财务管理辅导

财务管理复习要点第一章财务管理内容、目标概念（三个目标的利弊分析）第二章货币时间价值（理解定义）一次性收付款项的终值和现值（系数）几个年金（定义、特点、公示带系数符号）第三章投资风险价值风险定义衡量指标（标准差、离散系数）风险报酬率第四章筹资决策股权（所有权）筹资吸收直接投资（非股份）发行股票（针对股份普通股与优先股的联系和区别、股票上市的利弊分析）留存收益负债筹资四个筹资渠道六个筹资方式与筹资渠道的不同与联系第五章长期负债筹资长期借款筹资（补偿性余额、债券发行价格确定）第六章资本结构的选择资本成本（率）五种个别及综合成本的计算、筹资费、占用费杠杆利益与风险（概念）资本结构（概念、最有资本结构、负债的影响、EBITEPS法）第七章项目投资现金流量（概念、与会计流量的联系和区别）会算静态投资回收期、净现值其他会判断第八章证券投资影响因素分析估价模型证券投资组合（可分散风险、不可分散风险）股利分配财务管理学习辅导（一）第一章总论本章要点一、财务管理的基本概念二、财务管理的目标三、财务管理的环境四、企业组织形式一、财务管理的基本概念财务管理是对企业财务活动（即资金运动）及其所体现的财务关系的管理。（一）财务活动（即资金运动）筹资活动、投资活动、营运活动及分配活动（二）财务关系企业理财过程中涉及许多重要的利益关系人债权人政府受资者股东客户供应商员工二、财务管理的目标（一）关于财务管理目标的三种代表性观点观点优点缺点1利润最大化A简明实用，便于理解B指标容易计算与取得A利润是个绝对数指标，没有考虑投入产出关系B利润计量中没有考虑货币时间价值和风险因素C可能导致短期行为倾向2资本利润率最大化或每股利润最大化A揭示了投入产出关系和每股盈利水平，便于对比分析B指标容易计算与取得上述BC两个缺点仍然存在3企业价值最大化A考虑了货币时间价值和风险问题B有利于抑制短期行为A企业价值的计算较为复杂B表述较为抽象（二）财务管理的具体目标筹资管理目标以较低的成本和风险获取所需要的资金投资管理目标以较少的投资、较低的风险取得较高的投资收益营运资金管理目标加快周转，提高资金利用效果利润分配管理目标合理确定利润分配的比例及形式，提高企业总价值三、财务管理的环境是指宏观、微观、内部、外部影响企业财务管理的各种条件，其中金融环境是最为主企业要的环境因素。四、企业组织形式企业有三种基本形式独资企业、合伙企业、公司。例1亨利福特汽车制造企业发展过程中的三个阶段（A、B、C）A最初亨利利用自己的钱投资办了一个企业。B后来亨利企业有了较多的客户，于是向银行借款以扩大经营。C进一步发展后亨利企业需要更多的资金，而银行考虑自身风险拒绝追加贷款，于是向社会发售股票筹资。例2孟威路易饭店的创建孟威独资经营的饭店发展很快，目前他面临一个选择，是继续独资经营还是组成公司经营最后他放弃了这两个方案，选择做一个合伙人。他的一个朋友路易具有饭店管理的经验和兴趣，愿意和孟威一起合伙经营。于是他们组建了孟威路易饭店。独资企业、合伙企业、公司比较独资企业合伙企业公司1出资人1人两人或两人以上数量众多2经营管理出资人为经理合伙人之一为经理股东大会选举董事会，董事会聘任经理3责任无限责任无限责任且合伙人互为代理有限责任且股东非互为代理4所得税个人所得税个人所得税公司所得税5设立难易程度及成本易低易低难高6所有权转让难难易7筹资规模及吸引力小小大8寿命有限有限永久本课程以公司形式为研究对象。由于公司所有权与经营权相分离的特点，财务分层管理就成为必要。财务分层管理框架1出资者财务2经营者财务3财务经理财务第二章财务观念本章要点一、货币时间价值观念二、风险收益均衡观念三、成本效益观念一、货币时间价值观念在财务管理中考虑货币时间价值观念，是指要将不同时间预计会发生的现金流量折成同一时点的价值以利比较，通常按一定的折现率折成现值进行比较。这里需要了解现金流量的内容、发生的时间、未来价值（终值）与现值的关系等知识。NIFP1P表示现值，F表示未来价值（终值），I表示折现率，N为期数例3购买还是租赁A公司需一台电动铲土机，买价1000万，预计使用10年，10年后残值预计为50万。B租赁公司愿意以每年收租金1425万元（年末收取）的形式出租给A公司铲土机，租期10年。A公司面临购买还是租赁的决策。（不考虑税收，假设市场利率为8）购买的现金流量NCF1000万，NCF50万010租赁的现金流量NCF1425万1购买的现金流量的现值1000108597685租赁的现金流量的现值1042IT1425671956175考虑货币时间价值，应以租赁为宜。二、风险收益均衡观念风险与收益是一种对称关系，高风险可能伴随着高收益，低风险意味着低收益。资本资产定价模型也验证了这个结论FMJFJRKR表示第J项资产的期望收益率J表示无风险的收益率F表示第J项资产的风险系数（教材中为BJ）J表示市场平均收益率MK例4资本资产定价模型举例国库券收益率为7，市场平均的预期报酬率为12，普利公司的系数为13（说明普利公司比市场有更高的风险），平安公司的系数为07（说明平安公司的风险低于市场风险）。普利公司51371237JK平安公司00J三、成本效益观念一项财务决策要以效益大于成本为原则。第三章筹资管理（上）本章要点一、筹资概述二、筹资规模三、股权资本筹资四、负债筹资一、筹资概述（一）筹资目的（二）筹资渠道和方式（三）筹资种类按所筹资金的权益性质不同分为股权资本成本高，风险低负债成本低，风险高1股权资本的筹集方式有吸收直接投资、发行股票、留存收益等。2负债筹资方式有发行债券、银行借款、融资租赁、商业信用等。3组合原则寻求最佳资本结构。按所筹资金的期限不同分为长期资金高成本，低风险短期资金低成本，高风险1长期资金的筹集方式有吸收直接投资、发行股票、发行长期债券、长期银行借款、融资租赁等。2短期资金的筹集方式有发行短期债券、短期银行借款、商业信用等。3组合原则及策略原则将资金来源与资金运用结合起来，合理进行期限搭配。策略用长期资金来满足固定资产、无形生产、长期占用的流动资产的需要，用短期资金满足临时波动的流动资金需要。（四）筹资原则规模适度结构合理成本节约时机得当依法筹措二、筹资规模（一）确定筹资规模的依据（二）筹资规模的特征（三）筹资规模确定的方法销售百分比法1、根据预计销售收入和当前利润表中其余项目与销售收入间的比例计算内部资金来源。2、计算当前资产负债表中各项目与当前销售额的百分比，并区分敏感性项目和非敏感性项目。3、计算需要追加的对外筹资额预计销售收入的增长数额（敏感性资产项目与销售额的百分比敏感性负债项目与销售额的百分比）内部资金来源三、股权资本筹集（一）概念股权资本是企业从投资人那里筹集到的，供企业长期使用、自主支配的资金，又称为主权资本、权益资本或自有资金，或称为所有者权益。（二）股权资本的筹集方式1吸收直接投资吸收现金投资形式吸收非现金投资优缺点2股票筹资管理（1）种类按股东权利与义务不同分普通股投票、利润分配、剩余财产分配权、优先认股权、股票转让权优先股优先取得股利（通常股息率固定）、优先分配剩余财产的权利普通股的种类、优先股的种类（2）股票的发行与定价股票的发行新股公开发行、配股发行、私募发行发行价格应反映股票内在投资价值，理论上通常有四种方法每股净资产法清算价格法市盈率法收益现值法（3）普通股筹资优劣分析教材P72（4）优先股筹资评价（教材P7576）四、负债筹资1负债筹资的优缺点弥补主权资本不足，保证企业资金需要（1）优点具有财务杠杆作用，提高主权资本收益率使资本结构具有弹性筹资成本低（利息抵税作用）例6负债利息的节税功能某企业总资金100万元，资产利润率（息税前利润除总资产）30，负债利率10，所得税税率30，负债与主权资本比为0100、2080、5050、8020，看一下负债的节税功能（或抵税作用）。结构（1）结构（2）结构（3）结构（4）0100208050508020息税前利润30303030减利息额0258税前利润30282522所得税9847566第4种结构利息的节税功能最明显。（2）缺点风险大（还本付息的刚性约束可能使企业因经营不善或现金调度不灵而破产）2负债筹资的类型（1）银行借款长期借款筹资方式评价教材P83（2）债券筹资债券类型可转换债券按是否可转换为股票分不可转换债券按是否可提前收兑分可提前收兑债券和不可提前收兑债券特别关注可转换债券和可提前收兑债券，大多是考虑未来资本结构调整需要而设计，它们使筹资企业的资本结构更富弹性。（教材P9192）债券发行决策发行价格决策发行价格NTTII1票面利率面值面值I为市场利率例7债券发行价格计算某公司欲发行年利率为85，每半年付息一次，期限为12年，面值为1000元的债券，若市场利率为10，该债券的发行价应为多少24151896520510TT债券筹资评价（教材P8991）（3）融资租赁融资租赁的特点（教材P91）融资租赁是指出租人根据承租人的要求购买或提供设备，在合同规定的较长时期内给承租人使用并收取租金的行为，是出租方和承租方之间的一项长期契约。直接租赁融资租赁的类型售后回租杠杆租赁融资租赁评价（教材P9596）（4）商业信用商业信用是企业短期资金的一项来源。评价优点A筹资方便B限制条件少C成本低大多数情况下是免费的，但授信方提供现金折扣时例外。放弃现金折扣的成本率1360折扣期信用期折扣率折扣率或折扣期信用期折扣金额交易总额折扣金额例8商业信用有成本吗A企业1月1日向B企业购买10万元物品，B企业提供的信用条件是“2/10，N/30”。信用期折扣期11110130A企业有两种付款选择110付款，付万，取得02万折扣收益89210130付款，付10万，放弃02万折扣，多使用资金20天130付款的成本率036或721缺点A期限短B风险大第四章筹资管理（下）三、筹资成本资本成本计算公式1010FPDFPKK表示资本成本，以相对数表示D表示资金使用费用P表示筹资总额F表示筹资费用F表示筹资费用率PF（一）个别资本成本的计算及排序1长期借款成本1010FTIFTIKI表示借款年利息I表示利率T表示所得税率一般借款筹资费率很低，F可以忽略不计，10IK2债券筹资成本FPTII表示债券票面年利息例9债券筹资成本计算H公司发行一种面值为1000元，票面利率为4，10年期，每年付息一次，到期还本的债券，发行价格为980元，发行费用率为1，所得税税率为33。7621980341K3优先股成本FPDD表示优先股年股息4普通股成本GFPDK1D表示第一年的预计股利额G表示股利预计年增长率例10普通股资本成本计算某公司发行面值为1元的普通股5000万股，每股发行价5元，筹资费率为发行所得资金的5，第1年股利率为10，以后每年递增4。164550K5留存收益的成本即投资者的期望投资收益率。一般来讲，借款成本负债利率，负债经营比不负债经营的主权资本利润率高，方案（2）与方案（3）的税前主权资本利润率都高于方案（1）的该项指标；高负债经营比低负债经营的主权资本利润率高,方案（3）的税前主权资本利润率比方案（2）的该项指标高。若投资产利润率1，表明整个股市行情涨跌10，该股票涨跌幅度大于10。若1，表示该股票涨跌幅度小于整个股市平均波动幅度。2非系统风险（个别风险）是可以通过分散化投资消除的风险，它与某个公司发生的事件相关，如公司开发新产品成功或失败、涉及重大诉讼、重要客户变动等等。这种风险可以通过分散化投资消除一家公司的坏事件可能正好被另一家公司的好事件抵消。以证券市场为例，单一证券投资比分散化投资要承受更大的风险，既要承受系统风险，又要承受非系统风险。可见投资组合是投资风险管理的一个重要策略。投资组合风险并不是各个投资项目的风险加权平均，也不是各个投资项目的风险累加，各投资项目间的相关程度对它有很大影响。（二）风险衡量投资风险实际上是最终获取的投资收益严重偏离其期望值的可能性，因此可以用概率统计的方法衡量其风险大小。具体步骤如下1预测各种情况下的投资报酬率结果及出现的可能性大小（概率）；2计算投资报酬率的期望值；3计算标准差和变异系数，来揭示实际投资收益水平偏离预期水平的程度，即投资风险大小。例15投资风险衡量方法对甲、乙两个投资方案的风险评价，资料如下经营状态概率甲方案报酬率乙方案报酬率良好0257050一般0503030差0251010甲方案的期望值3025015327乙方案的期望值35甲方案的标准差282825010530250370乙方案的标准差1414325甲方案的变异系数79413082乙方案的变异系数34结论甲方案的投资风险大五、投资报酬投资报酬包括两部分投资利润和资本利得必要投资报酬的组成1无风险报酬（确定的，与投资时间长短相关）实际上是指资金时间价值，通常用政府债券的报酬表示。2风险报酬（不确定的，与投资风险大小相关）对投资者冒风险进行投资的补偿，是投资者获得超过资金时间价值的额外报酬。3通货膨胀贴补（与通货膨胀相关）对投资者承担的货币贬值损失的一种补偿，它并不是真正意义上的投资报酬，而是考虑这个因素才能确定投资者的真实报酬。必要报酬率必要报酬率风险报酬率风险报酬率通货膨胀贴补率无风险报酬率风险程度无风险报酬率风险程度无通货膨胀情况下的必要投资报酬率存在通货膨胀情况下的必要投资报酬率六、投资组合投资组合的目的是为了提高投资收益，分散和降低投资风险。投资组合的方式1将不同风险程度（高、中、低）的投资进行组合冒险的组合高风险的投资比重最大根据投资者的风险偏好中庸的组合高、中、低比重差不多保守的组合低风险的比重最大2将不同期间的投资进行组合，即长期投资和短期投资各占一定比例。3将不同收益形式的投资进行组合，如固定收益投资与变动收益投资各占一定比例。4将不同权益性质的投资进行组合，如主权性投资和债权性投资各占一定比例。5将不同对象的投资进行组合，如实体投资和金融投资各占一定比例。七、投资决策就实现企业价值最大化这个目标而言，投资决策是财务决策中一项最重要的决策。投资决策分析的方法（一）非贴现法投资回收期、投资报酬率（二）贴现法净现值法、内含报酬率法第六章流动资产管理本章要点一、流动资产的分类二、现金管理三、应收账款管理四、存货管理一、流动资产的分类速动资产现金、短期投资、应收款按流动性强弱分为非速动资产存货收益性存货、短期投资、应收款按盈利性大小分为非收益性现金流动资产的管理目标合理安排结构，加快周转，实现流动性与收益性双赢的目标。二、现金管理（一）持有现金的动机交易动机、预防动机、投机动机（二）现金管理的目标确定最佳现金持有量，既保证正常需要，又不会出现现金的闲置。（三）现金预算收支预算法（三）最佳现金余额的确定1相关成本持有成本即持有现金的机会成本平均现金余额利率RQ2现金余额Q平均余额时间BC（B、C为出售有价证券的时间）转换成本即将有价证券出售转化为现金的成本FQA现金管理总成本FARQT2RAFQ2成本TRQ2FAQ现金余额例16最佳现金持有量的确定假设FOX公司明年需要1200万元现金，有价证券年利率12，每次将有价证券转换为现金的交易成本是3125。FOX公司Q（元）25010322转换次数（次）482501QA三、应收账款管理（一）应收账款管理目标权衡应收账款投资带来的收益和成本，以取得最大的应收账款投资效益。应收账款投资收益赊销额贡献边际率应收账款投资成本机会成本坏账成本管理成本机会成本应收账款日平均占用资金信用期限投资报酬率投资报酬率信用期限贡献边际率年赊销额3601坏账成本赊销额坏账损失率管理成本信用调查成本账户记录保管成本收账成本等（二）应收账款管理策略一制定合理的信用政策1信用标准通常以坏账损失率表示信用标准过高，有利于降低坏账成本和管理成本中的收账费用，但会影响企业的销售额，从而投资收益受到影响。信用标准过低，可能会增加销售，但坏账成本、收账费用、机会成本会因此上升。（1）定性分析客户资信分析5C分析（2）定量分析2信用条件通常以“3/15，N/60”形式表示（1）信用期限给予客户付款的宽限期（如60天）（2）折扣期限在信用期内客户提前付款可以得到现金折扣优惠的时间（如15天）（3）折扣率上例3，即15天内客户付97款项。例17应收账款投资决策某企业过去采用现金销售方式，每年销售60000件产品，每件售价2元，单位变动成本1元，固定成本总额12000元。企业目前生产能力只利用60，尚有40剩余。现有两个赊销方案A信用期限为1个月，全年销售量将达到80000件，坏账款损失率预计为2，应收账款的管理成本为4000元。B信用期限为2个月，全年销售量将达到100000件，坏账损失率可能达到4，应收账款的管理成本会增至8000元。若该企业的投资报酬率为20，企业如何决策现金销售方式下的贡献边际60000（21）60000A方案下的贡献边际80000（21）80000机会成本3120360528坏账成本80000223200管理成本4000投资效益8000013333320040007146667B方案下的贡献边际100000（21）100000机会成本3206605121坏账成本100000248000管理成本8000投资效益100000333333800080008066667结论应该采纳B方案。3收账方针即收账政策，在制定收账政策时应权衡收账费用和减少的坏账损失（收账收益）之间的关系。（三）应收账款管理策略二加强应收账款日常管理1应收账款账龄分析2应收账款收现保证率指标四、存货管理严格地讲，只有在产品存货才是必需的，原材料和产成品都应该降至最低。但是采购、生产、销售部门出于采购和生产的经济性（如数量折扣、大批量生产单位成本将下降）或者为了高效率地满足客户需求，都可能期望维持较高水平的存货。增加存货的缺点是存货总成本增加、过时风险。存货管理的目标就是有货投资所带来的收益要高于成本。（一）存货控制的经济批量法以存货采购环节为例经济购进批量使一定时期存货总成本最低的采购数量。1经济购进批量的前提条件教材P2142存货的总成本包括（1）订货成本每次订货都会发生办公费、差旅费、通讯费等。一定时期内订货总成本与订货次数相关。订货总成本订货次数每次订货成本（2）储存成本包括存货占用资金的资金成本或机会成本、仓储保管费用等。一定时期内的储存总成本与每次订货量相关。储存总成本平均存货量单位存货储存成本（3）缺货成本因存货不足而给企业造成的损失，它与存货数量呈反方向变化。3经济购进批量模型若A表示一定时期（一年）存货总的需要量Q表示经济购进批量F表示每次订货成本C表示单位存货储存成本T表示存货总成本N表示订货次数QA2上式表明每次订货量越高，全年订货次数越少，订货总成本（）越低，而储存QAF总成本（）越高；每次订货量越低，全年订货次数越多，订货总成本越高，而储存总2QC成本越低。成本总成本储存总成本2C订货总成本QAFQCAFQ2AFCT2N例18经济购进批量的确定某企业每年需耗用材料2000公斤，每次订货成本为100元，单位材料年储存成本为10元，则公斤20120Q10次AN即每隔36天要订货1次，日均消耗材料556公斤。订货量200时间36天72天（二）存货控制的保本保利期法存货保本储存天数日增长费用销售税金及附加一次性费用毛利存货保利储存天数日增长费用目标利润销售税金及附加一次性费用毛利教材P222例（三）存货控制的ABC分类管理法1将企业所有的存货主要按金额标准进行分类A类金额巨大（比重达到70左右），品种数量少（比重大致在10左右）。B类金额一般，品种相对较多（比重大致各为20左右）。C类金额较小（比重约为10），品种繁多（约占70）。2实行分类管理对A类存货按品种进行重点管理；对B类存货可以按类别进行控制；对C类存货实行总额管理。3目的分清主次，抓住重点，实施有效管理。例19存货的ABC分类管理法某企业有材料100种，它们的资金占用额如下品种占用资金分类占全部资金比重110113031100702010ABC702010占用资金10090C类70B类A类102030100存货品种第八章利润管理本章要点一、目标利润管理二、利润分配管理三、股利政策一、目标利润管理目标利润的制订方法1量本利分析法2上加法例212000年注册会计师财务成本管理考试试题某公司今年年底的所有者权益总额为9000万元，普通股6000万股。目前的资本结构为长期负债55，所有者权益45，没有需要付息的流动负债。该公司所得税率为30。预计继续增加长期债务不会改变目前的11的平均利率水平。董事会讨论明年资金安排（1）计划年度分配现金股利005元/股；（2）为新投资项目筹资4000万元资金；（3）计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股、不举借短期借款。要求测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。解发放现金股利需税后利润万元30605投资项目需税后利润万元184计划年度的税前利润万元30计划年度借款利息万元14525549计划年度息税前利润4452万元。3因素综合预测法4利润增长比率法5财务比率法二、利润分配管理1利润分配的原则（1）遵守国家有关法律规定（2）积累优先（3）兼顾经营者和职工利益（4）公正、公平、公开（5）以丰补歉2利润分配项目（1）弥补亏损（2）提取盈余公积金（3）提取公益金（4）向投资者分配利润（股份有限公司支付优先股股利、提取任意盈余公积金、支付普通股股利）三、股利政策股利政策主要指股利发放比率的确定问题，具体地讲就是探寻股利与留存收益之间的比例关系。（一）制定股利政策的目的（教材P353354）（二）股利的基本理论股利支付与股票价格之间的相关程度三个学派及其观点1相关理论2无关理论3税差理论（三）股利政策的类型及其特点1股利发放率高低分类（1）全额发放（2）高股利（3）低股利（4）无股利2按股利发放形式分类（1）现金股利（2）财产股利（3）公司债股利（4）股票股利（5）股票回购3按股利发放稳定程度分类（1）定额股利（2）低股利加额外股利（3）梯度上升（4）不规则股利（5）剩余股利剩余股利政策分配股利的步骤4按股利发放时间分类（1）一年发放一次（2）一年发放两次（3）按季发放第九章财务分析本章要点一、营运能力分析二、偿债能力分析三、获利能力分析一、营运能力分析1总资产周转率2应收帐款周转率3存货周转率二、偿债能力分析（一）短期偿债能力分析1流动比率2速动比率3现金比率（二）长期偿债能力分析1已获利息倍数2资产负债率3产权比率4有形净值债务率三、获利能力分析1销售利润率2资产利润率3主权资本净利率4资本保值增值率财务管理综合练习北京工商大学教授王斌一、单项选择题1企业同其所有者之间的财务关系反映的是（）A经营权与所有权的关系B纳税关系C投资与受资关系D债权债务关系2企业的管理目标的最优表达是（）A利润最大化B每股利润最大化C企业价值最大化D资本利润率最大化3出资者财务的管理目标可以表述为（）A资金安全B资本保值与增殖C法人资产的有效配置与高效运营D安全性与收益性并重、现金收益的提高4扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均报酬率是（）A货币时间价值率B债券利率C股票利率D贷款利率5两种股票完全负相关时，把这两种股票合理地组合在一起时，（）A能适当分散风险B不能分散风险C能分散一部分风险D能分散全部风险6普通年金终值系数的倒数称为（）。A、复利终值系数B、偿债基金系数C、普通年金现值系数D、投资回收系数7按照我国法律规定，股票不得（）A溢价发行B折价发行C市价发行D平价发行8某公司发行面值为1，000元，利率为12，期限为2年的债券，当市场利率为10，其发行价格为（）元。A1150B1000C1030D9859放弃现金折扣的成本大小与（）A折扣百分比的大小呈反向变化B信用期的长短呈同向变化C折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化D折扣期的长短呈同方向变化10在下列支付银行存款的各种方法中，名义利率与实际利率相同的是（A）。A收款法B贴现法C加息法D余额补偿法11最佳资本结构是指企业在一定时期最适宜其有关条件下（）。A、企业价值最大的资本结构B、企业目标资本结构C、加权平均的资本成本最低的目标资本结构D、加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构12只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必（）A恒大于1B与销售量成反比C与固定成本成反比D与风险成反比13下列筹资方式中，资本成本最低的是（）A发行股票B发行债券C长期贷款D保留盈余资本成本14假定某公司普通股雨季支付股利为每股18元，每年股利增长率为10，权益资本成本为15，则普通股市价为（）A109B25C194D715筹资风险，是指由于负债筹资而引起的（）的可能性A企业破产B资本结构失调C企业发展恶性循环D到期不能偿债16若净现值为负数，表明该投资项目（）。A为亏损项目，不可行B它的投资报酬率小于0，不可行C它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行D它的投资报酬率不一定小于0，因此，也有可能是可行方案17按投资对象的存在形态，可以将投资分为（）A实体投资和金融投资B长期投资和短期投资C对内投资和对外投资D独立投资、互斥投资和互补投资18“6C”系统中的“信用品质”是指（）A客户履约或赖帐的可能性B客户偿付能力的高低C客户的经济实力与财务状况D不利经济环境对客户偿付能力的影响19以下属于约束性固定成本的是（）A广告费B职工培训费C新产品研究开发费D固定资产折旧费20从数值上测定各个相互联系的因素的变动对有关经济指标影响程度的财务分析方法是（）A因素分析法B趋势分析法C比率分析法D比较分析法21以下指标中可以用来分析短期偿债能力的是（）A资产负债率B速动比率C营业周期D产权比率22关于存货保利储存天数，下列说法正确的是（）A同每日变动储存费成正比B同固定储存费成反比C同目标利润成正比D同毛利无关23某企业的应收账款周转期为80天，应付账款的平均付款天数为40天，平均存货期限为70天，则该企业的现金周转期为（）A190天B110天C50天D30天二、多项选择题1财务管理目标一般具有如下特征（）A综合性B相对稳定性C多元性D层次性E复杂性2下列各项中，属于长期借款合同例行性保护条款的有（）。A限制现金股利的支付水平B限制为其他单位或个人提供担保C限制租赁固定资产的规模D限制高级管理人员的工资和奖金支出E贷款的专款专用3企业的筹资渠道包括（）A银行信贷资金B国家资金C居民个人资金D企业自留资金E其他企业资金4企业筹资的目的在于（）A满足生产经营需要B处理财务关系的需要C满足资本结构调整的需要D降低资本成本E促进国民经济健康发展5影响债券发行价格的因素有（）A债券面额B市场利率C票面利率D债券期限E通货膨胀率6长期资金主要通过何种筹集方式（）A预收账款B吸收直接投资C发行股票D发行长期债券E应付票据7总杠杆系数的作用在于（）。A、用来估计销售额变动对息税前利润的影响B、用来估计销售额变动对每股收益造成的影响C、揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系D、用来估计息税前利润变动对每股收益造成的影响E、用来估计销售量对息税前利润造成的影响8净现值与现值指数法的主要区别是（）。A前面是绝对数，后者是相对数B前者考虑了资金的时间价值，后者没有考虑资金的时间价值C前者所得结论总是与内含报酬率法一致，后者所得结论有时与内含报酬率法不一致D前者不便于在投资额不同的方案之间比较，后者便于在投资额不同的方案中比较E两者所得结论一致9信用标准过高的可能结果包括（）A丧失很多销售机会。B降低违约风险C扩大市场占有率D减少坏账费用。E增大坏账损失10企业在组织账款催收时，必须权衡催账费用和预期的催账收益的关系，一般而言（）A在一定限度内，催账费用和坏账损失成反向变动关系。B催账费用和催账效益成线性关系。C在某些情况下，催帐费用增加对进一步增加某些坏账损失的效力会减弱。D在催账费用高于饱和总费用额时，企业得不偿失。E催帐费用越多越好。11存货经济批量模型中的存货总成本由以下方面的内容构成（）A进货成本B储存成本C缺货成本D折扣成本E谈判成本12以下关于股票投资的特点的说法正确的是（）A风险大B风险小C期望收益高D期望收益低E无风险13企业在制定目标利润时应考虑（）A持续经营的需要B成本的情况C税收因素D资本保值的需要E内外环境适应的要求14在现金需要总量既定的前提下，则（）A现金持有量越多，现金管理总成本越高。B现金持有量越多，现金持有成本越大。C现金持有量越少，现金管理总成本越低。D现金持有量越少，现金转换成本越高。E现金持有量与持有成本成正比，与转换成本成反比。15下列项目中属于与收益无关的项目有（）A出售有价证券收回的本金。B出售有价证券获得的投资收益。C折旧额。D购货退出F偿还债务本金16在完整的工业投资项目中，经营期期末（终结时点）发生的净现金流量包括（）A回收流动资金B回收固定资产残值收入C原始投资D经营期末营业净现金流量E固定资产的变价收入17下列说法正确的是（）A净现值法能反映各种投资方案的净收益B净现值法不能反映投资方案的实际报酬C平均报酬率法简明易懂，但没有考虑资金的时间价值D获利指数法有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比E在互斥方案的决策中，获利指数法比净现值法更准确18固定资产折旧政策的特点主要表现在（）A政策选择的权变性B政策运用的相对稳定性C政策要素的简单性D决策因素的复杂性E政策的主观性19折旧政策，按折旧方法不同划分为以下各种类型（）A长时间平均折旧政策B短时间快速折旧政策C快速折旧政策D直线折旧政策E长时间快速折旧政策20下列能够计算营业现金流量的公式有（）A税后收入税后付现成本税负减少B税后收入税后付现成本折旧抵税C收入（1税率）付现成本（1税率）折旧税率D税后利润折旧E营业收入付现成本所得税三、名词解释1财务活动2股权资本3筹资规模4抵押借款5融资租赁6资本成本7筹资风险8财务风险9证券投资风险10先决投资11营业现金流量12内含报酬率13零息债券14名义收益率15应收账款收现保证率16保险储备17现金预算18信用政策19ABC分类管理20收支预算法四、简答题1简述企业的财务关系。2简述企业价值最大化是财务管理的最优目标。3简述影响利率形成的因素。4简述企业筹资的目的。5什么是筹资规模，请简述其特征。6简述企业如何进行直接投资的管理。7简述吸收直接投资的优缺点。8普通股股东有哪些权利9简述优先股发行的目的和动机。10简述发行优先股的利弊所在。11简述银行借款协议的保护性条款。12简述不同类别债券的特性。13简述融资租赁的优缺点。14简述资本成本的内容、性质和作用。15简述降低资本成本的途径。16什么是筹资风险按其成因可分为哪几类17如何规避与管理筹资风险18简述如何调整资本结构。19为什么在投资决策中广泛运用贴现法，而以非贴现法为辅助计算方法20简述营运政策的主要类型。21简述应收账款日常管理。22简述判断证券投资时机的方法23简述不同证券投资各自的特点24证券投资的目的有哪些五、综合计算题1某人在2002年1月1日存入银行1000元，年利率为10。要求计算每年复利一次，2005年1月1日存款账户余额是多少2某企业按210，N30条件购人一批商品，即企业如果在10日内付款，可享受2的现金折扣，倘若企业放弃现金折扣，货款应在30天内付清。要求1计算企业放弃现金折扣的机会成本；2若企业准备放弃折扣，将付款日推迟到第50天，计算放弃现金折扣的机会成本；3若另一家供应商提供120，N30的信用条件，计算放弃现金折扣的机会成本；4若企业准备要折扣，应选择哪一家。3某企业按照年利率10，从银行借入款项800万元，银行要求按贷款限额的15保持补偿性余额，求该借款的实际年利率4某周转信贷协定额度为200万元，承诺费率为02，借款企业年度内使用了180万，尚未使用的额度为20万元。求该企业向银行支付的承诺费用。5某企业向银行借款200万元，期限为1年，名义利率为10，利息20万元，按照贴现法付息，求该项借款的实际利率。6某公司发行总面额1000万元，票面利率为12，偿还期限5年，发行费率3，所得税率为33的债券，该债券发行价为1200万元，求该债券资本成本。7某企业资本总额为2000万元，负债和权益筹资额的比例为23，债务利率为12，当前销售额1000万元，息税前利润为200万，求财务杠杆系数。8某公司发行普通股600万元，预计第一年股利率为14，以后每年增长2，筹资费用率为3，求该普通股的资本成本。9某公司有一投资项目，该项目投资总额为6000元，其中5400元用于设备投资，600元用于流动资金垫付，预期该项目当年投产后可使销售收入增加为第一年3000元，第二年4500元，第三年6000元。每年追加的付现成本为第一年1000元，第二年1500元，第三年1000元。该项目有效期为三年，项目结束收回流动资金600元。该公司所得税率为40，固定资产无残值，采用直线法提折旧，公司要求的最低报酬率为10。要求（1）计算确定该项目的税后现金流量；（2）计算该项目的净现值；（3）如果不考虑其他因素，你认为该项目是否被接受。10某公司年初存货为10000元，年初应收帐款8460元，本年末流动比率为3，速动比例为13，存货周转率为4次，流动资产合计为18000元，公司销售成本率为80，求公司的本年销售额是多少11某公司2001年销售收入为125万元，赊销比例为60，期初应收帐款余额为12万元，期末应收帐款余额为3万元，要求计算该公司应收帐款周转次数。12某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40，经营杠杆系数为15，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，求新的总杠杆系数。13某公司的股票的每股收益为2元，市盈率为10，行业类似股票的市盈率为11，求该公司的股票价值和股票价格。14某投资人持有ABC公司的股票，每股面值为100元，公司要求的最低报酬率为20，预计ABC公司的股票未来三年的股利呈零增长，每股股利20元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为10，要求计算ABC公司股票的价值。15某公司只生产一种产品，单位销售价格为200元，单位变动成本为160元，求该产品的贡献毛益率。16某公司只生产一种产品，年固定成本为30万元，单位销售价格为150元，单位变动成本为120元，求保本销售量和保本销售额。17某公司2002年的主营业务收入为800万元，固定资产原值为500万元，累计折旧为100万元，求固定资产周转率。18某公司的有关资料为流动负债为300万元，流动资产500万元，其中，存货为200万元，现金为100万元，短期投资为100万元，应收帐款净额为50万元，其他流动资产为50万元。求（1）速动比率（2）保守速动比率19某公司2001年销售收入为1200万元，销售折扣和折让为200万元，年初应收账款为400万元，年初资产总额为2000万元，年末资产总额为3000万元。年末计算的应收账款周转率为5次，销售净利率为25，资产负债率为60。要求计算（1）该公司应收账款年末余额和总资产利润率；（2）该公司的净资产收益率。答案一、单项选择题1A2C3B4A5D6B7B8C9D10C11D12A13C14B15D16C17A18A19D20A21B22A23B二、多项选择题1BCD2BC3ABCDE4AC5ABCD6BCD7BC8AD9ABD10ACD11ABC12AC13ADE14BDE15ADE16ABDE17BCD18ABCD19CD20ABCDE三、名词解释1财务活动是指资金的筹集、运用、收回及分配等一系列行为。其中资金的运用及收回又称为投资。从整体上讲，财务活动包括筹资活动、投资活动、日常资金营运活动、分配活动。2股权资本。股权资本是企业依法筹集并长期拥有、自主支配的资金。我国企业股权资本，主要包括资本金、资本公积金、盈余公积金和未分配利润等内容，可分别划入实收资本或股本和留存收益两大类。它是出资者投入企业的资产及其权益准备，是一种高成本、低风险资本。3筹资规模。筹资规模是指一定时期内企业的筹资总额。它的特征是层次性、筹资规模与资产占用的对应性、时间性。4抵押借款。抵押借款是企业用抵押品为抵押向银行借款。抵押品可以是不动产、机器设备等实物资产，也可以是股票、债券等有价证券，企业到期不能还本付息时，银行等金融机构有权处置抵押品，以保证其贷款安全。5融资租赁。融资租赁是由出租人租赁公司按照承租人承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长时期内提供给承租人使用的信用业务。它通过融物来达到融资的目的，是现代租赁的主要形式。6资本成本。在市场经济条件下，企业筹集和使用资金，往往要付出代价。企业的这种为筹措和使用资金而付出的代价即资本成本。在这里，资本特指由债权人和股东提供的长期资金来源，包括长期负债与股权资本。资本成本包括筹资费用和使用费用两部分。7筹资风险。筹资风险又称财务风险，是指由于债务筹资而引起的到期不能偿债的可能性。股权资本属于企业长期占用的资金，不存在还本付息的压力，从而其偿债风险也不存在。而债务资金本则需要还本付息，所以筹资风险是针对债务资金偿付而言的。8财务风险。财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。当债务资本比率较高时，投资者系将负担较多的债务成本，并经受较多的负债作用所引起的收益变动的冲击，从而加大财务风险；反之，当债务资本比率较低时，财务风险就小。9证券投资风险是指投资者在证券投资过程中遭受损失或达不到预期收益的可能性。它可以分为两类，即经济风险和心理风险。证券投资所要考虑的风险主要是经济风险。10先决投资是指只有先进行该项目投资后，才能使其后或同时进行的一起或多起投资得以实现收益的投资。其风险收益主要是由自身的风险收益决定的。11营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。营业现金流量一般以年为单位进行计算。如果一个投资项目的年销售收入等于营业现金收入，付现成本（指不包括折旧的成本）等于营业现金支出，那么，年营业现金净流量的计算公式为每年净现金流量（NCF）每年营业收入付现成本所得税或每年净现金流量（NCF）净利润折旧。12内含报酬率是使投资项目的净现值等于零的贴现率，也称内含报酬率。它实际上反映了投资项目的真实报酬。13零息债券。零息债券又称纯贴现债券，是一种只支付终值的债券。14名义收益率是指在不考虑时间价值与通货膨胀情况下的收益状态，包括到期收益率和持有期间收益率。15应收账款收现保证率指标是企业既定会计期间预期必要现金支付需要数量扣除各种可靠、稳定性来源后的差额，必须通过应收账款有效收现予以弥补的最低保证程度，是企业控制应收账款收现水平的基本依据。16保险储备是企业为了防止意外情况的发生而建立的预防性库存，保险储备一般不得动用。17现金预算基于现金管理的目标，运用一定的方法，依托企业未来的发展规划，在充分调查分析各种现金收支影响因素的基础上，合理估测企业未来一定时期的现金收支状况，并对预期差异采取相应对策的活动。18信用政策即应收账款的管理政策，是指企业为对应收账款投资进行规划与控制而确定的基本原则与行为规范，包括信用标准、信用条件和收账方针三部分内容。19ABC分类管理就是按照一定的标准，将企业的存货划分为A、B、C三类，分别实行按品种重点管理，按类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。20收支预算法就是将预算期内可能发生的一切现金收支项目分类列入现金预算表内，以确定收支差异，采取适当财务对策的方法。收支预算法意味着在编制现金预算时，凡涉及现金流动的事项均应纳入预算，而不论这些项目是属于资本性还是收益性的。四、简答题1简述企业的财务关系。答企业的财务关系是企业在理财活动中产生的与各相关利益集团间的利益关系。企业的财务关系主要概括为以下几个方面（1）企业与国家之间的财务关系，这主要是指国家对企业投资以及政府参与企业纯收入分配所形成的财务关系，它是由国家的双重身份决定的；（2）企业与出资者之间的财务关系，这主要是指企业的投资者向企业投入资金，参与企业一定的权益，企业向其投资者支付投资报酬所形成的经济关系；（3）企业与债权人之间的财务关系，这主要是指企业向债权人借入资金，并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成的经济关系；（4）企业与受资者之间的财务关系，这主要是指企业将闲散资金以购买股票或直接投资形式向其他企业投资所形成的经济关系；（5）企业与债务人之间的财务关系，这主要是指企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系；（6）企业内部各单位之间的财务关系，这主要是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中相互提供产品或劳务所形成的经济关系；（7）企业与职工之间的财务关系，这主要是指企业向职工支付报酬过程中所形成的经济关系。2简述企业价值最大化是财务管理的最优目标。答财务管理目标是全部财务活动实现的最终目标，它是企业开展一切财务活动的基础和归宿。根据现代企业财务管理理论和实践，最具有代表性的财务管理目标有利润最大化、每股利润最大化（资本利润率最大化）、企业价值最大化等几种说法。其中，企业价值最大化认为企业价值并不等于帐面资产的总价值，而是反映企业潜在或预期获利能力。企业价值最大化目标考虑了取得现金性收益的时间因素，并用货币时间价值的原理进行了科学的计量；能克服企业在追求利润上的短期行为；科学地考虑了风险与报酬之间的联系，充分体现了对企业资产保值增值的要求。由上述几个优点可知，企业价值最大化是一个较为合理的财务管理目标。3简述影响利率形成的因素。答在金融市场中影响利率形成的因素有纯利率、通货膨胀贴补率、违约风险贴补率、变现力风险贴补率、到期风险贴补率。纯利率是指在不考虑通货膨胀和零风险情况下的平均利率，一般将国库券利率权当纯利率，理论上，财务纯利率是在产业平均利润率、资金供求关系和国家调节下形成的利率水平。通货膨胀使货币贬值，为弥补通货膨胀造成的购买力损失，利率确定要视通货膨胀状况而给予一定的贴补，从而形成通货膨胀贴补率。违约风险是资金供应者提供资金后所承担的风险，违约风险越大，则投资人或资金供应者要求的利率也越高。变现力是指资产在短期内出售并转换为现金的能力，其强弱标志有时间因素和变现价格。到期风险贴补率是因到期时间长短不同而形成的利率差别，如长期金融资产的风险高于短期资产风险。所以，利率的构成可以用以下模式概括利率纯利率通货膨胀贴补率违约风险贴补率变现力风险贴补率到期风险贴补率。其中，前两项构成基础利率，后三项都是在考虑风险情况下的风险补偿率。4简述企业筹资的目的。答企业筹资的基本目的是为了自身的正常生产经营