上海国企改革龙头股龙争虎斗

1/8上海国企改革龙头股龙争虎斗沪国资改革将上新台阶，上海市召开国资国企工作会议，提出要立足国有资本功能和整体效率最优化，实质性启动国资流动平台支持国有控股上市公司优化股权结构，继续推进企业整体上市或核心业务资产上市，使上市公司成为发展混合所有制经济的主要表现形式，推动国资国企改革2016年再上新台阶。公开数据显示，上海地方国资主要经济指标2016年继续位列全国地方国资系统第一，其中，资产总额、营业收入、净利润分别占全国地方省市国资企业的1/10、1/8、1/5另外，上海市拥有的先行先试权也使得上海国资改革成为各方关注点，同时使上海市成为全国推进国资国企改革的重点区域，上海国资改革成功推进将为其他地区带来榜样性作用。分析人士表示，在国资改革大背景下，上海市作为改革排头兵，有望率先受益从上海国资改革受益行业来看，由于2016年12月17日上海市发布关于进一步深化上海国资改革促进企业发展的意见即“上海国资国企改革20条”指出，未来3年至5年，要将国资委系统80以上的国资集中在战略性新兴产业、先进制造业与现代服务业、基础设施与民生保障等关键领域和优势产业。因此，未来新能源汽车、新能源、高端装备制造、生物医药、化工纺2/8织、新材料、新一代信息技术产业、商贸流通业、机场、港口等板块的上海国有企业将有较大的发展机会。从受益个股来看，可以从两大逻辑出发寻找上海国企改革带来的投资机会。一、从资产证券化角度来看，上海国资委旗下上市公司中有一些属于大集团、小公司的类型，为避免同业竞争和促进产业链业务整合，后续推进集团资产注入上市公司的概率较大。信托已成业务核心。历史上爱建股份主营房地产、金融、商业等业务,但近年来随着公司业务结构调整,房地产业务逐步萎缩,房地产业务收入占总营业收入之比由XX年下降到2016年的。与之形成对比的是,信托业务发展态势良好,占公司净利润之比由XX年的提升至。信托已成为公司最为核心的业务。重组与转型突出信托本源业务地位。公司拟定向增发募资26亿,其中20亿将用于增资爱建信托,可见公司正在逐步突出信托本源业务地位。同时,公司正在积极推进战略转型,立志打造以金融为主体的财富和资产管理服务商,未来着力发展金融、类金融、投资与资产管理以及产业四大板块业务。爱建信托增资与换牌,迎来新的发展机遇。目前从信托资产规模、信托业务收入以及净资产等角度来看,爱建信托处于行业相对落后的位置,主要与公司资本规模小以及3/8未完成翻牌登记有关。公司顺利完成定增后,信托净资产和净资本将分别提升至约40亿、25亿的水平,为未来业务的发展奠定了资本基础。公司目前投资的高新技术企业有近20家,其中嘉事堂、微创医疗、超日太阳能、中芯国际、复旦张江、川河集团、展讯通讯已经在美国、香港或国内中小板上市,处于辅导期和拟上市阶段的公司有12家,张江高科园区成为新三版试点给公司带来更多机会。创投业务将在2年后今后业绩释放期。维持“增持”评级。我们之前预计公司20162016年的每股收益分别为元、元,按最近收盘价格测算,对应动态市盈率分别为46倍、35倍。估值优势不明显,鉴于园区土地价值有待重估,且张江高科成为新三版试点给公司创投业务带来更多机会,维持“增持”的投资评级。1、能源题材投资山东泰山能源亿元，持有其56的股权。该公司07年实现原煤总产量389万吨，完成商品煤销量390万吨，产销率100实现净利润亿元。08年5月，泰山能源出资亿元受让内蒙古荣联投资股权。该公司于05年9月取得内蒙古东胜煤田塔然高勒北部区煤炭地质详查煤田勘查许可证，勘查面积平方公里。其投资的鄂尔多斯东胜矿区塔然高勒煤田北部区煤田是我国中西部地区发现的较大煤田之一，资源可开采量在亿吨。4/82、酒店业务07年6月控股子公司泰山能源占56以亿元收购潍坊大酒店股权，潍坊大酒店注册资本为2亿元，为四星级旅游饭店，位于潍坊市金融商业中心，所在城市潍坊市位于山东中部，是世界闻名的风筝都，旅游资源相当丰富截止07年末净资产亿元，本期净利润141万元。3、参股金融07年年报披露，公司投资亿元，持有北京国际信托投资有限公司的股权。19月,公司实现营业收入亿元,净利润亿元,分别同比增长3和,基本每股收益为元,业绩符合预期。净利润增长快于营业收入增长主要由于报告期内投资收益增长较快所致。1前三季度共减持万股海通证券,获得投资收益3062万元。为符合“一参一控”标准,公司年内将全部减持海通证券,目前持有的共计万股,估计可获益6000万,增厚元2以成本法计价的东方证券和华德美居超市年分红达2884万,已经计入报告期投资收益。碧云新天地陆续结算将成为公司今年四季度和明年的利润增长提供保障。1碧云新天地三期销售良好,目前销售率已达,合同均价23000元/平,将为公司贡献13亿房产销售收入,同时毛利达到60。2公司预计在今年年底和明年年初陆续交房,届时将显著提升公司2016、2016年业绩。5/8我们认为公司在扩张持有型物业同时,兼顾房产开发销售,使得公司业绩保持向上的趋势。目前,估值具备优势,维持增持。1目前公司在建和拟建的项目共约70万平,包括G3地块研发办公楼、28号地块研发办公楼、碧云国际社区人才公寓一、二期项目等高附加值项目,未来收租前景良好,大部分物业将于2016年之前竣工并开始租赁2公司全年年底通过招拍挂获得临港新城一幅地块,表明公司坚持以房产销售补充物业扩张的战略意图,业绩将保持平稳向上的态势。公司营业收入主要来源于物流贸易、房地产销售和租赁,分别占比、和毛利分别占比、和。从业绩的贡献率来看,虽然房地产收入低于物流贸易,但由于毛利率高达50以上,对业绩的贡献较强。外高桥园区已经形成国际贸易、国际物流、先进制造业为主的三大产业,08年定向增发注入资产后,公司的物流贸易业务出现跳跃性增长由07年的亿元增长至亿元,同比大幅增长倍同时,公司将积极落实国家战略部署,推动“三区三港”联动发展,将外高桥保税区建成上海国际贸易中心的重要功能前沿,届时将进一步推动公司物流贸易业务量及毛利率提高,业绩增幅会比较显著。公司参与的启动项目为未来业务的重要增长点。启6/8动工业园占地约5平方公里,与外高桥园区对称分布在崇明岛两侧。随着南隧北桥和崇启大桥的开启,启动将进入上海“一小时都市圈”,成为长三角经济圈的前沿阵地,发展前景乐观。子公司外联发已经取得产业园一期万平方米土地使用权,将从产业转移向二三线城市转移中受益。工业出租类物业尚有200万平米处于开发阶段。08年公司分别收购了外联发展、新发展和三联发展公司80、49、80的股权,增加物业面积424万平米,其中195万平米为可租售物业,229万平米为项目储备。收购物业以后,公司租金收入由07年的8200多万元增长至08年的亿元随着国际物流中心建设及可租售面积的大幅增加,公司的租金收入至少增长一倍以上至15亿元,每年提供持续稳定的资金流入。营业收入下降,净利润稳定增长公司三季报显示,19月,公司实现营业收入亿元,同比下降,归属于母公司所有者净利润亿元,同比增长,每股收益元,同比增长。每股净资产元,加权净资产收益率10。公司收入同比下降,主要原因是今年土地转让收入减少。79月份,公司营业收入亿元,同比增长,归属于母公司所有者净利润4,777万元,同比增长173,每股收益元,同7/8比增长173。贷币资金充裕,融资渠道顺畅三季末公司货币资金余额为亿元,虽较中报余额有所下降,但仍较年初增加,主要是租金收入及其他经营收款增加报告期筹资活动产生的现金流量净额为亿元,同比增长。净支出增加,财务费用大幅上升年初以来,公司经营活动产生的现金流量净额为支出亿元,同比增加32,同时,其他应收款比年初增加倍,达到亿元,系由支付浦江镇土地款15亿元及塘镇地块保证金亿元所致。另外,公司财务费用增长倍,达到8,987万元,是由于银行贷款增加所产生的利息支出增多。增加土地储备,夯实转型基础公司在年初即把土地储备列入了今年工作重点,将土地储备预算单独列入年度预算计划,并结合公司发展规划参与土地公开招拍挂。5月,公司与控股子公司共同竞得浦江镇中心河以南A1、A2地块公司占95份额,总计出让面积为万平方米,可建建筑面积约为万平方米,总价亿元。成功竞得浦江镇土地,标志着公司市场化的资源储备能力正在不断提高。着眼于可持续发展,收购股东资产报告期,公司完成了对集团6项股权资产的收购,这些资产的利润主要来源为出租物业租金收入、展览和物业管理费等,具有持续稳定的特点。假设未来每年盈利和去年保持一致,则上市公司每年8/8的净利润将增加亿元,每