第八章_企业盈利能力分析

第八章_企业盈利能力分析第三篇财务效率分析第八章企业盈利能力分析学习目标第一节盈利能力分析目的与内容第二节资本经营盈利能力分析第三节资产经营盈利能力分析第四节商品经营盈利能力分析第五节上市公司盈利能力分析本章小结开章案例蓝田股份与刘姝威第八章企业盈利能力分析PROFITABILITYANALYSIS第一节盈力能力分析的目的与内容一、盈利能力分析的目的盈利能力指获取利润的能力。盈利是企业生存与发展的必须盈利能力大小是反映企业经营管理业绩的重要方面。通过阅读报表分析企业获利能力是财务工作人员应掌握的技能。企业不同的利益相关者，在对盈利能力进行分析时，出发点虽不同，但方式相同，即通过盈利规模和利润率水平两个方面进行分析。第八章企业盈利能力分析第一节盈力能力分析的目的与内容一、盈利能力分析的目的企业经营者的分析目的评价现有获利水平，如何进一步提高以后的获利水平。债权人分析目的判断企业通过获利来偿还本金的能力投资人分析目的投资回报和投资收益第八章企业盈利能力分析第一节盈力能力分析的目的与内容二、盈利能力分析基础反映企业盈利能力的根本指标是利润率，我认为盈利能力的分析基础是产生利润的资源。但教材中提出企业的经营方式是盈利能力分析的基础。而实际上，根据分析目的不同，我们常常对同一个企业进行资本、资产和商品经营成果，即获利情况进行分析。不论进行哪方面的获利能力分析，都是利用利润率指标来说明获利情况。第八章企业盈利能力分析第一节盈力能力分析的目的与内容二、盈利能力分析基础（一）资本经营及其盈利能力（二）资产经营及其盈利能力（三）商品经营及其盈利能力（四）资本、资产与商品经营之间的联系1资本经营与资产经营2资产经营与商品经营（要求）第八章企业盈利能力分析第一节盈力能力分析的目的与内容三、盈利能力分析内容盈利能力分析是财务分析的核心内容，不论是偿债能力，资产营运能力分析都离不开盈利能力分析结论，所以大家必须理解和掌握盈利能力分析方法与内容。盈利能力分析的两大内容规模和利润率，且两者常结合使用，弥补各自不足方面。在实际分析中，常从不同角度对盈利能力进行分析，也就形成教材中的资本、资产、商品和上市公司这样的分析能容。第八章企业盈利能力分析第一节盈力能力分析的目的与内容二、盈利能力分析内容1资本经营盈利能力分析资本经营盈利能力分析主要是通过净资产收益率ROE指标对净资产获利情况进行分析和评价。为说明净资产获利能力大小及其原因，常通过对净资产收益率影响因素进行分析，如总资产报酬率、负债利息率、资本结构和税率等。第八章企业盈利能力分析第一节盈力能力分析的目的与内容二、盈利能力分析内容2资产经营盈利能力分析资产经营盈利能力分析主要是通过总资产报酬率ROA指标对资产获利情况进行分析和评价。为说明总资产获利能力大小及其原因，常通过对净资产收益率影响因素进行分析，如总资产周转率、息税前利润率等。第八章企业盈利能力分析第一节盈力能力分析的目的与内容二、盈利能力分析内容3商品经营盈利能力分析利用利润表进行收入利润率和成本利润率分析4上市公司盈利能力分析利用上市公司发行在外的股票数、市值、净利润和经营活动现金净流量的关系，对上市公司盈利能力进行分析。第八章企业盈利能力分析第二节资本经营盈利能力分析一、资本经营盈利能力内涵与指标资本经营盈利能力指经营者利用投资人的资本为投资人获取利润的能力。分析资本经营盈利的核心指标是净资产收益率RETURNONEQUITY，指标构成如下净资产收益率净利润/平均净资产ROENETINCOME/EQUITY该指标反映企业经营者利用投资人的资本为投资人获取利润的高低。如09年主要行业的平均净资产收益率。第八章企业盈利能力分析第二节资本经营盈利能力分析二、影响资本经营盈利能力的因素在实际分析工作中，经常需要说明净资产收益率高或低的原因。因此，经常利用净资产收益率的分解表达式进行分析，查看究竟哪些因素影响净资产收益率的高低。1传统的分解分析方式净资产收益率总资产收益率财务杠杆ROEROAFINANCIALLEVERAGEDUPONTANALYSISROA，总资产收益率或总资产报酬率第八章企业盈利能力分析第二节资本经营盈利能力分析二、影响资本经营盈利能力的因素1传统的分解分析方式净资产收益率总资产报酬率财务杠杆ROEROAFINANCIALLEVERAGE总资产收益率净利润/平均总资产ROANETINCOMES/TOTALASSETS财务杠杆总资产/股东权益FINANCIALLEVERAGEASSETS/EQUITY第八章企业盈利能力分析第二节资本经营盈利能力分析二、影响资本经营盈利能力的因素1传统的分解分析方式总资产收益率销售净利率总资产周转率ROANPMTAT销售净利率净利润/营业收入NPMROSNETINCOME/SALES总资产周转率营业收入/平均总资产TATSALES/TOTALASSETS净资产收益率销售净利率总资产周转率财务杠杆ROENPMTATFL第八章企业盈利能力分析第二节资本经营盈利能力分析二、影响资本经营盈利能力的因素1传统的分解分析方式举例数据单位千元46048414514511911935净利润95162463477718144293427营业收入220982411829615414035978平均净资产120393613300837845047739平均总资产差异2007年2008年指标项目第八章企业盈利能力分析第二节资本经营盈利能力分析二、影响资本经营盈利能力的因素1传统的分解分析方式计算结果差异2007年2008年分析指OE042279321FL007105098TAT014417432NPM第八章企业盈利能力分析第二节资本经营盈利能力分析二、影响资本经营盈利能力的因素1传统的分解分析方式各影响因素影响情况分析13623210984322008年1185279098432第二次替换1269279105432第一次替换12272791054172007年ROEFLTATNPM第八章企业盈利能力分析第二节资本经营盈利能力分析二、影响资本经营盈利能力的因素1传统的分解分析方式各影响因素变化对ROE的影响程度135影响合L的影响08511851269TAT的影响04212691227NPM的影响影响值替换后替换前第八章企业盈利能力分析第二节资本经营盈利能力分析二、影响资本经营盈利能力的因素2教材中的分解分析方式ROE总资产报酬率总资产报酬率负债利息率）负债/净资产）1所得税率影响因素总资产报酬率息税前利润/平均总资产负债利息率资本结构所得税率第八章企业盈利能力分析第二节资本经营盈利能力分析三、资本经营盈利能力因素分析教材P175176，课外阅读第八章企业盈利能力分析第二节资本经营盈利能力分析四、利用现金流量对资本经营盈利能力的分析1净资产现金回收率净资产现金回收率经营活动净现金流量/净资产2盈利现金比率盈利现金比率经营活动净现金流量/净利润第八章企业盈利能力分析第二节资本经营盈利能力分析四、资本经营盈利能力的行业分析教材P177第八章企业盈利能力分析第三节资产经营盈利能力分析一、内涵与指标内涵运用资产获取利润的能力指标总资产报酬率总资产报酬率息税前利润/平均总资产ROTAEBIT/TA该指标的意义为什么用息税前利润第八章企业盈利能力分析第三节资产经营盈利能力分析二、影响资产经营盈利能力的因素总资产报酬率总资产周转率销售息税前利润率ROATATPM总资产周转率营业收入/平均总资产TOTALASSETSTURNOVERSALES/TA意义反映企业对所拥有资产的利用效率，也就是在收入对应周期内，利用资产获取收入的能力。单位是在收入对应周期内，资产的周转次数。如年收入100万元，资产20万元，总资产周转率为5，相当于20万的资产在一年内收回了5次（周转了5次）。第八章企业盈利能力分析第三节资产经营盈利能力分析二、影响资产经营盈利能力的因素总资产报酬率总资产周转率销售息税前利润率ROATATPM销售息税前利润率息税前利润/营业收入PMEBIT/SALES意义每元销售收入能够产生的息税前利润。第八章企业盈利能力分析第三节资产经营盈利能力分析三、资产经营盈利能力因素分析学生自习四、现金流量指标对资产经营盈利能力的补充指标名称全部资产现金收回率全部资产现金收回率经营活动现金流量/平均总资产具体见教材P179五、资产经营盈利能力的行业分析具体见教材P179第八章企业盈利能力分析第四节商品经营盈利能力分析一、商品经营的内涵与指标内涵商品经营盈利能力的实质就是销售商品的获利能力。指标分两类收入利润率和成本利润率收入利润率就是利润表中的各种利润与收入的比较，即每元收入中利润占多大比率。成本利润率就是每元成本中利润所占比率。收入利润率和成本利润率都是正向指标。第八章企业盈利能力分析第三节商品经营盈利能力分析二、收入利润率分析营业收入利润率营业利润/营业收入营业收入毛利率毛收入/营业收入总收入利润率利润总额/总收入销售净利率净利润/营业收入销售息税前利润率息税前利润/营业收入167639806销售息税前利润率014417432销售净利率014483497总收入利润率04433853342营业收入毛利率007288281营业收入利润率97716383574275145514389总收入8138834943711308254利息支出46048414514511911935净利润53480917277342262543利润总额24463910007541245393营业利润64879892300454129492530营业成本95162463477718144293427营业收入差异2007年2008年指标项目第八章企业盈利能力分析第三节商品经营盈利能力分析三、成本利润率分析设计成本利润率指标的意义投入产出营业成本利润率营业利润/营业成本营业费用利润率营业利润/营业费用营业费用（营业成本各种营业费用）全部成本费用总利润率利润总额/（营业费用营业外支出）全部成本费用净利润率净利润/（营业费用营业外支出）第八章企业盈利能力分析第三节商品经营盈利能力分析四、现金流量分析的补充利用销售商品和提供劳务取得的现金与营业收入比较，反映企业销售获现能力。销售获现比率销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入具体见教材P182五、行业分析学生阅读第八章企业盈利能力分析PROFITABILITY第五节上市公司盈利能力分析在前述分析内容基础上，对上市公司还有哪些内容可作为企业获利能力分析对象。股票发行数据和股票的市场价格等是上市公司获利能力分析的一个重要方面。常利用收入、利润和现金流量和股份与市价等指标相结合进行分析。第八章企业盈利能力分析第五节上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析是在企业盈利能力分析的共性基础上，把股份多少和股票市价因素考虑进来，进一步对上市公司盈利能力进行分析，分析的重要方法还是比较，与过去比较，与他人比较，与行业比较等，通过比较才能说明公司获利的相对能力。一、每股收益分析EARNINGSPERSHARE（一）每股收益的内涵和计算每股收益指净收益与发行在外的普通股数之比，即每股分摊的净收益。每股收益又分基本每股收益和稀释每股收益。第八章企业盈利能力分析第五节上市公司盈利能力分析一、每股收益分析（一）每股收益的内涵和计算1基本每股净收益基本每股净收益（净利润优先股股息）/发行在外普通股加权平均数（流通股数）发行在外的普通股加权平均数期初数增发数有效时间回购数无效时间第八章企业盈利能力分析第四节上市公司盈利能力分析一、每股收益分析（一）每股收益的内涵和计算2稀释每股净收益概念1稀释性潜在普通股，指假设当期转换为普通股会减少基本每股收益的可转换公司债券，认股权证和股份期权。可转换公司债券，认股权证和股份期权被称为潜在普通股，分析每股收益时，如果该潜在普通股所占比例较大，必须给以考虑。第八章企业盈利能力分析（一）每股收益的内涵和计算2稀释每股净收益概念2稀释性每股收益指当企业存在稀释性潜在普通股时，把稀释性潜在普通股和发行在外的普通股组合在一起计算的每股收益。计算时必须调整的两件事项（1）归属于普通股股东的当期净利润（2）发行在外的普通股加权平均数阅读教材P183的两个计算每股收益的例子。第八章企业盈利能力分析（一）每股收益的内涵和计算ZTE公司每股收益分析028092120稀释每股收益030093124基本每股收益2351113567641380275调整后发行在外股数235111343436945稀释潜在股013433301343330发行在外普通股数0优先股股息40804112521581660199净利润差异2007年2008年指标项目第八章企业盈利能力分析第四节上市公司盈利能力分析一、每股收益分析（二）每股收益的行业分析（三）每股收益的因素分析要学会查找分析指标的影响因素，如每股收益指标的分解如下EPS每股账面价值普通股权以报酬率具体分析举例见教材P173的差额分析法第八章企业盈利能力分析第四节上市公司盈利能力分析二、普通股权益报酬率分析该指标从每元普通股投资看投资收益率，用该指标可弥补股票面值（我国股票面值都是1元）或市值不同、每股净资产不同等造成每股收益不可比性的问题。如A、B两个公司的每股收益都是1元，A公司的股票市值10元，而B公司股票市值20元，通过二级市场投资的股利回报率A公司为10，B公司为5。第八章企业盈利能力分析第四节上市公司盈利能力分析三、价格与收益比率分析价格与收益比率PRICE/EARNINGSRATIO也称为市盈率PE，是每股市价与每股收益之比，一般用来分析比较不同企业股票的潜在价值。PEMPPS/EPSPE是把企业自身经营成果和市场价值联系在一起说明市场对企业获利能力的认可程度。但是，注意一个问题，当市价一定，而每股收益很低时，市盈率也会较高或很高，这时的市盈率不能真实反映企业价值。尤其是我国股市泡沫很大，掩盖了企业获利能力的真实情况。第八章企业盈利能力分析第四节上市公司盈利能力分析四、股利发放率分析DIVIDENDPAYOUT股利发放率是反映公司股利分配政策的指标，指标值越大，说明公司留存越少，反映公司采用投资高回报股利分配政策。DPDPCS/EPS该指