融资融券详细版PPT.ppt

国家黄金证券研究所范致电：(8621)61038298信箱：fanxp，融资融券交易吹响股市的狂潮2010年衍生品投资策略，2010年1月，融资融券交易流程图1，规则解读，投资者账户交易限制，第十四条投资者卖出信用证券账户的，必须首先偿还其保证金欠款。第十五条在相关融资融券交易结束前，投资者的融券销售收入不得用于其他投资者，但买卖和返还证券除外。第十八条投资者信用证券账户不得用于购买或转让本细则所称担保品和标的证券以外的证券，不得用于本所债券回购交易。原则上逐级上报，卖空申报价格不得低于该证券的最新交易价格；如果当日没有交易，申报价格不得低于上一交易日收盘价。低于上述价格的申报无效期间，投资者通过其拥有或控制的证券账户持有与卖空标的相同的证券的，卖出该证券的价格应当符合前款规定，但超过卖空金额的部分除外。保证金维持率，初始保证金比率不得低于50%，维持担保比率(客户总资产/总负债比率)不得低于130%，如果客户偿还了维持担保，该比率必须恢复到150%或以上的水平。如果维持担保比率超过300%，客户可以从保证金或用于抵销保证金的证券的可用余额中提取现金，但提取后的维持担保比率不得低于300%。维持担保比率=(现金信用证券账户证券市值之和)/(融资融券买入金额之和、融资融券卖出证券当前市值之和、利息和费用之和)。限制单一证券的保证金购买和卖空。当单一标的证券的保证金余额达到上市证券市场可交易价值的25%时，交易所可以在下一个交易日暂停其保证金购买；当融资余额低于20%时，交易所可以在下一个交易日恢复融资买入。当单一标的证券的卖空保证金达到流通证券的25%时，交易所可以在下一个交易日暂停卖空。当卖空保证金降至20%以下时，交易所可在下一个交易日恢复卖空。(一)在本所上市三个月以上；(二)融资买入的目标股票的流通股本不少于1亿股或者流通市值不少于5亿元，卖空卖出的目标股票的流通股本不少于2亿股或者流通市值不少于8亿元；(三)股东人数不少于4000人；(四)最近三个月内无下列情形之一：日平均周转率低于基准指数日平均周转率的20%；2.日均涨跌与平均基准指数涨跌的偏差值超过4%；3.波动幅度达到基准指数波动幅度的5倍以上。(五)股票发行公司已完成股权分置改革；(六)本所未专门办理股票交易的；(七)本所规定的其他条件。注：日平均换手率是指标的证券或基准指数在过去三个月的日换手率平均值；日均涨跌是指标的证券或基准指数在过去三个月的日均涨跌绝对值的平均值；波动幅度是指在充分利用公共信息的情况下，标的证券或基准指数的最高价与最低价之间的差额与过去三个月最高价与最低价的平均值之比。第四十五条交易所应当在每个交易日开市前，根据会员提交的数据，向市场公告下列信息： (一)当日单一标的证券融资融券交易信息，主要内容，融资融券交易是股指期货的唯一途径，融资融券交易对股票市场的影响，融资融券交易对参与者的影响，融资融券交易投资策略规则的解释，在股指期货引入融资融券交易之前，在股指期货出现之前，在大多数国家，股指期货无法实现融资套利，股指期货缺乏融资融券交易的不健全、 卖空的缺乏使得股指期货套利只带有溢价而不带有溢价(即不卖空股票而带有多种股指期货)。 在1987年香港股市崩盘时，戴维森的报告认为，缺乏保证金交易是大型机构卖空股指期货套期保值的主要原因。因为保证金交易的缺乏导致了溢价的增加，只有股票投资者可以卖出股票购买指数期货套利。这种恶性循环导致了股市崩盘和融资融券交易对股市的影响。融资融券交易提高了股指期货的定价效率，为了降低市场波动性，提高市场流动性，融资融券交易打击了大盘股的牛市行情。在国外市场，融资融券交易比卖空型证券公司的融资融券交易规模大。在融资融券交易的初始阶段，证券公司只能向客户提供自己的资金或证券进行融资融券交易，即与客户竞争融资融券交易。承担股价下跌风险的融资融券交易不需要承担股价下跌风险。融资融券交易的杠杆比卖空交易大。在融资融券的初始阶段，融资融券将为市场带来1900亿元的资金(29家创新型证券公司的净资本为19300亿元)。ETF指数基金的抵押贷款利率最高。股票的上涨将刺激大盘股的上涨。在融资融券账户的初始阶段，只有大盘股可以交易。保证金交易远不止卖空。它有多热情？大盘股有杠杆，而小盘股没有杠杆。台湾的融资融券交易规模是卖空交易的4-5倍。不同抵押品对应的杠杆率很高。融资融券对不同参与者的影响，中国融资融券模式对证券公司的影响，融资融券利息收入的增加都是稳定的利润来源。从2001年到2007年，美国证券业信贷交易的利差收入约占营业收入的3%-7%。佣金收入、保证金交易和卖空交易的增加将推动市场活跃和经纪业务总量增加，其中日本的保证金交易和卖空交易占12%-21%，台湾的保证金交易和卖空交易占33%-56%。在初始阶段，我们预计新的年交易额将达到2万亿元，在成熟阶段，将达到8万亿元。对证券公司的影响预计将通过增加融资融券业务本身产生的中间业务收入、借款费用、借款费用和咨询服务费来扩大客户基础和市场份额。证券公司融资融券业务试点管理办法规定“客户只能与一家证券公司签订融资融券交易合同，并将资金和证券整合为一家证券公司”，从事此项业务的证券公司必须是最近6个月净资本在12亿元以上的创新型证券公司。个人投资者是融资基金和债券的主要力量。与日本和台湾的融资融券模式相比，日本和台湾的融资融券模式都是集中信用模式。证券金融公司自1990年以来一直从事再融资业务。日本融资基金和债券交易的最低保证金比率一直保持在30%，期限为6个月和一个协议期。台湾的融资融券保证金比率一般为50%-60%，而融资融券保证金比率为90%，期限为6个月。四大证券公司的净资本，对证券公司的影响，对基金公司的影响，大力发展ETF基金，以赢得市场份额的封闭式基金，ETF基金和l of基金，这三种类型的交易所上市基金可以成为抵押品；ETF基金的转换率高达90%。当单一基础证券的保证金(卖空)余额达到上市证券可流通市值的25%时也希望在相同的市场风险敞口下，能产生更好的投资效果，进一步完善投资组合的alpha130/30策略。一个简单的方法如下：首先，对股票池中的股票进行排序；第二步是按照一定的比例卖空排名较低的股票。第三步是利用卖空的收益购买排名靠前的股票。市场中性策略和基本套利主要是在某个行业建立投资组合，买入该行业中被低估的股票，卖出该行业中被高估的股票。只要投资者正确判断股票相对强弱的趋