企业衍生品和套期交易研讨(ppt 20页).ppt

第25章：衍生品和对冲交易，25.1长期合同25.2期货交易25.3期货交易25.4利率期货合同25.5持续时间对冲25.6呼唤合同25.7章的总结，引言衍生品、对冲和风险衍生品是一种金融工具，其收益和价值是否来自其他事项？ 大多数衍生品是长期活动期货协议，或者被称为交换合同的协议衍生品，改变公司的风险负担的工具公司使用衍生品的目的有两个： a .回避风险，称为对冲，b .不顾高额的回报，进行投机，称为25.1长期合同的表25-1远期购买者：1 .同意以$10的购买价格支付。 我同意了在书到达的时候收到提交书。 购买者：的购买者：1 .同意在书到达时递交提交书。 我同意在书到达时领取$10的费用。 现金在书到的时候动手。 长期合同不是可选的。 买卖双方有义务根据合同条件执行，25.2期货合同、长期合同的一种变种发生在金融交易中，这种交易通常被称为期货合同(futurecontracts )期货合同和长期合同的不同。 期货合同的销售者可以在交货月的任意一天在交易所内交易交货期货合同，但长期合同是在交易所外交易最重要的差异，期货合同实施当天结算(markettothemarket )，期货合同包含很多现金流，但所有经济价格一定是第一个销售价格或与购买价格相等的期货合同当天结算的规定是两个角色的第一个角色涉及净现值差的第二个角色的公司为了应对到期前突发现金流当天结算，将期货合同无法履行的机会降到最小，包括农产品、金属和石油、石油25.3成套交易，短期成套交易(shorthedge )通过销售期货合同降低风险长期成套合同(longhedge )通过购买期货合同降低风险25.4利率期货合同，25.4.1国库债券的价格在3月1日发行期限20年带8%优惠券的债券的期间价值是： 25.4.2期货合同价格假设3月1日到期的期货合同，合同规定6个月后购买新的20年期的8%优惠券债券，该期货合同的价值是：25.4.3期货合同，长期合同是期货合同非常类似的两者期货合同一般在交易所交易，期货合同一般不在交易所交易的期货合同一般允许销售者交货期限，期货合同一般在特定的日子要求期货和乐师的日子结算限制，但长期合同并不限定于此，期货合同一般有合同迅速受益的流动市场。 尽管长期合同和期货合同有差异，但通常被视为同一金融工具的变种的不同种类，而是25.4.4利率期货的对冲，本节主要利用国库债券的期货合同进行对冲的例子25-3抵押银行家首先向各种住房所有者提供一定金额、一定利率的抵押贷款他筹集资金的方法是把这笔抵押贷款卖给保险公司，如果价格超过贷款总额，抵押银行家不获利，他就会受到损害。 销售价格取决于利率水平的变动。 为了避免风险担保银行家，签订了期货合同，实现了对冲。 通过销售期货合同来降低风险称为短期对冲交易，例25-4抵押银行家先约定某一特定的一天向金融机构交付一定金额、一定利率的贷款，然后再去找借款人。 受利率变动的影响，借款人受到高于或低于面额的贷款。 在这种情况下，抵押银行家会获得收益或受到损失。 其大小取决于利率变动的大小。 为了避免风险担保银行家，签订了期货合同，实现了对冲。通过购买期货合同降低风险称为长期对冲交易，25.5持续期保证值，25.5.1无利息债券的两种净折扣债券，期限分别为1年、5年，到期日分别支付110美元、161.05美元的不同利率水平的价值， 利率一年期五年期八% $ 101.85 $ 109.6110 % $ 100 $ 10012 % $ 98.21 $ 91.38，长期净折扣债券的价格变动率比短期净折扣债券大，25.5.2具有相同的到期日， 优惠券为两个不同债券表25-8对应不同利率的优惠券债券的价值利率5年期10%债券5年期1%债券8 % $ 107.99 $ 72.0510% $ 100.00 $ 65.8812 % $ 92.79 $ 60.35价格变动率条件10 %优惠券债券1%优惠券债券利率从%到12%-7.21%-8.39%的相同低利率净折扣债券的价格变动率大于高利率净折扣债券，构成任何债券都可以视为由纯折扣债券构成的不同债券的平均偿还期间，被称为持续期间的计算分为三个步骤。 计算各支付的现值，计算各支付的现值，以各支付的相对值加权平均持续时间长的债券的价格变动率比持续时间短的债券的价格变动率大，表示负债和资产的配合的公司可以通过资产和负债的合作实现利率风险对冲。 这是公司的资产和负债必须满足以下关系式。 持续时间和相应的风险免疫战略在其他金融领域很有用，交换25.6合同的交换合同是两个人在时间上交换现金流的合同交换的基本形式：利息交换(currencyswaps )， 25.6.1利率交换表25-9固定利率对变动利率的交换a .交换优惠券年123456752525252525252535252535252525253525252525352525 3525352535253525353535353535353535353535353535353535353535353535353535353535353535353535353535353535353535353535353535353535353535353535353535353535353 535353535353535353535353535353535353537. 57.5-107.5， 25.6.2货币交换，用一种货币支付现金流的债务交换和用另一种货币支付现金流的债务货币交换，与作为应对国际贸易风险的对冲工具而产生的长期合同、期货合同类似，交换交易是基本的零和交易， 通过知道长期合同的价格可以确定交换合同的价格的25.6.3特异证券、特异证券(exotics )是各种工具的复杂混合物，主要是1 .逆流证券、逆流证券和某变动利率(libor等)逆转， 逆流证券购买者在利率下降时对他有好处2 .超流动证券流动证券和逆流证券都有超额价格的版本，分别被称为超流动证券和超逆流证券的这些证券的变动比利率的变动大3 .“帽子证券”:对利率上升设定上限“床证券”:对利率下降设定下限， 25.7本章总结，公司进行对冲交易降低风险的长期合同，是双方在某个将来的日期销售商品和交换现金的协议期货合同，也是关于将来交付的协议，对于长期合同有一些优点的对冲交易，短期对冲交易和长期对冲交易利息期货合同