(1)-(2)-(5)1700060006000500020003000900017000630060004700188028208820170006600600044001760264086401700069006000410016402460846017000720060003800152022808280(3)该列表计算所有现金流。所有现金流量表。年012345甲方方案：固定资产投资营业现金流量。现金流量合计-30000-300008400840084008400840084008400840084008400乙方案：固定资产投资流动资金垫付营业现金流量。固定资产残值流动资金回收现金流量合计-36000-3000-390009000900088208820864086408460846082806000300017280(4)净现值：甲方净现值=8400(P/A，10%，5)-30000=84003.791-30000=31844.40-30000=1844.40 (元)乙方案净现值=9000(P/F，10%，1) 8820(P/F，10%，2) 8640(P/F，10%，3 )8460(P/F，10%，4) 17280(P/F，10%，5)-39000=90000.90988200.82686400.75184600.683172800.621-39000=38464.02-39000=-535.98 (元)甲方案净现值大于零，可行方案乙方案净现值小于零，无法执行。净现值率：甲方案净现值率=1844.40/30000=6.148%乙方案净现值=-535.98/39000=-1.37%利润指数：甲方现值指数=8400(P/A，10%，5)30000=1.06乙方案现值指数=38464.0239000=0.99甲案的现值指数大于1，可行方案乙案的现值指数小于1，不能执行。两个方案中包含的报酬率：甲方案每年现金流入量相等，可以利用“年金现值系数”计算原始投资=年现金流入量年金现值系数30000=8400(P/A，I，5 )(P/A，I，5)=30000/8400=3.571调查年金的现值系数表，与3.571最接近的现值系数3.605和3.433分别指12%和14%，用插值法确定了内涵报酬率甲方案中包含的报酬率=12 %2% (3. 605-3.571 ) (3. 605-3.433 ) =12.04 %乙方案每年现金流量不相等，因此采用“分阶段测试法”如果知道i=10%，NPV=-535.98，请降低折扣率重新测试假设i=9%，计算净现值NPV=9000(P/F，9%，1) 8820(P/F，9%，2) 8640(P/F，9%，3 )8460(P/F，9%，4) 17280(P/F，9%，5)-39000=571.20 (元)要用插值法计算：乙方案中包含的报酬率=9%1% (0- 571.20 ) (-535.98-571.20 ) =9. 52 %甲方案的内涵报酬率超过企业资金成本的10%，作为可行方案的乙方案的内涵报酬率比资金成本小，是不可执行的方案。投资回收期：甲方每年现金流入量相等，且原始投资一次投入时，可以用公式法计算甲方案回收期间=30000/8400=3.57 (年)乙方方案的年现金流入量各种各样，使用累计法计算乙方案回收期间=4(39000-9000-8820-8640-8460 ) 17280=4. 24 (年)做投资决策的时候，回收时间最短的方案最好。 因为投资期间越短，投资风险就越小，也就是说甲方案比乙方案好。 从这个角度来看，各方案的回收期只有与投资者要求的回收期或基准回收期相比，计算出的回收期低于基准数，方案才是可行的方案。投资回报率：甲方投资报酬率=(84005-30000)530000=8.27%乙方案投资报酬率=(900088208640846017280-39000 ) 539000=6.77 %2、一家公司投资63000元购买设备。 该设备的预计剩馀价值为3000元，使用3年，可以用定额法计算折旧。 设备生产后年销售额增长分别为45000元、48000元、52000元，支付成本增长分别为12000元、13000元、10000元。 企业适用的收入税率为25%，最低投资报酬率为8%，今年税后利润为25000元。要求： (1)假设企业经营没有其他变化，预测未来三年的税后利润。(2)计算该投资方案的净现值。参考本题解题方法，某公司可投资63000元购买设备。 该设备的预计剩馀价值为3000元，使用3年，可以用定额法计算折旧。 设备生产后年销售额增加额分别为45000元、48000元、52000元，支付成本增加额分别为12000元、13000元、10000元。 企业适用的所得税率是40%，最低投资报酬率是10%，今年税后利润是25000元。要求： (1)假定企业经营没有其他变化，预测今后三年的税后利润。(2)计算该投资方案的净现值。解： (1)年折旧=(63000-3000)/3=20000 (元)每年的税后利润=今年的税后利润增加税后利润第一年税后利润=25000 (45000-12000-20000 ) (1- 40 % )=32800 (元)次年税后利润=25000 (48000-13000-20000 ) (1- 40 % )=34000 (元)第三年的税后利润=25000 (52000-10000-20000 ) (1- 40 % )=38202 (元)(2)项目现金流是“增量”现金流，适用增加的税后利润和折旧第一年税后现金流=(32800-25000) 20000=27800 (元)次年税后现金流=(34000-25000) 20000=29000 (元)第三年税后现金流=(38202-25000)20000=36200 (元)净现值=278000.909290000.826362000.751-63000=25270.202395427186.20-63000=134150.40 (元)3、某企业计划建设生产设备。 建设期间预计为一年，必要的原始投资将有200万元一次性投入建设起点。 该设备预计寿命为5年，试用期完全废弃时，没有剩馀价值。 这个设备的折旧方法采用直线法。 这台设备自生产以来每年净利润增加60万元。 假定这家企业使用的行业标准折扣率为10%。要求：(1)计算项目计算期间的年净现金流。(2)计算项目净现值，评价其财务可行性。(1)计算项目计算期间的年净现金流。解：初始现金流：-200万元设备年折旧=200万元/5=40万元NCF1=0NCF 2-6=60万元40万元=100万元结束现金流： 0现金流量表单位：万元年0123456初期投资营业现金流量。现金流的结束现金流量合计-200-200001001001001001001001001001000100(2)计算项目净现值，评价其财务可行性。解：净现值=100(P/A，10%，5)(P/F，10%，1)-200=144.62万元因为这个投资项目的净现值大于零，所以有财务可行性。4、一家企业计划利用长期资金购买股票。 可以选择现有的m公司的股票和n公司的股票，那家企业只准备投资一家股票。 m公司股票现行市价为每股9元，去年每股股息为0.15元，预计今后会以每年6%的增长率增长。 n公司股票现行市价每股7元，去年每股股息0.6元，红利分配政策一贯坚持固定红利政策，甲方企业要求的投资必要报酬率为8%。要求：利用股票评价模型，分别计算m、n公司的股票价值，对甲企业进行股票投资决定。答案：(1)计算m、n公司的股价m公司股价(Vm)=0.15 (1 6%)/(8%-6%)=7.95 (万元)n公司股价(Vn)=0.60/8%=7.50 (元)(2)分析和决策： m公司股票目前市价9元，其投资价值超过7.95元，所以m公司股票现在不应该投资购买。n公司股票目前的市值为7元，其投资价值低于7.50元，所以n公司的股票有投资价值，甲方企业必须购买n公司的股票。5、ABC公司明年税后利润预计为1000万元，发行外国普通股500万股。要求： (1)假定股价收益率为12倍，计算股票价值。(2)预计其收益的60%用于发行股利，股价收益率为4%，计算股价价值(3)发行增长率为6%、必要报酬率为10%、预计收益率为60%的股票股利，使用固定增长股利模式计算股票价值。答案(1)每股利润盈馀=税后利润发行股份数=1000500=2(元/股)股价=212=24 (元)(2)股息合计=税后利润股息支付率=100060%=600 (万元)每股股息=600500=1.2 (元/股)(或每股股息=2元/股的60%=1.2元/股)股价=每股股息收益率=1.24%=30 (元)(3)股价=明年股息(必要报酬率-增长率)=(260%)(10%-6%)=1.2%4%=30 (元)6、一家公司