货币的时间价值贴现现金流量估价(ppt 70页).ppt

货币的时间价值折扣现金流评估，第五章第六章，重要概念和技能计算单个期间现金流或系列现金流的未来价值或现值。 可以计算某投资的报酬的大小。 可以使用财务计算机和电子表格解决时间价值问题。 理解永久年金和年金是什么。 本章大纲，5.1评价：单期投资的方案5.2多期投资的方案5.3复利利息期间数5.4年金计算5.5分期付款贷款5.6公司的评价，现在和未来的现金流，投资行为放弃现在的现金流与未来的现金流交换的行为， 假设融资行为放弃未来现金流与当前现金流交换的行为、投资收益、资金成本、5.1单期投资方案、收益率为5%的项目投入10000美元，一年后你将在其中投入500(=100000.05 )美元10500美元是本金的总和，可以用100001.05=10500美元的公式计算。 此投资期末的本金总额称为期末值(FutureValue，FV )或复利值。 结束值，仅一期时，结束值FV的计算公式是FV=C0(1 r )式，C0是今天(0时刻)的现金流，r是某个利率。 现在价值，如果投资报酬率为5%的项目，一年后想获得10000美元的话，今天应该投入的金额是9523.81美元。 为了一年后能偿还10000美元的债务，债务人今天需要的钱是现值(PresentValue，PV )。 请注意，10000美元=9523.81美元1.05，当前值，仅考虑一期，当前值的公式可以写为： 在公式中，C1是第1天的现金流，r是利率。净现值和项目净现值(NetPresentValue，NPV )等于项目预期现金流的现值与项目投资成本之差。 假定某投资约定一年后归还10000美元，现在所需出资额为9500美元。 你的资金利率是5%。 这个投资可能吗？净现值、未来现金流现值大于投资成本额。 换言之，由于该项目的净现值NPV为正，因此该投资是可能的。 在净现值为I单位的情况下，NPV的计算公式为NPV=-costpv，假设上一张幻灯片中NPV放弃了正项目，如果将拿到的9500美元投资于另一报酬率为5%的项目中，最后获得的FV将低于放弃项目约定的10000美元，因此FV 这是复利(compounding )的影响。 现在价值和折扣、利率为15%的情况下，5年后为了获得20000美元，投资者现在需要拿出多少钱？$20000，PV，符号和假设，计算符号和说明，相关假设： (1)现金流都发生在期末(2)决定时间点为t=0，除非特别说明，“现在”为t=0(3)现金流折扣次数与支付金额度数相同。 单纯现金流的现值的计算，在其他条件不变的情况下，现金流的现值、折扣率和时间相反地变动，现金流的间隔越长，折扣率越高，现值越小。 p=？ 如果以时间和折扣率为自变量的现值系数分布图、例题、某投资项目6年后预计收益800万元，折扣率12%，这个收益的现值是多少？ 简单现金流结束值的计算，F=？ 当其他条件恒定时，现金流的终止值向与利率和时间相同的方向变动，现金流的时间间隔越长，利率越高，终止值越大。、以时间和利率为自变量的最终系数分布图、例题，如果一家公司向银行借款100万元，年利率为10%，期限为5年，则5年后应该偿还的本金之和是多少，求期间数，如果我们今天把5000美元放入收益率为10%的账户，则是多少12年后你的孩子上大学时所需的学费是50000美元，假设你现在能投资5000美元，12年后为了收集孩子的大学学费，投资要达到多少收益率，求利率，约21.15%，长期现金流如果投资回报率为12%，一系列现金流的现值是多少？ 如果这个投资的发行者把这个投资的价格设为1500美元，应该购买吗？多期现金流，现值成本不应该购买，5.3复利利息期间数，在t年内每年复利m次投资的话，t末的财富的最终值是：复利利息期间数，每半年投资50美元，每半年复利”被问道。 实际年利率(TheeffectiveAnnualRate，EAR )是指3年后给我们带来相同期末值的投资的年报酬率：因为是实际年利率，所以以12.36%的利率每年复利一次投资等于以12%的利率每年复利一次投资实际的年利率是，年利率(APR，名义利率)是18%，但是每月偿还一次的贷款实际利率是多少？现在我们贷款的月利率是1%。 该年利率为19.56%的贷款等价：连续复利，某一投资经过多个连续复利投资期间后的最终值为FV=C0erT公式，C0为时间0的现金流，r为名义利率，t为年数，e为常数，其值约等于2.718。名义利率和有效利率，根据名义利率年计算的利率有效利率(年有效利率，effectiveannualrate，EAR)是在不同利息期间调整名义利率的利率，如果将年复利次数设为m次，名义利率设为rnom，则年有效利率为：复利次数m接近无限大的值永久年金一系列无限持续的一定现金流。 增长年金是在有限的期间内以一定增长率持续增长的现金流。 持续增长年金是一系列以一定增长率持续增长的现金流。 养老金(a )在一定期间内每隔同一时间(例如1年)产生相同金额的现金流。 养老金的形式普通养老金预付养老金成长养老金持续养老金、普通养老金的意思也被称为从第一期开始一定期的期末等现金流、后付养老金。 (1)普通年金的现值和结束价值，普通年金的现值，【例】ABC公司以分期付款的方式向XYZ公司销售大型设备。 合同规定XYZ公司十年内半年支付5000元债务。 ABC公司为了马上领取现金，把合同折扣给了银行。 假设银行希望以14%的名义利率半年计一次利息的方式折扣合同金额。 这个金额的现值是多少？年度资本回收额，【例】预计以贷款400000元购买房子，贷款期间为20年，每月偿还一次。 如果贷款的年利率是6%，则需要计算每月的贷款偿还额和贷款的有效利率。 如果贷款的月利率r=0.06/12=0.005，n=240，则上述贷款的名义利率为6%，年有效利率为普通年金的结束值和一定期间内期末现金流的复利结束值之和。F=？ 年度偿还基金，【例】某公司10年后偿还面额为100万元的债券的情况下，如果利率为10%，公司的年度偿还基金会是多少？ (二)预付年金、一定期间内期初同额的系列现金流，也称为预付年金。 预付年金的现值，P=？ 预付年金的最终值，【例】分期付款购物，每年年初支付200元，连续6年支付。 如果银行利率为10%，这个分期付款的现值是多少？【例】某公司每年年初在银行存1000元，年利率为10%，10年后的本金和是多少？(3)成长年金和永久年金、成长年金以一定比率成长，等间隔期间连续支付的现金成长年金现值的计算公式，永久年金是指无限期支付的年金，永久年金没有结束的时间，即没有结束值。 永久年金现值的计算由普通年金现值的计算公式导出：永久年金现值，总结： (1)，(2)，插值Excel财务函数，Excel财务函数，Excel财务工作表，一，现值，结束值基本模型，Excel电子表格程序输入公式如果现金流发生在每个期末，则type项为0，如果忽略现金流发生在每个期间开始时，则type项为1。 在使用Excel计算最终值和现值时应注意的问题：1.因为现金流的符号问题，FV、PV和PMT三个变量中，合计一个数值为零，所以各组的现金流共计有两个异号的现金流。 2 .变量值为0时，输入或省略“0”。 【例】计算一个等额现金流为4000元、利息期为6年、利率为7%的养老金终止值。3 .变量的值(输入表达式的两个变量之间)为零时，也可以用“，”替换。 【例】假设你有现金1200元，计划进行收益率8%的投资，几年后能使资本倍增？ 4 .使用函数时，请不要在函数名称和后面的括号“(”之间加空格。如果参数之间用逗号(，)分隔，则参数可以是数字、文本、逻辑值、单元格地址、单元格范围地址，或各种公式或函数5 .因为不熟悉表格输入式，所以在MicrosoftExcel电子表格中，点击菜单栏的“fx”项，在“粘贴变量”对话框中点击“财务”，点击想用“变量名”计算的变量，然后点击“确定”。 功能：根据指定的名义年利率和一年复利期间数返回有效年利率。 输入方式： EFFECT(nominal_rate，nper )，年有效利率：Excel财务函数EFFECT，二，名义利率和有效利率，【例】从银行借5000元，然后每月以相同金额偿还437.25元，连续支付12个月、功能：根据给定的有效年利率和一年中的复利期间数，返回名义年利率。 输入法： NOMINAL(effect_rate，nper )，年名义利率：Excel财务函数NOMINAL，二，名义利率和有效利率，【例3-3】ABC公司计划购买办公用品，供应商提供两种支付方式： (1)购买时一次9000 半年折扣率为5%，公司经理想知道哪个支付方法的费用低，现在ABC公司可以用足够的现金支付货款，但是公司经理5年后购买办公用品，将剩馀现金用于投资，每半年投资1200元，连续10期假设半年利率为5%，这项投资的年有效利率是多少？5年后公司能持有多少现金？根据上述数据，使用Excel电子表格计算的结果如表3-6所示。 表3-6分期付款和投资电子表格的程序计算，决策：公司采用方案1，一次性付款。三、混合现金流的现值与折扣率、(一)混合现金流的现值、Excel财务函数NPV、功能：根据一系列现金流和固定的各期间折扣率，返回投资的净现值。 输入方式： NPV(Rate、Value1、Value2、)【例3-3】假设某投资项目在今后4年年底分别发生90元、100元、110元、80元的现金流，初期投资为300元，折扣率为8%，该项目的净现值Value1、Value2、所属各期间的长度必须相等，现金流在期末计算净现值时发生，项目未来现金流通过NPV函数求出的现值减去项目初期投资的现值，(2)混合现金流输入法：假设IRR(Values，Guess )，【例3-3】一家公司支付200万元购买设备，预计使用5年。 设备投入后，预计每年现金流分别为30、50、60、80、60万元。 计算这个项目的投资内部收益率。 另外，这些现金流不一定必须均衡，但必须以一定的时间间隔发生。 5.5阶段偿还贷款，贷款最简单的形式是纯折扣贷款。 借款人当时得到贷款金额，将来的某个时候将全额(包括本金和利息)偿还给借款人。 分期付款利息到期时，本贷款(Interest-OnlyLoans )要求借款人支付利息，贷款到期时一次支付本金。 摊销贷款(AmortizedLoans )要求借款人偿还本金和未偿还本金的未支付利息。 净折扣贷款、短期国库券是非常典型的净折扣贷款。 本金和利息在将来的某一天一起支付，其间不支付利息。 如果某短期国库券约定在12个月内支付10000美元，市场利率为7%的话，这个国库券在市场上以什么价格出售？PV=10，000/1.07=9，345.79，分期付款偿还本金，5年间分期付款偿还本金，考虑贷款。 贷款后现金流的特征是什么？第一四年：年末支付利息的7万=10700 (美元)第五年度末：利息本金=10700美元，这一现金流的特征与公司债券类似，因此将在后续章节中详细讨论。 分割等书店偿还贷款，50000美元，利率为8%，考虑十年期贷款。 贷款协议要求公司偿还每年5000美元的本金和当年应计的利息。 贷款期间的每笔支付包括利息费用和本金，分期偿还同额的摊