北京城建上市公司投资价值分析与投资操作建议

北京城建上市公司投资价值分析与投资操作建议专业班级09年级土管专业七班学号03309725学生姓名高松完成时间2010年5月18日公司简介证券代码600266证券简称G城建公司名称北京城建投资发展股份有限公司证券简称更名历史北京城建所属行业房地产开发与经营业北京城建投资发展股份有限公司即原北京城建股份有限公司,以下简称“北京城建公司”，系经北京市人民政府京政函199857号文批准，由北京城建集团有限责任公司独家发起,以募集方式设立的股份有限公司。经中国证券监督管理委员会证监发字（1998）305号批复批准本公司于1998年12月9日在上海证券交易所发行人民币普通股10，000万股，注册资本40，000万元，总股本40，000万股。后经转增，总股本增至60，000万股。经营范围房地产开发、销售商品房；投资及投资管理；销售金属材料、木材、建筑材料、机械电器设备；信息咨询（不含中介服务）；环保技术开发、技术服务等。一投资的宏观环境分析（一）经济周期GDP增长率2000年以来我国经济开始回升，实际GDP增长率又逐步靠近潜在经济增长率，经济步入复苏阶段。2001年GDP增长率又有所下降，经济波动出现反复，体现经济复苏的不稳定性。可见复苏的基础并不牢固，力度也很有限。2002年开始，经济真正开始走上稳步增长和回升之路，2003年经济增长跃上一个新的台阶，GDP增长率高达95，再次超越潜在经济增长率水平，实际经济增长率和潜在经济增长率的缺口又转变为正数。2004、2005年GDP增长率持续上升，实际经济增长率和潜在经济增长率的缺口也不断扩大，这表明2003年以来经济已位于繁荣阶段。2006年上半年，GDP增长率上升至109，居然高于潜在经济增长率（上半年的潜在增长率大体等于全年潜在增长率）23个百分点，表明经济在持续扩张，繁荣的大好局面得到进一步稳定和巩固。20072010年我国经济增长将保持在9以上，高于潜在经济增长率，这表明，未来几年我国经济很有可能持续位于周期的繁荣阶段。如果综合考虑物价和房价，不难发现近年来我国物价上涨是很明显的，上涨趋势并且还很有可能持续下去。因此从价格指数来看，这一轮物价上涨显示2003年以来我国经济周期阶段已出现明显变化，已从前几年的复苏阶段进入繁荣阶段。（二）国际收支状况2006年中国国际收支经常项目、资本和金融项目呈现“双顺差”，国际储备较快增长。到2007年3月末，中国国家外汇储备余额为12020亿美元，同比增长3736。国际收支严重不平衡，“双顺差”引起了我国本币升值,到目前为止人民币对美元的汇率已经接近75左右了。人民币的升值吸引了大量外资涌入中国，有一部分会进入股市带动股票上涨,上证指数已突破4300点了。（三）财政货币政策为加强银行体系流动性管理，引导货币信贷和投资合理增长，保持物价水平基本稳定，中国人民银行决定从2007年6月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率05个百分点。从2007年5月19日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调027个百分点，一年期贷款基准利率上调018个百分点，其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调009个百分点。此次货币政策的调整显示了央行追求货币政策的前瞻性，尽可能地降低货币政策的认识时滞与行动时滞，真正达到更好地发挥货币政策在平滑经济周期中的功效。此前央行及有关部门为控制流动性过剩出台了包括加息、上调存款准备金率等一系列措施，但对股市资金的流入并未起到直接的触动作用。财政部决定从5月30日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行1调整为3。在未使用行政手段干预股市的情况下，通过税收等经济手段进行调控应该说能够起到一些作用作为调控宏观经济运行的主要市场化手段，财政与货币政策对调节我国宏观经济平衡和健康运行起着巨大的作用。一般来说，财政政策就是通过财政支出和税收政策调整而进行经济决策的政策，而货币政策是通过利率调整而影响经济决策的政策。二北京城建公司所属行业分析北京城建所属行业为房地产开发与经营业。中国房地产业作为新兴的朝阳产业、支柱产业，在新一轮发展周期中呈现出一片繁荣景象,在某些地区甚至出现了过热的势头。中国政府从行业持续稳定发展的角度出发,于近两年陆续出台了关于土地、资金等方面的调控政策并取得了一定的成果。房地产企业为了谋求发展空间,纷纷寻求新的融资渠道,证券市场融资引起广泛的关注。房地产行业发展前景分析。基于下述原因，我们坚定的看好房地产行业的发展前景房地产行业支柱地位没有改变；房地产需求加大；“十一五规划“为房地产未来景气奠定了基础；充裕的流动性助推房地产行业发展；房地产升值空间巨大。我们认为，在房地产行业未来发展的过程中，供需的矛盾以及宏观调控将长期并存。但是，随着国民经济的高速增长、城市化进程的加快和居民收入水平的增加，房地产业中长期看好。同时目前中国正处在人民币持续升值和货币流动性泛滥的特殊时期，资产价格不断上涨，这也对房地产行业的发展起到了助推器的作用。机遇和挑战并存，宏观调控虽然给行业带来一定的短期影响，但其根本目的在于规范房地产行业和促使其健康发展，行业长期持续向好的根本因素并未改变，而且行业随着宏观调控的深入而更加健康规范，更加有利于专业规范的品牌企业发展。与同区域企业相比，公司具备产品标准化、技术、品牌、人力资源、融资能力、治理结构、成本控制等多方面的竞争优势，这些都为公司创造了良好的竞争基础。由于不涉及到国计民生，受到宏观调控的影响很小，在人民币升值的大背景下，商业地产公司投资价值凸显；某些二、三线优质地产公司由于可预期的几年内业绩将呈现爆发式增长，仍具备投资价值；在证券市场如火如荼的今天，上市公司大股东或有将自身优质资产注入到上市公司的意愿，从而分享我国经济和证券市场发展的硕果，提升上市公司的盈利水平。因此，具备资产注入预期的上市公司也值得投资者重点关注。三北京城建公司的微观层次分析（一）北京城建公司的行业地位北京城建所属行业为房地产管理与开发，业内共89家上市公司。财务数据横比截止日期20061231股票代码股票名称主营收入（万元）排名每股收益元排名净利润（万元）排名净资产（万元）排名600266北京城建21031312013063878343018896618行业平均1041710144310162131638基本信息横比截止日期20061231股票代码股票名称总资产（亿元）排名流通市值（亿元）排名注册资本（亿元）排名员工数（人）排名600266北京城建70121022501574101549332行业平均371419685523805二级市场表现横比截止日期20070620统计区间累计涨跌幅同期大盘累计涨跌幅行业平均涨跌幅1周1370120471个月42481741333个月16802313211586个月2557356282925今年20929539728641年58699150055164上市公司行业地位为投资者进行股票投资者进行股票投资的一个重要的决策参考依据。由以上表可以看出北京城建在主营收入净资产总资产等方面排名靠前，在每股收益净利润等方面排名靠中。总体看北京城建公司在同行业内排名居中上位置。（二）北京城建产品开发及创新能力近几年来，集团先后承建了国家体育场等二十余项奥运及重点工程工程都具有社会影响大、技术含量高、施工难度大等特点。围绕建造这批高端建筑产品，集团公司组织科技攻关和自主研发，取得了一批自主创新的科技成果。在五年里，下达了共计137个创新计划项目，目前完成120项。累计下达集团示范工程计划项目48项，完成示范工程验收项目48项。近三年来共获得国家和北京市科技进步奖9项，其中建设部华夏奖3项，北京市科技进步奖6项，获得授权专利项目25项，其中发明专利5项。城建集团承建的奥运及重点工程都具有技术上的挑战性、功能上的综合性、管理上的复杂性等特点。仅就国家体育场来说，这是一座设施先进、功能齐全、造型特异、科技含量高、充满时代气息的智能建筑，国家体育场的建造是一个庞大而复杂的系统工程。面对这一工程十分独特的设计特点和极为复杂的施工技术，集团公司组织人员，迎难而上，协同攻关，成立了14个技术创新课题组，并在社会上聘请了9名钢结构、吊装和电焊等专业的顶级专家，组成了强有力的科技攻关队伍。在科技创新和新技术推广运用方面，取得了明显的成果。（三）地域分析从历史经验来看，重大历史机遇往往造就重大投资机会。随着2008年奥运会的日益临近，奥运板块已经由此前的概念炒作转换为实实在在的商机，建材、商业、旅游、房地产等行业都能从中获益不菲。北京城建是奥运村等项目的主要建设商之一通过国奥和五棵松公司，参与国家体育馆及奥运村、五颗松体育中心建设，参股比例分别为20、25。其中奥运村占地275公顷，总投资395亿元，拟于2007年底竣工，2008年交付北京奥组委使用。按可销售面积377万平米，销售均价20000元/平米计算，奥运村公寓的净利润为1885亿元（按销售净利率25计算），为公司贡献净利润377亿元；五棵松文化体育中心总建筑面积35万平方米（不含棒球场），总投资348亿元。随着北京奥运的临近，奥运板块作为一个最具爆发力的板块，其行情整体爆发的脚步越来越近，而作为其中的领军人物北京城建无疑值得我们首先关注。（四）财务指标分析1盈利能力分析（1）净资产收益率该指标为股份制企业盈利能力的重要指标之一。其数值越高，说明公司净资产的获利能力越强。2007年第一季度和2006年第一季度北京城建公司的净资产收益率为105和167。由于近期房地产行业竞争较为激烈，净资产收益率虽有所下降，但总体较为理想。（2）毛利润率该指标反映公司主营业务收入扣除主营业务成本后的余额，该指标值越高说明公司主营业务收入给公司带来的利润越高，主营业务经营成本越低。2005年和2006年北京城建公司的的毛利润率分别为2776和3096，表明公司2005年、2006年每一元的销售收入中分别有02776元和03096元用于支付固定成本和增加利润。2006年毛利润较2005年有所上升，这与北京城建公司2005年净利润较2006年净利润高相对（2006年净利润为367，2005年为802）。2短期偿债能力分析短期偿债能力是指公司以流动资产支付流动负债的能力。对公司短期偿债能力分析是十分重要的，如果公司的流动资产不足以支付流动负债，不仅会影响到公司的信誉，加大公司在资金市场上的筹资难度，还会影响到公司的生存。（1）流动比率分析流动比率是指在一年内变现的资产与一年内必须偿还的负债的比值。表示每1元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映公司流动资产对流动负债的保障程度。一般讲，流动比率越高，公司短期偿债能力越强。从理论上讲，该比率接近2较为理想。北京城建公司2007年第一季度的流动比率为141，2006年为113。表明公司的偿债能力较差。（2）速动比率分析速动比率是指速动资产与流动负债的比。经验认为，该比率为1时是安全边界。北京城建公司2007年第一季度的速动比率为04，是较不理想的数据。3现金流量分析指标名称20070331200612312006093020060630销售现金比率21917616913056340250453主营业务收入现金含量127717597688114672611568234净利润现金含量16973404185576810265583653408该指标行业平均值386226。北京城建公司07年第一季度净利润现金含量较低表明公司现金流动性较差。4利润增长点指标名称20070331200612312006093020060630主营业务收入增长率6743621488349549402525860净利润增长率1636546445761473057390510总资产增长率1224641379571522650070净利润增长率行业平均值为313816，北京城建公司07年第一季度净利润增长率相对较高，表明公司增长能力较强，前景好。四北京城建公司股价运行的技术分析（一）K线分析由上图可知，从06年底到07年4月中旬，股价总体小幅缓慢上升，之后到5月30日，单边上升趋势较强。5月30日印花税从1调整到3，整个股市大幅下跌，有200多家上市公司当天跌停，5月31日之后北京城建连续两天的大阴线实体，股价有所下跌。6月6日北京城建跳空低开高收，之后的几个交易日均处于上升趋势，说明该股在印花税调整上调后调整很快，在大盘调整过程中抗跌性极为良好，始终维持着强势的上升通道，近六个交易日该股高位强势整理后，该股继续小幅度的上升。6月18号、19号、20号连续三天较小的阴线实体，即。25号出现光脚阴线，阴线实体较小不利于股价下跌。6月26号出现光头阳线，表明多方力量占优，上涨概率偏大。6月27号出现上下影线均较短的阳线实体，实体较短说明上涨动力不足，上下影线均较短说明不利于股价上涨下跌，多空方力量持平，上涨下跌的概率相等。（二）指标分析1移动平均线（MA）由上图知，07年3月份以后，该股基本上是多头排列，价格上穿短期、中期、长期移动平均线，股价继续上涨。直到6月25日5日均线（即快线）向下交叉10日均线（即中线），简称死叉，预示着股价将下跌。2相对强弱指标（RSI）由上图知，6RSI为短期，12RSI为长期。6月20号之前一段时间短期RSI大于长期RSI为多头市场。6月20号短期RSI在5080之间，由上往下穿越长期RSI，为卖出信号。6月20号之后长期RSI大于短期RSI为空头市场，6月27日，长期RSI和短期RSI均处于2050之间，表明市场中多空方力量的对比对空方更有利，是一个弱势市场，短期内价格下跌的可能性较大，为卖出信号。3随机指标（KDJ）KDJ指标中，K值和D值的取值范围都是0100，而J值的取值范围可以超过100或低于0。通常就敏感性而言，J值最强，K值次之，D值最慢，就安全性而言，J值最差，K值次之，D值最稳。根据KDJ的取值按一般标准划分K、D、J值在20以下为超卖区，是买入信号；K、D、J值在80以上为超买区，是卖出信号。一般而言，当K、D、J值在50附近时，表示多空方力量均衡；当K、D、J值都大于50时，表示多方力量占优；当K、D、J值都小于50时，表示空方力量占优。由图知，6月20日，K、D、J值均在80以上为超买区，是卖出信号。6月27号K、D、J值都在50附近，表明多空方力量均衡。4指数平滑移动平均线（MACD）根据移动平均线原理发展而来的MACD，去除了动平均线频繁发出假信号的缺陷，保留了移动平均线的效果，因此MACD指标具有均线趋势性、稳重性、安全性等特点。由下图知，6月20号之后，DIF和MACD均处于0轴之下，表明是空头市场，且在0轴之下DIF向下跌破MACD，是较佳的卖出信号。由于MACD是中长线指标，因此不适合短线操作，MACD对于井喷或暴挫行情的反应要慢半拍，它与股票价格的运动有一定的时间差，因此作为中期转向信号的MACD主要起辅助作用。（二）形态分析证券价格运动形态一般可以分为反转形态和整理形态两大类。反转形态是指将导致运行趋势发生逆转的价格形态。其最主要的特点是，形态所在的平衡被打破后，波动方向与平衡之前的趋势方向相反。判断反转形态时，市场必须存在某种趋势，这是所有反转形态产生的前提。北京城建公司近期一直呈直线上升趋势，不存在逆转趋势。五、发展前景及投资建议（一）发展前