期货从业资格考试轻松过关期货市场教程.ppt

轻松过关,主讲王太平老师职业操盘手优秀大学老师,轻松过关四部曲,一个中心考试过关超过60分；（做对60分的题目）二门课程基础知识法律法规；三层主体监管层交易所公司；四轮复习预习、讲解、做题、复习；,考试的特点,全是客观题；仅要求识别;单选、判断，多数无需学习便可答对；不会的，过目即会；多选占分值大（60），难度最大；多选？死亡地带：没过的基本都死其手；,为什么过关率低？,均匀用力；死记硬背；理解和记忆都不到位；根本原因：方法问题；,为什么会均匀用力？,不知道哪些要重点、全面记忆，哪些不需要重点、全面记忆；P77例：期货公司任用境外人士担任经理层人员职务的比例不得超过公司经理层人员总数的（）A.30%B.25%C.40%D.20%,独立董事最多可在几家期货公司兼任独董？（）P77A.1家B.2家C.3家D.4家判断题（）期货公司董事、监事和高级管理人员兼职的，只要符合规定，通报公司行政备案即可，无须向中国证监会或派出机构报告(),如何避免死记硬背？,下列品种中，属于郑州交易所的是（）A.LB.棕榈油C.白糖D.棉花下列品种中，不属于大连交易所的是（）A.PVCB.玉米C.早籼稻D.豆油,所有品种（除股指）,1，上海期货交易所：品种有7个：-铜，锌，螺纹钢，线材，铝，黄金，橡胶，燃料油2，大连期货交易所：品种有7个：-大豆，豆粕，豆油，棕榈油，玉米，PVC，L3，郑州期货交易所品种有6个：-小麦，早籼稻，菜籽油，白糖，PTA，棉花,只需一分钟，永不混淆！,PTA强麦(M)硬麦(M)棉一(M)棉二(M)早籼稻，菜籽油，白糖.,LPVC，豆一，豆二，豆粕，豆油，棕榈油，玉米，,如何既把握住了重点，又理解，记忆到位？哪些是重点？如何理解、理解到什么程度算到位？如何记忆、记忆到什么程度算到位？,为什么考不到60分？,学习重点多选；（罪魁祸首）得多选者得永生；多选达到65%的准确率，总分60就够了；尤其是法律法规；,为什么多选难？,没法瞎蒙经测试，得分率约15%25；单选、判断60%左右；单选、判断轻松过关；多选做的人崩溃；（我的学生：5分钟一个多选）多选越背越混，把原先记得的都忘记了；,如何应对多选？,理解到位；该背的背，不该背的不背；哪些不该背？法规选项太多怎么办？越多越好P113第十P114十七非背不可的呢？巧背，规律+联想！,理解到位,判断题（）期货公司董事、监事和高级管理人员，可以是未取得中国证监会任职资格的国际知名经济学家、知名公司高级管理人员（）为什么这样规定？董事会（所有者方）；高级管理人员（）,不需要背P113,证券公司从事介绍业务，应当与期货公司签订书面委托协议。委托协议应当载明下列事项：（A）执行期货保证金安全存管制度的措施；（B）介绍业务对接规则；（C）客户投诉的接待处理方式；（D）报酬支付及相关费用的分担方式；,第十条P113,证券公司从事介绍业务，应当与期货公司签订书面委托协议。委托协议应当载明下列事项：（一）介绍业务的范围；（二）执行期货保证金安全存管制度的措施；（三）介绍业务对接规则；（四）客户投诉的接待处理方式；（五）报酬支付及相关费用的分担方式；（六）违约责任；（七）中国证监会规定的其他事项,多选题,证券公司应当在其经营场所显著位置或者其网站，公开下列信息()：（A）受托从事的介绍业务范围；（B）从事介绍业务的管理人员和业务人员的名单和照片；（C）期货公司期货保证金账户信息、期货保证金安全存管方式；（D）客户开户和交易流程、出入金流程；,P114,第十七条证券公司应当在其经营场所显著位置或者其网站，公开下列信息：（一）受托从事的介绍业务范围；（二）从事介绍业务的管理人员和业务人员的名单和照片；（三）期货公司期货保证金账户信息、期货保证金安全存管方式；（四）客户开户和交易流程、出入金流程；（五）交易结算结果查询方式；（六）中国证监会规定的其他信息。中国证监会及其派出机构可以根据审慎监管原则，要求证券公司调整相关信息的公开方,必须要记的,浓缩+巧记如何浓缩？把握本质内容！法律的特点?,这段话说得是什么？,一个相貌英挺的男人躺在沙滩的椅子上，只见这个男人神光黯然，头发膨松，戴着一副金丝边眼镜，眼镜一个腿掉了，一个已经褪色，嘴上斜叼香烟，腰间别了两把手枪，身穿迷彩服，枪一看就是玩具的，他手里拿着一本发黄的，只有前书皮，而没有后书皮的书，书的题目还闪着金光，在那里像一尊雕塑，时而又像一只老狗，目不转睛，全神灌注地看着书！,法律就是这样的,一、法律严谨；二、法律啰嗦；三、法律废话多；我们怎么办？浓缩出我们要的：干货,公司法P73,第一百四十七条有下列情形之一的，不得担任公司的董事、监事、高级管理人员：（一）无民事行为能力或者限制民事行为能力；（二）因贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序，被判处刑罚，执行期满未逾五年，或者因犯罪被剥夺政治权利，执行期满未逾五年；（三）担任破产清算的公司、企业的董事或者厂长、经理，对该公司、企业的破产负有个人责任的，自该公司、企业破产清算完结之日起未逾三年；（四）担任因违法被吊销营业执照、责令关闭的公司、企业的法定代表人，并负有个人责任的，自该公司、企业被吊销营业执照之日起未逾三年；（五）个人所负数额较大的债务到期未清偿。公司违反前款规定选举、委派董事、监事或者聘任高级管理人员的，该选举、委派或者聘任无效。董事、监事、高级管理人员在任职期间出现本条第一款所列情形的，公司应当解除其职务。,第七条申请除董事长、监事会主席、独立董事以外的董事、监事的任职资格，应当具备下列条件：（一）具有从事期货、证券等金融业务或者法律、会计业务3年以上经验，或者经济管理工作5年以上经验；（二）具有大学专科以上学历,p71,以下哪些具备申请除董事长、监事会主席、独立董事以外的董事、监事的任职资格：（A）具有从事期货、证券等金融业务或者法律、会计业务3年以上经验;（B）经济管理工作5年以上经验；（C）具有大学本科以上学历(D)工作了四年的注册会计师,第八条申请独立董事的任职资格，应当具备下列条件：（一）具有从事期货、证券等金融业务或者法律、会计业务5年以上经验，或者具有相关学科教学、研究的高级职称；（二）具有大学本科以上学历，并且取得学士以上学位；（三）通过中国证监会认可的资质测试；（四）有履行职责所必需的时间和精力。,记忆原理,王氏记忆法原理1、瞒天过海；2、围魏救赵；3、借刀杀人；4、以逸待劳；5、趁火打劫；6、声东击西；7、无中生有；8、暗度陈仓；9、隔岸观火；10、笑里藏刀；,如何三分钟熟练记忆，倒背如流？,期货市场教程,教材结构第一第四：基础（基本、简单、占分少）第二第七：核心（核心、常用、根本点）第八第九：延伸（期货思想延伸进金融）第十章：如何管理？,国际期货市场是怎样产生的？,1848年芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT）；1851年芝加哥期货交易所才引进了远期货合同。1865年推出标准化合约，同时实行保证金制度；1882年，允许以对冲方式免除履约责任；1883年，成立了结算协会，向芝加哥期货交易所的会员提供对冲工具；1925年芝加哥期货交易所的所有交易都要进入结算公司结算。1874年芝加哥商业交易所（CME）产（2007）,如何熟练记忆？,4851(同)65（化）82（中）83（协）;1925（所有结算）742007合并（CME）76伦敦金属交易所（最大有色，不包括黄金）有色？,区别,.买卖的直接对象不同商品本身期货合约交易的目的不同转移现货市场的价格风险获得或出让商品的所交易方式不同双方商定一次或数次结清交易场所不同必须在交易所内结算方式不同每日无负债结算,买卖的直接对象不同(what)商品本身期货合约交易的目的不同(why)转移现货市场的价格风险获得或出让商品的所交易方式不同(how)双方商定一次或数次结清交易场所不同(where)必须在交易所内结算方式不同(suan)每日无负债结算,如何一次记住？,交易的目的不同(why)交易时间与方式不同(when)双方商定一次或数次结清买卖的直接对象不同(what)商品本身期货合约转移现货市场的价格风险获得或出让商品的所交易场所不同(where)必须在交易所内结算方式不同(suan)每日无负债结算,YEARS,期货交易的基本特征不包括（）,A、双向交易和对冲机制B、商流与物流的时空统一性C、杠杆机制D、当日无负债结算制度,最大的黄金交易所？（P10）,序号国家数量（吨）黄金占外汇储备%1美国8135.575.9；为什么谁的实物拥有量最大，谁就有定价权？谁交易出来的价格就权威呢？,容易记忆混乱,Nymex(中文是？)Comex(中文是？),最新出现的金融期货是（）,A、利率期货B、股指期货C、外汇期货D、国债期货,外汇期货是以下哪个交易所推出的（）？,A、CMEB、CBOTC、NYMEXD、COMEX,CME:由于实行浮动汇率，要卖货币的（如美元）担心贬值；需要美元的担心升值；市场庞大，手续费收入前景可观；开始外汇期货，一炮打响;,邻居CBOT痛失良机,汇率也不稳定了；利率也不稳定了；贷款呢？浮动利率，即市场利率，贷款方：想贷，不敢贷；（利率暴涨）；锁定贷款成本（租钱）：利率期货；（232）于是，CBOT马上推出，手续费收入暴增；,最大亮点,开创了利率期货；多数是中长期利率期货；（233）5；10；30为什么？时间长，金额大（投资土地，大型厂房等，需要资金多），手续费收入高认为长期利率期货交易量大；,CME做何感想？,也推出利率期货；（瓜分市场）你选择长期，我选择短期；市场表现：比长期市场还大；（三个月期欧洲美元期货）,推出的比外汇晚三年,发展比外汇快；为什么？外汇期货：多数是有外贸往来的公司、出国旅行的人参与；利率期货：全美国人民、美国公司都担心利率疯狂变动带来不测，参与的人众多；,原来金融领域有这么大市场,指数期货也可以做；做谁？（）道琼斯！最古老，最有名，指数思想发源者；谁想做？KCBT(P11)结果：NO！,KCBT坚信方向正确,怎么办？没得到授权；于是，自己开发一个，“价值线综合指数”；股票指数为标的，股票指数期货“横空出世”,衍生品？,P12CBOT长期国债期货期权P15衍生品？（商品、股票、债券、外汇、股票指数）四种类型A(P15),衍生品市场有（）市场,A、远期B、期货C、期权D、互换,衍生品？,金融危机后，人们做何感想？金融衍生品是“大规模杀伤性武器”巴菲特到底好还是不好？争论.不好的话，学它干什么？简单把握！,下列关于金融期货市场的说法，不正确的是（）,A、期货交易对象是标准化合约，远期交易对象是交易双方私下协商达成的非标准化合约B、期货交易和远期交易均有按照成交合约价值的一定比例向买卖双方收取保证金的制度C、期货交易有到期交割与对冲平仓两种履约方式，远期交易主要采用商品交收方式D、远期交易按期货交易有更高的信用风险,下列关于芝加哥期货交易所的说法，不正确的是（）,A、芝加哥期货交易所首先推出标准化合约，同时实行了保证金制度B、1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任C、芝加哥期货交易所率先推出了利率期货合约D、芝加哥期货交易所的所有交易都由交易所进行自主结算,某大豆种植者4月份播种，预计10月份收获，预期大豆产量为300吨。由于大豆价格可能在收获期下跌，给种植者造成损失，则该种植者为规避风险，下列方法中最好的是（）,A、在4月份与另一交易者签订交割月份在11月的500吨大豆远期合约，持空头B、在4月份与另一交易者签订交割月份在11月的500吨大豆远期合约，持多头C、在4月份卖出交割月份在11月的300吨大豆期货合约，若10月份大豆价格下跌，则对此合约进行对冲平仓D、在4月份买入交割月份在11月的300吨大豆期货合约，若10月份大豆价格下跌，则对此合约进行对冲平仓,下列关于衍生品场内交易和场外交易的说法，不正确的是（）,A、场内交易市场又称柜台交易市场或店头交易市场B、场外交易是指在交易所外进行的衍生品交易C、在场外交易市场交易的合约不像交易所内交易的合约那样受到严格约束D、和场内交易相比，场外交易市场缺乏流动性,目前拥有世界上成交量最大的黄金期货合约的交易所是（）,A、伦敦金属交易所B、纽约商业交易所C、芝加哥商业交易所D、芝加哥期货交易所,期货交易的目的包括（）,A、转移风险B、立即获得商品所有权C、追求风险收益D、在未来某一时间获取商品,下列属于期货交易基本特征的有（）,A、期货合约是标准化的B、期货交易在期货交易所内外均可以进行C、期货交易具有双向交易和对冲机制的特点D、期货交易实行当日无负债结算制度,下列机构中，参与发起设立中国金融期货交易所的包括（）,A、上海证券交易所B、上海期货交易所C、郑州商品交易所D、大连商品交易所P30,关于中国保证金监控中心，下列说法正确的是（）P30,A、2006年成立；B、由大连、郑州、上海交易所出资兴办；C、是非盈利性组织；D、由大连、郑州、上海、中国金融期货交易所出资兴办,其余知识点？,用题目补足！,下列关于套期保值的说法，正确的有（）,A、套期保值需要在期货和现货两个市场进行方向相反的交易B、套期保值一定是用期货市场的盈利来弥补现货市场的亏损C、套期保值在期货市场和现货市场之间建立起一种盈亏冲抵的机制D、套期保值可以锁定成本、稳定收益,下列关于期货市场上利用套期保值规避风险的说法，正确的有（）,A、一般情况下，同种商品的期货价格和现货价格变动趋势相同B、随着期货合约到期日的来临，期货价格和现货价格呈现趋同性C、投机者、套利者的参与是套期保值实现的条件D、在现货市场和期货市场同时存在的情况下，同一种商品在同一时空内会受到相同经济因素的影响和制约,下列关于期货市场价格发现的特点的说法，不正确的有（）,A、在期货交易发达的国家，期货价格可以作为一种权威价格，成为现货交易的重要参考依据B、期货价格是由合约持有量最大的投资者决定的C、期货价格能连续不断地反映供求关系及其变化趋势D、期货价格体现了现阶段的商品价格,下列关于期货市场价格发现的说法，正确的有（）,A、价格发现是期货市场特有的功能B、期货市场提供了一个近似完全竞争类型的环境C、所有在期货交易所达成的交易价格都必须及时向会员报告并公之于众D、期货价格具有对未来供求关系及其价格变化趋势进行预期的功能,期货市场对某大豆生产者的影响可能体现在（）,A、该生产者在期货市场上开展套期保值业务，以锁定大豆的生产成本B、该生产者参考期货交易所的大豆期货价格安排大豆生产，确定种植面积C、该生产者发现去年现货市场需求量大，决定今年扩大生产D、为达到更高的交割品级，该生产者努力提高大豆的质量,2007年，位居全球成交量前三名的期货交易所有（）,A、芝加哥商业交易所集团B、韩国交易所C、欧洲期货交易所D、东京工业品交易所,下列关于互换的说法，正确的有（）,A、互换的主要的类型有利率互换和外汇互换B、互换合约主要在场内集中交易C、互换交易中的合约是标准化的D、互换市场很庞大，拥有上万亿美元的互换协议,判断题目,期货合约保证金比例越高，期货交易的杠杆作用就越大。（）24、期货交易必须在期货交易所进行。（）25、每个交易日结束后，对交易者当天的盈亏状况进行结算，如果交易者亏损严重，保证金账户资金不足，期货交易所就会进行强行平仓。（）26、远期交易和期货交易的目的相同。（）27、利率期货合约是芝加哥期货交易所首次推出的。（）28、大宗基础原材料的国际贸易定价采取“期货价格+升贴水”的方式。（）,第二章期货市场组织结构,下列关于结算机构的说法，不正确的（D）。A.目前，我国期货结算机构是交易所的一个内部机构B.结算机构通常采用会员制，只有结算机构的会员才能直接得到结算机构提供的服务C.在国外，期货交易所会员未必同时是结算机构会员D.对结算机构的所有会员资格持有人或股东的资本要求相同,下列关于结算机构作用的说法，不正确的是（A）,A.结算机构对于期货交易的盈亏结算是指开仓盈亏结算B.期货交易一旦成交，结算机构就承担起保证每笔交易按期履约的全部责任C.由于结算机构替代了原始对手，结算会员及其客户可以随时冲销合约而不必征得原始对手的同意D.结算机构作为结算保证金收取、管理的机构，承担起了控制市场风险的职责,下列不属于独立法人的是（CD）,A.上海交易所B.中国金融期货交易所C.芝加哥商业交易所的结算机构D.英国伦敦结算所,根据2007年4月颁布实施的证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法的规定，券商申请介绍业务资格应符合净资本不低于（）亿元人民币的条件。,A.5B.10C.12D.16,离岸对冲基金与美国对冲基金的差别主要在于（D）。,A.投资规模的大小B.投资种类的限制C.投资地域的不同D.投资者数量的限制,会员制期货交易所总经理行使的职权不包括（C）。,A.主持期货交易所的日常工作B.拟订期货交易所合并、分立、解散和清算的方案C.拟订期货交易所章程、交易规则修改方案D.拟订并实施经批准的期货交易所发展规划、年度工作计划,我国实行会员制的期货交易所有（ABC）,A.大连商品交易所B.郑州商品交易所C.上海期货交易所D.中国金融期货交易所,下列关于会员制期货交易所局限性的说法，正确的有（ACD）,A.会员制期货交易所的收益不能在会员间分配，使得会员交易所的动力不足B.会员制期货交易所以盈利为目标，追求交易所利益最大化C.会员制期货交易所无法通过向其他投资者融资以扩大交易所的资本规模和实力D.会员制期货交易所的非营利性质降低了交易所的管理效率,结算机构职能包括（BD）,A.设计期货合约B.结算期货交易盈亏C.担保交易履行D.控制市场风险,（BD）是区分会员制和公司制交易所的标志。,A.是否法人B.三权（所有权、经营权、交易权）分配C.监督机构的不同D.是否以营利为目标,下列关于期货居间人的说法，正确的有（BC）,A.居间人隶属于期货公司B.居间人不是期货公司所订立期货经纪合同的当事人C.期货公司的在职人员不可以成为本公司的居间人D.期货公司的在职人员可以成为其他公司的居间人,在我国，证券公司受期货公司委托从事介绍业务，应当提供的服务包括（BC）。,A.代理可户进行期货交易、结算和交割B.协助办理开户手续C.提供期货行情信息、交易设施D.代期货公司、客户收付期货保证金,下列关于商品基金和对冲基金正确的有（ABC）,A.商品基金的投资领域比对冲基金小得多B.商品基金运作比对冲基金规范、透明度高C.商品基金和对冲基金通常被成为另类投资工具或其他投资工具D.商品基金的业绩表现与股票市场的相关度比对冲基金高,期货市场的组织结构由（ABCD）组成。,A.提供集中交易场所的期货公司B.提供结算服务的结算机构C.提供代理交易服务的期货公司D.进行期货交易的投资者,下列关于会员制期货交易所专业委员会的说法，正确的有（AC）。A.理事会下设若干专业委员会B.一般由理事长提议，经会员大会同意C.理事会委员委派的理事主持各专业委员会D.新品种委员会负责批准新的期货品种合约上市交易,在我国期货交易所中，不区别结算会员与非结算会员的交易所有（ABC）,A.大连商品交易所B.郑州商品交易所C.上海期货交易所D.中国金融期货交易所,在国际上，期货公司职能一般包括（ABCD）,A.根据客户指令代理买卖合约、办理结算和交割手续B.从事期货交易自营业务C.对客户进行管理、控制客户交易风险D.为客户提供期货时常信息，进行期货交易咨询,下列关于商品基金的说法，正确的有（ABC）,A.是一种集合投资方式，组织上类似共同基金公司和投资公司B.专注于投资期货和期权合约C.既可以做多也可以做空D.商品基金经理(CPO）实际管理商品基金的资金和帐户,判断,1.与分级结算制度相对应，配套采取的是结算会员联保制度。（T）2.在我国，期货公司可以代理客户进行期货交易。（T）3.我国四家期货交易所中，会员制交易所才具有结算职能，公司制交易所不具有结算职能。因此，中国金融期货交易所不具有结算功能。（F）,1期货交易所的性质和主要职能是什么？答：性质：期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖的场所，其性质是不以营利为目的，按照其章程的规定实行自律管理，以其全部财产承担民事责任。在现代市场经济条件下，期货交易所是一种具有高度系统性和严密性、高度组织化和规范化的交易服务组织，自身并不参与交易活动，不参与期货价格的形成，也不拥有合约标的商品，只为期货交易提供设施和服务。职能：提供交易场所、设施及相关服务；制定并实施业务规则；设计合约、安排上市；组织和监督期货交易；监控市场风险；保证合约履行；发布市场信息；监管会员的交易行为；监管指定交割仓库。,2会员制和公司制交易所有哪些不同？答：会员制与公司制期货交易所不但在设立时不同，在实际运行过程中也有明显差别：首先，设立的目的不同；其次，承担法律责任不同；再次，适用法律不尽相同；最后，资金来源不同。,3国内期货交易所的特点是什么?答：除了具有国际期货交易所的共性之外，国内期货交易所尚有两个特点：交易所采取不同的组织结构我国现在共有四家期货交易所，分别是中国金融期货交易所、上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所，四家交易所采取两种不同的组织结构：第一个采取公司制，后三者采取会员制。交易所兼有结算职能我国四家期货交易所，无论是采用公司制还是会员制，均兼有结算职能。,第三章期货合约与期货品种,下列关于股票期货的说法，正确的是（B）A.只能以单只股票作为期货合约的标的物B.美国历史上一度禁止股票期货交易C.股票期货的产生早于股指期货D.美国芝加哥期货交易所与2001年首次推出以美国、英国、欧洲大陆的蓝筹股为标的物的股票期货交易,由美国最大的三家交易所CBOE、CBOT、CME组建的OneChicago交易所主要从事（D）的交易。,A.外汇期货B.利率期货C.股指期货D.股票期货,在我国上海期货交易所进行交易的黄金期货合约的最小变动价位为（A）。,A.0.01元/克B.0.1元/克C.1元/克D.10元/克,在我国期货交易所交易的铝期货合约的最后交易日为交割月份的（C）（遇法定节假日顺延）。,5101520,目前，世界上有色金属期货交易最大的三家交易所为（ABD）。,A.伦敦金属交易所B.纽约商业交易所C.芝加哥商业交易所D.东京工业品交易所,目前，世界上最主要的两家原油期货交易所是（BC）,A.芝加哥商业交易所B.纽约商业交易所C.伦敦国际石油交易所D.纽约期货交易所,期货合约的主要条款包括（ABCD）,A.交易单位与合约价格B.最小变动价位C.每日价格最大波动限制D.最后交易日,下列期货品种中通常采取实物交割的有（ABD）。,A.商品期货B.股票期货C.股票指数期货D.外汇期货,最具有代表性的经济发展指标期货品种包括（BC）期货。,A.股票指数B.消费者指数C.商品期货指数D.石油,下列行业厂商中，（ABD）厂商很可能购买天气期货以规避天气变化引发风险。,A.农业B.保险业C.软件业D.旅游业,判断题,1.期货交易中，用替代品进行实物交割时，替代品与标准品之间的升贴水标准由交易所统一规定。（T）2.我国白糖期货交易在大连商品交易所进行。（F）3.外汇期货是指以汇率为标的物的期货合约，是最早的金融期货品种。（T）4.利率互换期货为投资者的利率互换公司债务提供了最小基差风险的保值机会，最早由美国芝加哥商业交易所推出。（T）,例4-1，某新客户存入保证金100000元，在4月1日开仓买入大豆期货合约40手（每手10吨），成交价为4000元/吨，同一天该客户卖出平仓20手大豆合约，成交价为4030元/吨，当日结算价为4040元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当日盈亏（不含手续费、税金等费用）情况：,1）按分项公式计算：平仓盈亏=(4030-4000)x20 x10=6000(元)持仓盈亏=(4040-4000)x(40-20)x10=8000(元)当日盈亏=6000+8000=14000(元)2)按总公式计算：当日盈亏=(4030-4040)x20 x10+(4040-4000)x40 x10=14000(元)3)当日结算准备金余额=100000-4040 x20 x10 x5%+14000=73600,例4-2，4月2日，该客户再买入8手大豆合约，成交价为4030元/吨，当日结算价为4060元/吨，则其账户情况（不含手续费、税金等费用）,1）按分项公式计算：当日开仓持仓盈亏=(4060-4030)x8x10=2400(元)历史持仓盈亏=(4060-4040)x20 x10=4000(元)当日盈亏=2400+4000=6400(元)2)按总公式计算：当日盈亏=(4060-4030)x8x10+(4040-4060)x（20-40）x10=6400(元)3)当日结算准备金余额=73600+4040 x20 x10 x5%-4060 x28x10 x5%=6400=63560,例4-3，4月3日，该客户将28手大豆合约全部平仓，成交价为4070元/吨，当日结算价为4050元/吨，则起帐户情况为：,1)按分项公式计算：平仓盈亏=(4070-4060)x28x10=2800(元)2)按总公式计算：当日盈亏=(4070-4050)x28x10+(4060-4050)x(0-28)x10=2800(元)3)当日结算准备金余额=63560+4060 x28x10 x5%+2800=123200（元）,例4-4，在优质强筋小麦期货市场上，甲为买方，开仓价格为1900元/吨；乙为卖方，开仓价格为2100元/吨。小麦搬运、储存、利息等交割成本为60元/吨，双方商定的平仓价为2040元/吨，商定的交收小麦价格比平仓价格低40元/吨，即2000元/吨。期转现后，甲实际购入小麦价格为1860元/吨=2000元/吨-(2040元/吨-1900元/吨）；乙实际销售小麦价格2060元/吨=2000元/吨+（2100元/吨-2040元/吨）。如果双方不进行期转现而在期货合约到期时实物交割，则甲方购入成本为1900元/吨，乙方实际销售价格为2100元/吨，减去平仓费用60元/吨后为2040元/吨。因此与实物交割相比，期转现交易甲节约40元/吨，已节约20元/吨。,买入套期保值,例6-1，广东某一铝型材厂的主要原料是铝锭，某年3月初铝锭的价格为20430元/吨，该厂根据供求关系分析，认为铝锭价格将涨，可是有与目前库存已满且能满足生产使用，为了回避以后再购进600吨铝锭是价格上涨的风险，该厂决定进行铝的买入套期保值。3月初，该厂以21310元/吨的期货价格买入120手（每手5吨）7月份到期的铝锭期货合约。到了5月初，现货时常铝锭价格已上涨至21030元/吨，高出3月初现货价格600元/吨。而此时期货价格也已涨至21910元/吨。此时，该铝型厂按照当前的现货价格购入600吨铝锭，同时将期货多头头寸对冲平仓，结束套期保值。该厂的套期保值状况见表6-1。,假如5月初铝锭的价格不涨反跌，现货、期货每吨都下跌了600元，则铝型厂的套期保值结果：,套期保值-基差变化,例6-2，1月中旬，某食糖购销企业与一个食品厂签定购销合同，按照当时该地的现货价格3600元/吨在两个月后向该食品厂交收2000吨白糖。该食糖购销企业经过市场调研，认为白糖价格可能会上涨。为了避免两个月后履行购销合同是采购白糖的成本上升，该企业决定在期货市场进行买入套期保值操作。该企业在期货市场上买入5月份白糖合约200手（每手10吨），成交价为4350元/吨。春节后，白糖现货价格上涨至3月中旬的4150元/吨，期货价格上升到4780元/吨。该企业在现货市场采购白糖交货的同时将期货市场多头头寸平仓，结束套期保值。交易情况见表6-3：,假设在3月白糖现货价格升到3950元/吨，期货价格升到4800元/吨，则套期保值结果如表6-4：,卖才出套期保值-基差走低,例6-3，10月初某地玉米现货价格为1610元/吨，当地某农场年产玉米5000吨。因担心新玉米上市后，销售价格可能下跌，该农场决定进行套期保值。当日卖出500手（每手10吨）对第二年1月份交割的玉米合约进行套期保值，成交价格为1580元/吨。到了11月份，玉米现货价格跌至1350元/吨，期货价格也下跌至1360元/吨。该农场按此价格将期货合约买入平仓，套期保值，表6-5：,假设至11月，玉米现货跌到1410元/吨，期货价格跌到1360元/吨，则套期保值结果见表6-6：,例6-4，某进口商5月份以67000元/吨的价格动国外进口铜，一时还没有找买主，为了回避日后价格下跌的风险，该进口商在期货交易所做了卖期保值，以67500元/吨的价格卖出3个月后到期的期货合约，则此时的基差为-500元/吨，同时在现货市场上积极寻找买家。6月中旬，有一铜杆厂认为铜价格还将继续下跌，不愿意当时确定价格，双方经协商，同意以低于8月份到期的期货合约价格100元/吨的价格作为双方买卖现货的价格，并且由买方确定8月1日-15日内在上海金属交易所交易时间内任何一天的8月份到期的期货合约价格为基准价格。8月10日，上海金属交易所8月的铜期货合约价跌至65700元/吨，铜杆厂认为铜价跌到位了，决定以8月10日8月期铜价的收盘价计算现货买卖价。此时，该进口商现货实际售出价为65600元/吨，次日以65700的价格买入平仓，结束套期保值交易。进口商具体交易情况见表6-8,平均买低卖低策略,金字塔式买入卖出,例7-2，某投机者预测5月份大豆期货合约价格将上升，故买入5手（每手10吨）大豆期货合约，成交价格为5015元吨；此后价格迅速上涨，该投机者在5025元吨再次买入4手5月份合约；市场价格上升到5030元/吨时，又买入3手合约；市场价格上升到5040元/吨时，又买入2手合约；市场价格上升到5050元/吨时，又买入1手合约；,灵活运用止损指令,例7-3,4,5，某投机者决定做小麦期货合约的投机交易，并确定最大损失额为20元/吨，以2140元吨买入1手合约。成交后立即下达一份止损单，价格定于2120元吨;此后价格上升到2160元吨，投机者决定下达一份新的到价止损指令，价格定于2150元吨;此后价格上升到2180元吨，投机者决定下达一份新的到价止损指令，价格定于2170元吨,期现套利,例7-6，8月30日，9月份大连商品交易所的大豆期货价格为5000元/吨，大连现货市场价格为4900元/吨，期货价格比现货价格高100元/吨，套利者进行分析之后，估算出持仓费约为每吨30元。套利者认为可以进行期现套利。具体来说，就是按照4900元每吨的价格买入大豆现货，同时在期货市场以5000元每吨的价格卖出大豆期货合约。然后一直持有到交割，套利者可将之前买入的大豆用于期货市场上的交割，这样的话，赚取的价差为100元每吨（5000-4900=100），扣除掉持有大豆所花费的持仓费用30元/吨之后，套利者就会盈利70元/吨。,价差的扩大与缩小,例7-7，某套利者在8月1日买入9月份白糖期货合约的同时卖出11月份白糖期货合约，价格分别为3420元/吨和3520元/吨，到了8月15日，9月份和11月份白糖期货价格分别为3690元/吨和3750元/吨，价差变化为：8月1日建仓是的价差：3520-3420=100元/吨；8月15日的价差：3750-3690=60元/吨由此可见，价差缩小了40元/吨,价差交易的盈亏计算,例7-8，某套利者以962美元/盎司的价格买入12月的黄金期货，同时以951美元/盎司的价格卖出8月的黄金期货。持有一段时间后，该套利者以953美元/盎司的价格将12月合约卖出平仓，同时以947美元/盎司的价格将8月合约买入平仓。该套利者的盈亏情况如何？,价差交易盈亏计算,12月份的黄金期货合约：亏损=962-953=9美圆/盎司8月份的黄金期货合约：赢利=951-947=4美圆/盎司套利结果=-9+4=-5美圆/盎司,买进套利,例7-9，某套利者以961美元/盎司的价格买入12月的黄金期货，同时以950美元/盎司的价格卖出8月的黄金期货。持有一段时间后，8月价格变为955美圆盎司，12月份价格变为972美圆/盎司，该套利者同时将两种合约对冲平仓。该套利者的盈亏情况如何？,分步计算：8月份的黄金期货合约：亏损=955-950=5美圆/盎司12月份的黄金期货合约：盈利=972-961=11美圆/盎司套利结果=-5+11=6美圆/盎司,使用价差的概念来计算盈亏：从套利操作上，我们可以看到该套利者买入的12月份黄金的期货价格要高于8月份，可以判断是买进套利。价差从建仓的11美圆/盎司变为平仓时的17美圆/盎司，价差扩大了6美圆/盎司，因此该套利者的净盈利为6美圆/盎司。,卖出套利,例7-10，某套利者以961美元/盎司的价格卖出8月的黄金期货，同时以950美元/盎司的价格买入12月的黄金期货。持有一段时间后，8月价格变为964美圆/盎司，12月份价格变为957美圆/盎司，该套利者同时将两种合约对冲平仓。该套利者的盈亏情况如何？,分别计算：8月份的黄金期货合约：亏损=964-961=3美圆/盎司12月份的黄金期货合约：盈利=957-950=7美圆/盎司套利结果=-3+7=4美圆/盎司,使用价差的概念来计算盈亏：从套利操作上，我们可以看到该套利者卖出的8月份黄金的期货价格要高于买入的12份价格，可以判断是卖出套利。价差从建仓的11美圆/盎司变为平仓时的7美圆/盎司，价差缩小了4美圆/盎司，因此该套利者的净盈利为4美圆/盎司。,牛市套利,例7-11，10月1日，次年3月份玉米合约价格为516美分/蒲式耳，次年5月份玉米合约价格为525美分/蒲式耳，两者价差为9美分。交易者预计玉米价格将上涨，3月与5月的期货合约价差将有可能缩小。于是，交易者买入1手（1手为5000蒲式耳）3月份玉米合约的同时卖出1手5月份玉米合约。到了12月1日，3月和5月的玉米合约分别上涨到524美分/蒲式耳美分和530美分/蒲式耳，两者的价差缩小为6美分。交易者同时将两种期货平仓，完成套利。交易结果见表7-2：,表7-2牛市套利,熊市套利,例7-12，10月1日，次年3月份玉米合约价格为516美分/蒲式耳，次年5月份玉米合约价格为525美分/蒲式耳，两者价差为9美分。交易者预计玉米价格将下降，3月与5月的期货合约价差将有可能扩大。于是，交易者卖出1手（1手为5000蒲式耳）3月份玉米合约的同时买入1手5月份玉米合约。到了12月1日，3月和5月的玉米合约分别下降到510美分/蒲式耳美分和522美分/蒲式耳，两者的价差扩大为12美分。交易者同时将两种期货平仓，完成套利。交易结果见表7-3：,表7-3熊市套利,碟式套期图利,例7-13，2月1日，3月份、5月份、7月份的大豆期货合约价格分别为4850元/吨、4930元/吨和4975元/吨，某交易者认为3月份和5月份之间的价差过大而5月份和7月份的价差过小，预计3月份和5月份的价差会缩小而5月份和7月份的价差会扩大，于是该交易者以该价格同时买入5手（1手为10吨）3月份合约、卖出15手5月份合约、买入10手7月份合约。到了2月18日，三个合约价格均出现不同幅度的下跌，3月份、5月份和7月份的合约价格分别为4650元/吨、4710元/吨和4770元/吨，于是该交易者同时将三个合约平仓。套利者盈亏状况见表7-4：,表7-4蝶式套利盈亏分析,相关商品间的套利,例7-14，7月30日，11月份小麦合约价格为1050美分/蒲式耳，而11月玉米合约价格为535美分/蒲式耳，前一合约价格比后者高515美分/蒲式耳。套利者根据两种商品的合约间的价差分析，认为价差小于正常年份的水平，如果市场机制运行正常，这两者之间的价差会恢复正常。于是，套利者决定买入1手（1手为5000蒲式耳）11月份小麦合约的同时卖出1手11月份玉米合约，以期望未来某个有利时机同时平仓获取利润。9月30日，该套利者以1035美分/蒲式耳卖出1手11月份小麦合约，同时以510美分/蒲式耳买入1手11月份玉米合约。交易情况见表7-5：,表7-5小麦/玉米套利实例,外汇期货空头套期保值,例8-1，某美国投资者发现欧元的利率高于美圆利率，于是他决定购买50万欧元以获高息，计划投资3个月，但又担心在这期间欧元对美圆贬值。为避免欧元汇价贬值的风险，该投资者利用之加哥商业交易所期货市场进行空头套期保值，每张欧元期货合约为12.5万欧元，具体操作过程见表8-4：,表8-4外汇期货空头套期保值,外汇期货多头套期保值,例8-2，在6月1日，某美国进口上预期3个月后需支付进口货款2.5亿日圆，目前的即期汇率为USD/JPY=146.70，该进口商为避免3个月后因日圆升值而需付出更多的美圆来兑换日圆，就在GME外汇期货市场买入20张9月到期的日圆期货合约，进行多头套期保值，每张日圆期货合约代表1250万日圆，具体操作过程如表8-5：,表8-5外汇期货多头套期保值,利率期货多头套期保值,例8-3，某欧洲财务公司在3月15日时预计将于6月1日收到10000000欧元，该公司打算到时将其投资于3个月期的定期存款。3月15日的存款利率微7.65%,该公司担心到6月1日利率会下跌，于是通过Euronext-Liffe进行套期保值交易。欧元利率期货合约价值为1000000欧元，报价采取指数报价法，1个基本点是指数的1%点，即指数的0.01点，1个基本点代表25欧元(1000000 x0.014)。其过程如表8-7：,表8-7利率期货多头套期保值,利率期货空头套期保值,例8-4，假设在5月份市场利率为9.75%,某公司在8月份借入一笔期限为3个月、金额200万美圆的款项，由于担心届时利率会升高，于是在芝加哥商业交易所以90.30点卖出两张9月份到期的3月期国库券期货合约。该期货合约面值为1000000美圆，1个基本点的是指数的1%点，一个基本点代表25美圆（1000000 x0.01%4）。到了8月份，因利率上涨，9月份合约价跌到88.00点，此时将3月期国库券期货合约买入平仓，同时以12%的利率借入200万美圆，操作过程见表8-8,表8-8利率期货空头套期保值表,股指期货空头套期保值,例8-5，国内某证券投资仅仅在某年9月2日时，其收益率已经达到26%，鉴于后市不太明朗，下跌的可能性很大，为了保持这一业绩到12月，决定利用沪深300股指期货实行保值。假定其股票组合的现值为2.24亿元，并且其股票组合与沪深300指数的系数为0.9。假定9月2日时的现货指数为5400点，而12月到期的期货合约为5650点。该基金首先要计算卖出多少期货合约才能使2.24亿元的股票组合得到有效保护。应该卖出的期货合约数=22400000056503000.9=119张12月2日，现货指数跌到4200点，而期货指数跌到4290点(现货指数跌1200点，跌幅为22.22%,期货指数跌1360点，跌幅大致为24%），这时基金买入119张期货合约进行平仓，则该基金的损益情况为：股票组合市值缩水22.22%x0.9=20%，市值减少为1.792亿元，减少0.448亿元；期货合约上赢得119x1360 x300=0.4855亿元，两者基本相等，实现避险目的。,股指期货多头套期保值,例8-6，某机构在4月15日得到承诺，6月10日会有300万元资金到帐。该机构看中A、B、C三只股票，现在价格分别为20元、25元、50元，如果现在有资金，每个股票投入100万元就可以分别买进5万股、4万股和2万股。由于处于行情看涨期，他们担心资金到帐时，股价已上涨，就买不到这么多股票了。于是，采取买进股指期货合约的方法锁定成本。假定相应的6月到期的期指为1500点，每点乘数为100元。三只股票的系数分别为1.5,1.3和0.8，则首先的计算应该买进多少期指合约。三只股票组合的系数为1