[硕士论文精品]哈城投公司融资策略研究

哈尔滨T程大学T商管理硕十学伊论文摘要哈尔滨市城市投资建设公司是由市政府出资设立，经哈尔滨市国资委批准组建的具有独立法人地位的国有独资公司，是哈尔滨市政府负责城市建设的融资平台，以筹集城建资金和运作城建项目为根本任务；接受委托开发、经营城市户外广告空间及停车场；从事授权范围内国有资产运营；进行土地整理。随着国家加大宏观调控力度及信贷产业投向调整等外部环境的改变，哈城投公司在融资策略方面存在的深层次矛盾不断显现，直接威胁公司的可持续融资能力。本文通过介绍哈城投公司的现状及所面临的形势和挑战，对哈城投公司融资策略的内外部环境进行了深刻剖析，从政府、投资者、企业自身三个维度全面阐述影响公司融资策略实施的因素及主要问题，并进行了详实、细致的论述。本文在研究国内各城市城投公司融资策略的基础上，广泛吸纳其它城市各种先进经验和作法，归纳总结出哈城投公司融资工作应遵循的最佳原则，结合哈城投公司自身特点，从拓宽融资渠道、提升公司融资能力、端正融资理念等诸多角度阐述公司融资策略实现的措施对策。本文的研究对于城投公司的融资运作与管理具有较为普遍的借鉴意义。关键词哈城投公司；融资策略；融资渠道哈尔滨T程大学T商管理硕十学伊论文ABSTRACTINVESTMENTANDCONSTRUCTIONCOMPANYINHARBINSETTEDUPBYTHEFUNDSOFCITYGOVERNMENTITESTABLISHEDBYTHEAUTHORIZATIONOFHARBINMUNICIPALSASACWITHINDEPENDENTLEGALSTATUSOFWHOLLYSTATEOWNEDCOMPANYITISAFINANCINGPLAFORMINCHARGEOFURBANCONSTRUCTIONOFHARBINCITYGOVERNMENTITISFUNDAMENTALTASKINRAISINGFUNDSANDOPERATINGOFURBANCONSTRUCTIONPROJECTCOMMISSTHEDEVELOPMENT，MANAGEURBANOUTDOORADVERTISINGBUSINESSANDPARKINGSPACEMANDATETOENGAGEINOPEATIONSOFSTATEOWNEDASSETS，CARRYOUTLANDCONSOLIDATIONWITHTHEMACROCONTR01EFFORTSTOINCREASEINDUSTRIALINVESTMENTANDCREDITADJUSTMENTS，SUCHASCHANGESINTHEEXTERNALENVIRONMENTINVESTMENTANDCONSTRUCTIONCOMPANYINHARBININTHEFINANCINGSTRATEGYFORTHEEXISTINGDEEPSEATEDCONTRADICTIONSCONTINUOUSLYAPPEAR,DIRECTLYTHREATTHECOMPANYSCAPACITYFORSUSTAINABLEFINANCINGFOCUSEONTHEINVESTMENTANDCONSTRUCTIONCOMPANYSBASICSITUATION，THECURRENTOPERATINGCONDITIONS，FINANCINGSITUATIONANDCHALLENGESTHEYFACEDANALYSISINGONTHEINTEMMANDEXTERNALENVIRONMENTOFINVESTMENTANDCONSTRUCTIONCOMPANYSFINANCESTRATEGYFROMTHEGOVERNMENT，INVESTORSANDENTERPRISESACOMPREHENSIVEANALYSISOFTHEIMPACTOFTHETHREEDIMENSIONSOFCORPORATEFINANCESTRATEGYFORTHEIMPLEMENTATIONOFTHEFACTORSANDTHEMAINISSUES，ANDCARRYOUTADETAILEDANDCAREFULLYDISCUSSIONINTHISPAPER,BASEDONSTUDYINGOFTHEFINANCINGSTRATEGYOFWIDELYATTRACTOTHERCITIESVARIETYEXPERIENCESANDPRACTICESANDADVANCEDSUMMARIZEDTHEBESTPRINCIPLESOFFINANCEWORKTOBEFOLLOWEDOFINVESTMENTANDCONSTRUCTIONCOMPANYINHARBINCOMBINEWITHINVESTMENTANDCONSTRUCTIONCOMPANYSOWNCHARACTERISTICS，EXPANDFINANCINGCHANNELS，ENHANCETHECAPACITYOFCORPORATE哈尔滨1程大学T商管理硕十学伊论文FINANCE，CORRECTFINANCINGCONCEPTANDALOTOFPERSPECTIVEONTHECORPORATEFINANCESTRATEGYFORTHEACHIEVEMENTOFRESPONSEMEASURESTHESTUDYFORINVESTMENTANDCONSTRUCTIONCOMPANYSFINANCINGOPERATIONANDMANAGEMENTHASTHEMORECOMMONTYPESOFREFERECEKEYWORDSINVESTMENTANDCONSTRUCTIONCOMPANYINHARBIN；FINANCINGSTRATEGIES；FINANCINGCHANNELS哈尔滨工程大学学位论文原创性声明本人郑重声明本论文的所有工作，是在导师的指导下，由作者本人独立完成的。有关观点、方法、数据和文献的引用已在文中指出，并与参考文献相对应。除文中已注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经公开发表的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。作者签字最I马发日期P7年易月G日哈尔滨工程大学学位论文授权使用声明本人完全了解学校保护知识产权的有关规定，即研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权属于哈尔滨工程大学。哈尔滨工程大学有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件。本人允许哈尔滨工程大学将论文的部分或全部内容编入有关数据库进行检索，可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文，可以公布论文的全部内容。同时本人保证毕业后结合解密后由哈尔滨工程大学送交有关部门进行保存、汇编等。作者签字列勇褒日期力哆年占月8ET导师签字聿劢栩寸一年B桶EL哈尔滨1二稗大学T商管理硕十学位论文第1部分案例11公司概况哈城投公司是由市政府出资设立，经哈尔滨市国资委批准组建的具有独立法人地位的国有独资公司，其注册资本为50亿元人民币，企业类型为有限责任公司国有独资。主要接受市政府委托在授权范围内行使国有资产所有者权能，以筹集城建资金和运作城建项目为根本任务；接受委托开发、经营城市户外广告空间及停车场；从事授权范围内国有资产运营；进行土地整理及基础设施建设。公司采用母、子公司管理体制，下设5个控股子公司，分别是哈尔滨市哈肇公路有限公司、哈尔滨市城市内河建设发展有限公司、哈尔滨市城通数字信息技术有限公司、哈尔滨市城投建设工程项目管理有限公司、哈尔滨市城安停车场经营管理有限公司。此外，根据业务的发展需要，公司设立了空间广告资源开发分公司。111哈城投公司的发展历程城投公司的发展主要经历了两个阶段第一阶段是2004年至2006年。公司成立于2004年4月8日，是经哈尔滨市国资委哈国资发字200417号关于哈尔滨市城市建设投资集团有限公司国有资产授权经营的批复，批准组建的具有独立法人地位的国有独资公司。公司注册资本8亿元人民币。第二阶段是2006年至今。2006年4月，公司经哈尔滨市国资委哈国资发字2006193号关于对哈尔滨市城市建设投资集团有限公司增加注册资本的批复，同意公司增加国家资本金人民币42亿元，变更后注册资本为50亿元人民币。经营范围增加土地整理及基础设施建设。112公司治理和组织结构1公司治理情况哈尔滨T稃大学T两管理硕士学伊论文城投公司已经形成了较为完善的法人治理结构，设立了董事会、监事会、经理层。董事会处于决策的核心地位，监事会处于监督评价的核心地位，公司经理层负责公司的日常经营管理，是决策的执行者。根据哈尔滨市城市建设投资集团有限公司章程的规定，公司不设股东会，由哈尔滨市国资委行使股东职权，其主要职权是1委派和更换董事会成员，指定公司董事长，并决定有关薪酬事项；2委派和更换监事会成员，指定监事会主席，并决定有关报酬事项；3决定公司的合并、分立、解散、增减注册资本、增减国家资本金和发行公司债券，以及重大投资等经营事项；4审批公司协议转让价低于投资成本的国有产权股权的转让、资产置换等事项5审批为无控股产权关系的单位或个人提供的财产质押、抵押等担保事项；6审批公司向境外投资；7依法收取投资收益；8批准公司章程；9审议批准董事会报告；10审议批准监事会报告11法律规定的其他职权。根据哈尔滨市城市建设投资集团有限公司章程的规定，董事会行使股东会的部分职权，决定公司的重大事项，其主要职权是1执行市国资委决定，向市国资委报告工作，承担授权范围内国有资产的保值增值责任。2制订、修改、补充公司章程。3制订公司的发展规划。4制定公司的基本管理制度。5完成市国资委提出的企业改制、投资方向和投资结构调整、国有资产保值增值目标和任务。6行使投融资和授权资产的管理及运作等重大事项决策权决定公司的经营方针和年度经营计划；决定公司的重大投资决策和资本运营计划；制订公司财务预算方案、决算方案，制订公司利润分配方案和弥补亏损方案；制订公司增加或减少注册资本的议案和发行公司债券的方案；拟订公司合并、分立、变更、解散以及产股权转让方案；拟订国有资产产权变更方案；决定公司员工的工资水平和分配方案。7资产受益权和支配权在保证国家最终收益权的前提下，在授权范围内公司享有国有资产收益和资产处置权；拟订公司国有资产的收益收缴办法。8经营管理者选择权决定公司内部管理机构及人员设2哈尔滨T稃大学T商管理石页十学伊论文置；按照现行干部管理权限，提名、聘任或者解聘公司的总经理，根据总经理的提名，聘任或者解聘公司的副总经理、财务负责人及其他高级管理人员，决定其报酬和奖励；对控股、参股企业的产权代表有选派和管理权。9市国资委授予的其他职权。根据哈尔滨市城市建设投资集团有限公司章程的规定，监事会行使下列职权1检查公司财务；2监事会代表市国资委对本公司国有资产运营和保值增值状况实施监督，对董事会、总经理执行公司职务时违反法律法规或者公司章程的行为进行监督；3当董事会和经理的行为损害公众利益时，要求董事和经理予以纠正；4监事会对市国资委负责并报告工作。根据哈尔滨市城市建设投资集团有限公司章程的规定，总经理对董事会负责，行使下列职权1主持公司经营管理工作，组织实施董事会决议；2组织制定公司年度经营计划和投融资方案，经董事会批准后组织实施；根据董事会决议或董事长意见，对重大事项决策或实施提出方案；3提出公司内部管理机构设置方案；4制定公司基本管理制度；5提请聘任或者解聘公司副总经理、财务负责人；6提出公司年度预、决算方案和利润分配方案；7决定公司副总经理以下员工的奖励和处分；8聘任公司内部管理机构的主要负责人；9董事会赋予的其它职权。2组织结构图公司本部在组织机构设置方面，以高效、精简的原则，根据公司定位、业务特点及业务需要设置了融资部、项目管理部、计划财务部、企业管理部、综合办公室等职能部门，各职能部门之间在业务开展中既保持相互独立性又保持顺畅的协作。截至2007年底，公司下属单位合计6家，包括5家法人单位和L家非法人单位。组织结构图如下哈尔滨丁稗大学T商管理硕士学伊论文113主要控股子公司情况1哈尔滨市哈肇公路有限公司公司于2003年6月23日成立，注册资本金2900万元，前身是交通局哈肇公路建设指挥部，主营业务为公路工程项目管理，公路养护资产管理。公司主要负责公路的资金筹措、工程建设、运营管理及资金还贷工作。2哈尔滨市城市内河建设发展有限公司该公司于2000年3月30日成立，注册资本1000万元。经营范围为房地产开发、城市内河设施维护、污水治理。2007年5月公司与哈尔滨市冰城市政配套工程有限责任公司及黑龙江省天维房地产开发有限公司签订股权4哈尔滨T程大学二面管理硕十学位论文转让协议，公司分别受让上述两公司持有的哈尔滨市城市内河建设发展有限公司660万元股权。3哈尔滨市城通数字有限公司该公司于2006年5月23日成立，注册资本500万元。经营范围为数字网络设计、安装、维修管理及相关配套服务；信息咨询。4哈尔滨城投建设工程项目管理有限公司公司于2006年5月23日成立，注册资本205万元。经营范围建设工程项目管理；在资质证书范围内从事承担土木工程，建筑工程，线路管道和设备安装及装修工程项目的勘查、设计、施工、监理，工程建筑设备、材料采购招标代理，建设工程造价技术咨询业务。承揽项目包括数字化管理工程，棚户区改造，二十道街拆迁以及友谊路地道项目。5哈尔滨市城安停车场经营管理有限公司该公司于2007年9月26日成立，前身为于2004年4月成立的停车场资源开发分公司。经营范围包括停车场资源开发；机动车停车服务。根据“哈编字2006157号”文的有关要求，凡是政府享有产权的经营性停车场均由该公司统一进行市场化经营；凡是在政府享有产权的市政道路用地上所设置的停车场，在审批主体不变的情况下，均由该公司进行统一报批，统一经营。6哈尔滨市城市建设投资集团有限公司空间广告资源开发分公司该公司于2004年7月正式成立，经营范围包括设计、制作、发布国内广告业务。根据哈尔滨市政府户外广告设置管理办法，经市政府授权，该公司作为城市唯一户外广告经营主体，负责市城区内城市户外广告空间资源的招标、拍卖、挂牌等经营活动和资源占用费的收缴。截止目前，该公司拥有的广告空间资源主要包括桥梁广告、广场、绿地、楼体、路牌等，更多的广告空间资源在逐步开发中。12哈城投公司目前经营状况随着哈尔滨市城市化进程的快速推进，加上地方政府的大力支持，公司哈尔滨T干旱大学T商管理硕十学伊论文的城建投资职能逐步放大。20052008年期间，公司累计完成城建项目投资总额约43亿元，前期己完成或部分完成的项目包括哈肇公路工程、城区路网工程、索菲亚地下广场和数字城管视频监视系统一期工程等。121哈城投公司业务运行情况按照哈国资发字200417号关于哈尔滨市城市建设投资集团有限公司国有资产授权经营的批复、哈国资发字200693号关于对哈尔滨市城市建设投资集团有限公司增加注册资本的批复及哈建发2007180号哈尔滨市城市建设项目融资资金管理暂行办法等规定，城投公司按如下业务模式进行运作1哈尔滨市建委负责建设项目的组织、融资计划、用款计划的安排，会同财政部门制定偿债计划；城投公司负责融资计划、用款计划的实施、落实，资金的拨付、核算，及工程决算的编制；哈尔滨市财政局、审计局根据各自职能，负责融资计划、用款计划、偿债计划及日常资金使用的指导、监督检查和审计监督。2哈尔滨市建委根据哈尔滨市政府确定的市年度城市维护改造建设计划安排的整体项目投资额度，及年度可用于城市建设的城建资金情况，综合平衡，确定年度融资项目，研究制定年度融资计划，上报哈尔滨市政府审批，并将哈尔滨市政府批准的年度融资计划下达给城投公司融资平台。3城投公司根据年度融资计划落实融资额度，制定具体项目融资方案，以避免增加建设项目资金成本；融资资金到位后，城投公司应于3个工作日内将资金取得方式、偿还年限、资金到位额度等情况报哈尔滨市建委、财政局备案。4城投公司按照融资资金偿还渠道、时限，拟定融资资金偿债需求计划报哈尔滨市建委、财政局审核。哈尔滨市建委、财政局根据届时偿债资金收入情况，综合平衡，拟定偿债计划报市政府审定后，下达城投公司执行。6哈尔滨T稃大学T两瞥理硕十学伊论文5哈尔滨市建委会同市财政局根据融资项目进度及融资计划资金落实情况编制用款计划，下达城投公司，并通知用款单位到城投公司办理拨款手续。6城投公司依据下达的用款计划办理拨款，并于每月终了5日内，将当月计划执行情况报哈尔滨市建委、财政局。7用款单位办理拨款手续时需填写城投公司城市建设工程拨款单，由工程经手人、工程指挥、工程总指挥、城投公司财务部门负责人、主管财务领导签署意见。122哈城投公司的财务状况及经营成果从公司2006年度、2007年度、2008年度财务数据看，公司经营状况良好，盈利能力较强，整体负债水平较低，短期偿债压力较小，呈现很好的上升趋势。1公司主要财务数据如下表所示表11主要财务数据单位人民币亿元项目2006年2007年2008年资产总额2734976111906流动资产43261646205负债总额119119573554流动负债5888852234所有者益15478OL8345主营业务收入1173958857利润额198242289净利润131159193经营活动产生的现金流量净额197246602投资活动产生的现金流量净额74714511515筹资活动产生的现金流量净额7811097978哈尔滨T程大学丁面管理硕十学位论文2营运能力分析公司总资产周转率虽然较低但逐年上升，说明公司总资产创造的主营业务收入和现金收入逐年增多，营运能力逐年增强。公司应收账款周转率较高，说明公司收账较迅速，资产流动性较强，短期偿债能力较强。公司流动资产周转率与存货周转率较低，这主要是由于公司主要投资城建项目，投资周期较长所致。表12营运能力分析项目2006生2007笠2008笠总资产000055000063000082周转率次年应收账款1791周转率次年流动资产000456O00120000143周转率次年存货0000650O0081周转率次年注1总资产周转率主营业务收入总资产平均余额2应收账款周转率主营业务收入应收账款平均余额3流动资产周转率主营业务收入流动资产平均余额4存货周转率主营业务成本存货平均余额3盈利能力分析2006年度、2007年度、2008年度，公司分别实现主营业务收入117亿元、395亿元、885亿元，实现利润总额198亿元、242亿元、289亿元，实现净利润131亿元、159亿元、193亿元。公司经营状况良好，盈利能力较强，呈现很好的上升趋势。表13盈利能力分析单位人民币亿元项目2006年2007年2008芷主营业务收入117395885利润总额198242289净利润131159193哈尔滨二稃大学T商管理硕十学伊论文4偿债能力分析从下表的各项偿债指标可以看出，公司整体负债水平较低，短期偿债压力较小，流动比率与速动比率较高，财务结构较稳健，具有较强的抗风险能力。同时，公司盈利逐年上升，能够支撑各项债务的按时足额偿还。表14偿债能力分析单位人民币亿元项目2006笠2007笠2008笠流动资产43261616205流动负债5888852234资产总额2734976111906负债总额119119573554利润总额198242289流动比率倍074696278速动比率倍074040018资产负债率435720052985注1流动比率流动资产流动负债2速动比率流动资产存货流动负债3资产负债率负债总额偾产总额5现金流量分析与2006年度、2007年度相比，公司2008年度的经营性现金流量有了显著提高。2006年与2007年度经营活动产生的现金流量净额分别为197亿元、246亿元，2008年度则达到了602亿元，可以较好地支持公司到期债务的偿还和正常经营活动的开展。表15现金流量分析单位人民币亿元项目2006笠2007笠2008笠经营活动产生的现金流量净额197246602投资活动产生的现金流量净额74714511551筹资活动产生的现金流量净额7811097978现金及现金等价物净增加额230107O66哈尔滨T程大学T商管霉硕十学伊论文根据公司财务指标分析，公司总资产创造的主营业务收入和现金收入逐年增多，经营状态良好，营运能力逐年增强。由于公司主要投资城建项目，投资周期较长，因此公司流动资产周转率与存货周转率较低。公司整体负债水平较低，短期偿债压力较小。筹资能力比较而言不是很强，增长力度不大。13哈城投公司目前融资现状城投公司自成立以来，充分挖掘城投公司的融资潜力，依托注入的“资金、资产、资源”，扩大资产规模，增加现金流量，全面提升公司融资能力。主要负责为城区路网改造、达标路建设、三环路哈阿立交桥、道外二十道街跨江桥、中华巴洛克保护更新、沿江景区改造、清河湾棚户区改造等城建重点工程项目筹措建设资金。为确保如期完成筹资任务，城投公司认真分析资金需求与形势特点，深入研究资金筹措渠道，妥善制定筹资方案，在政府投入项目资本金的基础上，积极通过社会化融资的方式，解决项目建设资金问题。截至目前，城投公司己代政府融资435亿元投入项目建设。其中，发行企业债券10亿元；联动开发融资收益8亿元；落实银行贷款255亿元。131债券融资从发达国家的经验看，市政债券是为城建融资的一条稳定渠道，是城市通过市场的方式，低成本、长期地筹集建设资金的有效途径。但市政债券至今仍未成为我国债券市场中的一个券种，然而已开始变相地出现了一些主要用于城市建设的企业债券。从全国企业债投资分布来看，企业债往往和大项目建设相联系。以国有及国有控股企业为载体平台，申请发行企业债券，已经成为各地直接融资的一个重要方式。江西、山东、天津、上海等地企业均发行了用于本地高速公路、城市基础设施等项目建设的企业债。长春市2006年发行8亿元企业债券，2008年又完成12亿元债券的申报工作，西安市在成功发行两期短期融资债券的基础上，2008年又发行15亿元企业债券。借鉴国内同行业经验，在大力挖掘土地资源现实潜力的基础上，哈城投公司积极进入资本市场筹集资金，通过整合三环路、何家沟综合整治、城区10哈尔滨T程大学T商管理硕十学伊论文路网等城建大项目，依托政府行政资源的信誉优势，以土地资产经营收益作为还贷来源，申请发行10年期10亿元企业债券。主要用于松浦大桥工程、城区路网、轨道交通一期工程等项目。132公益性项目与经营性项目联动开发哈城投公司通过公益性项目与经营性项目的有效结合，多方聚合资源资产，加快构建项目拉动资源增长，升值收益回馈项目的市场化运作模式。在二十道街跨江桥江南段拆迁过程中，基于对同步实施拆迁的其它项目的统筹考虑，最大限度争取市规划、国土等部门的支持，在对桥区进行合理规划的基础上，适度扩大控制范围，将道外古铁市场一并纳入拆迁计划，既解决了桥区动迁居民的回迁安置问题，又满足了中华巴洛克街区改造、南勋街打通工程所涉及的居民异地安置需要。在实施中华巴洛克街区保护性更新改造过程中，积极推进公益性项目向经营性项目转化，充分考虑规划设计、功能配置、房屋修缮等环节的商业投资需求，并通过对项目超前进行整体包装和推介宣传，以土地升值和业态复苏的预期收益，带来35亿元的销售收入。在实施索菲亚广场改扩建和中央大街过友谊路地下通道项目上，充分利用项目建设自身形成的地下空间，通过关联区域可经营性项目开发，拓展地下商服空间，并与地铁地下空间配套开发项目捆绑销售，形成45亿元的收益，最大限度激活了公益性项目的经营潜能。133银行贷款从其它城市城建资金投资结构看，自2003年至今，长春、沈阳、西安、成都、重庆、武汉、南京城市的财政投入占城建投资比例均呈逐年下降趋势，公益类和准公益类项目建设投入主要依靠大额贷款。目前，长春、沈阳、西安、成都、重庆、武汉、南京的市级财政投入占城建总投资的比例分别为18、40、21、26、25、25、04左右，我市财政投入比例约为10。哈尔滨T程大学T商管理硕十学佗论文城投公司根据本市城建实际需求和公司发展计划，积极与开发性银行沟通，近年来，争取开发银行投入城建资金额度逐年增加，累计争取开发银行贷款159亿元。另外，城投公司通过政府对公益设施资产回购协议、政府信用、基础设施配套费和出租车营运牌照拍卖收费等城建收费权抵押、土地一级开发收益定向投入承诺等渠道，最大限度发挥财政性投资和各类城建收费的杠杆撬动作用，统筹放大运作，与多家商业银行建立了良好的银企合作关系，累计争取中行、招行贷款96亿元。14哈城投公司融资面临形势与存在的问题1哈城投公司融资面临的形势伴随我国城市化水平的提高，城市对固定资产投资的需求不断加大。城市已成为我国国民经济发展的重要载体，城市经济对我国GDP的贡献率已超过70。同时应该看到，虽然我国处于快速城市化发展阶段，但由于城市基础设施供给不足，在一定程度上影响着城市综合服务功能的发挥、投资环境的改善，制约着人民生活水平的提高和国民经济持续稳定快速发展。城市基础设施建设具有典型的经济外部性特征，公益性、基础性强，部分项目不产生投资回报。即使有收益的项目，也由于投资规模大、投资回收期长、产品服务价格受国家政策控制等原因，投资回报率很低。但是，城市基础设施的逐步配套和完善，对于改善城市投资环境、提高全社会经济效率、发挥城市经济核心区辐射功能等有着积极作用，对城市土地增值、房地产业发展、商业服务业的繁荣以及地方经济的快速增长都有明显的支持和拉动作用。近年来，城市建设投融资体制改革不断深入，城市基础设施建设资金的来源和渠道也更加丰富，从单一财政投资向多层次、多渠道转变，主要方式有通过设立政府控制的融资平台融资如设立城投公司、债务融资、上市或引入非国有投资者融资等。哈尔滨T程大学T两管理硕十学伊论文未来20年将是中国实现由农村化社会向城市化社会转型的关键时期，我国的城市化将进入加速发展阶段，这将大大带动城市建设以及相关的城建资源性资产开发业务的需求。2哈城投公司融资方面存在的问题哈城投公司作为融资平台以行政资源为依托，通过政企互动，围绕城建项目整合利用资源，积极探索城建资金筹措、使用、管理的新途径、新方式，不断拓展投筹资渠道，着力构建较为稳定的融资运作模式，较好地发挥了自身平台的市场化运营作用。但在具体融资策略方面仍存在一些问题，如融资方式不灵活、融资渠道过窄、融资结构失衡等问题，使公司融资额度难以满足城市建设发展的需要。未来几年，是我市全面实施振兴东北老工业基地建设，实现“快发展、大发展”的重要时期，按照“北跃西扩、南延东优、中兴外联“的发展战略，我市将继续把基础设施建设作为促进经济发展的重要举措，打通“断头路“、拓宽“卡脖路”、改造破损路，一批具有先导性，牵动性的国批大项目将陆续启动实施，城建资金需求逐年加大。哈城投公司作为我市城建资金的融资平台，在如何规范融资工作，盘活存量资产，拓宽融资渠道，增强融资能力以满足城市建设发展的资金需要等方面面临巨大的挑战。哈尔滨T程大学丁商管理硕十学位论文第2部分案例分析部分21哈城投公司融资策略存在问题的原因分析211融资平台作用未能有效发挥哈城投公司作为政府的融资平台，规模不够大，资产不够实。哈城投公司可利用的资产、资源、资金未能进行有效聚合，公司项目投资所形成的流动性不够强。随着城市建设的不断发展，城投公司作为城建大项目的筹融资平台将长期承担筹融资任务。但由于公司未实行资金闭合管理，资金“借用管还”机制尚未建立起来，许多资金存在“一家借，大家用，无人还”的状况，城建融资平台融资规模、能力及其持久性均与先进城市存在较大差距。从天津、武汉等城市的成功经验看，都严格实行了项目封闭运作和资金“借用管还”机制，有效防止了资金借、还不统一、责权利不一致的现象发生。这种项目封闭运行的方式，有利于实现项目总体资金平衡，有利于提高项目建设主体的筹融资能力，以便集中资金、资产、资源力量，继续进行建设，最大限度地发挥平台作用，求得项目建设资金的自身平衡。212融资方式单一哈城投公司与其它先进城市投资公司比较而言，投融资体制相对落后，融资方式单一。公司目前主要依赖金融贷款方式筹集资金，对于在建及正在谋划的地铁、三环等城建大项目的融资重点聚焦到土地转让收入或通过土地储备方式把征用的土地用作抵押物来获得银行贷款，甚至出现一块土地被多个产业、城建项目“绑定，成为这些项目最可依赖的有形资产；而许多外地公司己开展的收费权信托、资产证券化等多种融资方式尚未开展。这样做可能带来一些不良影响，一是对土地征用的不健康依赖和热衷于短期经济效益的追求，可能造成对城市和农村土地的开发、征用失控，超前使用土地指标，影响城市健康、可持续发展；二是限量供地极有可能人为扭曲市场机制，提14哈尔滨T程大学T商管理硕十学伊论文高用地者投资门槛，造成普通居民购房困难；三是城建和重大项目对土地收益过度依赖，而有限的土地资源远远不能满足这些项目建设对资金的巨大需求，致使许多大项目无法落地。213土地运作分散，净地出让比例低1哈城投公司土地储备规模小，经营性用地运作分散目前，我市土地资产运营模式是各政策区的土地封闭运作，棚改、地铁和其他重点工程等项目用地独立运作，形成了分散管理、多头供地的格局。城投公司储备的55宗土地难以满足城建项目资金需求。2哈城投公司内部土地资产运营缺乏计划性由于“一个渠道进水、一个池子蓄水、一个笼头放水”的土地运营机制运行不畅，致使公司难以形成主动有序、科学可行的土地储备计划和土地供应计划，找米下锅造成了土地供应的被动性和无序的局面，公司调控土地市场的作用未能有效发挥。严格控制土地供应总量是规范土地市场的基本前提。只有在严格控制土地供应总量的前提下，才能有效发挥市场配置土地资源的基础性作用，充分实现土地资产价值，提高土地资源利用效率。哈城投公司必须严格执行土地利用总体规划、城市规划和土地利用年度计划，抓住经济结构调整的有利时机，把土地利用引导到对存量建设用地的调整和改造上来，优化土地利用结构。3哈城投公司净地出让率低“净地”的概念是相对于“毛地”来说的，“毛地”和“净地”都是俗称。从形态上看，“毛地”指地上存在需要拆除的建筑物、构筑物等设施的土地；“净地”指国家在土地出让时，已经完成拆除平整，不存在需要拆除的建筑物、构筑物等设施的土地。净地出让是指国家在完成征地拆迁、土地平整后将土地出让给使用人的一种出让方式。从目前来看，全国各地在土地出让时均大力推行净地出让制度，净地出让可以缩短开发商项目开发的周期，节省开发费用。由于哈城投公司土地储备资源匮乏和土地一级开发整理工作的哈尔滨T程大学T面管理硕十学位论文缺位，公司土地的招拍挂出让仍以“毛地”为主，致使公司土地价值难以显化，土地收益最大化难以实现。214哈城投公司内部资源的集约化水平偏低根据政府授权，城投公司负责运营城市空间广告资源、街路冠名权和经营性停车场以及政府有关部门搬迁后剩余的办公楼等项目，为城市建设筹集资金。但由于目前以上资源未能全部纳入城投公司管理，处于多头管理状态之中，城投公司无法充分发挥资源的整合作用，基础设施存量资产整合经营力度不够，资金变现量不大。基础设施存量资产项目包装上市、拍卖、转让没有迈开步子。另外，由于历史原因，我市的交通、供排水、能源等城市资源均为分散经营，难以形成组合优势，缺少发挥潜在资源优势的先决条件，也难以为城市建设发挥融资作用。22哈城投公司融资环境分析221哈城投公司融资外部环境分析从外部环境方面看，国家实施“保增长、扩内需、调结构”的发展战略，实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，为城市扩大投资、加快发展创造了更为有利的宏观环境；党的十七届三中全会出台一系列加大城市基础设施建设政策，促进城市基础设施建设快速增长，我市城市建设也将提速增效。哈尔滨市经济自改革开放以来持续快速发展，特别是近15年连续保持两位数增长，为今年经济稳定运行奠定了坚实基础；哈尔滨市地域辽阔，城乡二元结构明显，城市化、工业化、市场化需求强劲，发展潜力很大；哈尔滨市科技实力较强，可以使我们在新一轮产业调整中抢先布局，提高自主创新能力，并积极转化为现实生产力；哈尔滨市实施追赶战略初见成效，去年前三季度，在全国15个副省级城市中，哈尔滨市有10项主要经济指标位次前移，有的指标呈明显上升态势。这些都为哈尔滨市经济平稳较快增长、又好16哈尔滨丁稃大学T两管理硕十学位论文又快发展奠定了坚实基础。只要我们进一步增强机遇意识，审时度势，沉着应对，把措施谋划得更周密一些，把工作做得更扎实一些，就一定能够把哈尔滨的改革发展不断推向前进。1政策环境为应对世界经济金融危机，抵御国际经济环境对我国的不利影响，我国政府实行了积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台了更加有力的扩大国内需求措施。加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建，提高城乡居民特别是低收入群体的收入水平，促进经济平稳较快增长。未来几年，是国家“保增长、扩内需”，加大城乡基础设施建设投入的关键年。着眼国家宏观经济发展形势与城建工作的内在联系和所形成的影响，从现在起至今后一段时间，将是城市建设加大投入、加快发展，充分发挥助推全市经济社会更好更快发展主力军作用的重要时期。从今后城市建设的投资形势看，任务艰巨，不容乐观。按照全市项目建设年实施“六个一百项”的目标任务，以及市委、市政府年度固定资产投资增长35的目标要求，建设项目多，资金需求量大、筹资任务重、融资要求高，将成为今后城建工作的一个最为显著的特点，财政资金的杠杆和支撑作用将在城市建设计划中体现的更为明显，资金筹措任务更为艰巨。2经济环境我国改革开放和现代化建设的扎实推进，使得国家经济实力显著增强，各地方政府的财政收入显著增加，金融体制逐步得到完善，产业结构的调整取得了新进展，中国经济正在步入又好又快的发展轨道。改革开放以来，我市以解决居民生活居住条件为重点，先后实施了供水一、二期，排水泵站建设、马家沟治理、沿江一条线、八路五桥、九路九桥等一系列民心工程，初步缓解了居民出行难、行路难、吃水难问题。近几年，为把我市建设成现代化北方名城，按照市委、市政府确定的建设“三个基地、一个中心，一座名城“的跨越式城市发展战略目标，我市又通过深化城建投融资体制改革，市场化动作，进一步加大城市建设投入。以建设现代化交通格局为重点，修建哈尔滨丁程大学丁商管理硕十学位论文了哈五、哈平等多条出城口道路，新建了垃圾焚烧处理厂等工程，使得全市城市基础设施水平显著提高，极大地改善了城市环境面貌。但在当前地方财政紧张，城建政策性收费逐年减少的形势下，单纯依靠政府投入已远远不能适应城市建设发展的需要，城市建设要加快发展步伐，必须树立经营城市理念，走多渠道筹资、多元化建设之路。3社会文化环境社会文化环境对企业投资有重要影响。在市场经济制度完善的条件下，文化环境对企业投资的影响取决于企业投资对文化环境的敏感性和适应性。在市场经济体制不完善的情况下，文化环境对企业投资的影响，同时还取决于文化的变革程度。只有变革社会文化环境，才能促进和实现投资效益最大化。我国的社会文化环境自改革开放以来取得了辉煌的成就，社会文化环境发生了巨大的变化。从物质文化环境来看，我国的经济和技术水平得到了前所未有的提高。国内生产总值比建国初期1952年增加了130倍，扣除价格因素，平均每年增长8，按世界银行汇率法估算，我国经济总量己跃居世界第7位。居民消费水平由1952年的每人每年80元，提高到2000年每人每年3415元。从制度文化来看，我国的经济体制改革取得的了重大进展。尤其引入注目的是，在我国实行以社会主义市场经济体制为导向的改革以后，投资体制改变了传统经济体制下政府是唯一投资主体，投资决策权高度集中，由政府操纵投资活动全过程的投资体制，使企业获得了前所未有的经营自主权，企业成为投资的真正主体。从精神文化来看，改革开放以来人们的价值观念、风俗、生活习惯和语言方面都发生了很大的变化。随着城市化程度进一步提高、大中型城市规模的逐步增大，以及社会活动时间支配比例的增加，不同层次群众对扩展公共交流空间和增加交流机会的需求日益增长。基础设施与市民生活、生产活动之间的联系越来越密切，对城市社区经济发展的影响越来越突出，市民对基础设施建设的关注程度也在不断增大。可见，当前的社会文化环境成为促进城市基建发展的一个强劲的牵引力。哈尔滨T程大学丁两臀理5员十学位论文4科技环境近年来，我国工程建设领域的科学技术突飞猛进，工程施工的先进设备也在逐渐增多，具有节能环保等多功能的新材料、新工艺得到推广和应用，基础设施建设的技术和装备水平得到显著提升。科技环境的改善带来了巨大的经济效益和环境效益，为城市基建提供了可靠的技术支持，大大推动了城市基建的发展。未来几年将是既充满机遇又富于挑战的几年。国际金融危机尚未见底我国经济增速下滑已经成为当前经济运行中的主要矛盾，今后几年可能是进入新世纪以来哈尔滨市经济发展最困难的时期。尽管有许多有利因素，但也存在一些不利方面。1政治法律方面目前国内投融资领域的法律法规还不够完善。投融资立法不健全，难以从法律上明晰投资各方的职责和权利，导致在城市基建融资活动中容易产生一些收益与义务界别不清的纠纷问题。2管理体制方面城市基建管理体制不能完全适应基建融资的要求，现存问题主要有以政府为主控制投资活动全过程的计划型投融资体制尚未发生根本转变。投资者主体地位还没有形成，投资者权利未能得到有效行使。3城镇化影响随着城镇化速度的加快，乡村人口向城市流动的趋势在增强，城市人口的急剧增长必将为城市基础设施带来更大的压力，客观上要求城市基建增加资金投入和扩大规模，因此给如何选择合适的融资方式和增加融资额度带来巨大的挑战。222哈城投公司行业环境分析1行业面临环境现状改革开放以来，中国经济取得了举世瞩目的发展，但刚进入新一个30哈尔滨T程大学T商管理硕十学伊论文年，中国经济却遇到了前所未有的危机由美国次贷危机引发的金融风暴，已经席卷了全球，外向型的中国经济当然也未能幸免，经济增速大幅度下滑、大量工厂倒闭、员工失业。为抵御国际经济环境对我国的不利影响，我国采取了灵活审慎的宏观经济政策，以应对复杂多变的形势。我国实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台了扩大国内需求的各项措施，加快实施重大民生工程、加快在建重大基础设施项目建设、尽快启动一批有利于增强经济发展后劲的大型工程项目、加大力度支持产业结构调整和优化升级项目建设。西方发达国家发生的经济金融危机对我国经济既是挑战，又是机遇，机遇大于挑战。我国处在重要的发展战略机遇期一是国际消费结构的改变对中国的出口从另一方面讲提供了发展的机会；二是石油和其它基础产品价格下降，对我国缓解经济发展的瓶颈制约是十分有利的；三是如果监管有力，调控有效，大量外资的进入可以为我所用；四是西方国家经济的颓势为我国在世界贸易组织等国际舞台上拥有更多的发言权提供了有利条件。面对机遇和挑战，我市将审时度势，抢抓机遇，大力加强城市基础设施建设力度。进一步解放思想，创新思路，切实加大金融资金的融资力度和加速资本注入，优化融资环境，搭建融资平台，努力破解我市金融资金融资难的问题，为经济社会发展提供强有力的金融支持。我国政府己将实施“城镇化战略”作为21世纪迈向现代化第三步战略目标的重大措施之一。党的十七大提出，“走中国特色城镇化道路，促进大中小城市和小城镇协调发展。以大城市为依托，形成辐射作用大的城市群，培育新的经济增长点。根据国家统计局及中华人民共和国2007年国民经济和社会发展统计公报，从1978年至2007年，中国城市化水平从1792上升到449，30年共增长了2698个百分点。目前，我国已经进入了城镇化发展的加速阶段。中国城市规划设计研究院发布的中国城市发展问题观察指出，中国城市发展迅速，预计到2010年，我国百万人口以上的城市将达到125个左右。哈尔滨丁稃大学T商管弹硕士学伊论文城市化水平的提高，加大了对固定资产投资的需求，城市基础设施建设资金的来源和渠道也更加丰富，从原来单一财政投资逐渐向多层次、多渠道转变，国内各城市主要通过设立政府控制的融资平台为城市基础设施建设筹集建设资金。2哈城投公司在行业中的地位我国城市化进程的加速直接带来巨额的城市基础设施投资需求。而城市基础设施建设领域长期以来被视为自然垄断行业，多数采取政企合一的部门投资、建设、管理和维护方式，政府通过指令性的方式授权行业垄断部门担任项目业主，造成国有经济比重高、传统计划经济影响深、竞争机制严重不足的弊端。城市基础设施建设成为政府的包袱，每建一个项目，就多一笔投资支出，多设一个机构，多出一块经费，建得越多，包袱越大。从投资的角度来看，政府对城市建设项目的投资资金主要在各级政府财政分担和银行贷款上做文章。随着人们对拓展城市空间、提升城市品位、完善城市功能的要求越来越高，城市建设项目所需要的资金也越来越大，依靠政府财政搞城市建设的路子就越来越窄；从我国以往的实践来看，当财政支出能力不足时，政府常常以负债建设为主，而大多数城市建设项目经济强度较低的特性不足以支撑过多的负债，一到偿债期，政府的还款压力就会很大，也就无法进入举债、建设、经营、还贷的良性循环，进而形成一种“借新债还旧债”的恶性循环。目前，从各地城市建设投融资的现状来看，由于缺乏良好的债务偿还机制和多元化的投融资体制，长期举债投资的城建项目投资方式，严重制约了建设资金的可持续循环使用，降低了资金的投入强度。同时，政府主导性的城建项目投资与建设，在保护环境、解决公平等社会问题上并没有显示出过多的优势，政府的垄断不仅没能实现规模经济，降低成本，反而降低了效率，因缺乏私人利益约束和市场竞争机制导致的运作效率低下已成为普遍而且越来越不能容忍的事实。传统模式的高投入、低产出的现象，在我市的城市建设中也同样存在，高成本、低效率的弊端制约了城市建设事业的发展。如何突破城建领域资金短缺的桎梏，必须寻求城建投融资的新模式、新21哈尔滨T程大学1二商管理硕十学伊论文机制的探索和创新，改革项目投资决策机制，通过项目设计和制度设计，以公共投资带动社会资金的共同投入，形成投资决策、资本决策、信贷决策三权鼎立、相互制衡、各行其职、各尽其责的投融资格局。探索和创新要按照“政企分开、政事分开、建管分开、管养分开“的思路，转变“政府包揽、垄断经营”的城建事业经营体制和经营方式，开放作业市场，引入竞争机制，鼓励各种所有制成分的企业经政府特许，参与城建事业特别是市政公用事业的投资、建设、管理和经营。从宏观政策环境上，政府大力创造出适宜于投融资的大环境，将从项目管理转向资本市场管理，从“投”转向“融”。当前，对于以政府性资金参与城市建设的项目逐渐采取以投资、建设、运营、监管“四分开”为核心的投融资体制改革，以适应城市建设发展的需要，转变政府职能，突破资金瓶颈，引进市场竞争机制。通过城市建设投资、建设、运营、监管的纵向“四分开“和投资、建设、运营市场的横向适度竞争，努力降低成本，加快建设，规范运营，强化监管。“投资、建设、运营、监管”四分开的本质在于，分别组建相互独立的、按市场化原则