[精品文案]中 国 期 货 公 司 发 展 战 略 研 究

中国期货公司发展战略研究1、中国期货公司发展的历史沿革与现状分析（1）中国期货公司的三个重要发展阶段1、初创时期1990年底1993年1990年10月郑州粮食批发市场成立，以现货为主，首次引入期货交易机制。由于没有明确的行政主管部门，期货市场的配套法律法规严重滞后，期货市场出现了盲目发展的势头，国内各类交易所大量涌现，达50多家，期货经纪机构达到1000多家，大多为兼营机构。一些单位和个人对期货市场缺乏基本了解，盲目参与境内外的期货交易，损失严重，造成了国家外汇的流失，境外地下交易层出不穷，期货市场虚假繁荣，引发了一些经济纠纷和社会问题。2、规范整顿1993年底2000年1993年11月国务院下达关于制止期货市场盲目发展的通知。第一阶段交易所从50余家减为15家，经纪公司从上千家减为330家。第二阶段交易所从14家96年关1家减为3家即上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所，经纪公司从330家减为目前的180余家，交易品种保留12个。1999年国务院颁布了期货交易管理暂行条例以及与之相配套的规范期货交易所、期货经纪公司及其高管人员的四个管理办法陆续颁布实施，使中国期货市场正式纳入法制轨道。3、规范发展2001年至今朱镕基总理在2001年九届人大会议上明确提出，要重点培育和发展要素市场，稳步发展期货市场，正式拉开了期货市场规范发展的序幕。2004年2月1日，国务院颁布了国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见，提出我国要“稳步发展期货市场”，“在严格控制风险的前提下，逐步推出为大宗商品生产者和消费者提供发现价格和套期保值功能的商品期货品种”。2004年期货市场扩容工作取得突破性进展，棉花、燃料油、玉米、黄大豆2号等品种先后上市交易。2006年初期货品种又增加了豆油，白糖两大品种，使期货品种达到14个。2006年2月，经国务院批准，上海金融衍生品期货交易所获准筹建。2006年4月，沪深300指数被定为首个股指期货标的。2007年3月16日，中国国务院第489号令，公布了期货交易管理条例，新条例自2007年4月15日起施行。新条例最突出的特点是将规范的内容由商品期货扩展到金融期货和期权交易，为中国推出外汇期货和外汇期权以及股指期货和股指期权等金融衍生品奠定了法律基础。由于在极大程度上放宽了期货市场参与主体的限制，2008年1月黄金期货在上海期货交易所成功上市，进一步完善黄金市场体系和价格形成机制，形成现货市场、远期市场与期货市场互相促进、共同发展的局面；有利于金融机构和黄金生产消费企业利用黄金期货管理风险，有利于促进期货市场扩大服务领域，更好地发挥期货市场功能。股指期货推出的准备和工作业已基本就绪，市场都在企盼股指期货的正式推出。股指期货不仅为市场提供了一个工具，同时也成为投资的另一种途径。随着国家关于发展期货市场的政策调整以及期货市场法制建设与监管体系的建立与完善，期货市场全面繁荣发展的阶段已经到来。（2）中国期货公司发展的基本特征1、市场规模稳步扩大。2011年前10个月，期货市场的成交量和资金量同比分别增长了5149和13674，继续保持较快增长势头，是全球第一大的商品期货市场。在国际期货市场当中的影响力不断提高，截至10月底，期货市场的投资者开户达到了11528万户，客户保证金接近了1800亿。法人企业客户持仓和套期保值持仓的比例明显提高。期货交易所在确保市场平稳运行的同时，不断总结经验、完善品种、优化规则、服务实体产业。期货公司的结构进一步的优化，经营管理水平和资产质量明显提高，在政策引导和市场竞争中，一批期货公司抓住机遇，做优做强，脱颖而出。2、期货品种体系逐步形成。近年来，我国先后批准上市了15个关系国计民生的大宗商品期货品种，今年4月股指期货成功上市交易，这标志着期货市场进入了一个新的发展阶段。至今，覆盖农产品、金属、能源、化工和金融等领域的期货品种体系初步形成，为现货企业和金融机构利用期货市场进行套期保值和管理风险提供了条件。3、期货市场法规制度不断健全。目前，以国务院期货交易管理条例为核心的、符合中国实际的期货市场法规体系制度已基本形成。期货开户实名制、期货市场统一开户制度、期货公司净资本风险监管制度、期货公司分类监管制度、期货保证金安全存管制度、期货保证间安全存管监控制度、期货投资者保障基金制度、投资者适当性制度，以及正在推进建设的期货市场运行监测监控系统和股指期货跨市场监管制度等基础性制度建设，为期货市场的规范平稳的运行提供了坚实的保障。4、股指期货顺利上市、运行平稳。2010年4月16日，股指期货在中国的金融期货交易所上市交易，股指期货上市后，交易运行平稳，证券公司、证券投资基金等证券市场的机构投资者有序参与，截止10月底，共成交712749万手，总成交金额6199万亿元。实践证明我们在股指期货当中采取的分级结算，结算担保金制度、跨市场的联合监管制度等一系列的制度的创新，为防范市场风险，保障股指期货的平稳运行，是成功而有效的。5、期货市场功能不断深化。我国近年来的期货市场与现货市场的关系不断的加深，如铜、铝等期货价格已经成为了国内公认的现货价格的标准之一，成为了套期保值的常规工具之一。铜企业都参与了期货交易。国内的大豆贸易商50以上都参与了期货交易，商品期货市场在完善现货流通秩序，推动农业产业结构调整，促进粮食体系改革，在改善现货企业的管理方面都发挥了日益重要的作用。（三）中国期货公司发展进程中存在的问题1、期货公司与证券公司发展不平衡，给期货公司发展增加阻力金融市场中，期货市场与证券市场同为调节国民经济的工具，现今在国民中的地位却有所不同。股票市场是企业融资和分散经营风险的法宝。期货市场的发现价格和为企业提供规避风险的功能在企业经营中也是不可或缺的。期货市场与证券市场同为20世纪90年代的产物。发展至今，股票几乎已经成为“全民运动”，据调查，100个人中至少40个人是股民，而期货投资者100个人中寥寥无几。因此期货公司在发展自身的同时肩负着宣传推广期货业的功能，无疑给期货公司的发展加了一层阻力。2、期货市场发展不完善，期货公司功能发挥不充分期货市场的存在是为了给实体经营企业提供一个发现价格和规避价格差风险的场所。在我国期货市场发展不完善，功能发挥不健全。由于裙带关系，政府往往被动地成为价格的最终承受着，期货市场最大最重要的存在依据或者说作用即价格变动风险转移功能没有在中国产生应有的效果。我国农产品，国家有个政府设定的最低价格，能源产品价格由政府定价没得说，进出口外汇汇率近期才得以放开，以前827的美元与人民币利率维持很多年，政府又实行外汇管制。所以价格政府已经给管制住了，现在企业效益不好，成本上升企业首先要做的不是通过期货市场来规避风险而使向政府要求补贴和保护。其说市场的发展不完善，导致期货公司的功能不能发挥，存在成了可有可无。3、期货市场成为投机场所，期货公司经营风险加大政府的僭越使得期货市场存在的职能演变为财富在不同群体之间转移。也可以说是国民收入的再分配。期货市场也就成为实际的投机场所。期货市场先下存在的目的只是盈利。国际上期货市场真正的作用得以发挥。价格和成本的巨大变动使得企业的所有者不可能要求政府和国家来承担最后的损失,所有的损失都将转嫁到企业私人所有者身上,为了避免这种事件发生,企业十分注重期货市场避险功能同时期货进入门坎的政策性限制也使得各种性质和行业的企业都可以进入期货行业。在中国由于国企所占份额很大，在大多数情况下，国企的风险被动的转嫁给了政府，导致期货公司经营风险加大。4、期货公司规模普遍偏小（1）受清理整顿及相关入市资金限制、市场主体入市限制等政策影响，期货市场规模曾不断萎缩，2000年三家交易所总交易额为16万亿。尽管近两年出现恢复性增长，市场规模小给人以小行业的印象没有根本改变。除少数几个挂牌交易品种市场流动性较好外，其它一些挂牌交易品种流动性差，存在或者投机性不足或者套保力量不足等问题，影响了它们价格发现、套期保值基本功能的发挥，国内期货品种大大少于国际市场,最突出的就是能源品种,国内现在只有燃料油期货合约,一般人也应该知道现在在国际市场上原油价格才是能源价格最好的预测指标,所以也就决定了我国能源价格将受制于国际市场。这就产生一个问题，即我们要看着国际原油价格的走势来操作国内燃料油期货,但是由于国内燃料油价格不仅反映国际原油价格还受制于国内燃料油供求等一般面情况,所以就分析燃料油价格走势看远远难于分析国际原油价格走势。（2）三家交易所保留的上市品种12个，挂牌交易的仅有铜、铝、天然胶、小麦、绿豆、大豆、豆粕等7个品种。这种状况与我国经济发展水平不符，严重影响了期货市场促进经济发展方面的重要作用，并成为制约期货发展的重要因素。5、业务单一，服务结构雷同中国期货公司经营状况不尽人意的原因是多方面的，其中一个重要的因素是经营规模太小，组织形式单一，从事着单一的期货代理业务，经营手段雷同，国外的期货公司，各国都定性为金融服务公司，属于金融服务业，具有经纪职能，结算职能，场外交易职能，期权发售职能，基金管理职能，客户的顾问服务职能，融资职能等，每个期货公司各具特色，共同为市场提供综合性的服务，而且国外的期货公司经纪业务均实行多级代理，期货公司有交易所会员与非交易所会员，结算会员与非结算会员之分，各期货公司根据自己的实际情况在多级代理体系中进行自我定位，相互分工协作，共同发挥中介职能；在中国的期货市场上，所有的期货公司既是交易会员又是结算会员，且各期货公司只能代理终极客户交易，不可自营，更不能代理其他期货经纪机构，这种状况致使每个期货公司在同一个层次上低水平残酷竞争，无法实现规模经营和个性化专业发展，整体水平难以提高，期货公司的期货代理业50以上亏损，全行业的经济价值也是呈现下降趋势，难以满足一个服务性金融企业正常发展的要求，发展后劲不足。中国期货公司整齐划一，彼此之间毫无区别。并且没有创新，没有个性，分工协作程度较低。期货公司只是在狭窄的代理业务空间水平竞争，各家期货公司服务同质性强，提供服务基本相同，只在基本服务方面略有差异。在这种状况下，各期货公司也未对市场作进一步细分，并没有在满足客户的多样化需求方面下太多功夫，提供的服务以交易服务为主，专业化程度低、服务的含金量低，正因为如此，各家公司之间竞争低级，没有在核心竞争力上进行竞争，而是局限与价格等低级层次竞争，甚至为客户透支，挪用客户保证金等违规行为也时有发生。当初期货公司对新修订的期货经纪公司管理办法寄予了很大的希望，但新办法并没有提出对期货公司分类管理，也就是说期货公司自营，代客理财，期货基金等新业务只有等期货交易暂行条例再次修订后才可能推出，对于期货公司来说，如何在现有的市场环境下拓展业务空间，摆脱全行业亏损的尴尬局面，成为摆在自身面前的大难题。二、期货公司发展的国际实践及对中国的启示（一）期货公司发展的国际实践作为期货市场重要的中介机构，期货公司主要承担为投资者提供交易通道、清算、风险控制等服务。欧美成熟市场的期货公司已有近200年历史，但真正意义上的现代期货公司是伴随着金融期货的出现而产生的。随着股指期货的上市筹备，我国期货公司也将迎来重大的发展机遇。如何借鉴境外期货公司的发展历程，总结其不同历史阶段的发展特点，探讨我国期货公司的发展方向，是本文的主要研究内容。1、欧美期货公司的发展历程（1）具有现货背景的期货公司独领风骚现代意义上的期货交易起源于19世纪中期的美国芝加哥。但直到金融期货于20世纪70年代推出前，美国的期货业仍停留在发展的初级阶段。市场上缺乏完全从事经纪业务的专业型期货公司，稍有名气的期货公司都背靠现货商，以集团本身的套期保值为经营目的。比如RJ奥布润、ADMIS以及富士通都以专门从事粮食、农产品贸易加工的集团公司作为背景。同样的情况也在英国出现。20世纪80年代前英国的金融管制严格，加上交易品种较为单一，参与者多数是为本公司实业进行避险的生产商和贸易商。老牌的伦敦金属交易所会员AMALGAMATEDMETAL仅是一个从事基本金属生产和贸易的公司下面的一个避险服务部门。英国从事糖、咖啡和可可等商品生产和贸易的曼氏集团MANGROUP直到1981年才成立子公司曼氏金融MFGLOBAL。（2）金融期货促进金融背景的期货公司发展20世纪70年代，布雷顿森林体系解体，浮动汇率制代替固定汇率制，金融期货品种应运而生。在美国，1975年证券交易固定佣金制的取消大大压缩了传统证券经纪业务的利润空间，从而刺激华尔街的金融企业纷纷拓宽业务范围。一部分投资银行成立了专门的期货业务部门或期货业务子公司，如美林证券和摩根大通；另一部分投资银行收购了现有的期货公司，如高盛集团收购了当年以套利为生的阿朗公司。2003年，美联储同意银行从事商品交易，为银行收购或控股商品期货公司打下基础。在混业经营的环境下，一些有金融背景的期货公司凭借集团或母公司已经建立的服务网络、市场信誉等优势，快速成长壮大。在欧洲，为了稳固金融行业的竞争活力以及全球的领先地位，英国于1986年对金融服务业进行重大改革，取消经纪商和交易商不能互兼的规定以及最低固定佣金的限制，允许银行开始提供包括证券期货的综合性金融服务，同时引入境外金融机构，使得金融市场重新恢复活力。期间，以金融集团为背景的期货公司相继出现。1986年，法国兴业银行的子公司飞马期货成立；1987年，卡利翁金融的前身卡尔期货成立。监管的放松与金融自由化使得这一时期成为欧美期货公司对外扩张的重要时期飞马期货在法国成立以后，迅速向英国和美国扩张；卡尔期货成立不久后就在芝加哥、新加坡、伦敦、纽约和东京等地成立了营业网点。（3）并购狂潮成就期货帝国20世纪90年代，随着期货市场的成熟，市场竞争日益剧烈，欧美的大型期货公司纷纷进入合并潮流。一些实力较弱的期货公司在竞争中逐渐退出市场，而实力强的公司则获得更多兼并扩张以及进军海外市场的机会。曼氏金融从90年代起就进行了一系列收购，从欧美到亚洲，从商品期货到金融期货，曼氏金融不放弃任何发展壮大的机会。其中最为成功的是2002年对以电子网络交易著称的GNI的收购，以及2005年对瑞富期货的收购。曼氏金融通过收购这两大公司迅速扩大了自己的经营规模，提高了市场份额。此外，2008年初，飞马期货和卡利翁金融宣布合并成为NEWEDGE，成为近年来期货市场上的又一超级并购。瑞银UBS于2000年收购了PAINEWEBBER，并于2003年收购了荷兰银行旗下的ABNAMRO全球期货期权经纪业务，使得UBS在美的客户保证金排名迅速上升。其他一些集团公司如高盛、美林、花旗、瑞银的期货业务在各自的发展中都进行了大量的收购，如英国保诚集团收购了具有百年历史的培根期货，美林证券收购了当时顶级的期货公司ADVEST，富士通收购了SAULSTONE期货等。（4）电子网络交易带来新挑战进入20世纪90年代，计算机技术的迅猛发展促进了金融的全球化，使得那些已经建立了庞大国际网络的金融集团在竞争中更具优势。截至2007年年底，客户保证金排名前20的美国期货公司中，具有跨国金融机构背景的就有17家。同时，新科技的应用也使得市场上涌现了一大批以电子化交易为专长的期货公司，其中，最有代表性的为GNI、ICAP、MAREX金融。2、亚洲期货公司发展历程（1）香港国际金融集团亚太根据地香港期货市场的发展始于上世纪70年代，而且期货公司的发展早于交易所的发展。早在1976年之前就有欧美的期货公司在香港设立分公司，替香港客户在芝加哥等地买卖期货。经过三十多年的发展，香港的期货公司逐渐发展成为以国际大投行、香港本土金融集团为主，以规模较小的本土公司、海外证券期货公司的分公司为辅的市场结构。作为国际金融中心，香港成为摩根士丹利、高盛、瑞银集团、摩根大通、德意志银行等许多国际知名投行在亚太区的根据地。对于这些金融大鳄来说，期货业务只是所有业务中的一个部分，这些机构的客户主要以欧美的保险公司、共同基金和对冲基金以及其他机构型投资者为主。香港本土实力较强的金融集团一般也是以证券、期货等综合性服务为主，如辉立、敦沛、新鸿基金融、英皇等。这些金融集团除了香港本地的期货期权外，一般会提供买卖全球商品期货的渠道，其客户群主要是散户以及少量小型的机构客户。（2）台湾从境外期货交易起步早在20世纪80年代，台湾地区的地下期货就交易猖獗，期货公司数量曾高达400余家。为了健全市场体系，提供合法避险场所，台湾有关方面开始整顿地下期货交易。1993年底，台湾证券期货主管机关核准14家境内及9家境外期货经纪商的筹建申请，1994年4月第一家期货经纪商成立，自此台湾地区居民可以正式参与境外期货交易。随着台湾交易所于1997年成立，股价指数期货及选择权推出，自营业务、投资顾问、全权委托（经理人事业）以及期货基金等业务也逐步开展，慢慢架构出一个完整的期货行业链，给期货公司提供了很大的发展空间。与欧美的状况类似，金融期货的发展以及业务类型的完善使得金融机构迅速进入期货行业。台湾的期货经纪商主要有四类一是专营期货经纪商，只受托从事“证期局”公告的国内外期货期权交易；二是兼营期货商，主要是一些本土及外国券商和金融机构；三是一些获许经营期货交易辅助业务的证券经纪机构；四是只代理本土客户从事国外期货交易的复委托公司。目前台湾的期货公司大多是金融控股或证券公司的子公司。根据台湾期货交易所公布的数据，截至2008年5月，台湾地区共有期货经纪商38家，其中专营期货经纪商18家，兼营期货经纪商20家。此外，台湾期货公司的自营业务在整个市场中占有很重要的地位。从1994年4月第一家期货经纪商成立起，期货自营商规模不断扩大。到2008年，可以从事期货自营的公司共有39家，其中专营11家，兼营28家。从台湾的期货交易量分析，期货自营交易量占比非常大，超过50。（3）日本业务范围非常丰富日本期货市场与中国相似，曾经历过盲目发展和清理整顿时期。二战以后，随着日本经济的恢复，在50年代形成了持续四五年之久的“期货热”，市场秩序混乱，风险事故频出。80年代末，日本政府对期货市场严加管制，大力裁减期货公司的数量，到1994年初仅剩下140家左右。目前日本从事期货经纪业务的企业主要有三种类型第一类是大型的商品贸易公司，这些公司都是有现货背景的大型企业，业务领域广泛涉及生产加工、仓储和出口贸易等；第二类是金融公司兼营期货经纪业务，这些公司通常都拥有投行背景；第三类是专业型的期货经纪公司。日本期货公司在业务范围方面比较丰富，除了自营业务、期货基金买卖、咨询顾问业务外，甚至涉及与金融服务无关的高尔夫球场、地产与赛马等。（二）期货公司国际经营与国内实践对照分析美国期货公司现状据有关资料介绍目前美国期货市场的主要中介机构包括FCM、FB、FT、IB、AP、CPO、CTA七种类型。类别注解FCM（FUTURES期货经最主要的期货经纪中介机构，是COMMISSIONMERCHANT）纪商期货中介机构的核心，相当于我国的期货公司。FB（FLOORBROKER）场内经纪人在交易池内替经纪公司或客户执行期货交易指令。FT（FLOORTRADER）场内交易商FB不同，他们在交易池内只替自己所属公司做交易。IB（INTRODUCINGBROKER）介绍人可以开发客户和接受交易指令，不能接受客户的资金，通过FCM（期货经纪商）进行结算。AP（ASSOCIATEDPERSON）相关联系的人从事所属的FCM、IB、CPO和CTA等机构的业务开发、客户代理等工作的个人。CPO（COMMODITYPOOLOPERATOR）商品汇集经营者向个人筹集资金组成期货基金。CTA（COMMODITYTRADINGADVISORS）商品交易顾问提供期货交易建议，管理和指导账户、发表评论、电话咨询、提供交易系统等。不能接受客户的资金，通过FCM（期货经纪商）进行结算。FCM就是期货经纪商，可以独立进行客户开发也可以接受IB（介绍人）介绍的客户，FCM可以直接接受期货交易指令、向客户收取期货保证金也可以为其他中介机构提供下单通道和结算服务。美国全国期货业协会（NFA）和美国商品期货交易委员会（CFTC）对FCM（期货经纪商）的最低净资本要求是25万美元，同时除了对FCM持有账户的保证金要求外，还要求8的客户保证金。根据营运方式，美国的FCM大致可分为全能型金融服务公司、专业型期货经纪公司及期货和现货兼营型三种类型。全能型的金融服务公司是指具有银行背景、资金雄厚、致力于向客户提供全方位金融服务的金融集团，在这种集团内期货业务可能只是其业务范围的一部分，期货部门通常以子公司或下级部门的形式存在。专业型期货公司是指一些专营期货经纪业务的期货公司。现货和期货兼营型期货公司具有现货商背景，包括一些加工商和贸易商等。中国期货公司现状在新中国期货市场的发展中，期货经纪公司是先于中国期货市场起步发展的。早期的经纪公司均以代理国际期货起家。早在90年代初，在期货市场刚制定试点工作进行时，香港和台湾的一些不法商贩依赖地域和语言优势，利用改革开放政策在广东等沿海城市成立了很多咨询公司后改为期货经纪公司，开展非法境外代理业务。国内第一家正式意义上的期货经纪公司是成立于1992年9月的广东万通期货经纪公司。3个月以后的12月28日，中国国际期货经纪有限公司宣告成立，成为国内首家大型股份制期货经纪公司。至1993年底，各地批准成立的期货公司已多达300余家。2000年12月29日，作为期货行业自律组织的中国期货业协会在北京正式成立，一个由他律和自律相结合的完整的期货市场监管体系终于基本成型。随着中国期货的规范和完善，目前期货业协会拥有会员单位164家。（三）期货公司发展的国际经验对中国的启示通过对欧美和亚州期货公司发展历程的研究，我们发现，境外期货公司的发展大致经历了三个阶段一是从业务结构单一的经纪公司发展为依托大型现货企业，为现货企业提供专业服务的、具有现货背景的期货公司，或为机构提供多层次服务的专业型期货公司。二是从依附于现货的期货商或小型期货经纪商发展为背靠金融集团，以金融衍生品期货为主要交易对象，服务机构客户，兼顾自营的综合型期货公司。三是大型期货公司之间并购或重组，强强联合，成为超大型期货公司。目前我国期货公司大致处于第一和第二阶段的初级阶段，借鉴境外期货公司发展的经验，现提出以下几点建议1良好的外部环境是期货公司发展的沃土从境外期货公司的发展来看，金融期货的推出使得期货公司的经营规模迅速扩大，盈利能力大幅上升，而且金融集团背景的期货公司可以依托集团营销渠道和资金等优势做大做强。同时，可经营业务的多样化为期货公司施展拳脚打开了空间。无论是欧美成熟市场，还是台湾、香港和日本等新兴市场，期货公司除了从事经纪业务以外，还可以从事清算、自营、投资咨询以及资产管理等多种业务。我国的期货公司要想得到发展，必须在国家政策上得到支持。首先政府应尽快完善商品期货的品种，增强市场定价权；同时加强企业的风险教育，提高企业规避价格风险的意识；尽快推出股指期货以及国债期货、期权等衍生品，完善整个衍生品市场的结构；允许期货公司开展资产管理、投资咨询等业务；通过差异化和优胜劣汰的竞争机制来减少恶性竞争，提高期货公司国际竞争力。2法规体系的完善是期货公司有序发展的前提研究发现，多数国家和地区的期货市场在发展初期都比较混乱，期货公司繁多，恶性竞争严重，经过整顿尤其是法律法规的完善才逐渐走上正轨。除英国将期货监管法规写在大金融法规里，美国、法国、香港、日本等市场都有期货交易的独立法规。因此，我国应该尽快推出期货法，进一步完善法规和监管体系。3在收购兼并中走向强大从境外期货公司的发展路径来看，期货公司在行业发展初期可以通过自我增长式来开拓市场，但随着行业步入成熟期，收购兼并将成为期货公司进一步发展壮大的重要手段，同时为期货公司进入和开拓非本土市场提供更快捷的途径。除此以外，并购可以减少期货公司的数量，形成具有市场影响力的规模性公司，理顺期货公司间的层次结构，并降低同业恶性竞争。随着金融期货的推出，我国期货行业也将逐渐走向成熟，通过收购和兼并来做大做强期货公司将是优化期货市场结构的有效途径。为了保证收购和兼并渠道的通畅，应尽快完善我国期货公司的退出机制，建立投资者保护基金，从政策上扶持资金雄厚的大公司吸收合并小型期货公司等。4通过上市提高期货公司的资金实力从境外期货公司的发展情况来看，规模较大，实力强劲的期货公司或者其母公司几乎都已经上市，如美国的高盛，香港的敦沛集团，台湾的宝莱曼氏都是上市公司，而英国的曼氏金融更是已经独立上市。随着我国期货公司的发展，客户保证金存量资金增长迅速，在净资本监管下，当前控股股东的资本实力已经很难满足期货公司的资金需求，要继续扩大规模，必须得到股东的支持，注入更多的资本。对于具有一定规模的公司来说，大股东的支持力度可能有限，此时期货公司的发展可以借助资本市场的力量补充资本金，满足公司继续扩大业务的需求。同时通过上市提高公司的形象，加强公司的影响力，推动公司业务的发展，并通过公众舆论的监督，规范公司的管理体系。5依靠科技提高自身的服务能力计算机技术的发展推动了境外期货公司的全球化发展，同时降低了期货公司的经营成本，提升了期货公司的竞争力，一些公司更是在这种转型中凸现出来，依靠自身的技术特色获得一定的市场份额。目前国内能提供的专业软件较少，尤其是盈利分析、资金管理等辅助功能方面缺乏，期货公司应该加强这方面的开发。另外，随着网络技术的发展，期货公司可以发展基于WEB和手机等模式的交易方式，以满足各种投资者的需求。6完善风控制度是期货公司发展的核心国外的期货公司尤其是上市的期货公司一般从多个角度衡量公司的风险，并尽量地制度化和数量化，在组织结构上也有专门的风险控制委员会对公司的风险进行衡量。目前我国的期货公司资金实力较弱，经营业务单一，风险控制人员主要由风险管理部组成，没有在部门的上层形成风险管理委员会，从公司整个营运的角度对风险进行控制，对财务风险和操作风险的重视程度也不够。随着市场的发展，期货公司应进一步完善风控制度，积极开发和研制风险指标体系和风险数量模型,将风险数量化，尽量增强风险控制的客观性。7专业化、个性化服务打造一流期货公司通过对外部期货公司的调查，我们发现一些不具备金融集团背景的期货公司在激烈竞争的期货市场中不仅生存下来，而且表现优异。他们能够胜出的法宝就是能够为客户提供专业化、个性化服务。香港金融企业众多，其中不乏全球顶尖的国际大投行，敦沛金融集团能够站稳脚跟的重要原因在于其“全面的金融服务公司”的定位，为个人和企业客户提供一站式的投资理财服务。国内期货公司的竞争不能依靠低廉的手续费，而应结合我国的国情以及投资者的习惯，为投资者提供附加值较高的专业化服务。三、中国期货公司发展的战略定位分析（一）中国期货公司发展的战略定位在期货市场中，相对盘面行情而言，很少有人关注期货公司的情况如何、期货公司怎么生存和发展、期货公司的未来在哪里等问题，作为从事期货经纪业务的公司，这是一种对发展战略定位认知缺失的表现。1战略定位战略定位是企业在市场中生存的坐标，它的的本质是为企业在市场竞争中选择一个具优势地位的“决战地点”，实现某个领域的主导权，从而成为顾客心智的首选，胜出同侪。没有定位的企业，将陷入同质化竞争，从而带来利润不彰和投资未来的能力下降。这将很难评估各项运营活动的真正有效性，甚至会因为追求运营效益而伤害企业既有蕴藏的定位。围绕明确的定位来设计企业运营活动，进行取舍和配称，有利于使各项活动都指向同一方向而发挥出应有作用，并使它们通过定位联结产生超越其本身应有的效用，最终令企业所有活动达至最优化，没有多余动作，整体上创造出最大价值。识别出企业成长过程中蕴含有的某个战略定位，对它进行深化发展，或者在此基础上实现协同性多品牌经营，是攻防兼优的增长之道。2当前中国期货公司发展模式无论是中国还是外国，期货市场发展的最初动因都是为工农业生产领域的生产经营者提供一个避险的平台，以规避意外的价格涨跌带来的生产经营风险。其后，发展到一定阶段，投机者的增加，为期货市场提供了更多的流动性，但也使市场的运行重心发生了偏移，更多的资金参与进来，不再是为了规避生产经营风险，而是进行纯粹的投机活动，无形中增大了期货市场运行的内在风险，具体表现就是暴涨暴跌的频率加大。期货市场的动荡进而引起了现货市场的动荡，加重了现货市场的经营风险，背离了运用期货工具规避现货经营风险这一市场的初衷。在这个发展阶段，中国期货公司受国家相关政策约束，只能为客户开展参与期货市场交易的经纪业务，自身的生存也只能取决于经纪业务开展的规模大小以及交易佣金的多寡，其他专业服务无法开展，这就从客观上限制了国内期货公司的发展和壮大。作为期货公司，我们的发展战略如果依旧定位在简单的经纪业务上，那么先天的政策约束和后天的成长乏力，必将导致采取这种发展方式的期货公司逐步衰落。当前，中国期货公司为企业服务仅仅局限在简单的提供“套保方案”或者指导企业从事投机操作上，这在以经纪业务为主要工作方式的阶段是合适的，也是目前使期货公司发展动能裹足不前的主要原因。3未来中国期货公司发展的战略定位通常来说，企业必须在外部市场竞争中界定能被顾客心智接受的定位，回过头来引领内部运营，才能使企业产生的成果（产品和服务）被顾客接受而转化为业绩。中国期货公司的发展战略定位与中国期货市场的基本功能和本质特征息息相关，不可分离。作为开展经纪业务的公司，期货公司作为高度同质化竞争选择的结果导致了期货公司始终处于天然的被动态势，服务做的好坏在期货公司自身的努力和能力，但是企业最终是否愿意接受期货公司的服务，这个主动权则在企业的掌控之中，归根结底还是企业对期货公司提供服务的认可程度。中国期货公司的发展一定应以赢利为先导，摆脱过去那种“赔本赚吆喝”的做法，从简单的、纷乱的经济业务中回归到期货市场构建的初衷上来，我们认为这将取决于期货公司如何以生产企业规避现货市场经营风险为立足点，提供实用的、细致的、及时的避险服务。中国期货公司面对的是新的生存和发展环境，这种发展战略定位，不是对原有经济业务的屏弃，而是对经营模式的转型。从其技术、研发、产品设计和服务等各个领域的创新和突破都应围绕着对期货市场本质的回归。未来，期货公司与企业之间的关系决定了期货公司发展战略的出发点和落脚点，我们把中国期货公司未来发展战略定位在“共生”与通过期货市场规避价格风险的企业的“共生”关系上。客观条件上，与从事投机的企业和个人不同，这种战略定位依托的企业是真正把期货市场作为一种规避生产经营和价格风险的平台，有着严格的自我约束机制和意愿。（二）中国期货公司发展战略定位的层次分析1“共生”战略对中国期货市场的影响（1）“共生”战略有利于中国期货市场回归期货的本质功能并降低交易风险期货市场在市场经济中的重要功能，是使各种生产者和工商业者能够通过套期保值规避价格风险，从而安心于现货市场的经营。期货市场要实现这种功能必须要有投机者的参与，投机者在寻求风险利润的同时，也承接了市场风险，因此一个正常的期货市场上投机者是必须和必要的。但如果一个市场投机者占了绝对支配地位，这时非但期货市场的积极功能不能很好发挥，反倒会对整个金融市场造成冲击，干扰经济的健康发展。目前在我们的市场上，大部分的市场参与者在交易的过程中，投机的心理往往占了上风，甚至在需要参与市场进行套期保值的企业中，也有不少做投机交易的，比如有些粮油加工企业在期货市场上却成为了空方的大户等等。在这种情况下对价格的炒作便成了唯一的主题。我们将“共生”作为中国期货公司的未来发展战略，其重要目的之一就是要努力改变期货市场目前过分投机的现状。我们将从深入研究与期货相关，程度较深的行业和企业入手，通过细致研究，理清这些行业和企业在实际生产经营的整体流程和各个环节可能遇到的问题，找出相应的期货解决办法，为企业提供实用的、细致的、及时的避险服务，使企业真正感受到“不用去做风险巨大的投机交易，也可以从期货这个平台中为企业生产经营带来可靠的实惠”，这种想法一旦形成，就会具有传播性。当市场主体从以投机为目的的资金转向成为以避险为主要目的的资金时，就从客观上达到了改变市场参与主体和主要参与目的的成效。（2）“共生”战略有利于中国期货市场真正发挥价格调节功能根据现代经济学的分析，期货市场是属于“不完全市场”的范畴。在这种市场，商品价格的高低在很大程度上取决于买卖双方对未来价格的预期，而远远脱离了这种商品的现时基础价值，从而可能导致了价格“越买越贵”或“越抛越跌”的正反馈循环。在这种情况下就很容易出现价格往极端发展的风险。执行“共生”战略的期货公司，在服务企业客户时，将严格执行企业经营安全原则，通过对采购、生产和销售全流程风险的掌控，坚决回避投机环节，目标决定行动，以纪律约束行动，只进行与生产经营有关的期货操作。执行“共生”战略给企业客户带来的好处会逐步影响行业内其他企业的判断和行为方式，这是由于哪怕是一时的暴利也永远无法替代长期稳健的经营对企业客户的吸引力。时间会逐步扩大“共生”战略的接受范围，市场主体在这种战略的影响下，会逐步回归理性，反映到价格上来就是商品价格的合理性波动取代非理性的涨跌，从而恢复期货市场的价格调节功能。2“共生”战略对中国期货公司的影响（1）“共生”战略有利于中国期货公司稳健经营规避过度市场风险期货公司所面临的风险包括市场风险、操作风险和流动性风险。与过去相比，目前期货公司所面对的市场环境更为复杂，关注使得期货市场的参与主体越来越多样化，当某一合约行情出现连续涨停板或跌停板，如果期货公司不能及时斩仓，满仓操作的亏损一方难以退出，爆仓风险加大。一旦出现爆仓，客户往往一走了之而由期货公司先行承担经济损失这就是市场风险，这一风险是期货公司最主要同时也最难解决的风险。目前，风险控制的操作可分为三个层次进行，即风险控制的决策机构、主管部门和执行部门，分别负责对应相关事务的决策、管理和执行，同时辅以完善的风险控制制度建设，并提高制度的执行力。对于期货公司而言，仅是被动依靠监控客户的保证金状况来实现风控显然存在局限，因为对期货公司风险控制带来更高要求的是客户在日常交易流程中带来的风险暴露。期货市场里投机交易既是一种必须的存在，又是一种令交易各方随时警惕的顽疾。在目前的中国期货市场，投机交易产生的手续费支撑了期货公司惨淡的生存，这是期货政策导致的结果，但是投机交易产生的过度市场风险，几乎全部由期货公司来承担了。而且由于投机交易客户普遍规模不大，还占用了期货公司相当大的人力和物力资源，分散了期货公司对企业客户的开发和维护能力，削弱了期货公司后期成长能力。“共生”战略首先从期货公司的服务方向上弱化对投机客户的关注，将大部分人力和物力资源集中到为企业客户服务的方向上来，客观上减少对投机者的“战场支援”，由市场对投机者进行选择，逐步将投机行为在整个市场中存在的比例降到一个合适的比例，从根本上规避了过度的市场风险，促进了期货公司的稳健运行。（2）“共生”战略有利于中国期货公司加强为企业客户服务的能力和意愿目前，根据中国相关期货法规规定，期货公司的收入来源只有经纪业务，来源单一，数量少且不稳定，这是目前期货公司经营困难的首要原因。“共生”战略实际上是一种延伸的专业咨询服务业务，它为企业服务的同时要求获得与服务相当的服务费用，这种收入可以是一次性资讯费用，也可以是在企业从事期货运作时产生的收益分红。无论是上述两种收入的哪一种，都比依靠企业从事期货交易，期货公司收取手续费所得要多的多，也稳定的多。同时对企业带来的风险也是最低的，这是一个双方都可以接受的服务方式，对期货市场长远健康发展也有巨大的好处。这种三方共赢的方式最终必将有效刺激期货公司为企业客户服务的能力和意愿，加大对企业客户的投入，组建并不断优化可以满足企业客户需求的稳定的专业“业务单元组织”，采用贴身服务的方式，从而形成期货公司和客户企业之间的良性发展互动。3“共生”战略对企业客户的影响风险就是一个损失发生的可能性，已经发生的就成了损失，尚未发生的这种可能性就是风险，风险有两个因素，一个是损失的可能性，另一个是不确定性。随着中国经济与世界经济的进一步融合，国内商品价格的波动与全球的联系也越来越紧密，特别是近年来，由于原材料商品价格出现的巨幅波动，使相关企业的生产经营出现巨大风险。“共生”战略有利于参与期货交易的企业客户稳健经营，规避市场价格波动风险。“共生”战略的核心工具是“套期保值”，基本操作上有四个步骤第一风险的识别量化；第二制定套期保值的策略；第三实际操作；第四要对套期保值全流程进行评估，最核心的问题就是要严守套期保值的原则与纪律。在“共生”战略指导下，期货公司的业务单元组织会对企业套期保值进行梳理，根据它的这个价值量进行调研，对产业链进行了解，归纳出影响整个价值链条的主要因素，并且对这些因素进行分类整理，在此基础上进一步确定哪些环节有必要进行套期保值操作。原则上，要对症下药，对一些甄别出的风险敞口类别，风险点具体所在有针对性的执行操作策略。同时要让企业客户认识到，对于套保来讲，期货公司并不一定能完全保证企业在任何情况下都能赢利，但只要比市场平均价高对于卖方来讲，或低对于买方来讲，我们就是成功的。这相当于买保险，相当于为企业的原材料、产成品买了保险，企业规模越大越需要这种保险，原材料或产成品的价格波动越大越需要这种保险，总之企业客户不买这种“保险”这才是最大的风险。4“共生”战略对期货从业人员的影响（1）“共生”战略有利于期货从业人员根据个人能力形成稳定的发展团队“共生”战略在执行过程中，要求对企业客户的整个生产经营流程进行覆盖研究，单靠一两个人是无法完成相关任务的，这需要相当一批人组成团队作业，各司其职。这个团队就是“业务单元组织”，它包含两大功能一是人际关系取向型的市场开发功能，一是任务取向型的交易功能。人际关系取向型的市场开发功能主要任务是协调沟通客户与公司、交易与融资、融资与领导之间的关系，从而使公司的整体效益最大化。这项功能由各种熟悉精通人际关系并有着广泛社会关系的人员来完成，这些人善于聆听、反馈、沟通、协调、善于解决冲突等各种人际关系技巧，他们的主要目标是让潜在的投资者变成现实的投资者。任务取向型的交易功能主要是对行情进行分析、判断，并对交易行为进行决策、执行。这项功能由各具专长的人员来实现，有信息采集人员、资料分析人员、决策者、执行者、监督者等。整个团队成员角色各不相同，不可相互替代，如同一台完整的机器，各成员只是其中一个零件，都很重要，缺一不可，每个成员各司其职，各负其责，各成员的目标就是团队的目标，即帮助企业客户通过期货市场顺利规避生产经营中的风险，实现企业效益增值，并最终实现企业与期货公司之间的良性发展互动，产生效益。（2）“共生”战略有利于期货从业人员积极提高自身的业务素养每个人都有自己的弱点和缺点，对期货从业人员来说这是种不幸，因为期货行业的各个角落里都隐藏着对人性弱点和缺点的挑战，面对这种挑战除了不断提高自身素养，再无其他方法应对。“共生”战略下的“业务单元组织”成员来源复杂，在当前情况下有很大的可能无法马上与所要服务的企业客户达成专业匹配，即使专业相通，面对浩瀚的企业经营中的问题也会非常生疏，这些都是非常不利的情况。针对上述的问题，只能要求“业务单元组织”成员抓紧学习，尽快掌握各种必须的知识，平时多注意各种知识的积累，只有这样才能满足工作需要，才能为各个利益共赢方创造良好的业绩。（三）中国期货公司发展战略的因素分析如果我们采取“共生”作为中国期货公司的未来发展战略，那么就需要紧紧围绕着这个战略来重新审视目前能够影响它实施的内因和外因，进而调整理顺各种内外部关系。1影响中国期货公司发展战略的内因（1）公司治理结构航空界有句话有什么样的发动机就有什么样的飞机。套用到期货行业来说就是有什么样的公司治理结构就有什么样的期货公司经营方式。公司治理结构是公司创立的各种资本要素及各种利益相关者要素通过契约构建的和谐均衡组织关系，从而构建起充分发挥各资本要素优势互补、有效转化成经济效益的公司平台，并兼顾公司治理与企业经营管理。目前，中国的期货公司基本上都建立了股东会、董事会和监事会，法人治理结构初步形成，中国证监会也有相应的管理和监督，但在治理结构的意识和实践上还处在比较落后的状态，存在许多问题，没有形成有效的治理机制。具体体现在期货经纪公司股权结构不合理、董事会机构虚置、监事会（监事）形同虚设、缺乏经理层激励与约束机制等几方面。这些问题，有的是期货公司自身发展过程中难以避免的问题，有些则是大环境（比如政策环境约束、市场环境恶化）造成的，短期来看，这些都是发展中的问题，还是要通过加快发展来解决。“共生”的发展战略定位实际上要求把期货公司的专业研发和市场团队变成一个不仅仅局限在公司内部的业务单元组织，最终还要成为它为之服务的企业的一个专业期货交易部门，对这个业务单元组织的组建、培养、管理和使用都要求建立在充分信任和灵活机动的基础上。组建这样的业务单元组织，实际上规避了前述期货公司面临的诸多问题，而将精力放在业务发展上，可以不用太过考虑现有的治理结构约束。期货公司只需将其经营职能、管理职能高度集中，财务、结算、市场研究和分析、行政管理等都进行统一，做好为这类业务单元组织的后勤服务即可。期货公司真正要考虑的是在这种运营框架下，如何合理设置部门架构来保证业务单元组织的有效运营；新的部门架构下，业务单元组织内各个岗位职责描述体系、员工的目标管理体系（绩效考核体系）、薪酬管理体系该怎样设计；日常人力资源管理的流程、规范和制度需要完善和优化，应该建立怎样的长期规划；通过何种途径保证企业发展所需人力资源的完整和有序竞争，保证公司的长期稳定发展。（2）人员素质中国期货行业在经历了20年间几次大的波动（甚至可以说是洗礼）后，大批的高素质人员分散到其他行业，加之近些年期货公司效益下滑，无法吸引到高素质的人才加入到行业中来，导致目前的中国期货行业人才凋零，这使期货行业“需要特殊人才为特殊行业服务”的特色大打折扣。期货专业人才大体可分为管理人才、开发人才、投资人才、研究人才等四大类，从目前情况看，在上述四类人才中，期货市场开发、研发方面的人才仅能勉强应付公司和客户的日常需求，具备较强投资、研发水平，能够开发中高端投资者和企业能力的高端开发人员严重不足；具备期货市场深层次研究、期货上市品种深层次研究和期货公司管理深层次研究的高端研发人员也严重不足；而高层次的期货公司管理人才、投资人才更是严重缺乏。目前的高端人才表现是“拥有众多客户的客户经理”，实际上这种表征矮化了期货作为一个特殊行业对专业人才的需求，是“经纪业务至上”这一认识在用人领域的表现，也可以说是期货行业“短视化、空心化”的表现。在企业创业初期，经营上偏向于市场以及短期效益是可以理解的。但随着企业规模的扩大，资金、市场等资源不断膨胀，人力资源管理的功能也必须发展，否则企业的运作将失去平衡，浪费和损失也就随之而来。鉴于中国期货行业受各种条件的约束和市场环境的波动，这种用人状况在未来相当长的时间内还将存在，好在有许多期货公司已经意识到需要有所改变。工欲善其事，必先利其器。“共生”的发展战略定位必须依托强悍的业务单元组织，而形成强悍的业务单元组织则离不开优秀的团队成员。如何做到“发现人、培养人、管理人和用好人”这是上到期货公司高层，下到业务单元组织都必须正视的头等问题。从来没有不合格的人，只有不合格的用人方法。对人员的专业素质培养贯彻职涯始终，鼓励员工在公司长期安心发展，积极提升个人素养，培养团队协作精神。从“共生”的发展战略定位出发，需要期货