有色金属行业分析报告

投资学证券分析有色金属行业投资要点2010市场回顾市场回暖，信心恢复。2011宏观环境抗通胀，促发展，共复苏股市整体看法大盘震荡向上，版块轮动闪光有色行业情况短缺，机遇，挑战我们的观点短期有一定限制，中长期积极看好。小组成员一、宏观经济分析（一）全球资金流动性从全球资金流动性及市场情绪来看，美联储QE2宣布后，美元指数呈现触底反弹，资金风险偏好显著增强，持续大规模净流入股票市场和商品期货市场，道指创出雷曼兄弟倒闭所引发的全球金融危机以来新高。我们认为，在美国经济“超低通胀、超高失业率”的基本面未发生根本改变之前，美联储推行的美元贬值宽松货币政策不会改变。但是，美国非农就业和贸易赤字收窄的好转，表明短期内美元短期贬值引发的全球资金流动性泛滥已处于高潮，市场预期明年初开始美元贬值将减弱。6月份后美国为应对复苏缓慢，而酝酿重启的QE2带来了全球流动性泛滥，资金加速从债券市场、货币市场流入股市、大宗商品市场。美元利率和国债收益率创下了上世纪九十年代以来的历史新低，美元指数三个月贬值幅度达到13。日本在美元贬值的强大压力下，加息政策发生逆转，进行外汇市场干预，重拾零利率政策。这种宽松货币政策导致的汇率竞争态势，带动了全球性的大宗商品期现货价格和股市的上涨潮。但是，受爱尔兰债务危机及美元走势反弹的影响，上周债券市场结束了24周保持净流入状态，净流出2472亿元；美欧日等发达国家股市资金震荡净流出，同时，流入新兴市场国家的资金也大幅度缩小，从两周前的4963亿美元下降到120亿美元图表3全球资金流向分布发达国家股市从连续净流入到上周出现大幅净资金，新兴市场国家流入也减少由于全球经济呈现“双速复苏”特征，美联储在本国经济“超低通胀、超高失业率”的基本面未发生根本改变之前，其推行美元贬值宽松货币政策短期内不会改变。但是，按照最新公布的新增美国非农就业数据显示，私人部门创造就业的速度非常强劲，如果10月份月增15万岗位的速度维持三个月，年底美国就业率状况将大幅好转；此外，美国出口收益美元贬值预计增长加速，贸易赤字收窄，具有追求“小政府”传统的共和党重新控制众议院减缓了政府预算赤字扩大的担忧，这些因素都表明美元贬值产生的全球充裕流动性目前基本上处于高潮，明年开始美元贬值预期将减弱。图表1全球经济增长的步伐（20092015），2011的复苏基调（二）国内宏观经济1、政府宏观政策与国内资金流动性2010年宏观经济复杂的主要原因为（1）经济刺激政策副作用；（2）经济复苏进程不一下的政策博弈；（3）经济增长方式转变的压力。以此对比，2011年货币条件正常、外部环境转暖、增长方式转变可行性较好，将使得2011年的总体状态要略好与2010年。对明年经济增长的预测为95,介于前一个周期的均值（10左右）与9之间，表明经济增长速度相对稳健。年度上看，同比前低后高，环比前升后稳；同比、环比均不会过热；2002年以来，环比的高峰波动逐步缩小。2011年的通胀目标大约为4，我们认为可以实现。对2011年的CPI预测为36，2011年呈现前高后低的走势。图表4全球股市资金流向结构短期出现资金净流出后，重新变为净流入，但规模偏低图表9政治周期中地方政府投资往往对经济增长带来显著波动从国内宏观资金流动性来看，货币投放、新增信贷与资金利率呈现明显不同的轨迹，10月20日央行的意外加息，凸显了治理去年天量信贷和输入型流动性导致的通胀压力严峻。我们认为，美元指数阶段性触底反弹，我国央行加息政策的操作空间被打开。当前阶段，影响加息政策的核心因素是CPI，预计国务院公布实施稳定物价系列措施后，CPI的飙升势头有望得到遏制，长期效果会明显，但短期内的11月份数据恐怕难以得到体现，因此，12月中旬公布11月宏观数据前后成为市场预期央行再次加息的时间窗口，春节后加息的节奏反而趋向放缓。图表509年四季度开始M2的同比增速开始持续低于M1图表6金融机构信贷与热钱流入成为中国股市流动性的重要源泉流动性的基本来源是新增外汇占款和新增银行信贷，其中新增外汇占款涵盖了贸易顺差、直接投资和资本流入。贸易顺差与产能周期的运行方向相反。在国内供大于求的情况下，贸易顺差出现上升，在中国经济外冷内热，内需强于外需的背景下，我们预期2011年贸易顺差占GDP的比重将较今年进一步下滑，处于历史低位。尽管人民币升值压力长期存在，但是国内经济的阶段性特征“超高通胀预期，超低增长下滑风险”，特别是美元指数阶段性触底反弹，我国央行加息货币政策操作空间被打开，“低M1增长、稳实际利率、降信贷增速”将继续成为未来货币政策的最优选项，以实现防通胀、平稳经济增长和弱化人民币升值压力的三重目标。当前阶段，影响央行加息政策的核心因素是CPI，预计国务院公布实施稳定物价系列，CPI的飙升势头有望得到遏制，长期将有效降低物价过快上涨，但11月份数据恐怕体现的不会很明显，因此，12月中旬公布11月宏观数据前后将成为央行再次加息的重要时间窗口候选点，反而在春节后加息的节奏将会放缓。图92007年以来CPI季度实际及预测值图表7央行公开市场操作在10月下旬连续四周净投放为负数后，11月中旬以来连续两周为正长期来说，通胀的确是一种货币现象，货币和通胀之间存在稳定关系。在长期，货币增长率的持续上升导致通货膨胀率的同比例提高，货币供应量增长对实际产出的影响是中性的，而对通货膨胀的影响则是一一对应的。图表8长期来看新基金发行数量、A股新开户数相对上证指数具有领先效应由上面的消息面以及我们的分析，我们对2011年的整体宏观经济形势报以谨慎乐观的态度。但同时一定要注意风险。二、大类资产分配前面我们已经对当前的经济情况有了一个大致的了解，我们对当前的宏观经济并不是很乐观，我国的通货膨胀的势头依旧没有减退，我国政府也在努力进行调控，而且由于危机的影响，根据国际经济环境，目前拉动国内经济发展的进出口已经收到限制，而且我们对2011年国际经济环境也不抱有太大的预期，基于这点，拉动经济的三驾马车中的进出口就破产了，从第一部分分析还可以发现三驾马车中的政府投资也可能失效，通过分析我们发现近几年我国政府投资已经到达了极限，投资项目已经所剩无几，而最后的消费也会受到通货膨胀的影响而不会有多少气色。因此2011年，我国的经济可能依旧保持2010年的状态，基于这种考虑，那么我们可以依据今年各种资产的行情来判断一下2011年预计出现的情况，从而选择我们的资产。根据大类资产的定义，属于可交易/可投资之标的资产范畴，不含期权类金融衍生品，含期货类互换类产品包括1、股票（不包含含控制权之股权）2、国债3、信用产品（含企业CDS4、大宗商品5、房地产REITS6、外汇7、黄金，下面针对以上几种大类资产的进行分析。一、国债因为第一部分分析出通货膨胀在2011年中将不会改变，而从通货膨胀的角度来看国债的利率，国债的利率2010年已经低于通货膨胀率，目前国债十年期的利率才接近百分之四，而十一月的通胀率就已经达到了四点四，国债的利率已经是负值，投资国债连保值的机会都没有。但是，目前国家采取的是适度紧缩的货币政策，国家为了收缩银根可能会发放国债，而为了使国债具有吸引力，国家可能会折价发行从而提高国债的实际利率，或者国家直接提高国债的名义利率以削弱通货膨胀的影响，而使货币政策有效。综合以上两点，权衡两方面因素，我们对国债并不持有乐观态度，我们对国家宏观调控的力度持不确定态度，因此，国债在未来一年内保值作用应该并不是很明显。因此，考虑到国债不能带来很高的收益，而且还可能会出现负收益率的情况，我们在资产组合中放弃国债的内容。二、信用产品我国的信用产品并不是很发达，比如说企业CDS，企业发行债券并不是很容易，国内企业一般不通过发行债券的方式进行融资，针对企业发行债券的手续很多，在程序上比较麻烦那，企业通过这种方式进行融资并不便利，因此企业一般通过借债和发行股票的方式进行融资。因为这点，企业债的市场并不是很发达。而且企业债的风险比较大，其收益状况受到发行的企业的影响，而企业则受到整个宏观经济的影响，而我们对2011年的宏观经济并不持乐观态度，因而购买信用产品可能带来负收益率。三、大宗产品针对我国目前的高通胀状况，投资大宗产品必然能够起到抗通胀的作用，因为大宗产品在经济发展周期中会出现周期性价值，在通货膨胀阶段，随着物价的上涨，大宗产品的价格必然会上涨，投资于大宗产品，保值的效果必然能够得到体现。而且投资于大宗产品有可能会带来超额收益。因此，如果要是投资于大宗产品，在通货膨胀阶段必然能够取得较高的收益率。四、外汇、黄金影响外汇的因素，结合当前情势谈外汇的收益，更多的不确定因素。而黄金，金价，收益状况影响外汇的因素很多，包括国家经济形式的变化，货币政策和国际政策，利率和投机行为，基于对明年的经济状况的预期，货币政策可能采取紧缩情势，而且针对国际情势的越发不明朗，外汇的走势的不确定性也就加强了许多，由于这种不确定性的增加和已经预期到的紧缩的货币政策，我们对未来外汇市场持不看好态度，我们对未来外汇市场将存在着较高的风险。而对于黄金市场，根据基本认识，黄金属于硬通货，未来长期不会贬值，而且由于黄金资源的有限性，黄金的价格必然上涨，但是短期看来，黄金只是对抗通货膨胀的一种工具，而且根据2010年黄金价格走势，可以看出黄金随着通货膨胀率的升高而走强，因此黄金可以作为抵消通货膨胀率影响的投资工具，在通货膨胀阶段可以起到保值作用，而且由于不确定因素可能会带来相应的超额收益，黄金在2011年的走势被我们所看好，黄金因此纳入我们的资产考虑范围。五、房地产房地产，国内目前一直是国家打压的对象，房价过高已经成为普遍现象，但是我们也同时可以透过市场看到背后的阻力，房地产商也一直在努力抗衡政府的压力而保持房价稳定，这是我们的对国家宏观调控的能力产生怀疑。针对去年房地产行业的情形，我们无法判断出2011年房地产市场的趋势，因为去年政府在房地产市场取得的成效并不显著，政府今年可能会加大力度，但是政府会提出更加强硬的手段来控制市场么，我们又表示十分的怀疑，而且去年房地产商一直在接受着强大的政府压力，去年挺过来了，今年依旧能否像去年那样坚挺高房价呢，这又是一个疑问。基于博弈双方的种种不确定性，我们判断未来房地产走势很不明确。虽然房地产由于长期内土地资源的有限而必然走强，而且在通货膨胀阶段也是作为一种对抗通货膨胀的工具而存在，但是基于以上两点的不确定性，房地产在中国的走势可能会有所特殊，不确定性增加，因此此种风险的加大，我们决定放弃房地产市场的投资。六、股票股票作为比较普遍的资产，股票中的分类，各行业的公司，收益率状况，通货膨胀阶段，股票的收益率和公司行业的关系，公司行业和当前清醒挂钩，然后分析出收益率和公司行业的关系。通货膨胀和公司行业的关系，最后总能够得出那些股票于通货膨胀中会取得，其中有色股票在中国已经有了很长久的发展，资本市场已经逐渐走向成熟，而且股票中继续可以根据上市公司经营的主业进行分类，因此，在通货膨胀阶段，而且在经济形式不强的情况下，股票将在市值上表现出更大的差异，股票的收益率和公司经营的行业有着密切的关系，当然同种行业中存在着优秀和不优秀的企业，而行业有只接受着宏观经济的影响。因此基于第一部的宏观经济分析，我们在股票的选择中，将更加偏重那些抗通货膨胀的行业，然后再在这些行业中构建资产组合，已达到在通货膨胀阶段阶段取得较高的实际收益率。基于以上几项大类资产的分析，我们确定的资产大类为大宗商品、黄金和股票，但是由于黄金和大宗商品的技术难度比较大，我们将主要以股票作为主要投资对象，辅助以黄金和大宗商品的投资，针对股票资产的选择，我们将在第三部分进行详细分析。三、有色金属行业基本面及技术面分析基本面情况金属价格大多攀升至危机前水平2010年以来，金属价格延续缓慢上涨的格局，除电解铝外主要金属价格均创2008年金融危机以来的新高其中，金价较危机前的涨幅达到40左右。特别是2010年下半年以来，在全球量化宽松政策扩大、美元贬值以及制造业扩张预期的支撑下，金属价格持续攀升，其中黄金、铜及锡价均创历史新高。稀土代表的小金属板块是今年的最大赢家2010年以稀土为代表小金属板块遥遥领先于有色板块的其他子行业表现。截至11月底，小金属板块的累计涨幅仍然达到55，其中包钢稀土、广晟有色等个股的涨幅则更为显著。同期，海外矿业股的走势整体收益率更高一些，其中HSBC基本金属和黄金矿业股指数的收益率分别达28，特别是黄金股的收益率基本与今年金价26的累计涨幅相当。宏观环境宽货币、稳增长仍将是主导全球流动性宽松状态，经济危机后全球进入货币政策极其宽松时代，08年全球性的金融危机引发了对经济陷入严重衰退的担忧，众多国家央行也将目标利率降至了前所未有的低点，各国央行也是大幅向金融系统注入货币，其资产负债表快速膨胀。通胀与通缩的预期同时存在。按照货币理论的逻辑，大量货币的投放，未来必然会学致通胀压力的攀升然而从近两年的数据来看通胀并不显著，其中一个主要的原因在于尽管基础货币大幅投放，但货币流通速度大幅下滑，金融体系持续的“去杠杆”现象，导致大量的现金沉淀在银行系统，货币供应（M2）的增速并没有同步上涨，特别是随着09年上半年经济的复苏，货币供应相对于经济增速来说，流动性过剩并没有继续扩张，实际上出现了阶段性的紧缩。从金融市场的表现来看，也反映了上述分歧一方面是大宗商品价格的攀升，另一方面是国债收益率的节节走低。目前，黄金、铜、锡等金属价格已经处于历史高位，甚至创历史新高而国债收益率则处于历史低位，甚至创历史新低。充裕流动性仍是常态近期以来，尽管美国经济数据有所好转，但量化宽松仍有可能进一步加码。主要原因在于失业率长期居于不可忍受的高位。就业市场不复苏，市场就会担忧消费、投资增长的持续性。另外，些西方国家债务占GDP的比重已经超过100，继续通过财政政策刺激经济的手段受到约束，相反政府削减财政开支、避免陷入主权债务危机的政策意愿更加强烈，譬如德国、法国等国家已经宣布了削减开支的决定，这也使得维持经济复苏需要更多依赖于宽松的货币政策，而且随着量化宽松政策的进一步扩大，势必导致债务货币化的程度提升，市场对货币稳定性的信心受到冲击，这可能成为黄金等硬通货潜在的最大的牛市支撑因素。同时，削减财政支出的压力很大，与人日老年化带来的公共卫生支出持续攀升，持续的加息将进一步加大财政付息的压力，同时也会提升政府融资的成本。宽松货币及制造业增长仍是金属价格的长期支撑从历史走势及经济逻辑来看，低利率时期，宽松的流动性环境下，金价下跌的风险并不需要担忧；而且在宽松货币政策逐步退出的过程中金属价格趋势也无需过分担忧，往往紧缩周期的结束才是牛市的终点。而金属价格拐点也往往滞后于经济周期的拐点。以铜价为例，价格高点往往在经济步入衰退L2个季度后出现。大宗商品市场的资金流动受到宽松货币环境和美元弱势的支撑，随着经济增长预期的改善，2009年以来资金流入大宗商品市场的速度再次加快，与大宗商品相关的资金管理机构管理的资金已经超过了危机前的水平。即使是美国交易所市场中，基金的净多头头寸一度超过150万手的持仓，也超过危机前最高水平的10左右。特别是2010年7月份之后，受到全球性的量化宽松政策扩大预期增强、经济再度深度调整预期的减弱的支撑，加上商品供求关系改善的预期下，投资资金做多的情绪一度快速高涨。供求关系2010年基本金属市场开始步入短缺2010年以来，随着全球制造业的持续增长，基本金属的供求关系也在逐步好转，部分金属在二季度开始逐步出现短缺的现象。根据WBMS数据，2010年3月份以后全球精炼铜市场进入短缺，8月份仍短缺42万吨；精炼锡更是从L月份以来一直存在供应短缺。同时，全球金属消费的增长格局发生了显著的变化，西方国家消费需求的增量贡献显著超过中国。主要的原因在于一方面西方国家经过2009年的大幅下滑后，2010年的需求出现强劲的恢复性增长，另一方面中国2010年产业链出现了持续的去库存现象，其表观消费的增长速度显著弱于终端产品的产量增长，以铜为例，预计2010年中国产业链铜库存超过20万吨。从半成品铜、铝材的产量情况来看，7月份消费旺季过去后，铝材产最还在上升，铜材产最有所卜降，但同比增幅仍比较明显。其中9月份铜材产最842万吨，同比增长64铝材产最1748万吨，同比增长191累计来看，铜材产量同比增长168，铝材产量同比增长216。“短缺”成为关键词2010年中国去库存结束后，旺盛的消费需求支撑下，预计可能再现补库存现象，从而成为2011年全球金属消费关键的因素之一。供应增长缓慢的品种，供需紧张的预期也就更为强烈。对于黄金来说，08年下半年在金融危机压力下，各国央行向经济体系注入了前所未有的流动性，而且预计宽松货币政策仍将持续较长时间；而全球经济结构的不平衡及美元汇率的不确定性正在增加，官方及民间资金配置黄金需求的上升势头刚刚开始，加之美国黄金需求的攀升都将继续成为黄金价格的长期支撑因索。稀有金属方面，与股票表现一样的是，稀土产品价格2010年的走势也最为强劲，主要稀土氧化物价格的年内涨幅达到100左右；另外，受到全球制造业需求的持续回升的支撑，钨产品需求持续回升，钨精矿、APT的价格也有人幅的上涨，而铝价格基本上维持在1418美元磅的区间震荡。短期冲击与中长期支撑短期冲击中国紧缩、欧债危机及美元升值通胀抬头引发对紧缩政策的担忧除日本以外的主要经济体10月份PMI均在50以及美国569、欧元区546；且PMI数据环比上升，显示目前各主要地区经济景气状况良好。但是从通胀率来看，前期各国扩张性货币政策导致通胀压力上升现象。特别是中国，在人民币升值和加息重叠的背景卜，流通性扩张较快，10月份各国CPI通胀压力较大。通胀压力大，中国央行动用利率、准备进率来紧缩流动性。10月19口，中国人民银行三年首次加息，进入11月份，又连续上调存款准备金率至18的历史高位，2010年以来己经累计提高准备金率五次。海外方面，印度、澳大利亚、韩国等央行也因为通胀压力而采取加息措施，但主要经济体美国为了进步拉动国内就业，仍在11月宣布了规模达6000亿美元的第二阶段定量宽松政策，且联邦利率维持接近于零的低位日本央行将利率从01进一步下调至001的区间，且将实施规模达5万亿口元的数量放松。欧洲、加拿人等其他地区基本维持低利率水平不变。总体来看海外市场流动性充裕。技术面前面我们对有色金属的基本面情况做了一个比较详细的分析，现在我们来从技术方向分析一下本行业。这里我们选择了两只最具代表性的个股（总流通市值最大的两只）来分析来反映该行业的走势。因为这两只股票是有色金属行业所占权重最大的两只，所以，他们的走势对行业的走势有着很大的影响和带头作用，而且可以很大程度上代表行业的走势。这两只股票为紫金矿业（601899）和江西铜业（600362）紫金矿业紫金矿业主营业务为以黄金为主导产业的矿产资源的勘探、采矿、选矿、冶炼及矿产品销售。是中国金矿企业中的龙头企业。其流通市值为520亿，位居有色金属行业的第二位。让我们来看看其截止到12月24号的日线图从图中我们可以看出，紫金矿业虽然在最近表现不是很理想，特别是最近几天，连续的下跌，而且下穿了几根均线，但我们可以注意到连续几次下探8元一下都被拉回，说明其在8元这个位置是有一定支撑的。而且我们可以发现，8元是紫矿上次上涨时跳空上冲所留下的第二个跳空缺口，同时我们通过计算还发现，这段时间的年线正好在8元的位置，所以紫矿在8元这个阻力位的阻力是十分强的，不是很容易就会被突破的。所以预计紫矿短期将围绕这个阻力位进行争夺。一旦这个阻力位被空方击破，那么紫矿在一段时间内就最好观望为宜，而如果这个阻力线没有被完全突破的话，那么才可以适当的参与其操作。下面我们来看看紫矿的月线走势图我们看一下，从本次反弹的起点，也就是今年的7月份，紫金矿业在7月收出了一个很好的图形，单针探底，且成交量相对放大。而且在6月的时候，成交量极度缩小，俗称地量，也就是这个位置就是底部了。随后沿着上升通道走出了一个很好的上升图形，本次调整也是必然的。从图形上看，明年一月将会是一个很重要的月份，因为本月如果不出现意外情况的话明年一月股价将挑战十月出现的上升突破缺口的，而且上升通道的趋势线也在这个位置。两层支撑一旦被攻破的话紫矿的后市相对来说就不怎么乐观了，而通过上课所了解的反弹最重要的是看第四至七个图线。而一月正处于第七个图形上，四五六的走势基本持平，那么第七个的走势就基本直接决定了这次反弹是否还会继续有高点。所以，综合上面的分析，紫金矿业暂时以观望为主，主要观望11年1月的走势，如果1月的走势比较强劲的话那么就大胆的进入；反之的话则继续观望为好。江西铜业江西铜业集团公司（简称江铜集团）成立于1979年7月，江西铜业集团公司是中国有色金属行业集铜的采、选、冶、加为一体的特大型联合企业，也是中国最大的铜产品生产基地和重要的硫化工原料及金银产地。江西铜业在A股的流通市值为850亿，位居有色金属行业的第一位，对有色金属行业整体的走势可以说有着举足轻重的影响。我们先来看一下其周线的走势图以及其对应的MACD指标图江西铜业在本月走出了一波比较好的行情，但在最近的一周却收出了一个带有长下影线和长上影线的小阳星。而且我们伴随其MACD指标来看啊，在这几周的时间里面，MACD指标有一定的出现背离的情况。于是鉴于前期的涨幅，个人觉得短期对江西铜业暂时关注为好。现在来看一下江西铜业的月线从图中看出，江西铜业从7月的反弹以来，走出了一个小幅的上升趋势，但最近的几个月成交量出现了一定的萎缩，这让我们对江西铜业的反弹产生了一些怀疑。无量的话是否能有力继续上攻而在50元的价位（也就是上面几个高点的位置）有一个很明显的压力位。江西铜业是否能突破这个压力为还有待观察。所以，我们小组的讨论对江西铜业暂时也是处于一个观望的状态。另外，我们再来看一下另外的几个数据通过上面对两只代表股票的分析，并且了解到各大机构对金和铜的价格预期，再考虑到未来资源类版块的抗通胀性以及资源的短缺的特点。再结合有色价格未来可能下跌的种种情况。我们对明年的有色金属行业的走势持一种谨慎乐观的态度。建议投资者暂时处于观望状态。在适当的时候介入。四、行业个股推荐；一、钢研高纳（300034）推荐理由从基本面上看钢研高纳的实际控制人为国务院国资委，控股企业为中国钢研，因此拥有深厚的国家背景。钢研高纳股份有限公司主营业务为生产、销售高温合金（制造航空航天发动机热端部件的关键材料，也是大型发电设备，如工业燃气轮机、氦气轮机、烟气轮机、火力发电机组等动力装置的核心材料）。其生产的铸造高温合金精铸件市场占有率为90，变形高温合金汽轮机叶片防护片市场占有率为100，新型高温合金ODS合金市场占有率为100粉末高温合金市场占有率60,由此可见公司的强大技术能力，和较强的市场定价权。而钢研高纳的另一个关注重点便是公司的自主创新能力拥有自主知识产权与强大的研发能力。发行人现拥有一名中国工程院院士和18名核心技术人员，拥有国家有突出贡献的中青年专家2人，享受政府特殊津贴的科技人员7人，教授级高级工程师35人，高级工程师45人，员工中拥有博士学位的21人，硕士学位的53人；目前353名公司员工中一半以上有技术职称从发行人拥有的专利数量来看，发行人拥有18项发明专利，2项实用新型专利，还有2项发明专利正在审查中，反映了发行人有着较好的技术创新产出能力。公司专利范围涵盖铸造高温合金、变形高温合金和新型高温合金三大细分领域，同时公司还拥有大量的专有技术和商业秘密，形成了完整的知识产权保护体系。公司的下游主要为从事航空航天装备、电力装备等制造商。下游用户对于产品的需求一般比较稳定。而上游原材料供应商有着资源垄断优势，且因有色金属储量较小，原材料市场价格波动较大，成为了钢研高纳的重要风险来源。钢研高纳目前产品使用的原材料主要为镍、铬、钴等有色金属，价格波动较大，从而影响到主要原材料成本。原材料成本在产品成本构成中所占比重70左右。近年来，主要原材料价格波动对公司业绩产生了一定的影响。以公司原材料中用量较大的镍为例，2007年5月，上海现货镍超过40万元/吨，2009年一季度现货镍接近8万元/吨，相差30余万元。虽然原材料价格的波动较大，但公司采用“以销定产”的模式，根据原材料价格的上涨情况，相应提高产品售价。但仍可能存在无法将原材料价格涨带来的成本增加充分转移给下游用户的风险，从而可能导致相关产品的毛利率出现下降的风险。由此可见原材料价格波动的风险，主要体现在原材料的价格由高转低的波动，2008年因镍、钴等有色金属价格下降，造成公司部分产品价格下降，从而对公司营业收入产生不利影响。在这种风险之下必定隐藏着机遇与题材，随着有色金属的价格走强，由于公司较强的市场定价能力，公司的利润必将有较大提升空间。让我们从技术分析的方向来看看这支股票先来看看他的K线图这是钢研高纳从7月2号整体反弹开始的K线图，从图中我所作出的两根平行线我们可以看出，钢研高纳至反弹以来一直处于一个比较良好的上升通道中运行。中途虽然有几次破坏了其通道，但很快就回到了通道里面，所以说那个短暂的突破不算完全意义上的有效突破。所以说这个上升通道是继续有效的。结合其成交量来说，上升的趋势相对来说比较平稳。通道趋势线以及60日均线有很强的支持。所以我们对其中长期的趋势看好，其一旦下行突破其趋势线就将其卖出获利了结。在看看其中长期的指标MACD以及该股周线的上升趋势都比较良好，所以我们对该股评以“推荐”。二、金钼股份（601958）金钼股份（601958），全称金堆城钼业集团有限公司，为陕西有色金属控股集团有限责任公司权属骨干企业。公司是集产业投资、产业经营、资本经营为一体化的国有大型企业，乃世界第三、亚洲最大的钼采矿、选矿、冶炼、加工、科研、贸易商。公司生产经营基地主要分布在加拿大、香港、陕西、河南、山东等地，主要生产钼炉料、钼化工和钼金属制品三大系列二十多种产品，副产硫、铁、铜等矿产品，远销欧洲、美洲、非洲、澳洲和亚洲的日本、韩国、印度等国家和地区。钼金属现在被广泛应用于发动机、火箭动力系统等需耐高温、高强度低重量的高科技产品制造之中，未来市场广阔。作为国内钼金属生产的龙头企业，金钼股份的主营业务横跨二三产业，拥有钼采矿、选矿、冶炼到钼化工、金属加工上下游一体化的完整产业链条，在未来具有良好的竞争实力和发展潜力。2010年中国的CPI屡创新高，物价的快速上升说明中国步入了较快的通货膨胀周期。金钼股份属于典型的资源开采型企业，由于大部分的开采投入成本已固