私募股权基金的募集与运作简介二 ()

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肃莇蚆肆莂蒆螈衿芈蒅袀肅膄蒄蚀袇膀蒄螂膃肆蒃袅羆莄蒂薄膁芀蒁蚇羄膆薀蝿腿肂蕿袁羂莁薈薁螅芇薈螃羁芃薇袆袃腿薆薅聿肅薅蚈袂莃薄螀肇艿蚃袂袀膅蚂薂肅肁蚂蚄袈莀蚁袆肄莆蚀罿羇节虿蚈膂膈芅螁羅肄芅袃膀莃芄薃羃艿莃蚅腿膅莂螇羁肁莁羀螄葿莀虿肀莅荿螂袂芁荿袄肈膇莈薄袁肃莇蚆肆莂蒆螈衿芈蒅袀肅膄蒄蚀袇膀蒄螂膃肆蒃袅羆莄蒂薄膁芀蒁蚇羄膆薀蝿腿肂蕿袁羂莁薈薁螅芇薈螃羁芃薇袆袃腿薆薅聿肅薅蚈袂莃薄螀肇艿蚃袂袀膅蚂薂肅肁蚂蚄袈莀蚁袆肄莆蚀罿羇节虿蚈膂膈芅螁羅肄芅袃膀莃芄薃羃艿莃蚅腿膅莂螇羁肁莁羀螄葿莀虿肀莅荿螂袂芁荿袄肈膇莈薄袁肃莇蚆肆莂蒆螈衿芈蒅袀肅膄蒄蚀袇膀蒄螂膃肆蒃袅羆莄蒂薄膁芀蒁蚇羄膆薀蝿腿肂蕿袁羂莁薈薁螅芇薈螃羁芃薇袆袃腿薆薅聿肅薅蚈袂莃薄螀肇艿蚃袂袀膅蚂薂肅肁蚂蚄袈莀蚁袆肄莆蚀罿羇节虿蚈膂膈芅螁羅肄芅袃膀莃芄薃羃艿莃蚅腿膅莂螇羁肁莁羀螄葿莀虿肀莅荿螂袂芁荿袄肈膇莈薄袁肃莇蚆肆莂蒆螈衿芈蒅袀肅膄蒄蚀袇膀蒄螂膃肆蒃袅羆莄蒂薄膁芀蒁蚇羄膆薀蝿腿肂蕿袁羂莁薈薁螅芇薈螃羁芃薇袆袃腿薆薅聿肅薅蚈袂莃薄螀肇艿蚃袂袀膅蚂薂肅肁蚂蚄袈莀蚁袆肄莆蚀罿羇节虿蚈膂膈芅螁羅肄芅袃膀莃芄薃羃艿莃蚅腿膅莂螇羁肁莁羀螄葿莀虿肀莅荿螂袂芁荿袄肈膇莈薄袁肃莇蚆肆莂蒆螈衿芈蒅袀肅膄蒄蚀袇膀蒄螂膃肆蒃袅羆莄蒂薄膁芀蒁蚇羄膆薀蝿腿肂蕿袁羂莁薈薁螅芇薈螃羁芃薇袆袃腿薆薅聿肅薅蚈袂莃薄螀肇艿蚃袂袀膅蚂薂肅肁蚂蚄袈莀蚁袆肄莆蚀罿羇节虿蚈膂膈芅螁羅肄芅袃膀莃芄薃羃艿莃蚅腿膅莂螇羁肁莁羀螄葿莀虿肀莅荿螂袂芁荿袄肈膇莈薄袁肃莇蚆肆莂蒆螈衿芈蒅袀肅膄蒄蚀袇膀蒄螂膃肆蒃袅羆莄蒂薄膁芀蒁蚇羄膆薀蝿腿肂蕿袁羂莁薈薁螅芇薈螃羁芃薇袆袃腿薆薅聿肅薅蚈袂莃薄螀肇艿蚃袂袀膅蚂薂肅肁蚂蚄袈莀蚁袆肄莆蚀罿羇节虿蚈膂膈芅螁羅肄芅袃膀莃芄薃羃艿莃蚅腿膅莂螇羁肁莁羀螄葿莀虿肀莅荿螂袂芁荿袄肈膇莈薄袁肃莇蚆肆莂蒆螈衿芈蒅袀肅膄蒄蚀袇膀蒄螂膃肆蒃袅羆莄蒂薄膁芀蒁蚇羄膆薀蝿腿肂蕿袁羂莁薈薁螅芇薈螃羁芃薇袆袃腿薆薅聿肅薅蚈袂莃薄螀肇艿蚃袂袀膅蚂薂肅肁蚂蚄袈莀蚁袆肄莆蚀罿羇节虿蚈膂膈芅螁羅肄芅袃膀莃芄薃羃艿莃蚅腿膅莂螇羁肁莁羀螄葿莀虿肀莅荿螂袂芁荿袄肈膇莈薄袁肃莇蚆肆莂蒆螈衿芈蒅袀肅膄蒄蚀袇膀蒄螂膃肆蒃袅羆莄蒂薄膁芀蒁蚇羄膆薀蝿腿肂蕿袁羂莁薈薁螅芇薈螃羁芃薇袆袃腿薆薅聿肅薅蚈袂莃薄螀肇艿蚃袂袀膅蚂薂肅肁蚂蚄袈莀蚁袆肄莆蚀罿羇节虿蚈膂膈芅螁羅肄芅袃膀莃芄薃羃艿莃蚅腿膅莂螇羁肁莁羀螄葿莀虿肀莅荿螂袂芁荿袄肈膇莈薄袁肃莇蚆肆莂蒆螈衿芈蒅袀肅膄蒄蚀袇膀蒄螂膃肆蒃袅羆莄蒂薄膁芀蒁蚇羄膆薀蝿腿肂蕿袁羂莁薈薁螅芇薈螃羁芃薇袆袃腿薆薅聿肅薅蚈袂莃薄螀肇艿蚃袂袀膅蚂薂肅肁蚂蚄袈莀蚁袆肄莆蚀罿羇节虿蚈膂膈芅螁羅肄芅袃膀莃芄薃羃艿莃蚅腿膅莂螇羁肁莁羀螄葿莀虿肀莅荿螂袂芁荿袄肈膇莈薄袁肃莇蚆肆莂蒆螈衿芈蒅袀肅膄蒄蚀袇膀蒄螂膃肆蒃袅羆莄蒂薄膁芀蒁蚇羄膆薀蝿腿肂蕿袁羂莁薈薁螅芇薈螃羁芃薇袆袃腿薆薅聿肅薅蚈袂莃薄螀肇艿蚃袂袀膅蚂薂肅肁蚂蚄袈莀蚁袆肄莆蚀罿羇节虿蚈膂膈芅螁羅肄芅袃膀莃芄薃羃艿莃蚅腿膅私募股权基金的募集与运作简介第一节私募股权基金概述私募股权基金（PRIVATEEQUITY,PE），是指以非公开的方式向少数机构投资者或个人募集资金，主要向未上市企业进行的权益性投资，最终通过被投资企业上市、并购、企业回购或者股权转让等方式退出而获利的一类投资基金。私募股权基金的运作过程简单的可以概括为四个步骤融资、投资、管理和退出。融资（募集）方面，可以思考有什么途径让商业银行也做LP或直接做PE，等等。在投的过程中，商业银行可以跟PE一起做尽职调查，一个关注流动性，一个更加关注市场前景，两者的成本同时降低，同时也不一定要同时进入，可以债权，股权依次进入，为企业设计最佳的资本结构，在管的过程中，由于银行有地域优势，建议以银行管理为主，在退的过程中，商业银行的财务顾问业务也可以有一定的作用。一、融资（一）组织形式公司制、有限合伙制、非法人制。（二）资金来源1、人民币基金的募集渠道，包括商业银行私人银行部、第三方理财机构等新兴渠道2、境内保险公司2010年8月初，保监会下发保险资金运用管理暂行办法，又于9月颁布保险资金投资股权暂行办法，允许保险资金直接或间接投资企业股权。所谓直接投资，是指将保险公司以出资人名义投资并持有未上市企业股权；间接投资，是指保险公司投资股权投资管理机构发起设立的股权投资基金等相关金融产品。但是，保监会副主席杨明生在讲解保险资金投资股权暂行办法时明确表示，保险公司不能出资设立私募股权（PE）公司，不能对外投资参股PE公司。（参考文献2010年保险/银行/信托抢滩中国股权投资市场专题研究报告HTTP/WWWZERO2IPOGROUPCOM/RESEARCH/REPORTDETAILSASPXR61913AAC917443A9BC74C1CD319FF237）3、外资人民币基金面对中国股权投资行业的高速发展以及其远高于欧美成熟市场的投资回报，越来越多的外资创投暨私募股权机构正在加快其参与设立人民币基金的步伐。根据清科研究中心数据，外资VC/PE探索在华设立人民币基金之路始于2006年，一方面由于“10号文”、“106号文”等红筹政策更迭，外资红筹之路受阻；另一方面外资设立创业投资企业管理办法出台，为外资在华设立人民币基金提供了明确的法律依据，从此外资开始了来华设立人民币基金的探索之路。在此期间，外资成立人民币基金主要采用中外合资或中外合作形式，尤其是以苏州工业园区为代表，引进了一批外资VC/PE成立中外合作非法人制人民币基金。但合资/合作基金在运作方面存在诸多不便之处。2008年，天津先行先试，出台天津市关于私募股权投资基金、私募股权投资基金管理公司（企业）进行工商登记的意见，使有限合伙制基金在天津注册得以明朗，常春藤资本、鼎晖投资、红杉资本等知名外资创投暨私募股权投资机构均在天津成立了自己的有限合伙制人民币基金。进入2009年，在金融危机造成的全球经济不景气的背景下，中国经济能够快速企稳回升，境内资本市场也因经济形势向好而向上发展，在创业板开闸的催化作用下，外资机构设立人民币基金的步伐明显加快。2010年，外资VC/PE设立人民币基金主要采用有限合伙制。尤其是外国企业或者个人在中国境内设立合伙企业管理办法自2010年3月1日起正式实施，中外合伙形式人民币基金登上历史舞台。凯雷集团（CARLYLEGROUPLP）成为第一家在中国设立中外合伙制人民币基金的外国公司，其中凯雷集团和上海复兴集团（FOSUNGROUP）分别出资50。此后，IDG资本、红杉、普凯、黑石等国外知名VC/PE也都相继成立了自己的有限合伙制人民币基金。（参考文献2010年外资设立人民币基金指引对于外资创投暨私募股权机构在中国募集并设立人民币基金从基金组织形式选择及架构设计，审批、登记流程，不同省市地区基金设立条件，各地税收及优惠政策对比，以及外汇管制等诸多方面进行了详细的介绍。HTTP/WWWZERO2IPOGROUPCOM/RESEARCH/REPORTDETAILSASPXR87340EF9E0A4464084FB1B555385722C）二、投资外资产业限制三、管理所得税优惠政策创业投